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在11月21日，百度公布了其第三季度财务报告，尽管整体营业收入维持在与去年同期持平的335.57亿元人民币（下同）水平，轻微下滑3%，主要归因于在线营销业务的持续疲软，但值得一提的是，其智能云业务的强劲增长有效缓解了这一压力。 从盈利角度看，百度本季度实现了显著的利润跃升，归属百度的净利润为76.32亿元，较去年同期增长了14%，与前一季度相比更是大幅增长了39%，盈利复苏态势很明显。 尽管经调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）表现略显逊色，同比下降8%至87.33亿元，但百度核心业务的盈利能力依然亮眼。 百度核心的净利润实现了17%的同比增长，达到75.36亿元，超出了市场的普遍预期，为投资者带来了积极的信号。 分业务来看，百度在线营销业务依旧显得有些力不从心，与去年同期相比减少了4%，收入定格在188亿元。 这一部分的下滑，很大程度上受到了爱奇艺收入减少的影响，爱奇艺的收入同比下降了10%，降至72亿元。 尽管如此，以广告服务为核心的在线营销业务仍然是百度的“钱袋子”，贡献了超过一半的总营收。 在业绩电话会上，李彦宏对此给出了他的看法，他认为这是由于“宏观经济形势的挑战、我们持续推动的AI驱动搜索改造，以及互联网内容生态的不断变迁”共同作用的结果。 另一边，智能云业务则成为了百度的新亮点，它带动了非在线营销收入的增长，这部分收入达到了77亿元，同比增长了12%。 说到市场热议的人工智能业务，百度在第三季度也是收获满满。 百度智能云业务持续增长，营收达到了49亿元，同比增长11%，Non-GAAP经营利润率也有所提升。AI在百度收入中的占比已经超过了11%，与去年四季度相比，增长了6个百分点，从5%跃升至现在的水平。 到2024年11月，百度飞桨及文心生态已经汇聚了1810万开发者，相比6月末的1470万，增长了340万之多。文心系列模型的日均API调用量更是达到了

中国神华Q3营业收入2,538.99亿，同比增0.57%； 归母净利润460.74亿，同比增-4.55%； 扣非净利润460.34亿，同比增-3.72%。 本报告期单季度营收同比3.37%；归母净利润同比10.54%；扣非净利润同比11.54%。 只能用一个字来形容——稳 为什么说问，我们看一下这几年煤炭的价格变化情况，2024年煤炭的价格整体是低于2023年的。另外，根据，1-9月的规上企业利润的情况，其中煤炭开采和洗选业利润相比去年同比下降了21.9%。在利润下降近20%的情况下，神华利润也就小幅下降。 历史股息和股息率 去年基于年初股价的股息率是9.2%，今年基于年初股价的股息率是7.2%，今年基于最新股价和最近一年分红计算的股息率是5.5%。 当前静态PE是13.6倍左右，滚动PE是14.1倍左右，市净率是1.9倍左右。 最近12年的现金分红股息率历史曲线图如下： 以2024年年初股价算，2024年的股息率高达7.21%，保持了最近5年的高股息率。最近12年来有一年分红较低及中断过一年分红，期间基本保持了稳定并有较高增长，每股股息增长了一倍多。最近5年来可以说是难得的高股息率了。 以最新股价计算，最新的股息率在5.5%左右，是最近5年来最低，主要是分红有所下降及股价上涨了。 也就是说，最近12年来，前期业绩波动较大股息波动较大，后期保持了高股息，平均股息增长还不错。 历史投资增长 最近12年来一次性投资的历史增长曲线图如下，年化收益达到了10.9%左右，算不错的收益了，远超投资沪深300指数基金，赶上了中证红利指数基金： 最近12年每月定投投资的历史增长曲线图如下，年化收益达到了17.8%左右，远超定投沪深300和中证红利指数基金的收益： 定投的高收益，主要得益于期间经历了定投的微笑曲线，也就是前期股价下跌和涨幅较慢，后期股价涨幅较快并保持了高位。这样的投资增长历史

