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$阿里巴巴-W(09988)$ 能让你不看盘的投资都是健康的投资。 我想要，美股的月亮和安睡的床； 也盼着，港A的暖阳与云际的苍…

这波新股，按资金的使用效率看，瑞博生物和Mini收益最好，按首日算，每个乙组大约获利1-2W。 复盘一下，当时同时看好Mini，天数，精锋。但后来发现这几只，连同智谱已成为市场共识了，倍数贼高，转眼再看瑞博，截止认购之前50倍+，突然就变得眉清目秀了。就问自己，如果这货要多少给多少，我想拿多少？那思路就瞬间清晰了。这批的质量都挺好，这么说吧，如果截止前瑞博500倍， $智谱(02513)$ 50倍，我也会对智谱贴脸放大招。 当时期盼的是每个 $瑞博生物-B(06938)$ 乙3中8-20万的货，结果出来只有6W不到。可见在明面统计超额倍数之外的黑暗森林，有多少射手在弯弓搭箭，虎视眈眈。有时候估计倍数不能靠计算力，要靠想象力。有了这个教训，我对兆易创新不敢藏着掖着了，100倍的时候就直接打满。说两句瑞博，市场共识是基本面不错，担心的有两点，一个是已经入通了，是不是就不发力了？一个是额度漫天飞。单聊入通。对某些公司来说，入通是终极目标，但对瑞博这样的公司，入通只是漫漫长路中必经的一站。 再说兆易创新，截止认购前一晚，西部数据，Sandisk，希捷，美光股价都跌了。我还盼着能劝退一些人，然并卵。昨夜小楼又东风，今宵酒醒何处？杨柳岸，晓风残月。翻译下，业务不同，美股跌影响都只是情绪面，打新本就是醉卧行船，醒时赏花或看雨，两个交易日后的行情是猜的，富途的倍数是含蓄的。哪怕要亏钱也得凭实力先拿到货，再谈亏多少。派货不多，乙3才能稳中一手，金额1.6W。顶头6手。目前对比A股兆易创新大约42%折价，还是能期待下。 表现最让人失望的应该是 $天数智芯(09

昨夜小楼又东风，今宵酒醒何处？杨柳岸，晓风残月。翻译下，昨晚西部数据，$SanDisk Corp(SNDK)$  ，$希捷科技(STX)$  ，$美光科技(MU)$  都哎呦了。但这些对兆易的影响都只是情绪面的。打新本就是醉卧行船，醒时赏花或看雨，两个交易日后的行情是猜的，富途的倍数是含蓄的。$兆易创新(03986)$  目前预计每1000万中1-3万。观点不变。Allin

$兆易创新(03986)$  ，我会满上。如果明天截止认购前，A股$兆易创新(03986)$  比周二收盘价高（250+/折价42%+），就不改单。 目前倍数低估了，估计乙头一手$MINIMAX-WP(00100)$ 的打新资金正在集结中… $BBSB INTL(08610)$  。不碰创业板，祝打的人好运～～

看好瑞博 群里已提前分享，如果稳的能拿到足够的货，我也不会来这博。感觉大概率赚钱，小概率亏钱。$瑞博生物-B(06938)$  好处是量大管饱，预计每个乙3拿8～20个。 如果亏了[流泪]  [流泪]  ，拿$MINIMAX-WP(00100)$  /$精锋医疗-B(02675)$  /$天数智芯(09903)$  赚的来填坑。然后对着镜子说，你一个也没抽中，可惜，都没抽中，对，没抽中… 当你感觉被困住了，别坐着，站起来，打开门，走出监狱，然后你会发现，没有门，最后，也没有监狱。

