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作为 $舍得酒业(600702)$ 打造老酒战略的核心支撑，增产扩能项目能否顺利完成，仍需打一个问号。 营销老总辞职、交出最差成绩单、投资的夜郎古酒被诉侵权并判赔近2亿元……舍得酒业最近迎来“多事之秋”。  过去的一个月里，舍得酒业风波不断：先是舍得酒业副总裁王维龙任期未满两年，就因“个人原因”递交辞职申请；紧随其后，公司交出一份自2016年以来增速最差的三季度成绩单——2024年前三季度，舍得酒业第三季度营收同比下降30.92%，归母净利润同比下降79.23%；雪上加霜的是，舍得酒业投资的夜郎古酒，最近被郎酒起诉侵权，法院判令夜郎古酒赔偿1.96亿元，无疑为公司的经营蒙上一层阴影。  与之形成鲜明对比的是，舍得酒业还在热火朝天地扩产。  日前，舍得官网显示，其增产扩能项目正在加速推进，年内竣工验收8个子项目，其中龙池酿酒增产扩能项目更是挂出了大战100天的横幅。两年前，为推进老酒战略，增强产、储能力，舍得酒业豪掷70亿元，启动这一增产扩产项目。  然而，当前白酒行业处于深度调整期，而舍得酒业面临净利润缩水、存货上涨以及现有产能利用率低的多重挑战，扩产的意义何在？  美好的“老酒”愿景 在业内人士眼中，老酒代表着高稀缺性、高品质，即便整个白酒行业价格下行，舍得布局老酒市场，实际上是在布局未来，具有一定的积极意义。  “舍得作为中国名酒，而且一直在做老酒战略，其持续扩产具有提升产能储能、占位产区优质资源、保障老酒品质、提升整体产品溢价等多重目的”，酒类分析师、知趣营销总经理蔡学飞向酒周志指出，“（扩产）更是为了在品质化消费趋势下的结构性升级做生产与销售铺垫，对于未来的市场竞争有关键的促进作用，可以说意义深远，具有长期价值，不能以短期的

伴随着京津冀一体化的实施，叠加雄安新区的建设，多数河北人的就业、生活、饮食甚至视野，正在同北京接轨，也就意味着对衡水老白干在心理上缺乏认同，从而不会主动选择衡水老白干来消费。 “河北酒王”衡水老白干 $老白干酒(600559)$ ，在河北市场不香了？ 近日，衡水老白干高尔夫球队2024冬季开场杯邀请赛在石家庄举行。但这场看似风光的赛事背后，却掩藏着衡水老白干在河北市场的尴尬现状。 这几年来，口粮酒衡水老白干迷上了走高端，从产品、组织、品牌、营销等方方面面持续加码高端化。然而，一连串的高端动作，似乎并未能稳住衡水老白干“河北酒王”的地位。 从一线反馈来看，多位河北当地消费者、经销商告诉酒周志，衡水老白干并非当地畅销品；从市场份额来看，2023年河北白酒市场规模已超300亿，而衡水老白干系列2023年营收仅为23.55亿元，占当地白酒市场不足十分之一。 值得一提的是，衡水老白干系列产品2018年营收为22.98亿元，2023年营收为23.55亿元。也就是说，这五年间，衡水老白干系列的增长几乎停滞。 遥想当年辉煌时期，早在2002年，衡水老白干便成为了河北省第1家上市白酒企业，随后迎来发展黄金期，其营收从2003年的2.61亿元提升至2012年的16.66亿元，涨幅超过5倍，一跃成为新一代名副其实的“河北酒王”。 昔日的河北酒王，如今走进十字路口，该何去何从，才能筑牢根据地？ 河北市场为何“不上头”？ 酒周志在与河北多地的经销商、消费者交流时注意到，衡水老白干并没有在河北酒桌上称王。 第一，河北因其独特的地理位置，几乎每个碎片化区域都有各自的强势品牌，叠加全国名酒下沉的因素，河北消费者的白酒选择众多。 根据河北当地消费者的反馈以及酒商的信息，河北本地白酒品牌主要呈现北、中、南区域分布，北部有承德山

