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因为有个机会能找国内某大咖学习绝对估值法，就试了一下恒瑞医药，发现不知道是我算错了还是怎么地——4000亿市值的恒瑞医药，被我算出来居然只值300多亿！因此，假设进入稳定状态的恒瑞医药亦会以4%的永续增长率增长。5，结果前面可预测期的FCFF已经算出来了，贴现率也知道了，永续增长率也假设好了，就可以算出恒瑞医药的估值，但我真怀疑自己算错了，现在市值4000亿的恒瑞医药，真实价值居然只有387.68亿元！

最近SPAC非常火，尤其是去年，SPAC的募资额第一次和传统IPO募资额平分秋色。关于SPAC是什么，相信也已经有很多文章介绍了。SPAC是一个上市现金壳，这个壳只有现金没有业务。SPAC上市后，其管理层一般有两年的时间寻找合适的标的公司进行逆向收购。这里就不再进行过多解释了。那么，在SPAC大火的今天，有什么好的投资机会呢？还真有，那就是老虎和真成投资创始人李剑威发行的SPAC“$TradeUP Global Corp.(TUGCU)$ ”。TradeUP Global Corporation介绍TradeUP Global Corporation（下称TUGCU）预计发行400万个单位（绿鞋后460万个单位），每个单位发行价10美元，预计募资4000万美元（绿鞋后4600万美元）。承销商为$老虎证券(TIGR)$ 和R.F. Lafferty，其他信息和大部分SPAC差不多，例如每单位带有的涡轮行权价为11.5美元，Sponsor占股比例为20%。来源：TUGCU发行路演PPT重点是TUGCU的管理团队，该SPAC的主席为真成投资的管理合伙人、创始合伙人李剑威。从其履历可以看出，李剑威是投资经验丰富且业内知名人士。早在2007年就在全球知名基金公司富达任职，并做到了投资副总裁级别。在2011年到2015年在著名的红杉资本担任副总裁，毫不夸张地说，红杉资本投出了现在中国互联网巨头的半边天。随后，在2015年到2016年在真格基金担任首席投资官。2016年后，创立了真成投资。来源：TUGCU发行路演PPT在投资成绩方面，自2018年

又到周五了，随便叨叨几句。 有人希望我系统地解释一下，美债收益率超过3%之后会发生什么事，为什么大家看见3%像见了鬼似的。我从几个方面简单说说。 ① 首先，3%为什么重要，因为已经超过了很多股票的分红率。 别说3%了，现在标普500的分红率已经跌破2%了（白线）。而2年期国债收益率则高于2%了（蓝线）： 资本在同等风险下，肯定追逐更高的收益率，在同等收益下，肯定追逐更小的风险。那国债这种零风险资产收益率都3%了，我为什么要去买有风险的股票呢？ ② 10年国债收益率是一个标杆，几乎所有资产的收益率和定价都向它看齐。比如企业债。10年期的企业债，怎么定收益率？就用10年期国债的收益率加一个风险溢价。 比如10年国债收益率是3%，那企业债可能会加个2%的风险溢价，收益率是5%。如果信用级别特别高，可能就只加1%风险溢价，信用级别低一些，可能就加2.5%或3%…… 所以，只要国债收益率涨了，那所有企业债收益率就跟着涨。这一涨，意味着所有企业要交的利息就高了，融资成本徒增。这当然是利空股价的。 ③ 除了企业，个人贷款也会受到影响。只要基准收益率上涨了，个人的房贷、车贷、学生贷、消费贷等等全要跟着涨。这会减少个人消费行为，对经济也是不利的。 当然了，企业融资成本上涨，就会减少投资（因为投资需要融资），减少就业。就业少了个人消费也会减少，进一步利空经济。 ----------------------------------------- 这些就是国债收益率对整个经济的影响，当然只是理论上的。现在的实际情况是，川普的减税政策一定程度上对冲掉了企业融资成本上升，虽然要交的利息多了，但是要交的税少了，所以影响小一些。 最后，其实3%并不是致命的关卡，5%才是。JP摩根曾经做过一项研究，把美国过去55年的10年国债收益率和标普500回报率做了相关性分析。发现一个事实，国债收益率超过5%的时候，标

