社区

当前经济背景与消费行业的挑战 在经济下行与消费降级的周期中，消费行业的IPO项目普遍面临较大压力。以小菜园为例，这家定位于新徽菜时尚连锁餐厅的公司近期启动了IPO计划，但市场对此的反应不一。我们从公司基本面、行业背景、财务状况和IPO细节等多个维度进行分析，探讨其投资价值。 公司概况与定位 小菜园成立于2013年，是中国知名的大众便民中式餐饮直营连锁品牌之一，主打八大菜系之一的徽菜。公司坚持少油少盐的健康理念，招牌菜包括地锅仔鸡、臭鳜鱼等，客单价集中在50-100元区间，属于大众餐饮市场。截至2024年7月，公司已拥有663家直营门店，覆盖14个省份的146个城市。公司计划在2025年和2026年分别新增160家和180家门店，目标是到2026年底实现千店规模。 财务数据与发展潜力 从营收和利润增长来看，小菜园的表现相对稳定。2021年至2023年，公司收入从26.46亿元增长至45.49亿元，净利润从2.27亿元增至5.32亿元，年复合增长率分别为31.13%和53.06%。2024年1-8月，公司营收35.44亿元，同比增长15%；净利润4亿元，同比增长1.5%。 然而，公司上市前进行了大额分红：2021年派息1.5亿元，2023年派息1.35亿元，2024年前四个月又派息1.88亿元。这种上市前集中分红的操作引发了市场对公司资金需求和长期投资回报的担忧。 IPO定价与估值 小菜园本次IPO的市值约为100亿港元，市盈率17.15倍。根据市场预期，2024年和2025年的净利润分别为5.5亿和6.9亿元，对应18倍和14.5倍PE。相比于其他港股餐饮企业，这一估值并不算便宜。与同业的九毛九和呷哺呷哺相比，小菜园的盈利能力更强，但营收规模稍显逊色。 行业风险与经营挑战 门店业绩下滑：尽管公司整体营收和利润持续增长，但门店的客单价、翻台率、同店销售额和经营利润率均有所下降。

24年年底，许多投资者都在关注美股的行情，又普遍感觉当前市场估值偏高。然而，贵并不一定意味着没有投资机会。通过深挖数据和指标，我们或许可以发现仍被低估的潜力标的。以下，我们从多个角度分析当前美股市场的状态，探讨潜在机会和需要警惕的风险。 一、估值分析：贵中有分化 从整体估值来看，美股确实昂贵，但具体板块之间存在显著分化。以下是研究机构 Yardini 提供的美股远期市盈率图表的观察： 大科技引领高估值 粉红线代表大科技（如微软、苹果、亚马逊等），其估值显著高于市场整体。红线为标普500指数，显示出高估值的态势，但主要由大科技推动。 中小盘股仍具吸引力 蓝线和绿色线代表中小盘股，其估值相较历史水平仍处于低位，远未达到高估状态。 大科技与标普500的估值对比 标普500当前的市盈率约为22倍，接近2021年无限QE时期的水平。大科技的市盈率约为30倍，尽管较高，但距离疫情高点的40倍仍有一定空间。相较其他板块，大科技的估值显得更有吸引力，尤其是其盈利能力强劲且具备一定防御性。 板块亮点：科技与中小盘 进一步分析标普500的各板块盈利表现和利润率可以发现，科技板块（浅绿色）一骑绝尘，远远领先于其他行业。这种盈利能力支撑了其高估值，也使其具备一定的持续性。 投资建议： 大科技板块：在强劲盈利能力和防御性支撑下，仍是明年不可忽视的核心持仓板块。 中小盘股：估值较低，可能迎来进一步扩张，特别是在政策利好的情况下值得关注。 此外，川普的政策倾向对中小企业、金融和工业板块有利，这些板块可能会从中受益。 二、情绪面：指数高位下的恐慌信号 短期情绪面是观察市场的一项重要指标。从 CNN 的“恐慌与贪婪指数”来看，目前市场情绪处于中性水平。然而，一些细节揭示了当前市场的结构性问题： 市场强度与宽度指标的恐慌状态 尽管标普500接近历史高点，市场宽度却处于“极度恐慌”状态，显示大部分个股未能跟随权