加码中度酒，能否解决破局“全国化”。  抛开香型故事，转而盯上度数， $今世缘(603369)$ 正以“第一”的营销策略，试图抢夺话语权。  不久前，今世缘宣布发布浓香·国缘2049，由于定位42度、建议零售价1599元，该款产品也被视为其锚定中度高端白酒市场的一个重要动作。  需要提到的是，尽管国缘四开此前拿下了“‘销量第一’生产机”弗若斯特沙利文的“中国中度高端500元价格带白酒销量第一”，但结合中度酒度数标准、“第一”营销是否合规、500元是否属于高端等维度的考虑，强行给自己贴上“销量第一”的今世缘，引起了不少争议。  在这些争议的背后，或是后百亿时代下的今世缘，对于不进则退的焦虑。  发力“第一”营销的背后  去年刚拿下百亿的今世缘，为何突然要围绕度数做文章，并执着于“第一”营销？ 战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告诉酒周志，今世缘的做法，无非是试图以此说服市场、培育消费者，在消费者心智中，销量第一或排名靠前的品牌往往被视为品质可靠、值得信赖的选择，通过争夺行业排名，酒企可以提升自身品牌形象，强化市场地位，吸引更多消费者关注和选择。  按照今世缘的计划，公司在今年冲击122亿、明年冲击150亿。2024年半年报显示，今世缘上半年进度条已完成六成。但资本市场却对此番利好持保留态度，半年报发布后的8个交易日，今世缘市值蒸发接近70亿元。  市场仍存在疑虑，新市场的空间在哪？  想要增收，无非两处：一是增量，即走出江苏，拓展更多的市场；二是增价，靠强大的品牌力抢占消费者高端心智。  从市场来看，今世缘省内省外的表现犹如冰火两界。  省内市场高歌猛进。对比苏酒老大哥，

酒业从存量竞争到缩量竞争，酒商未来的增长机会在哪里？ 在中秋节前夕，酒周志发布了《消失的葡萄酒》一文后，引起了很多读者的关注。鉴于此，我们特别聚焦于进口葡萄酒的表现，在节后深入市场一线，发现葡萄酒市场正面临着持续性的萎缩挑战 ，“双降”明显——不止进口 葡萄酒销量下滑，国产葡萄酒也不例外。  WBO葡萄酒商业观察的调研显示，今年中秋酒水销售不振，多数经销商业绩下滑超三成，有经销商表示强势进口葡萄酒品牌动销有限，预期50万-80万销量，仅达30万即遇阻。  与此形成鲜明对比的是，中低度酒市场中的青梅酒销量却在逆势增长。多家媒体报道， 青梅酒头部品牌梅见在大众消费的拉动下，9月同比增长幅度超25%，在低迷的行业氛围中，跑出了稳健态势。 进口葡萄酒没了“后劲”？ 多位从业者坦言，奔富等知名品牌在中秋节前就开启了品鉴活动，法国巴蒂酒庄甚至在超市内摆起促销堆头，但今年的中秋市场“比去年还冷淡”。 在一向注重面子消费的中国市场，为何进口葡萄酒不“香”了？  一方面，进口葡萄酒市场鱼龙混杂，消费者对于品牌、品质、价格的认知，一直处于较为混乱的状态，叠加品类竞争不断这一因素，也加剧了进口葡萄酒市场的分流。 资深进口酒商雷瑜告诉酒周志，国内现在约30%进口商涉足的精品酒庄酒，一般是指国内大型进口商代理的品牌，但更多商家通过OEM模式——自己定制酒标并去国外找酒厂罐装。雷瑜表示，虽然这些酒也是原瓶原装进口，但质量参差不齐。  此外，酒类分析师蔡学飞指出近几年国内酒类消费多元化发展趋势明显，果酒、威士忌、鸡尾酒、精酿等发展迅速，也进一步挤压了葡萄酒的市场份额。  另一方面，随着社会经济收入增速放缓，酒类消费逐步理性，这让本就没有什么文化基础的红酒饮用习惯变得愈发疲弱。而进口葡萄酒动销滞缓的困境，更是让经销商压力倍增。 相对于国外将葡萄酒作为佐餐酒