打新：十面埋伏VS四面出击 结论在群里分享过，我会现金怼 $智谱(02513)$ ， $瑞博生物-B(06938)$ 确定至少乙头，是否以上，看倍数，控制拿到的总量。重点放在稳的3只，各1/3。劝顶头锤大佬资金分流分账户，从最近的分配看，越往上走越吃亏。如果我的总资金在甲尾或以下，会现金4+集中火力1：最少超额倍数且最大概率不亏的一只。换算比例是267倍超额认购18C（ $MINIMAX-WP(00100)$ ）=100倍超额认购的B机制（ $精锋医疗-B(02675)$ / $天数智芯(09903)$ ）。BTW，一手货值大小先不给权重。全文可参考投资没有过不去的坎，只有过不完的坎

周五港股迎来新年开门红！恒科指大涨4%，科技股、芯片股大爆发。看了一圈，有百度分拆昆仑芯的短逻辑，也有南下资金不许动的奇逻辑，还有人民币升值的长逻辑。但每个逻辑都没闭环，因为无法据此预测周一是否继续红。结论是喷泉很壮观，不知道哪来的，反正坐在上面挺舒服。 复盘刚过去的2025，道指，标普，纳指是一如既往的牛，分别涨了12%+，16%+，20%+。三大股指均连续三年创新新高。但分化更加严重了，科技“七巨头”中，只有英伟达和谷歌跑赢了基准指数。港股这里，恒生指数创出8年来最佳， $安硕恒生科技(03067)$ 创出5年来最佳。明星指数如 $阿里巴巴-W(09988)$ ，网易，百度创出了50%+~75%+的涨幅。但这些对比A股也算含蓄了。创业板指数大涨了50%，位列全球第三。一些明星个股如新易盛，中际旭创涨幅在400%左右。 但总结2025年的个人收益，就是另一番景象了。有多少大神用重仓拿了满意的收益？还是感悟到：投资没有过不去的坎，只有过不完的坎？2025的难点在于：尽管指数涨得不错，但涨幅不均匀，常是一蹴而就，比如7-9月创业板ETF，科创50ETF的急速拉升；比如证券保险ETF今年涨了14%，但其中8%是最后1个月涨上去的。加上牛市多急跌，牛市中节奏踏错的损失可比熊市中凶险许多。更别说老登股的集体失声，消费ETF（159928）年化收益是-2.9%，已连跌5年。代表价值风格的中证红利也是负数，一旦踏错，就会遭遇下跌的精神痛苦和隔壁指数欢呼的心理痛苦，双杀。结论是考虑配置思维做投资，烈马可能跑得飞快，但若驾驭不了，可能被甩飞受伤，不如一开始选骡子。 再聊打新，目前十只新股同时在线，好热闹。一句话总结，精峰医疗，手

你知道吗？“人闲桂花落，月静春山空。”这里时间搞错了，北方的春天没有桂花，秋天才有。但你知道吗？这是王维故意的。他诗歌里的时间不是线性的，而是很多时间轴被拉长以后的压缩和重叠。投资也类似，时间不该是线性的。对长期看好的公司与指数（恒生科技， $华夏恒生生科(03069)$ ，红利低波， $腾讯控股(00700)$ ， $阿里巴巴-W(09988)$ ），我会刻意珍藏大跌时候四面八方冒出来的鬼故事与看空分析研究报告，等到市场亢奋的时候再拿出来细细品味与解读，利用历史的利空来校准未来的预期。研究任何一个标的，也不该线性地看它目前业绩，估值，指引，未来业绩预期。比如最近研究拼多多，泡泡玛特，奈飞，谷歌就把过去每年财报及电话会议实录都拿出来细品，从时间轴的压缩与重叠中去探究不变的逻辑。 $泡泡玛特(09992)$ 的增长很快，股价波动也非常大。2021年-2022年大跌90%，然后低点至今年高点又涨了38倍。但就像我之前说的，看估值而不是看股价。一家公司一年盈利10亿市值100亿，后来盈利涨到100亿市值涨到1000亿，那是一回事，因为估值没变。回头看，疫情算是对泡泡的极端压力测试，他保住了下限，还创造出第二增长曲线：国际市场。你去听他的业绩会，这几年说的话做的事是一脉相承的。Labubu的爆火是偶然，这个热度在降，新的爆品还没顶起来，这些都是事实。但泡泡持续签约优秀设计师，大范围低成本地IP实验，又在为下一个爆品创造必然性。就像春天的池塘里，数以万计的小蝌蚪