中国11万亿美元 政府债券市场 随着货币政策的新时代引发关于收益率将从纪录低点进一步下跌多少的争论已经进入了未知领域。 在中国强大的政治局作出决定后债券价格飙升 最坚定的承诺 货币宽松中国10年期国债收益率跌至1.77%的纪录低点较长期国债收益率也下跌。 投资者现在正面临着曾经似乎不可想象的风险中国10年期国债收益率跌破日本国债收益率目前约为1.04%并有可能进一步下滑。距离零收益率还有很长的路要走但有关这种可能性的讨论已经浮出水面这表明中国债券市场发生了多么巨大的变化。 """债券收益率为0是有可能的”" George Boubouras对冲基金K2 Asset Management Ltd.的研究主管他表示日本央行将需要采取“一切都可以”的刺激措施以避免经济滑入日本式的资产负债表衰退。 寻找剧本的投资者可以尝试从其他超宽松货币政策的例子中吸取教训包括美国、瑞士和欧元区的量化宽松和近零利率时期。但最常见的比较是日本几十年来经济增长不温不火在采取负利率政策作为刺激经济反弹的最后努力。 拥有40年市场经验的GSFM顾问Stephen Miller称中国债券日本化到某个时候可能是不可避免的。 """中国的问题是深层次的结构性问题。"如果这些问题得不到解决就不能完全排除收益率走向零的可能性”他说。 天风证券、浙商证券和渣打银行更保守的估计表明债券收益率将大幅走低 预测10年期收益率 到明年年底将降至1.5%-1.6%的低点华尔街银行 正在预测 中国十年来最大规模的一轮降息将给收益率带来进一步的压力。 进一步了解中国 特朗普重返中国 暗示明年将加大刺激力度 中国经济未来几年将增长3%-4%左右 就业市场动荡受过教育的中国年轻人转向做导游 "很难讨论这个水平但我们关心的是趋势而趋势是收益率走低"

近日，港股市场再次掀起打新热潮。继毛戈平新股上市大涨90%后，草姬集团的IPO认购倍数迅速冲高，首日公配认购甚至飙升至800倍。尽管这一数字令人瞩目，但其背后的实际价值与风险却值得冷静分析。 草姬集团的基本面解析 草姬集团是香港本地一家专注于保健品业务的公司，其知名度在香港可谓家喻户晓。然而，由于业务未向内地扩展，许多内地投资者对其了解较少。 公司创办人郭致因是TVB艺人郭晋安的姐姐，而郭晋安不仅是草姬集团的非执行董事，同时也是其品牌代言人。在香港市场，郭晋安的明星效应为公司提供了一定的市场影响力。 根据招股书披露，草姬集团的毛利率表现优异：2021年至2024年上半年，毛利率均维持在72%-74%左右，抗衰老产品毛利率甚至高达84.9%。然而，值得注意的是，公司高毛利的背后是居高不下的销售成本。2021年至2023年，销售费用占收入比例分别为46%、45.1%和42.4%。 此外，草姬集团的营收结构较为单一，对某一大客户（市场猜测可能为万宁）的依赖程度较高。单一客户贡献超过四成的收入，显著增加了公司的业务风险。 IPO定价与估值 草姬集团此次IPO的发行价区间为3.75至4.15港元，市盈率（PE）约为13-14.4倍。在同类公司中，这一估值并不算便宜。再结合草姬集团的业绩基础和单一客户风险，投资价值显得较为一般。 从筹码结构来看，此次IPO公开发行333.36万股，800股一手。即使按50%的回拨比例计算，乙组投资者中签机会较低，仅具“摸奖”性质。 保荐人及市场情绪 草姬集团此次的保荐人为农银国际，其过往保荐项目的表现不佳。例如，方舟健客上市首日暴跌44.62%，让投资者对农银国际的保荐能力心存疑虑。此外，本次IPO未设置绿鞋机制（超额配售选择权），在市场波动中，股票价格的稳定性可能受到挑战。 尽管基石投资者占比为21.3%，为IPO带来一定信心，但整体筹码分布与缺乏绿

近期，台积电和甲骨文公布了最新财报，两家公司因各自业务对AI的高度依赖备受关注。然而，尽管AI需求依然强劲，财报数据的细微偏差却引发了市场的剧烈反应，以下是对两份财报的深入分析。 台积电：AI驱动增长，短期波动显现 台积电近日公布了11月营收数据，表现略显复杂：单月营收达到2761亿新台币，同比增长34%，但环比下降了12.2%。从10月和11月的累计数据来看，营收同比增长31.4%，略低于市场预期的36.3%。受此影响，公司股价在报告发布后出现下跌。 尽管如此，从全年角度来看，台积电仍有望达到季度营收指引的高端水平，尤其是在其暂停对中国部分芯片厂商供应的情况下，成绩尤为突出。这主要得益于AI芯片和高端手机的需求持续增长。分析师预计，这种动能将延续至2025年，AI带来的需求红利将成为台积电业绩的重要支柱。 然而，短期内，市场对AI相关公司的业绩期望值极高。当数据略低于预期时，投资者的情绪往往会引发股价调整。彭博分析认为，台积电未来的表现仍需关注全球需求的变化及其在高端制程技术上的突破。 甲骨文：高期待下的短期调整 甲骨文公布的最新季度财报同样未能完全满足市场预期： 营收：公司季度营收140.6亿美元，同比增长9%，略低于市场预期的141亿美元。 每股盈利：1.47美元，低于预期的1.48美元。 云服务：收入108亿美元，略低于109亿美元的预期；软件牌照收入则为12亿美元，高于预期的11.7亿美元。 未来指引：甲骨文预计下一季度营收增长7%-9%，中值约为143亿美元，低于市场预期的146.5亿美元。每股盈利预测为1.5-1.54美元，低于预期的1.57美元。 整体来看，尽管数据偏离预期幅度较小，但在高估值背景下，这样的表现已足够触发股价大幅下跌。年初至今，甲骨文股价累计上涨84%，成为AI领域的明星股之一。然而，市场当前的抛售更多源于投资者对高预期的“出清”，而非基本面