9月9日，五粮液与中国诗歌学会在北京签署战略合作协议。签约后，双方将共建“中国诗酒文化研究中心”，举办“五粮液杯”中国诗歌大赛、五粮液诗酒文化节、诗酒文化论坛等系列活动，携手推动中华优秀文化创造性发展和创新性表达，助力中国文化事业繁荣发展。 图为五粮液与中国诗歌学会战略合作签约仪式现场 中国诗歌学会是极具影响力的全国性诗歌学术团体， $五粮液(000858)$ 作为中国白酒典型代表，是中国诗酒文化传承集大成者。中国诗歌学会常务副会长兼秘书长王山表示，五粮液与中国诗歌学会合作，充分体现了五粮液积极参与到中国式现代化建设进程中的主动担当精神，展现了五粮液对文化的重视、对诗歌的感情、对历史的责任。 “人间有好诗，人间也盼好诗。”中国作协副主席李敬泽表示，希望五粮液与中国诗歌学会的合作能够助力更多佳作涌现，结出累累硕果。 图为五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦 五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表示，五粮液与中国诗歌学会签约合作，必将进一步提升五粮液品牌美誉度，擦亮“大国浓香 和美五粮”金字招牌；必将进一步激发创作灵思、迸发创作热情，谱写出更多具有中国特色、中国风格、中国气派的诗歌作品；必将进一步推动讲好中国故事、传播好中国声音，促进更多中华优秀传统文化走向世界。 图为2024“五粮液杯”中国诗歌大赛启动仪式现场 为繁荣新时代诗歌创作，提升五粮液的影响力和美誉度，共同打造诗歌文化品牌，由中国诗歌学会、宜宾五粮液股份有限公司联合主办的2024“五粮液杯”中国诗歌大赛在活动上正式启动。大赛即日起至2024年12月30日面向全国征集优秀作品，坚持体现健康、积极向上的情怀，坚持思想性、艺术性与时代性相统一的原则，积极弘扬主旋律，传播正能量，传承弘扬中华优秀传统文化。 此外，“中国诗酒文化

8月30日， $泸州老窖(000568)$ 发布2024年半年报。 2024年白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。 从泸州老窖上半年的业绩来看，2024年上半年，公司实现营业收入169.05亿元，同比增长15.84%；归属于上市公司股东的净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。尽管白酒行业处于周期性波动之中，但泸州老窖上半年增长稳健，坚持“在良性的基础上，能跑多快跑多快”，给市场注入了较强的信心。 面对当下的消费市场，泸州老窖在财报中指出，公司将全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地。 营收增速超15%，市场表现稳健 今年上半年，白酒行业整体处于调整期，行业挤压式竞争加剧。在此背景下，上半年白酒上市公司业绩整体分化较大，头部酒企业绩亮眼，中小酒企业绩则普遍承压。 作为中国白酒行业浓香型白酒的代表企业之一，“十四五”期间，泸州老窖归母净利润的复合增长率高达30.17%，展现出极强的穿越周期的能力。 近年来，泸州老窖持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，已形成攻守兼备、富有弹性的多层次产品矩阵。国窖1573作为高端核心代表，高、低度分头攻略渠道市场，不断拓展高端白酒市场边界。 从2024年上半年业绩来看，依托国窖、特曲双轮驱动，泸州老窖营收净利双双实现了两位数的增长，展现出较强的增长韧性。其中，以国窖1573为代表的中高档酒类实现营收152.13亿元，同比增长17.12%；其他酒类贡献营收16.25亿元，同比增长6.86%。与此同时，中高档酒类仍然保持了92.26%的高毛利率。 具体到销量层面，泸州老窖上半年中高档酒类产量1.71万吨，同比增长5.89%；销量大幅增长25.71%至2.13万吨，