感谢老虎厚爱，很久没有搬运下自己公众号的东西了，粉丝仍涨了不少，将一些自我感悟分享给大家。欢迎大家关注我公众号-劲野财经日记。曾觉得投资最重要的事情是学会什么时候卖出股票，后来觉得应该是什么时候买入股票很关键。这一买一卖便是投资的艺术。（先后尝试了技术分析和财务估值分析）随着经验的增加，买卖的重要性都不是第一位，第一位是买哪一家公司。在四千A股、成千上万的港美股中选择心仪的股票才是成功的关键，好的公司可以只买不卖，只要有钱就买。这才是最简单和正确的投资姿势。什么时候买、什么时候卖很重要，它们是估值的两面体现。但短期依靠财务报表做出的估值，往往会忽视最重要的东西，那就是这家公司的核心价值，这家公司未来发展的原动力。当你买入一家公司，它到底什么地方吸引你了。它为何能成为一家伟大的公司，一家长期持续高速上涨的公司。我在腾讯看到了巨大流量背后的并购协同效应；在B站看到YouTube的模样和众多高质量的内容；在小米看到了人人共享智能互联的科技未来；在美团看见吃喝玩乐的闭环流量生态；看到了拼多多占领了用户心智等。选股是投资中最重要的，但还有比选股更重要的吗？有，投资最重要的是现金流，是本钱。买卖是投资之术，选股像是投资之道。那钱多钱少算什么呢？钱多钱少是投资之根，是投资之源。就好比大树，学会选股、买卖是大树的枝干和树叶。而现金流则是大树的根。我们在做好不断深入研究公司的同时，也要不断做好自身武器弹药的储备、造血功能。即不断向上生长，也要向下扎根。巴菲特拥有最重要的储备是作为保险公司的无限弹药，张磊再牛逼的投资能力也抵不过支付宝庞大、触手可及的销售渠道。这是另外一个更牛的维度强大，就是所谓的降维打击。投资能力再好，也抵不过别人本金大。我们熟知的投资大佬，哪个没有可怕的现金流依靠。如果没有，光靠投资那点钱，真的能算的上是大佬吗？唐朝当初有200万的稿费（之后好几本书提供了源源不断的场外资金

2021年3月8日，有一批股票将发生暴动！ 在这一天，将有新一批个股被纳入港股通，而复盘历史行情，纳入港股通=股价暴涨时！ 根据光大证券的统计，预计将有29支个股将迎来良机： 由于个股标的较多，纳入港股通也并非灵丹妙药、每支个股都能实现腾飞，因此，优中选优才更具投资价值。 根据以往纳入港股通的表现，我的关注重点在于次新股（上市一年内新股），主要原因是港交所每半年会调整一次港股通名单，上市超过一年的旧股，如果是当下时点纳入，必然市值规模过小，小即意味着缺陷，关注的意义不大。 因此，本文将复盘最近2次港股通调整后次新股表现，总结出几点规律，以便能抓住本轮调整带来的投资良机。 一、纳入港股通=股价暴涨？ 先来解释下为什么个股被纳入港股通=股价暴涨之时。 港股通指的是通过A股账户来买入香港上市的股票，不受5万美元的外汇金额限制！ 对于大部分投资者来说，虽然当下开通港股账户并不困难，但受到每人5万美元外汇额度的限制，很多大资金出入并不方便。 港股通则很好的解决了这个问题，部分机构投资者也会通过此方式大举买入，因此，纳入港股通首日，股价往往会发生暴动，如去年9月7日纳入的次新股九毛九、海吉亚医疗、建业新生活等个股在当日皆出现股价异动： 除了首日暴动，部分优秀个股更是从纳入港股通之后开启暴涨之路，如九毛九从纳入至今涨幅达到115%、移卡99%、永升生活服务42%！ 除了暴涨的股，也有些次新股出现明显下跌，如建业新生活大跌24%、康基医疗下跌45.7%，因此，纳入港股通首日，尤其是开盘前1小时，股价出现暴动概率较高，但港股通并非灵丹妙药，质地不够硬的股只能短暂续命。 那，哪些个股的胜率更高呢？复盘历史，我发现有几个特征。 二、市值200亿和优秀质地 价格是最有效的筛选器，市值越大，往往意味着是行业龙头，在估值上，即使身处同一行业，但规模小就等于估值低，比如物业股，龙头物业碧桂园服务可以拿到

