社区

1、熊市末期要不，咱直接扣钱？ 能感觉到熊市末期氛围，一位朋友开玩笑：咱能不能不开盘了，直接下午收盘从账户里扣钱就行? 其实近一年来头部宽基的买入量很大，最大的沪深300指数基金(510300)2023Q2季报只有718亿规模，2024Q2季报规模为2118亿。 目前为止，总共买入量应该在5-8千亿区间，主要通过沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF买入，这些都是往市场注入流动性，托底。 近半年我们可以看到头部指数下跌幅度并不大，处于反复拉锯的震荡时间，相反中小盘指数持续下跌。 我个人判断，沪深300指数股息率超过3%，ETF去年分红2%，应该能够覆盖资金成本了，中小盘指数还是贵，不能买。 2、尊重常识 不过我们并不能通过这种方式判断股市会涨，诚然短期只要资金到位，“投票机”会发挥作用，长期来看股市依然是“称重机”主导。 股市是资本配置效率最高的场所，什么是贵的，什么是便宜的，市场很清楚，关键还是要理性嘛。 不仅股市，任何市场都要遵循规律和常识，所有扭曲市场规律的行为，最后都将得到纠正，时间才是最强力量。 某天看到一张这样的图，思考了很久，可口可乐换个包装继续在大鹅卖? 在股市，好的公司总是能够更高效的利用资源，最终大概率在竞争中处于优势地位。 我对优秀公司的理解是，他们总是以消费者为导向，能够明白消费者需要什么，并及时满足消费者的需求。 久而久之，消费者会对该公司提供的这类产品或服务形成共识，并愿意支付更高的溢价，反过来构成公司的护城河。 简单说，我们离开某个产品的成本构成了该产品的护城河，这方面苹果手机用户应该深有体会。 同样可口可乐如此、茅台也如此、腾讯也一样，所谓的苹果手机属于炫富流、茅台酒金融属性流都是不存在的，他们的护城河是如此的简单，极致的好用和好喝，这些才是其他公司怎么学也学不会的。 3、信心 关于效率的问题鲍师傅也说过：欧洲生产力增长1

阿里巴巴转换为港股双重上市，利好？ 阿里巴巴最大的利好是回购能不能持续，其他任何外部利好都是“投票器”的作用，任何公司只有一位买家，就是公司自己，基于这一条原则，长期来看只有公司盈利持续增长才能推动“称重机”增重。 具体来看，阿里巴巴这家公司总是透着一种焦虑感，做事情不够稳健，导致风评好的时候可以说有如神迹，风评差的时候就一边倒了。二季度回购58亿美元，理论上一年回购金额比腾讯的1000亿还多，但是巴巴的业绩稳定性比腾讯差不少，这是商业模式决定的。 这看上去不可持续的行为反而会导致市场疑虑，大爷们是爱玩，但是更怕遇到黑店啊，我的建议是时间精力多花点在业务上，规范自己的行为比短期股价更重要，让自己行为可预期，让投资者放心很重要。 不过，我的看法和阿里巴巴短期涨跌无关，相反，从股价的角度来讲，只要买入资金大于卖出资金，股价就能涨，对于短期投资者来说这是他们喜闻乐见的，对长期投资者而言则并非如此。 $上证指数(000001.SH)$

1、现象 看到一位朋友说五大行总市值超过了创业板，我去求证了一下。 创业板指从2021年高点跌幅超过50%，目前流通市值6.8万亿左右，总市值8.88万亿，几大行从2022年开始上涨至今，个个市值都是一两万亿的巨无霸，此消彼长，创业板市值被超越了。 不过资本市场待久了，这事倒不稀奇，只是作为亲历者也感慨当年创业板如日中天时，龙头宁德时代公司可是有着“宁王”之称，这几年股王茅台市值也被好多公司超越了。 这种事情一直都在发生，以后还会发生。 比如，沪深两市目前总市值在10万亿美元左右，美股七姐妹市值都有15万亿美元了，相当于沪深两市的1.5倍市值，不过美股也不见得多好，市值都是这些大家伙撑着，小市值公司表现也不行。 关键这些大家伙里面有些是真赚钱，全球布局护城河极深，都说科技强国，想撬动他们不容易。 其实职业投资者看公司视角有点不一样，无所谓什么类型的公司，只要护城河足够深、商业模式好、企业文化优秀，都可以看看，金融、科技、消费、医疗等都行，美股科技公司领衔，欧洲也有很多奢侈品公司嘛。 我们总是抱着足够开放的心态，对世界充满好奇。 2、理性是思考的结果 但价值投资者又很严苛，多数行业很难做到差异化，导致赚钱也很辛苦，所以基本上巴菲特有名的那些投资大多出现在消费行业，我猜主要是消费行业更容易做到差异化吧。 我以前也很没有耐心，看到什么公司涨得好，或者觉得那些行业有机会，马上就要有所动作，所以总是在买卖的路上，又因为买入了并不了解的产品，哪怕赚钱也很辛苦，也赚不太多，还经常亏钱且煎熬，深一脚浅一脚的前进，很难实现稳定盈利。 有一段时间希望有所改观，然后总是告诉自己：耐心，再耐心! 通过学习后发现，“耐心”这个词并不适用，觉得有耐心和没耐心是一种性格的描述，性格经常是天生的，或者是思维方式的体现。 后来，我把这个词改成“理性”，因为理性是思考的结果，他就是思维方式本身，此后极大的