经过9年的探索，地平线正式进入新的阶段。2024年10月16日，智驾科技头部企业地平线（9660.HK）在香港开启招股。发行价指导区间为每股3.73港元至3.99港元，募集资金上限约54亿港元，预计股份将于10月24日在港交所挂牌上市。 在招股期间地平线吸引了境内外众多知名机构投资者的踊跃参与，阿里巴巴、百度、达飞集团和一家宁波市政府基金为基石投资者，认购总额达到约2.2亿美元（约合17亿港元）。 地平线方面对《中国经营报》记者表示，随着正式登陆港股市场，借助资本市场的力量，地平线将进一步巩固在智驾细分市场的领先地位，实现更加快速和可持续的增长。 得益于差异化打法以及“全维利他”的商业模式，地平线有了在智驾领域驰骋的核心武器。今年上半年，地平线实现营收9.35亿元，同比增长151.6%，其毛利率进一步提升至79%。不过值得注意的是，由于高投入的研发支出，地平线仍处于亏损状态，上半年净亏损50.98亿元，同比扩大170%。 坚持走软硬协同路线 本次IPO，地平线拟全球发行1355106600股股份，其中香港公开发售135511200股，占约10%；国际配售1219595400股，占约90%，另有超额配股权15%。 地平线表示，近70%的IPO收益将在五年内用于研发，其余部分将用于销售和营销费用，以及满足营运资金需求。 站在智能驾驶迈向全场景大规模普及的重要节点，智驾系统将经历从可用、好用到爱用的三个发展阶段。而当下量产的以城区NOA为代表的高阶智驾系统尚未充分达到用户眼中“可用”的标准。成立于2015年的地平线正是瞄准了智驾这一市场，坚持走软硬结合的差异化技术路径。 作为一家乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商，地平线的优势在于算法的深厚积累与应用。“我们是芯片公司里面最懂软件算法，软件算法里面最懂芯片，做软件算法+芯片的公司里面最懂车规的公司。

8月2日, 南向资金增持复星国际6.55万股，连续3日增持。截止当日收盘，港股通共持有复星国际93476.96万股，占流通股11.40%。港股通增持金额前五个股分别为腾讯控股、中国银行、美团-W、中国石油化工股份、香港交易所。 复星国际近5个交易日下跌2.22%，港股通累计增持147.74万股；近20个交易日下跌6.81%，港股通累计增持434.31万股。 $恒生指数(HSI)$ $美团-W(03690)$ $复星国际(00656)$

$阿里巴巴-SW(09988)$ 饿了么这几年总的来说还是挺低调。但感觉潜移默化中，周边人谈论饿了么好像已经不再是“能不能活下去”的问题，而是关心这样的增长“能维持多久”，看好它能盈利上岸。$阿里巴巴(BABA)$

饿了么在最近几个季度的增长势头保持不错，业绩和效益的提升已经成为阿里每个财报季的“保留节目”了。这个增长周期穿越了消费市场的震荡，以及集团战略调整引发的波动，值得长期关注看好。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

2014年，一位名叫张立国的药剂师，完成了“医用透明质酸钠修复贴”产品的研发。当时，他并没有想到，日后十年，这样的一小片贴膜，会彻底引爆中国护肤品市场。 这个“医用透明质酸钠修复贴”，是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的Ⅱ类医用敷料贴类产品。张立国将其注册商标，命名为：敷尔佳。 刚刚过去的2023年，是国货美妆品牌的爆发之年。2023年1-11月,抖音护肤TOP20榜里，国货强势占据11席。此外，在2024年的“三八节”表现来看，国货品牌也表现亮眼，并且在其中，玻尿酸类的品牌，增长明显较高。 敷尔佳，也正在这样的行业大背景下快速成长，并于2023年8月登上资本市场，成为“医用敷料第一股”。 一、透明质酸钠材料：女人的生意，火爆的市场 在国货爆发、透明质酸钠增长的背后，是一条容易诞生超级大单品的赛道：功能性护肤。 2015年左右，功能性护肤品才在国内真正崛起。这个赛道，成长速度较快，诞生了一个又一个重磅IPO，包括贝泰妮、华熙生物、巨子生物等，敷尔佳，也是其中之一。 图：护肤品行业增速 来源：弗若斯特沙利文 皮肤护理类产品，按产品形态，可以分为注射、敷料、面膜三大类，敷尔佳主要涉及的是敷料、面膜。 2017-2021年，医用敷料的市场规模达到25.9亿，年化增速为40%。据弗若斯特沙利文预计，2022-2027年市场规模增速达到23.1%。其中，轻医美用户人群增长，以及用户对于功能性护肤的偏好，是行业增长的核心驱动。 我们分别来看这两大增长驱因素： 轻医美——用户规模上行，贴式敷料用户渗透率持续提升。据艾媒咨询数据，2016年至2020年间轻医美用户规模不断增长，2020年用户规模达1520万。2023年，我国轻医美市场用户规模超过2000万人，较2020年增长55%。。消费者在光电/注射类项目过后，通常需要早晚敷医用面膜进行修复，轻医美用户的规模快速增长较大程度拉动了贴式

