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中国11万亿美元 政府债券市场 随着货币政策的新时代引发关于收益率将从纪录低点进一步下跌多少的争论已经进入了未知领域。

在中国强大的政治局作出决定后债券价格飙升 最坚定的承诺 货币宽松中国10年期国债收益率跌至1.77%的纪录低点较长期国债收益率也下跌。

投资者现在正面临着曾经似乎不可想象的风险中国10年期国债收益率跌破日本国债收益率目前约为1.04%并有可能进一步下滑。距离零收益率还有很长的路要走但有关这种可能性的讨论已经浮出水面这表明中国债券市场发生了多么巨大的变化。

"""债券收益率为0是有可能的”" George Boubouras对冲基金K2 Asset Management Ltd.的研究主管他表示日本央行将需要采取“一切都可以”的刺激措施以避免经济滑入日本式的资产负债表衰退。

寻找剧本的投资者可以尝试从其他超宽松货币政策的例子中吸取教训包括美国、瑞士和欧元区的量化宽松和近零利率时期。但最常见的比较是日本几十年来经济增长不温不火在采取负利率政策作为刺激经济反弹的最后努力。

拥有40年市场经验的GSFM顾问Stephen Miller称中国债券日本化到某个时候可能是不可避免的。 """中国的问题是深层次的结构性问题。"如果这些问题得不到解决就不能完全排除收益率走向零的可能性”他说。

天风证券、浙商证券和渣打银行更保守的估计表明债券收益率将大幅走低 预测10年期收益率 到明年年底将降至1.5%-1.6%的低点华尔街银行 正在预测 中国十年来最大规模的一轮降息将给收益率带来进一步的压力。

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"很难讨论这个水平但我们关心的是趋势而趋势是收益率走低" Omar SlimPineBridge Investments亚洲固定收益联席主管PineBridge Investments补充说中国10年期债券的收益率目前有可能达到1%。

收益率面临的压力凸显了中国经济命运的显着转变。 接近于零的通胀率.

中国10年期国债收益率今年仅下跌约0.78个百分点创下2015年以来最大年度跌幅

 彭博汇总的数据.

监管风险

""但债券市场存在重大差异包括央行如何利用其资产负债表来影响收益率。

日本央行多年来一直采用的政策是 收益率曲线控制 从而抑制债券回报率将其10年期债券收益率维持在接近于零的水平""这向交易员发出了喜忧参半的信息。

中国央行明年可能会降息三次目前不太可能把阻止债券买家作为优先事项 吕品但他表示收益率曲线控制可能还没有结束这意味着投资者应该预期央行明年会有更多干预。

中国30年期债券 已经少付了 今年以来中国30年期国债收益率下跌约0.82个百分点

就在四年前投资者还被中国国债所吸引因为中国国债的收益率明显高于发达市场。现在10年期美国国债的收益率是中国10年期国债收益率的两倍多 他们最大的折扣 二十多年来

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声明发布之际中国将召开中央经济工作会议会议上政界高层作出了明年进一步实施刺激措施的承诺 北京尝试 以规避美国关税风险。不过尽管近期有所推动但无论对债券收益率造成多大压力全市场的投资者仍然认为有必要加大刺激力度。

K2 Asset Management的Boubouras将其与前欧洲央行行长马里奥·德拉吉进行了比较 谁的承诺 "在2012年""不惜一切代价”来拯救欧元已经成为央行决心的代名词。"

"""北京和中国央行需要像马里奥·德拉吉那样迅速行动”Boubouras说。" """这不仅仅是不惜一切代价--远不止是不惜一切代价。”"