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简单看名字和财务数据以为是做基因检测来增长的，其实我是靠做“核酸检测”来实现业务增长的。 剔除掉核酸检测的收入，实际“消费级基因检测服务”是负增长，公司收入增长依赖于“癌症筛查服务” 而所谓的癌症筛查服务，也并不是依靠自身的癌症筛查技术，主要是依托大客户的流量带来业务收入。 那么，问题来了，这差不多50倍PE的一家低劳动附加值的，摸心底觉得靠谱吗哈哈哈

1、家联科技 预判：缺乏技术含量，上市有的涨就抛 实际结论：正确 未来预判：慢慢消化估值吧 2、鼎阳科技 预判：这公司估计上市会被爆炒，后续再掉下来的概率偏大，目前来看，50倍PE，叠加光伏概念，估计可以炒的很高 实际结论：上市首日大涨后被炒高 未来预判：慢慢消化估值吧 3、华强科技 预判：短期来看，有军工概念，可以炒作，静态估值在30-40倍PE，比同行业便宜点，但是长期趋势，并不是十分明朗 实际情况：第一天炒了一波后就消化估值了 4、泽宇智能 预判：这生意更多是吃资源，而非吃研发，所以长期驱动力并不明显，这种公司也给不了太高的估值，上市后有利润就兑现 实际：预判成功 未来：观点不变 5、喜悦智行 预判：长期是个周期股，缺乏大的研究价值 实际结果：当天大涨后，便开始持续下跌 未来预判：观点不变 这些A股IPO公司分析的原文链接在在公众号菜单栏都能看见，感兴趣的朋友可以自己看看，另外预约一个明晚的直播，因为看见平时很多朋友有各种问题，我一个个的回复有点够呛，所以明天晚上20：30，咱们可以顺便来聊聊一些各种问题。

数了数，最近10家IPO，全部都看空，对了9家，错了1家，我应该是第一个开始喊IPO没啥大机会了，大概从诺辉健康以后，就一直说这个不行，那个也不行，所以自己也需要回顾下预判的准确度，看看有没有需要调整的地方，并看看未来。 1、顺丰同城 预判结论：不靠谱 实际结果：暗盘破发。 未来预判：这种公司不用急，慢慢等财报兑现再抄底； 2、雍禾 预判结论：不靠谱 实际结果：暗盘破发，上市首日涨5% 未来预判：仍然风险不算低，投资属性不是很高； 3、凯莱英 预判结论：应该是个局，折价率估计会收敛，但是比雍禾看起来强一点 实际结果：暗盘破发，跟雍禾半斤八两，实际结果比雍禾好一点 吸取教训：这种公司普遍没什么意思，明知道是个局，就不要进去搞了 未来预判：公司没有深度研究，但是所处行业处于中周期高点，比较危险 4、微博 预判结论：上一个时代的产物，还卖老股 实际结果：破发 未来预判：仍然没有太大的价值 5、云音乐 预判结论：没什么大的认购价值  实际结果：连续破发 未来预判：需要进一步消化估值 6、安能物流 预判结论：没有认购价值，价格战隐忧不断 实际结果：连续破发 未来预判：可逐步跟踪数据，行业如果能逐步搭建起壁垒则不错，但是还需要一直跟踪 7、微创机器人 预判结论：没有太多认购价值，估值极高 实际结果：上市后涨的不错 吸取教训：高度控盘的公司，可预判性差很多 未来预判：还是极贵，在港股这样的市场里，谨慎看待这类公司才好，除非数据展现出极大的增长性 8、京城佳业  预判结论：小物业公司，没啥认购意义 实际结果：连续破发 未来预判：仍然缺乏投资价值 9、谭仔米线 预判结论：基本面看着还行，但是大股东有点坑，不敢长期碰 实际结果：上市后破发，因为疫情好转拉回来了 未来预判：大股东太坑的公司，不想花太多时间研究 10、堃（kun）博医疗 预判结果：没啥意思 实