科技股是未来，但科技股的基因还是在美国更多一些。 在A股，长牛股还是消费股。 毕竟科技创新取决于底层因素，比如基础科学，环境等。 而中国市场很大，市场统一，依旧是全球第二大人口市场。 消费股，在中美都是长牛股，主因是，消费企业是有护城河的。 护城河既是品牌，也是渠道，相辅相成。 所以消费品有一个定律，那就是有没有一个可以重复使用的渠道网络。 我举几个例子； 1、渠道的广度与深度。 比如农夫山泉，营销固然是案例级大师。 但营销的背后，是渠道的苦功夫。 通过4000多家经销商覆盖全国237万个终端零售网点，这样一来，既能卖2块钱的矿泉水，也能卖几块钱的饮料。 比如公牛，市值曾经可以叫板小米，仰仗的也是2000多家经销商和70多万家销售网点；每一个新产品几乎都是纯利润。 换言之，公牛就好比有70多万家深深嵌入商业社会的销售网点帮助公牛赚钱。 比如伊利，蒙牛，因为是全国性企业，渠道是全国性的，所以就可以打败区域性乳制品品牌。 酸奶的战争，安慕希与纯甄后来居上，打败光明的莫斯利，就是最好的例子。 而光明乳业想要打伊利蒙牛，需要将伊利蒙牛曾经干过的事情重干一遍，也就是渠道的搭建，这样新产品才能迅速铺货。 才能打的动祖传价格战。 2、渠道的模式可以分为两种； 一种是深度分销体系，扁平化管理。 就是在一个省份设置多个分销商，企业深度参与销售体系建设。 茅台，伊利，张裕就是这种体系，管理成本高，管理难度大，但对于渠道的把控能力强。 另一种是大经销商体系，层级化模式，在一个省设置2-3个大经销商，由经销商向下分销。 五粮液，蒙牛，长城，就是这种体系。 管理成本低，但容易被大经销商绑架，对于渠道的掌控力较弱。 从侧面也说明，为什么茅台，伊利，张裕，比五粮液，蒙牛，长城更优质。 因为对于渠道的把控越是强劲，尽管多花了管理费用，但对于销售的帮助更大。 3、渠道可以分摊销售成本。 说一说乳制品

上周五，兴业银行尾盘集合竞价直线涨停，昨日农业银行股价再创新高，无疑吸引了市场的广泛关注。 而今天上午，银行板块的强势反弹态势仍在延续，瑞丰银行、中信银行等领涨，唯独农业银行股价微跌。 这一切都显示了市场对银行股的信心和期待。 银行板块在1月份具有较好的绝对与相对收益，这一历史现象值得投资者深思。 据光大证券的研究，历年1月份银行板块的上涨概率位居各行业之首，这与信贷脉冲的绝对收益水平具有正相关性。 信贷投放的“开门红”往往能带动银行板块的上涨幅度，二者之间的相关系数高达0.66。 当前，随着银行净息差压力的缓解和无风险利率中枢的持续下行，银行板块的高股息率为其带来了更大的绝对收益空间。 与此同时，随着存量风险的逐渐出清和经济持续回升向好，有望进一步推动银行估值修复。 在配置上，投资者可关注三条主线：一是稳健的国有大行，作为避险情绪下的首选；二是特色中小银行，它们依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群，受益于区域经济韧性；三是关注复苏交易标的，这些标的有望在复苏趋势中获得更大的涨幅。 兴业银行的涨停和农业银行的创新高并非偶然，而是银行股整体强势的一个缩影。 投资者在把握配置机会时，应综合考虑行业趋势、企业基本面和市场情绪等多方面因素，以实现更为稳健的投资回报。 $兴业股份(603928)$

$小米集团-W(01810)$ 智能化是未来的大趋[财迷]