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稳健的业绩增长，离谱的股东回报，全新的模式探索，三季度的奇富科技有点神奇了。 经过三年时间的规范整改，金融科技行业以贷款利率分层竞争的格局已经清晰，助贷的定义与价值得以明确，金融科技平台助力银行业务下沉，解决贷款额度小但风控难度大的长尾客群需求，提高金融服务的触达能力。 金融企业在各自优势区域加固城池，然而，信贷客户是流动的。那么，互联网金融企业，能否在各个城池之间划出互联的道路呢？三季度能够看到奇富科技进行了一些有趣的尝试，并产生了积极的效果反馈。 奇富科技引入了不同的金融机构和合作伙伴，无论是大型金融机构还是小型金融科技公司，都能够在奇富科技的平台上为用户进行服务，平台用户也获得了不同利率的产品选择。公司凭借差异化的定价和服务能力，金融机构愿意将自有流量共享，共同提升用户覆盖的广度和深度。 银行把产品拿到互联网金融企业的平台上来销售，不同于此前助贷模式隐藏在后台的B端合作，尤其是金融业，C端这种开放生态的破圈是非常有难度的，依赖于金融机构、互金平台与信贷用户之间的信任。 在经济增长的压力下，固守城池的深耕虽然稳健，但一亩三分地，使得传统买量获客的方式性价比愈发下降，城池之间跨利率交换客户盘活市场，既是资金融通的金融本质，又是各取所需的愿望，合作共赢替代内卷未尝不是一种时代的呼唤。 奇富科技的定位，也许可以从金融科技助贷服务商，向串联众多金融机构和广泛客户群体的信贷服务平台转变，一个聚焦用户全生命周期的信贷科技服务平台，是非常有价值的商业模式探索，值得保持跟踪来观察互金行业的发展趋势。 所以，为什么奇富科技可以？科技对金融的赋能，潜移默化体现在了企业经营数据上，通过优化获客、资金和信用成本，推动take rate直接起飞，头部公司的势能让奇富有这个资格。 ①获客成本优化：金融科技企业依赖各自的资源禀赋差异化竞争，经过几年的探索，奇富科技“嵌入式金融”模式进一步聚合生态，该

$东南亚科技ETF(513730)$ 持仓权重参考

东南亚科技的权重股轮番起飞，Grab和Sea都对业绩进行了正反馈，东南亚网约车和快递巨头Grab Holdings第三季度营收同比增长17%，达到7.16亿美元，超出分析师预期的6.97亿美元，Sea三季度营收43.28亿美元同比增长30.8%，净利润1.53亿美元，去年同期净亏损1.44亿美元。 $东南亚科技ETF(513730)$ 9月以来慢慢悠悠的也涨了13cm，上证大开大合刺激过后也才16cm，再对比年涨幅更刺激，A股风风火火的大牛市只对应了11cm阳线，东南亚科技接近30cm，慢即是快，对我们来讲，慢牛真的是太难学了[微笑]

自上而下反内卷，海外产业链限制破除打开全球估值，固态技术进步拓展应用场景，相比于过去已经price in的一切，当下已经站在了反转时刻。 自上而下反内卷 光伏、电池出口退税下调，从价格端直接动手，破除拿着补贴倾销海外两头挨打的奇葩行为，让世界领先的优质企业通过产品质量向上卷价格，用品质和技术卡脖子，而不是用过剩产能迫使世界各地制造商倒闭来卡脖子（后面这句是来自西大的控诉）。 2024年5月《规范条件》引导锂电产业链减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。企业自身也在困境中自然而然的减少资本开支。 中国新能源按世界需求匹配的产能，在供给上已经得到抑制逐渐被需求增长消化，出海的品质与技术竞争力是需要担心的问题吗？ 海外产业链限制破除，全球估值打开 川皇新政废除IRA法案，这是一项支持美国电动汽车的补贴法案，想获得补贴，需要从原材料到电池全产业链完全排除中资，限制了中国新能源汽车产业链出海西方市场，中国特斯拉显然并不受益于IRA，但福特和通用就惨了。 在拥抱传统能源后，美国新能源行业活下来的唯一路径就是中资当地建厂构建北美产业链了，允许产业链当地建厂是防止整车干掉美国汽车工业的替代方案。如果担心所谓“没收”的问题，那么换个角度想，马部长的上海特斯拉工厂何尝不是一个质子呢？此外，北美产业链的另一条线索是特斯拉在墨西哥的超级工厂。 以宁德时代为代表的中国新能源产业链，因为IRA的限制关闭了全球（主要指西方）估值体系，有一定的可能性重新打开，将实现用美股的方式来定价中国的优势产业，假如宁德是美国企业，值多少钱？ 固态技术进步拓展应用场景 低空经济与半固态的契合度很高，尽管尚未有资料给出低空经济的电池需求规模。真正的标志性事件，是宁德时代开始公开固态电池的研发路径，这意味着整个新能源产业正式开始从传统电池向半固态迈进。 全固态是梦，技术路径仍然在百花齐放的探