晚上统计了一下最近看的IPO公司的准确度，准确度还是算非常高，绝大部分都预判正确，自己从2016年开始看投资项目，2018年开始看各种中概股私有化项目，或者是pre-ipo的项目，再到目前A/H的IPO项目，这里面的企业和市场氛围的共性很强： 1、商业模式。一个好的商业模式，将决定更高的估值； 2、管理层。不好的管理层或大股东，会持续给你找麻烦，坑股东； 3、估值。高估值绝大部分都会回归，极少极少能撑得住，而高估值时，总有各种高估值的故事在讲，往往大部分都是不能兑现的； 4、情绪。牛市的情绪重，可以乱炒新股，但是熊市确实极其凶险，容易亏完本钱，讲故事的策略在熊市不管用； 5、庄股。中概股庄股最多，其次A股，再其次H股； 6、投行。利用媒体放利好和利空，频繁割韭菜，没有制约机制，散户被反反复复收割，目前来看，没有法律对这种离岸市场进行制约； 7、散户数量。A股最多，往往可以乱给估值，美股也非常多，H股极少，镰刀非常凶险，要去有鱼的地方钓鱼； 8、长期定价。最终都会回归到自己商业模式的均值水平； 9、机构割韭菜策略。A股是逻辑传销，讲一个短期无法证伪的逻辑，然后把估值炒的很高，很多H股亦如此，一旦故事讲不下去，A股跌的慢，港股基本瀑布式下跌； 预约一个明晚的直播，因为看见平时很多朋友有各种问题，我一个个的回复有点够呛，所以明天晚上20：30，咱们可以顺便来聊聊一些各种问题

1、商汤这个生意其实挺简单。主要客户是来源于政企相关的B端公司购买，商汤这公司整体来看，是强于旷视科技和第三范式，毕竟人家是组装厂，商汤他是自研厂商，每年研发费用在20亿出头，招聘的也主要是程序员，值得鼓励。 主要做的事情相当于：搜集数据，并整理规则，自动运行，取代一部分人工。但是问题在于，这个行业的算法已经很多年没有大的革新，主要是硬件在算力方面的突破，所以这行业有多大壁垒呢？显然也没那么大； 2、利润表看着就挺恐怖。打开利润表，看这生意的营收构成不少来源于 To G（B），也就是主要是政企，这几年大家都没啥钱了，所以可以反推这公司增长乏力，利润表上毛利连研发费用都没法覆盖，估计现金流很难打平啊，港股过去类似的公司情况来看，有概念的，上市第一天涨一些，然后一路拉跨，基本没有能涨的，毕竟是“深度价值”市场，不见兔子（现金流）不撒鹰，快手的前车之鉴还在那呢。 所以对商汤这公司来说，打新的人，短期内能兑现就溜，卖给那些为故事买单的人，中长期来看，还有漫长的观察期。 至于青瓷游戏，他所谓的游戏研发体系，做出来的《最强蜗牛》玩的挺没意思的，不知道所谓的游戏体系是啥？单靠股东就能给高估值，讲故事，这在“深度价值”的港股市场不太成立。 结论就是：商汤：胆子大想搏的可以试试，然后上市需要立刻有利润就兑，不能长拿； 青瓷：没看出业务上有什么靠谱的地方。 因为经常有朋友私信问问题，我确实太忙了，顾不过来一个个回复，所以准备以后每个月做一次直播，集中回复一些问题。 咱们每一篇，都会用“逻辑和数据”说话 如果觉得不错的话，可以点点赞、添加星标和关注公众号，谢谢~

这是个植发公司，也就是种头发的，这玩意的进入门槛不高。 从路边摊来看，经常打广告，这种广告可以说到处都能看得见，我就一直好奇，这玩意应该是现金流能跑正，否则就是依托于投资人的钱，源源不断的烧。 仔细一看，销售费用占了营业收入50%，进入门槛不太高的现代牙科销售费用占营收11.5%，另外一个进入门槛也挺低的美年健康大概销售费用占营收的24%。 所以这生意真的挺难做的，需要靠广告不断获客。 同时植发的产能利用率在下降，竞争还是挺激烈的，市场如果研究的深一点，这生意也就值个20X左右的PE，现在发30X出头的估值，不是很好办，增加销售费用，虽然带来收入的强劲增长，然而单店的产能利用率下滑，这逻辑如果被市场展开，就会杀增长逻辑了。 所以这公司小规模搞一搞还行，大搞风险还是有，唉，还是没啥意思。 对比凯莱英，现在医药二级估值给不起来，上游杀增长的逻辑是时间问题，凯莱英概率和赔率都一般，目前凯莱英能看的就是“这票是机构重仓的票，港股通都买了，打6折的话，还有资金去香港买” 所以只要上市前，价格不崩就没事，但是类似于去赌，也有一定的风险，这个需要注意一下。 至于顺丰同城，这公司估计自己连自己能不能盈利都搞不清楚，150亿港元发行，是在是很贵。 咱们每一篇，都会用“逻辑和数据”说话 如果觉得不错的话，可以点点赞、添加星标和关注公众号，谢谢~