8月28日晚间，宜宾 $五粮液(000858)$ 股份有限公司（证券代码：000858，以下简称：五粮液）发布2024年半年报。报告显示，2024年1-6月，五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。自2016年起，五粮液上半年营业收入、归母净利润连续九年实现同比双位数增长，继续保持稳健增长。 2024年以来，尽管白酒行业持续面临深度调整的挑战，上市白酒企业业绩加速分化。作为行业龙头企业，五粮液面对存量竞争加剧、消费需求不足等多重发展压力，依然交出一份稳中向好的高质量发展“答卷”，实现“时间过半、任务过半”目标，展现了龙头企业的发展定力与韧性。 2024年上半年，五粮液按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调，在产品运营、渠道建设、品牌宣传等方面均取得了突出成效。半年报数据显示，五粮液上半年经营活动净现流134.28亿元，同比增长18.52%，为上市以来上半年经营活动产生现金流量净额最高；第二季度经营活动产生的现金流量129.12亿元，为上市以来二季度经营活动产生现金流量净额最高。现金流的稳健增长，为生产经营提供了坚实的保障。 产品是企业的核心，决定了企业的竞争力和市场地位。上半年，五粮液三大主品运营取得新成效：第八代五粮液实现“两个稳定”，即价格稳中有升、动销稳中有增；五粮液1618和39度五粮液推出了宴席活动、扫码红包等活动，动销、宴席实现了双增长。五粮浓香酒产品方面，通过抢抓元春、端午等销售旺季，开展“年味浓起来，扫码奖上奖”等活动，日均开瓶扫码量同比增长超70%。 随着白酒行业竞争加剧，渠道建设重要性日益突出。五粮液进一步加强渠道优化升级，一方面围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商，高水平推进

“三分天下有其一”的汾酒豪言，并非目标，渐成现实。 8月27日， $山西汾酒(600809)$ 交出了一份远超市场预期的半年报：实现营业收入227.46亿元，同比增长19.65%；归属于上市公司股东的净利润84.10亿元，同比增长24.27%。半年财报出炉，给汾酒带来满堂喝彩，也将汾酒推上全新的行业高度。 2023年，山西汾酒延续以往高昂态势，首次站上300亿台阶，“汾酒速度”延续至今，一度被业界视为“重回前三”是大概率事件。“汾酒速度”高歌猛进的背后，是汾酒产品、渠道、品牌所塑造的牢固基本盘，支撑起“三分天下有其一”目标的触手可得。但汾酒的未来，并不止步于此。清香大时代，才是汾酒展望的“星辰大海”。 “全方位、高质量”的汾酒速度 汾酒党委书记、董事长袁清茂曾指出，“三分天下有其一”是汾酒复兴的阶段性目标，但不只是销售收入进入前三，而应该是全方位、高质量的，各项重要经营管理指标都要进入前三位。这份半年财报，正是汾酒全方位、高质量发展的详尽表达。 当前，国内经济虽呈现出稳中恢复、稳中向好的态势，但世界经济增长持续放缓，经济下行压力较大，给白酒行业发展带来一定风险。此外，消费需求稍显疲软，行业“库存高企”问题尤为突出，存量时代特征愈发鲜明。在此背景下，227亿汾酒，更显名酒韧性与稳健。 聚焦数据层面，2024上半年汾酒实现营业收入227.46亿元，同比增长19.65%；归属于上市公司股东的净利润84.10亿元，同比增长24.27%。值得关注的是，2023年，山西汾酒的营收为319.28亿元，首次站上300亿新台阶。在今年一季度创下单季度营收153.38亿元、同比增长20.94%的历史最好成绩之后，第二季度增速不减。按照目前的“汾酒速度”，2024年汾酒突破400亿，或将成为大概率事件。 在复杂多