农夫山泉上市之后的涨幅让投资人目瞪口呆，每日的个股新闻都是：农夫山泉续刷历史新高，或者：钟睒睒成为亚洲首富，身价碾压马化腾+王健林+刘强东。 叠加A股的茅台、金龙鱼、宁德时代、隆基股份等各行业龙头股一飞冲天，暴涨的股价让计算估值成为傻人才去做的事，聪明的投资者只需要选出行业龙头，猛干便是！ 但是，100PE的农夫山泉难道会一直甜下去吗？ 复盘农夫山泉背后暴涨的逻辑，希望能找到答案。 流动性泛滥助推股市生拔估值 新冠疫情至今，全球股市暴涨，A股创业板指数大涨65%、美股纳斯达克指数大涨44%、韩国股市上涨31、日本股市上涨16%！ 躁动的不止是股票，比特币的价格从2020年初的7254美元暴涨至29245美元，涨幅300%。 除此之外，大宗商品迎来超级周期，铜价在过去十个月涨幅8成，油价也突破了50美元，大豆期价指数更是创下过去6年以来新高！ 如果要对2020年的资产价格做个总结，那就是疯了！ 既然所有的资产价格几乎都在上涨，那背后的原因肯定不是供需错配，而是央行放水，市场价格水涨船高罢了。 因此，现在出现了100倍PE的农夫山泉，即使连美股指数，也刷新了数十年来的新高，如标普500指数刷新2000年以来的估值高点，纳斯达克100指数的盈利为40倍，这是20年来从未见过的水平！ 既然妖风来自央行放水，那水龙头关停的时候，噼里啪啦可能所有资产将要面临的阵痛！ 放水源自疫情，也将随疫情消退而停歇，待人类战胜新冠之时，恐将是投资者的厄运来临之时。 农夫山泉该值多少钱？ 虽然2020年流动性泛滥，但幸运儿只是各行业的龙头，而非阳光普照，与农夫山泉同处食品饮料行业的康师傅控股、统一企业中国的股价就并没怎么涨。 大家都是做饮料的，如此厚此薄彼，只能怪农夫山泉过于优秀。 如果说康师傅和统一没有在流动性泛滥之下失去自我，那他们当下的估值或是后疫情时代的农夫山泉可以参考的定价标准。 因此，本节

凡事不懂的，投资前都要先研究一下。 ——题记一、关于打新美股我未在港美股参与打新，原因很简单，打新的赔率挺高，再加上不了解绝大多数的公司，故而基本不参与。为什么说打新在A股是非常赚钱的事情，但在港美股就不是这样呢。从美股最近的11家公司来看，首日破发达到5家。剔除金山云，从经验主义可知中签首日吃肉的概率为50%。长期坚持拿在手里，浮亏将达到9家，也就是90%的亏损率。从18年至今，上市取得高额收益的有以下几个：跟谁学（300%），zoom（330%），拼多多（187%），哔哩哔哩（152%）一般收益的有：网易有道（25%），虎牙（32%），华米科技（23%）。而这7家公司仅占此期间44家上市公司的16%，是很低的比例了。所以这个打新很多时候不参与也罢，而我为何要参与打新这次的金山云？因为：a 这家公司我还是比较了解的，毕竟属于金山、小米系。b 这家公司在云服务这个风口上。欢迎公众号（劲野财经日记），若想打新股，欢迎私信我。二、金山云这个价钱值不值？金山云长期来看具有高度不确定性，我虽然打新中了，但早早的就在22美元一股卖掉了中签的股票。为何我觉得金山云不值更高的股价呢？（高于22美元一股）1、金山云是2019年度的第三大云服务厂商，但它不是现在的第三大云服务厂商。华为云和金山云属于同一级别的云服务供应商，但目前来看华为云更具有成长性。数据来源：Frost & Sullivan（与招股书一样第三方）金山云再不上市，增长速度降速很快就会显现，市场份额也会沦陷（目前也就5%），也就圈不到钱了，现在正是风口。2、营业收入与市值相差较大，未来增长不确定金山云2018年的营收达到22.182亿元人民币，较2017年的12.36亿元人民币增长79.5%，2019