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新的一年到来，贵金属迎来了新一年的期盼。但是随着美联储的鹰派论调，恐怕为2022年的黄金走势带来了很大的不确定性。尽管我个人仍期望黄金能继续走出牛市行情，但结论恐难如愿。 一、黄金的历史走势特点 借用一张黄金的近30年的走势图可看出，黄金一般有暴涨10年，盘整20年的长期特征。自1970年前后，布雷森崩溃后，黄金走出一波10年的大牛市，价格翻了很多倍，而后长期盘整加下跌了20年时间。直到2001年前后，黄金才见大底并重拾牛市，直到2011年结束，时间刚好也是10年。 假定特点重复的话，那么当前黄金正处于长期盘整的20年当中。而以上一段长期盘整的规律来看，一般是5年下跌，10年反弹/盘整，再下跌5年，该事件段与美元指数周期重合，即美元升值周期，黄金下跌，贬值和震荡周期则黄金上涨。而自2011年黄金见顶以来，当前金价已在前高附近，若长期震荡市的话，意味着金价往后难以创新高，即使略新高也容易快速回撤，因此若金价不能新高，恐怕就只能往下寻找空间了。 二、美债收益率的前瞻指引 往中期来看，金价是利率敏感型商品和美债收益率是负相关关系。黄金2018年开始的牛市，与美债收益率的走势完全吻合。金价低位时，10年期美债收益率为3.2；金价2100点时，10年期美债收益率为0.5。而后收益率一直没突破0.5，而黄金也一直没有创新高。 因此，如果未来国债收益率能创新低的话，金价新高甚至加速新高的概率就大大增加。但随着美联储转鹰，市场很难预期美联储会回到2020年的宽松阶段，也即10年期国债收益率难以跌穿0.5%，甚至有加速加息的倾向，那么黄金想看多就变得越来越困难了。 三、短期突破时点 当前，黄金已到达盘整17个月的时间尾声，随时也会选择方向进行突破。上述分析的结论都只是说明黄金创新高比较难，并不影响短期走势。若某月通胀数据低于预期，那

今天两市高开低走，成交量12662万亿，三大主要指数全部飘绿，不过个股的上涨数量却远超过下跌数量，这个比例基本上达到3比1左右： 也就是说，市场出现了赚钱不赚指数的行情，本质上就是代表权重类的大盘股在下跌，不过中小盘的个股却在上涨。看三大指数，尤其是创业板2.18%的跌幅，我们会以为是普跌行情，实际上只是电源设备，玻璃制造，电力等行业跌幅居前，或者换另一个维度来说，调整得比较厉害的是CXO医药医疗，新能源相关(如光伏)，以及芯片半导体，而元宇宙依然继续上涨霸屏。 每一年年初，我们总能够看到投行，券商分析师们十分密集的推送一些热门股的研报，有些个股甚至会给出目标价，那么这些研报到底有没有参考的价值呢？跟着许导一起看一组数据吧： 我们先把时间维度拉回2021年1月初，筛选出成交额最高的10支“热门股”，并统计覆盖这些股票的150份研报，这些票分别是，东方财富，隆基股份，比亚迪，中国平安，京东方A，五粮液，贵州茅台，天齐锂业，宁德时代和金龙鱼。 通过复权处理后发现，投行券商们对于东方财富2021年的股价预测最为精准(也许是因为同行才能真的看透同行)，对于隆基股份，比亚迪股价的预测比较精准，但是，对于中国平安和京东方A的股价，几乎所有的分析师全部打脸，且股价最终的表现与预期相差甚大。 此外，所有的投行券商们均高估了五粮液，贵州茅台2021年的表现(说明消费市场预期很高)，不过却低估了宁德时代的实际表现，甚至天齐锂业的最终走势也远高于多数分析师们的预期，就如同金龙鱼的表现远差于大多数分析师们的预期。 就像许导前文《0103：柴米油盐的充实，灯火阑珊的温暖！》和你们划的重点一样： 投资决策中10%由发生在你身上的事情组成，90%由你对此事的反应决定。 投行券商们对于股价的预测，有对肯定也会有错，我们并不能因为对了就说人家有价值，错了就批评人家没啥用。开着上帝视角，那是我们在看电