近期，中国的经济政策部署引发市场关注。以港股市场为例，恒生指数在下午时段迎来强势拉升，一日内大涨3%。这波上涨背后的推动力，来自中国政府对2025年经济工作的全面规划。 中央近期的一次重要会议，明确了未来一年的经济政策基调：更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。政策延续了“稳中求进、以进促稳”的原则，展现出政府对经济复苏的坚定态度。此前市场普遍担忧中国在一系列政策出台后是否仍有足够空间继续发力，而此次会议明确了未来刺激措施不仅会延续，还将进一步升级。 财政方面，未来可能会从提升消费意愿和消费能力两端发力，预计包括扩大以旧换新政策覆盖范围，进一步加强养老、生育等相关补贴的力度等。这些措施旨在直接激发内需，提振居民消费能力。对于效果如何，仍需观望具体政策出台后的力度和实施情况，但如果有更直接的补贴措施出现，将对经济复苏产生重要作用。 货币政策方面，本次会议明确提到适度宽松的货币政策，这一表述自2008年金融危机以来首次出现。相比过去十四年一直以“稳健”为主的货币政策基调，这种调整彰显了政府在当前经济环境下的决心。部分市场机构预测，中国央行可能在2025年采取更大力度的降准降息措施，全年降准幅度或达1.5-2.5个百分点。 此外，此次会议还提到一些少见的政策表述，例如“加强超常规逆周期调节”和“实施更加积极有为的宏观政策”，这些措辞预示着未来刺激力度将进一步加大。多数机构预测，中国明年的经济增长目标将维持在5%左右，以确保2035年实现人均GDP翻番的目标。为达成这一目标，政府可能上调财政赤字率至4%以上，打破此前3%左右的限制，释放更强的政策信号。 从投资的角度来看，这波政策确认将对短期市场产生明显影响。港股、中概股及中国相关资产可能迎来一波情绪驱动的上涨行情。然而，从长期角度看，中国经济仍面临不少结构性问题，仅靠短期政策刺激难以彻底改变增长模式，因此投资者需对政策实际落实情

近日，“国货美妆第一股”毛戈平正式启动港股IPO认购，短短数日吸引了超过1300亿港元资金涌入，成为近期港股打新的“顶流”。如此火热的背后，折射出什么样的市场逻辑？对于普通投资者来说，这次打新值得参与吗？本文将从行业背景、公司亮点、风险因素和打新策略四个方面为您解析。 一、行业背景：国货美妆赛道的黄金期 近年来，国货美妆品牌凭借性价比优势和本土文化认同崛起，市场规模持续扩张。据相关数据显示，中国美妆市场预计将在2025年达到5000亿元的规模，复合年增长率约为13%。 消费升级：消费者更倾向于购买高品质、高颜值的美妆产品。 渠道多元化：抖音、小红书等社交平台推动了国货品牌的传播。 毛戈平以高端美妆定位和“东方妆容美学”的差异化打法切入市场，成功在竞争激烈的赛道中站稳脚跟。 二、毛戈平的核心亮点 品牌价值强：美妆界的“奢侈品”定位 毛戈平专注于高端线，单品均价远高于普通国货美妆品牌，凭借粉膏、定妆粉等明星产品打造了优质的品牌形象，在高端市场独树一帜。 财务数据亮眼：高毛利率驱动 2022年毛戈平的毛利率接近80%，超越大部分国际美妆巨头，这得益于其产品高溢价能力和精准的市场定位。 “化妆大师”IP背书 毛戈平创始人兼品牌灵魂人物毛戈平老师，是中国知名化妆师，其个人IP赋予品牌更强的文化辨识度和市场号召力。 募资用途清晰 本次募资计划用于扩展线下门店和研发，强化品牌竞争力，进一步占领高端市场份额。 五、总结 毛戈平IPO的火爆申购热度，既源于其品牌稀缺性和赛道成长性，也反映出投资者对优质国货企业的强烈信心。然而，在参与打新的同时，需警惕估值压力和市场波动可能带来的风险。 对于普通投资者而言，保持理性，做好风险控制，以适当比例参与或许是最佳策略。毕竟，IPO打新虽有高回报，但也需要足够的市场洞察力和风险承受力。

$XPEV 20241206 13.5 CALL$ 做空中丐

$XPEV 20241129 12.0 PUT$ 宽跨式

$KST.HK 20241122 50.00 PUT$ 难受😣