1、最后的买家是谁? 公司最后只有一位买家，就是公司自己。 在论证这句话之前，我希望自己能记住这句话，并把这句话融入到人生观和价值观中，且能够条件反射的拿出来用。 某公司，今年赚1000元，当前公司市值1.5万，这是一家好公司吗? 计算： 1.5万市值，年赚1000元，假如现价1.5万把公司私有化，如果公司稳定并持续利润增长，那么投入的钱在15年内就能收回，并且白赚了一家公司的股权。 现实比这个更复杂，但可以看出这笔生意最重要的点是公司能够持续盈利增长，如果确定了这个就能很好的评估这笔买卖。 事实是有一家公司叫阿里巴巴，在上面的数字后加个“亿”就是公司的现状，毛估估现在年利润能维持1000亿左右，公司市值大概1.5万亿左右。 公司有着极大力度的回购，二季度回购58亿美元，超过400亿人民币，季度股份净减少比例为2.3%(扣减股权激励后)。 线性外推，一年要减少接近10%的股份，若是持续三五年，那不是要买掉自己一半的股份了?那么股价必涨?岂不是买进去包赚? NO! 我猜大概像相亲节目，某巨佬上台一番演示，对面的女嘉宾迟迟不敢爆灯，心情颇为复杂，既担心错过了巨佬，又担心巨佬如此奢侈的生活无法持续。 这个游戏恐怕会维持相当一段时间，在美股，苹果公司自2012年以来，10年间回购过5880亿美元的股票，约4万多亿人民币，苹果公司的股价是下面这样的。 2、看多还是看空? 巴菲特1998年佛罗里达州演讲中做过一个游戏： 买入一位同学10%，同时卖出一位同学10% 我把这个游戏结合第一段那句话改版一下： 长期来看每个人只有一位买家，就是自己 长期来看家庭只有一位投资人，那就是家庭成员自己 长期来看A股只有一位投资者，那就是A股自己 如果你问我股市什么时候能涨，我会说那些公司业绩不下滑，持续利润增长的时候。 如果你问我某公司能不能买，我会说只要公司未来盈利持续增长，那就能买，哪

1、现状 近几年股市到底怎么样是一个讳莫如深的话题，有人说上证指数还好，有人说行业指数跌幅太大，多数情况下大家还是根据自己的观察来定义。 实际上A股有一个平均股价指数(880003)是这样的： 自2021年初至今最大跌幅-51.44%，现在还是在低位附近徘徊。 该指数是反映沪、深市场所有股票平均价格变动情况的指标。它通过计算某天沪、深市场的流通总市值除以沪、深市场A股的总流通盘得出，采用的是算术平均法。 这个指标能够比较好的反应股市的全貌，因为是流通市值/流通盘。 情况就是这么一个情况。 2、原因 我说的原因肯定带有主观色彩，不一定是对的，而且这种思考还需要考虑如何表达，那我还是说一点现象和理解吧。 上图为上证指数走势，2007年和2015年分别是大牛市，市场在当时总市值并不大的情况下能够走出波澜壮阔的牛市，但是2019年以后的上证指数波动变小了。 实际上2019年-21年期间也是牛市，由于市场扩容指数弹性小了很多。 你可以这样理解，一个池塘，往年遇到暴雨的时候水多了很多，里面的鱼迅速长大，这次不一样的是雨下得没那么大，但是鱼塘里还继续投放了很多的鱼，于是所有的鱼都长不大。 我思考了很久，也见过一些职业投资者按照以往赚大钱的趋势投资经验，用在现在的行情中，结果当然比普通投资者好，但不适用也是真的。 我说过“乱纪元”的话题，参考：“乱纪元”中抓住那些不变的东西! 其实这也许真的是投资者的未来，我们可能正在经历并跨越上世纪60年代那个巴菲特在美股捡烟蒂的繁荣期，往后烟蒂股会越来越多，但是他们没有未来，我们应该做的是从猿类到人类的跨越。 时间才是最强大的力量，多出来的鱼终究是要消失的，只有那些强壮的、优秀的、建立了极深护城河的鱼才会生存下来。 3、牛市还会来吗? 市场一定会变好的，牛市也一定会来! 只要股市不关闭，这都是一定的，这话我说的。 但是正如我前面说的，我们不应该总是关心

美联储降息会为A股带来改善吗？ 随着美联储降息临近，A股虽然依然低迷，但压抑了很久的心情充满了期待，我也分享自己的一点看法。 首先，宏观经济是一个很复杂的事情，普通人希望通过研究宏观经济做好投资其实并不现实，因为有几位券商的宏观经济首席为我们做了很好的示范，他们一下场“金身”就破了。 宏观对投资的影响并不是一个点对点的线性关系，但是由于利率变动，对资金成本有较大影响，进而影响股市的整体估值。 其次，降低资金成本对投资有利好影响，长期来看有望提升股市估值，A股也不例外，整体属于利好。 但是短期走势不可预测，美联储长期维持高利率环境，降息期间依然有可能出现黑天鹅事件，造成金融市场动荡，A股在本身较弱的情况下也很难独善其身。 最后，随着美联储降息，叠加国内低利率环境，很难得的我们将迎来一个利率下行的共振期，这是一个很好的投资机会，但是最终的投资成果还是需要我们锚定价值来获得。 理论上，沪深300指数股息率也超过了3%，510300基金2023年度分红超过了2%，在指数所属的上市公司整体业绩不下降的情况下，分红应该是越来越高，对比资金成本有较好的投资优势，我认为投资价值较为突出。