如果你将黄金期货过去十年来的价格走势做个统计的话，就会惊奇的发现一个规律：每到年末。在其他风险资产出现“法定”砸盘的时候，黄金总会出现一波短期的，幅度不小的涨幅，仿佛是赤壁之战里，帮助周瑜火烧战船的陆湖东风，因为是逆势的而且持续时间通常不怎么长，所以很容易被大家忽略。 这点规律，被我们的社区大咖 许亚鑫 发现了，并做了一个图表统计，结果是这样的： 回顾：市场被吓坏了，但黄金却仍有望突破短期行情 不过这波说好的年末黄金行情却让人等的没脾气，直到目前，黄金仍然在一个尴尬的旗形箱体内做着反复的震荡运动，而且近期的振幅也在不断缩小。 我们这次来讨论一下，黄金的做多行情还能否出现。 每次出现尴尬的整理趋势时，大多是因为合约多空因素交织，市场没能选择方向的时候，但这对于黄金目前而言却不同，黄金的大部分利空已经落地，而利好迟迟未能兑现。照这么看来，黄金应该还是会有一次小幅度的补涨行情。 最大的利空已经落地 黄金最大的利空当然是美联储的转鹰，加息和缩债的预期，正如我们上个月的分析，今年中上旬加息，并在3月份结束缩债的消息应该是已经兑现，为此黄金已经做了大幅的回撤，利率升高的预期已经在黄金上计价，而且黄金计入的鹰派预期应该是今年3月份加息。 “点阵图”显示，官员们预计明年将加息三次，超过了市场原本认为的两次。9月份的“点阵图”18名委员中仅有3名预计在2022年加息两次——而目前，在18名委员中有12名预计明年加息将达到3次。 从上回的点阵图可以看出，美联储内有投票权的官员们有12位赞成今年3月份第一次加息，占有美联储人数的大多数，所以，除非美联储意外提前到本月或者2月份加息，（这几乎是不可能的）否则黄金在未来长时间内难以做出大幅的崩盘动作。 但这并不意味着黄金

得益于宽松的货币环境和疫情以来的刺激政策，标普500指数在截止2021年圣诞节前后的一年里上涨了大约26%，远高于2020年的16%。同时，美国11月消费者价格指数（CPI）同比增长6.8%，创下了39年来的最高纪录。在通胀飙升的背景下，美联储在12月中旬召开的货币政策会议上决定加快缩减购买国债的规模，并暗示明年将至少3次加息。流动性的收紧和利率的上升将加剧未来股价大幅回调的风险。在近期发布的一份报告中，全球最大对冲基金——桥水基金（Bridgewater Associates）称，目前整体市场仍接近高位，但很多领域已经开始大幅下跌，市场上泡沫最严重的领域目前已较峰值下跌了25%以上。桥水认为，目前泡沫最多的板块包括科技股、空头支票公司（SPAC），加密货币、非同质化代币（NFT），以及收藏品等等。图片来源：Reuters美股对流动性的敏感程度史无前例桥水指出，过去一年股市暴涨的主要原因是流动性的泛滥所导致的贴现率的上升和风险溢价的收窄。而随着美联储收紧货币政策，流动性将放缓，导致贴现率和风险溢价的上升，进而使泡沫加速破裂。不过美联储逐渐收紧货币政策对市场的影响目前还无法估量。适度地挤出一些泡沫对于市场是有利的，美联储也很可能乐于看到这一点，但更大量级的回调所产生的影响可能是难以承受的。1970年以来美国股市对于流动性的敏感程度 来源：报告桥水警告称，当股市对于流动性状况异常敏感，同时对于短期经济增长不那么敏感时，泡沫最容易因货币政策的收紧而破裂。而当下正是美国股市在过去20多年里对于流动性最敏感的时期。1970年以来美国股市对于经济增长的敏感程度 来源：报告泡沫最严重的领域已较峰值下跌25%桥水认为，目前整体市场仍接近高位，但很多估值过高的板块已经开始大幅下跌，其中泡沫最严重的领域已经较峰值下跌了超过25%。背后的原因包括投机**易的大幅放缓，对冲基金近期也已经开始大幅去