一位酒圈从业人士告诉酒周志，电商平台主播销售的酒，都是电商平台给的补贴、找的主播，“他们从经销商渠道收过来后，再补贴主播，电商平台的酒水业务被寄予了拉动GMV（商品交易总额）厚望。” 大主播直播间的超低价白酒，刺痛了经销商。  最近江小白与东方甄选关于“白酒之争”之事，让“大主播卖酒是否具有专业性”的话题再度被推至风口浪尖。  酒周志走访市场时注意到，相较于业内关注的主播专业性，经销商们更在意的是，大主播们直播间里的超低价格屠刀该管管了，一是低价扰乱整体价格体系，影响消费者心智，二是存在贴牌酒、假酒，败坏品牌口碑，影响到线下卖酒。  一位酒圈从业人士告诉酒周志，电商平台主播销售的酒，都是电商平台给的补贴和找的主播，“他们从经销商渠道收过来后，再补贴给主播，电商平台的酒水业务被寄予了拉动GMV（商品交易总额）厚望。”  按照这位人士的说法，大主播直播间卖超低白酒的背后，说到底，其实是新旧销售渠道之间的博弈。  高低之间，真假难辨 今年以来，各家电商平台大打“低价”策略，特别针对酒水品类不断加大倾斜力度，白酒线上低价销售正在成为常态化。 在北京西三旗酒水批发市场中，习酒主力产品君品习酒（53度、500ml）的价格在820元-840元， $山西汾酒(600809)$ 旗下核心产品青花20（53度、500mL）的价格普遍在370元-380元，国窖1573（52度、500mL）价格在915元-970元。  再来看几个同款产品的线上价格。在网红王小川的直播间，汾酒青花20的单瓶到手价是327元；知名主持人郎永淳直播间里的高度国窖1573，单瓶到手价为805元。  值得一提的是，在拼多多、抖音、淘宝等电商平台，低价销售名酒的补贴活动持续

300 元价格带的臻酿八号的销售占比已经来到了50%以上。 近段时间，水井坊在市场上陷入了“冰火两重天”，营收、净利双增长的业绩，似乎无法掩盖市场对水井坊的观望态度，被瑞银证券重申“卖出”评级，而 $水井坊(600779)$ 的“换帅”，也考验着接棒者的智慧。  作为帝亚吉欧体系外的本土总经理，新任总经理胡庭洲，似乎有一个不错的开局。但从财报中不难发现，水井坊堪称最亮丽的半年报，是通过稀释品牌高端属性，抢滩次高端市场来获得短暂的高速增长。  酒周志在河南市场上了解到，主力大单品水井坊·井台，其市场售价在450元左右，较建议零售价腰斩，但水井坊·井台的动销，则不及水井坊臻酿八号，后者的市场售价在300元左右。  从当前的产品占比来看，臻酿八号的销售占比已经来到了50%以上。当消费者心智印象，将水井坊固定在300元的价格带，对于渴望重塑高端化的水井坊来说，或许不是好消息。  那么，对于刚刚上任半个月的胡庭洲来说，新官上任的“三把火”究竟该如何烧？  抢眼半年报背后 刚刚辞任的水井坊总经理，交出了一份较为满意的半年报答卷。 7月26日，作为A股首个发布半年报的酒企，水井坊交出了其上市以来二季度最好的营收。数据显示，上半年水井坊营收17.19亿元，同比增加12.57%；归属净利润2.42亿元，同比增加19.55%。  在白酒的逆周期市场，水井坊营收、净利双增长，似乎并不能让资本市场买账。在水井坊半年报发布3天后，7月30日，瑞银证券的研报重申了对水井坊的卖出评级，并认为其估值偏高。对此，水井坊对外称不对券商的研报做出评价。  估值过高或只是水井坊不被看好的冰山一角，如果仔细审视水井坊的最新半年报，已经出现一些隐忧。  尤