集合竞价家人反核抢跑，抢没了大低开也就断绝了百点长阳的机会，全天下行通道缩量区间震荡，向下的心理支撑从10日线放到20日线被步步逼退，主观去寻找支撑位，真的没必要。C杀之前这轮反弹主要的信心来源于家人带来的流动性，不含其它任何杂质，尤其是价值。相比于反弹以来每天fsyb，这里反倒是简单题了，留下账户里有信仰的牛市捂股核心标的，在做t中感受市场水温变化，持有现金，回归贤者时间，等待爱在深冬。

觉得国债红利才是价值的，交易的是什么逻辑内核你们自己心里清楚，要不咱们直接开门见山做另一边吧，直接一点。最近有个新产品很棒，美股七姐妹ETF $南方美股七巨头(03454)$ ，直接定向拥有Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉。 我看到的第一个疑问涨这么多了不是泡沫？回溯1960年代的美股漂亮50泡沫、1990年代的日本金融泡沫、2000年代的科技泡沫等历史泡沫时期，当时七大市值股票平均前瞻市盈率为34~67倍，远高于目前七巨头的24倍的估值，瞧瞧什么是真正的价值投资。

按照wind系统的机构预测，伊利2024年全年归母净利约120亿，创历史新高，而以20年跨度周期来看，伊利平均市盈约26倍。如果未来出现估值修复，伊利市值按均值简单计算可能达到3120亿，距离目前1910亿元约63%的估值提升空间。 再用一下DCF，按照机构预期，伊利3年后归母净利约124亿元，将含金量比较高的净利润打个对折，按62亿自由现金流估算，收益率参考10年期国债2.1%，大约对应2952亿元。DCF分析法算出的可买市值机会点，对应价格46元，53%的潜在上涨空间。 另一方面，伊利2024年每股盈利1.89元，按70%分红率算，每股分红1.32元，对应30元股价潜在股息率约4.4%，持股收息也是可观的。 So...无论是用市盈率、自由现金流折现法还是股息率来按计算器，性价比都还阔以，这算不算正规的价值投资？ $伊利股份(600887)$

海外市场定价的中国资产已经C杀，A股的市场信心全部来自于家人——成交量，市场没有找到猛do的方向时会缩量，正如今日，从板块投资缩到了主题投资，缩量意味着风险提高容错率骤降，先让节奏慢下来，从不乱追涨开始，不捞票不提高仓位。

这波如果老A不行了，除了相信xx，xx道指，可替代的配置品种还是蛮多的  $东南亚科技ETF(513730)$ 东南亚科技巨头进入业绩发布期，在前两日GRAB狂涨20%后，另一巨头“东南亚小腾讯”Sea公布最新业绩，公司2024年Q3营收43.28亿美元，同比增长30.8%；净利润1.53亿美元，去年同期净亏损1.44亿美元。 在股价方面，Sea的股价在财报发布后曾一度飙升超过20%最后美股交易日收涨10.46%，创下近两年半的股价新高。美国银行证券将Sea的股价目标从115美元上调至134美元，并维持买入评级，主要因为其收入和调整后的EBITDA表现优于预期。

指数运行早上奇奇怪怪向上跳空，回踩一下属于传统美德，结果隔壁小H非常具有代表性的向下击穿了10月低点，一直心心念念的C杀，在小H实现了。家人级的理解是2万亿的市场没必要被2千亿的市场带着走，目前一直撑着市场信心的始终是成交量，量在人在，量亡人不能在。体量大幅增长的游资正在经历风格切换的不适期，行情节奏明显慢了下来，受制于所谓的严重异动幅度限制，最终归宿只能是大容量趋势行情，跟机构做协同，唯一问题就是机构做不做人了。与此相关的是市场成交量能，猛do方向不确定时会缩量，fsyb。绊倒体那边TSM鲨了寒武纪，三星鲨了海光信息，基本是把科创权重砍头了，长期科技硬脱钩趋势下，绊倒体材料和设备是必经之路，用etf替代容易踩雷的个股，同时也降低波幅方便防守。新能源作为低位代表，每次高切低过来都会有其他低位板块（消费、地产、医药）扩散分流资金，但随着几次高切低，新能源辨识度越来越高了，有反转有故事有现实。