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最近SPAC非常火，尤其是去年，SPAC的募资额第一次和传统IPO募资额平分秋色。

关于SPAC是什么，相信也已经有很多文章介绍了。SPAC是一个上市现金壳，这个壳只有现金没有业务。SPAC上市后，其管理层一般有两年的时间寻找合适的标的公司进行逆向收购。这里就不再进行过多解释了。那么，在SPAC大火的今天，有什么好的投资机会呢？

还真有，那就是老虎和真成投资创始人李剑威发行的SPAC“$TradeUP Global Corp.(TUGCU)$ ”。

TradeUP Global Corporation介绍

TradeUP Global Corporation（下称TUGCU）预计发行400万个单位（绿鞋后460万个单位），每个单位发行价10美元，预计募资4000万美元（绿鞋后4600万美元）。承销商为$老虎证券(TIGR)$ 和R.F. Lafferty，其他信息和大部分SPAC差不多，例如每单位带有的涡轮行权价为11.5美元，Sponsor占股比例为20%。

来源：TUGCU发行路演PPT

重点是TUGCU的管理团队，该SPAC的主席为真成投资的管理合伙人、创始合伙人李剑威。从其履历可以看出，李剑威是投资经验丰富且业内知名人士。早在2007年就在全球知名基金公司富达任职，并做到了投资副总裁级别。在2011年到2015年在著名的红杉资本担任副总裁，毫不夸张地说，红杉资本投出了现在中国互联网巨头的半边天。随后，在2015年到2016年在真格基金担任首席投资官。2016年后，创立了真成投资。

来源：TUGCU发行路演PPT

在投资成绩方面，自2018年以来，李剑威就有4个早期投资的项目实现了IPO，分别是亿航、老虎证券、九号公司和华米科技。

这个SPAC未来会聚焦在汽车、人工智能、电商、数字医疗和半导体这5个领域寻找优质的并购标的。

为什么说这是一个好的SPAC投资标的呢？我们先来探讨一下为什么SPAC这么火，你就明白了。

为什么SPAC风靡资本市场？

首先从需求和供给的角度来看，SPAC为准备上市的公司提供了更快捷的上市渠道，和更明确的融资额度。

SPAC本质上是一种新型的融资渠道，SPAC的Sponsor团队（管理层）在上市时已经走了一遍IPO流程，在SPAC的管理层找到合适的逆向并购标的（准备上市的公司）后，被逆向并购标的不需要再走一遍IPO流程，只需要走并购流程。

站在被逆向并购标的的角度看，这大大简化了上市流程。流程上，主要获得股东同意就可以通过并购方案。在时间上，一般只需要3到6个月就可以完成逆向并购。完成逆向并购后，标的公司成为上市公司。

同时，SPAC在上市的时候已经进行了一轮公开募资，账上拥有少则几千万美金，多则几亿美金的现金，通过SPAC上市的标的公司，在上市前就可以知道至少获得多少融资额度。

在2020年全球受到疫情打击，不少企业急需融资度过难关。如果走传统的IPO通道，那就太久了。SPAC的流程短、融资额度明确的特点刚好满足这些企业的需求，因此SPAC的募资额度大爆发，和传统IPO平起平坐。

当然，如果一种金融工具只能帮助企业融资是不足以如此火爆的。

企业融资是资金的需求方，投资者投资则是资金的供给方，优秀的金融工具必须能够为投资者提供具有吸引力的投资回报率，才能长期吸引到投资者。SPAC在这方面也做到了，这也是SPAC火爆的第二个原因。

从投资的角度来看，SPAC的生命周期可以分成两个阶段，第一个阶段是SPAC寻找逆向并购标的时期，第二个阶段是SPAC已经找到标的，并且向市场宣布开始着手完成并购事宜。

这两个阶段分别能给投资者带来多大的投资收益呢？

首先，我们要知道，SPAC的全生命周期（即两个阶段）都几乎不可能出现大跌。因为SPAC在完成上市之后，管理层会将募集的资金暂时用于投资固定收益金融产品，并且定期披露投资固定收益产品的收益率以及净资产折算到SPAC的股价。如果股价下跌太多，低价买入的投资者除了能获得固定收益，还能获得SPAC股价回归到正常水平的收益。

一般来说，SPAC在第一阶段中，股价最为平稳。SPAC Insider统计了从2019年5月至2021年4月还在寻找标的的SPAC年化收益率（ARR），其中平均年化收益率为10.2%，中位数为8.6%。最高的年化收益率为628.1%，最低的年化收益率为-9.2%。

来源：SPAC Insider（表格太长，仅截取部分）

虽然在第一阶段中，SPAC只投资了固定收益产品，不过股价带来的回报却远远大于固定收益。尤其在美国，固收产品年化收益率很少超过3%。在第一阶段SPAC的平均年化收益率达到10.2%，对投资者来说非常有吸引力。

SPAC进入到第二阶段，收益率会更加高。平均年化收益率为51.8%，中位数为16.5%，最高为666.8%，最低为0%。

来源：SPAC Insider（表格太长，仅截取部分）

这个阶段SPAC确定了并购对象，因此向上的空间打开，跌破发行价的概率更加低了。如果SPAC并购的标的是知名公司，股价还会提前大涨一波。例如最近FF通过SPAC上市，其并购的SPAC壳Property Solutions Acquisition（PSAC.US）仅仅一个月的时间，股价从10美元上至最高20.75美元，涨幅超过100%。该SPAC股价现在为14.86美元，即使在最高点没有卖掉，现在也有48.6%的收益率。

行情来源：老虎证券

由此可见，投资者投资第二阶段的SPAC，最希望就是SPAC能够并购优质、知名的公司。SPAC要能并购到优质、知名公司，和管理层的能力密切相关。

最后来看看SPAC整个生命周期的股价表现情况（绝大部分SPAC发行价为10美元，需要在两年内找到并购标的），从下图可以看到，没有SPAC长期跌破10美元，这说明了SPAC具有很好的向下保护。

来源：SPAC Insider

SPAC刚发行的1年内股价变化比较稳定，在1年后股价向上波动的概率提高，这是因为大多数SPAC在一年后宣布了并购对象。

在SPAC的第一年中，前0.6年股价向上的概率更大。这主要是投资者对其管理层的信心，这些SPAC一般由知名的投资经理管理。

由此可见，如果能买到由知名投资经理管理的SPAC是非常省心的一件事，在未来有更大的概率并购优质、知名的公司，股价可能在短期内翻倍。

最后

老虎证券和真成投资联合发行的SPAC TUGCU拥有知名的管理层，既有专业的投资经验，还有投资圈优质的资源。现在的中国，又是全球新经济增长最快的国家。这些因素结合起来，这个SPAC未来能并购优质公司的概率非常大。并且，从整个SPAC投资的机会来看，SPAC具有很好的向下保护，且常常具备向上爆发高收益率的概率。

这个优质的SPAC就在4月8日开放认购，4月15日截止。

那么，你还在等什么？