上周甲骨文财报亮眼的每股收益也无法挽救糟糕的股价，盘后超跌10%，全日算，市值蒸发688亿美元。但，这更多是甲骨文自身的问题。资产负债率86%，债务股本比500%，将近1500亿美元负债，比恒大还猛，巴克莱已经把他的评级调到垃圾债级别了。如果以马拉松类比，现在不是看甲骨文配速的时候，而是看着随时要跑崩的节奏。更值得关注的是，上周五，连业绩超预期的博通股价也变脸了，大跌11%+，创出1月以来最差单日表现。这就带坏了市场情绪，英伟达，AMD，微软，谷歌等都在跌。但这些公司基本面强劲，更多像是获利回吐。 倒是奈飞，827亿天价收购华纳兄弟，打造内容壁垒，肩挑30%的可转债后，整体债务水平还算安全，过去半年股价已跌了30%，但以奈飞的基因：从不关注短期市场怎么看他，总是以自己的节奏跑。因此值得关注下。 港股这里，恒生指数与恒生科技已横盘近三个月，上周市场更多的反思是新股上多了，流动性缺失了？确实，港交所年内募资超2400亿，登顶全球榜首。但笔者是反过来理解，A股是存量市场像湖泊，最怕新上市多了抽干流动性；港股是增量市场像海洋，更关注的是不是核心资产来上市。好消息是，最近AH上来的绝大多数股票是核心资产（宁德时代，恒瑞医药，三一重工，蓝思科技，剑桥科技，纳芯微等）。所以港股最近的横盘更像是垃圾时间，而且波动率还挺低，正好适合认真思考下明年的增长点在哪里，从从容容地下马选马换马。可以说，自从笔者三个月前把仓位降到6成下方后，就一直是天青色等烟雨，而我在等你...期待“月色被打捞起，晕开了结局”。最怕“你的美一缕飘散，去到我去不了的地方”。 $安硕恒生科技(03067)$ ，最近每次遇到11.5区间都在加仓。基本面一直挺看好，就一直在等加仓机会。

上周，“中国版英伟达”摩尔线程一上来就从114元飙升到650，中一手500股的盈利就是27万，恭喜每个中签的天选之人。最近三个月，A股的波动率极低，不太正常，市场每次跌下来总会找理由再反包回去。比如上周五，保险行业的相关业务风险因子全面下调了10%，这将提升资本使用效率，本质上是引导保险公司，进行长期投资，支持科技创新。证券保险ETF周五下午强力拉升，带动指数整体翻红。摩根大通的一份报告说到点子上，合理估值与较轻投资者仓位构成上涨基础，上看19%的上涨空间。是啊，好多人还没上车呢。 美股这里，大摩调研： $英伟达(NVDA)$ 芯片“一芯难求”，存储短缺达30年最严重。博通为谷歌设计的TPU供应链预期上调，但增长源于替代其他客户订单。大摩据此上调英伟达、博通目标价及盈利预期。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 拟削减元宇宙战部门30%预算，将重心转向AI项目及硬件，股价跳涨。 再看债市，一般情况下，美日的利差与美日的汇率是同向的，但最近一个月分家了。日本30年期国债已狂飙到3.45%的历史高位。借日元去全球投资的免费午餐没了。而圣诞节前的日本货币政策会议有机会背刺美股，造成流动性压力。港股A股投资者倒是不用太担心，这事先影响的是美股，然后间接影响恒生指数与沪深300。但我们的债市也不平静，上周工商银行，建设银行，中国银行，交通银行等下架了五年大额存单，周四30年期国债大跌。目前30年期与10年期的利差已拉大到42个BP，接近过去几年的历史高位，一般30年期国债的利差走扩是风险偏好抬升的标志。股市的二级火箭能否衔接？拭目以待，盲猜的话，科创50，创业板ETF，中证1000ETF调整的空间不太够。