各位虎友，大家好！年度的评选投票又开始了，希望大家在收看文章的时候，动动手指去点个赞，许导未来争取给大家带来更多精彩的观点，投票入口在这里：老虎社区最受欢迎虎友评选开始 上周五，太平洋彼岸过圣诞，而我们却在宁王的带领下，过了一次新能源的“劫”： 真的是好大的一颗圣诞树啊~ 今天两市开盘后维持全天震荡态势，缺乏了北上资金的参与，成交量也下降至9719亿，其中建材，家具制造，家电和机械机床涨幅居前，电气设备，酿酒，影视动漫和互联网则跌幅居前。 两市涨跌对比为2522比1562，随着欧美假期北上归来，预计元旦节前的年末行情偏暖震荡的概率大一些，上周五宁王所带领的新能源集体跳水，大概率也是公募基金调仓所致。 宏观上来看，圣诞节前，央妈召开了第三季度货币政策委员会例会，与三季度对比： 第一，央行更强调“稳增长”的迫切性和坚决性，谈及了“跨周期”与“逆周期”并重。对于国内的经济基本面，延续了之前ZY经济工作会议三重压力的表述。 第二，央行延续三季度房地产的“两维护”基调，即维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益，四季度则更为具体的强调要“满足购房者合理住房需求”、促进“房地产市场良性循环”，抓手或在按揭放松、保障房和精准拆弹。 最后，“总量”与“结构”双发力，今年结构性货币工具作用较大，但未止住贷款需求以及新增社融下滑，大部分结构性贷款无优惠支持，且其他贷款投向也需要激励，亟待总量宽松加持。 许导认为，稳增长是明年工作的重中之重，前文许导也给大家分析了“以经济建设为中心”，而在2014和2018年强调“以经济建设为中心”的年份前后，均出现了“松货币”（降准降息）、“宽财政”（两次地方债务置换，19年还有制度性减税降费2.4万亿）、“调监管”（14年

今年最高频的词汇不是“双减”也不是“反垄断”，而是“共同富裕”，这是接下来的大趋势，对于普通民众来讲，这绝对是件大好事，对于国家而言也是，我们发展到这个阶段，面临着两条路，一条是跳入中等收入陷阱，大家都在一个低水平的阶段乱串；另一条就是走向共同富裕，向更发达的国家阶段冲刺。今年我们看到的反垄断和双减制度下，一些行业的悲壮，但是也看到整个社会向共同富裕转向的清晰方向。不管怎样，避免财富过度集中总是对的，纵使有些手段可能有些争议，但是方向是没错的。 国家都在转型了，作为个人也可以考虑下转型了。是否可以考虑下从追求收益转向追求幸福了。 另一个现实是追求幸福反而容易实现更高的收益。我们从来没有听到过什么快速的东西会带来幸福，快钱、快餐、快剪等等，这些东西只能带来便捷和快感并没有幸福感可言，所有幸福都是慢节奏的，慢慢变富、慢慢享受一顿饭、慢慢享受一个长假等等。我们有句古话叫“慢工出细活”，所有的高品质的东西，也都是靠着时间打磨出来的。所以，为什么说追求幸福反而容易实现高收益，是因为精品、高质量的东西本身需要生产者带着幸福感、匠心和时间去打造。发达国家的状态大概也是这样，典型的案例就是瑞士——超高福利、超高的工艺、超高的收益。 投资的状态也类似，苦苦追求收益，反而容易踏入一些陷阱，成为资本市场里被收割的对象，而细水长流，认真研究公司、研究财报，长期持有慢慢等待，这种幸福指数很高的投资方式反而是获取高收益的有效方式。 所谓的发达的状态或者说共同富裕的状态，我觉得无外乎如此——各人在各自的领域长期专注着，然后打造出精品，进