这种公司，属于被市场印证过，基本面不错，但是前期被高度定价的公司，需要思考这么2个问题： 1、长期估值中枢在什么位置； 2、谁来接盘买入？ 首先看第一个问题，长期估值中枢，过去的长期估值中枢，大约在50倍PE左右，目前基本上已经突破天际，大约在140倍PE，按照2022年业绩来看，大约在85倍PE左右，如果按照港股定价，350-410港元/股，则目前在82倍PE，2022年在50倍PE，明年港股部分，会回到估值中枢附近。 但是第二个问题来看，港股部分存在估值折价，目前按照凯莱英11月29日收盘价532元/股，港股估值定价中枢380港元/股，A/H=1.71，参考同行业情况： 药明康德=1.01 康龙化成=1.38 泰格医药=1.33 但是，近期上涨，明显是公司层面有利好消息释放，同行业公司都没上涨，而凯莱英则通过这个利好消息明显促进了股价的向上波动，这是个什么消息呢？ 11月28日 凯莱英子公司签订新订单 金额高达27.2亿元 时点还是很巧妙的，刚刚赶在招股前发布。 但是咱们从更长的逻辑来看，作为医药行业上游的CRO行业这几年大发展，与前期未盈利生物医药企业大规模上市，一级市场投资火爆有很大关系，目前二级市场冷清，势必会反作用于CRO行业的发展，所以行业长期发展趋势，也不算很乐观。 如果剔除近期大涨的因素呢？ 取一个A股中间价格，比如412元/股，那凯莱英的A/H=1.32 基本上，看起来就没什么太大的价值了。 所以说，一份看起来很不错的折溢价率，背后是隐藏了陷阱~ 咱们每一篇，都会用“逻辑和数据”说话 如果觉得不错的话，可以点点赞、添加星标和关注公众号，谢谢~

做代加工的这种小生意的公司，毛利率极低，长期估值估计就在10-15倍PE之间，这种公司讲故事也没故事，大逻辑上能讲的，主要是讲行业成本下降的逻辑。 通常年份的净利润大约在7000万左右属于正常利润，从目前的产能利用率情况来看，基本上能够再提高下未来潜在收益，所以算当前估值大约27亿元，40倍PE，目前来看，即使全部投产，按照净资产对比情况，净利润上升至1个亿，也差不多20多倍PE，还是很贵，不得不感慨A股募集资金容易，这要是在港股，估计都发行失败了。

一个产业链目前偏低端的接线盒公司，但是概念不错，赶上光伏的大周期，主要客户包括韩华新能源、无锡尚德、隆基乐叶、天合光能、晶澳 太阳能等，均为国内外知名的光伏组件企业。 毛利率比较低，也没法看，这公司估计上市会被爆炒，后续再掉下来的概率偏大，目前来看，50倍PE，叠加光伏概念，估计可以炒的很高，所以估值会被牵引住。 讲的发展规划是：在未来三年内，扩大产品范围，调整产品结构，扩大生产规模，提升技术水平，进一步提高市场占有率，力争使各项经营指标保持或达到行业领先水平。

【喜悦智行：申购，但长期是个周期股，缺乏大的研究价值】 主要产品是做下面这玩意的，技术含量不算很高，毛利率常年在40%出头，因为油价大涨，2018 年至 2021 年 1-6 月，公司综合毛利率分别为 42.86%、44.66%、41.93% 和 35.60%，这也意味着等新股溢价消失，股价大跌后，伴随油价下行，这公司会有一波中短期炒作，但是也大概是1年以后的事情了。 这公司还讲了一个租赁的故事，说通俗点就是客户不用把这玩意买回去，他们负责运营和维修，客户拿去用，这样客户的成本也会下去，这老板还是挺聪明的。 估值来看，16亿的总市值，年份还行的时候，有一个亿的利润，产能利用率打满了，所以募集资金能高效率使用概率大。 募集资金情况来看，能够有效贡献利润，还算不错。 这公司可以加个自选股看看，等上市后可以持续研究，找个机会去下股东大现场看看管理层的基本情况。