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01 $Shopify Inc(SHOP)$ 是一家加拿大电商平台，市值1800亿，是$亚马逊(AMZN)$ 十分之一。咋一看，两者相距甚远，亚马逊根本不屑于看它一眼。 但是，如果再加上17000亿市值的$谷歌(GOOG)$ 呢？ 5月19日，谷歌宣布： 谷歌与Shopify将深化合作，为170万Shopify商户打开“绿色通道”，方便它们通过谷歌搜索及其它产品接触购物者。 此消息一出，Shopify 持续上涨了近 30%： 02 大家可能并不了解 Shopify 。 简单打个比喻，亚马逊相当于国内的$阿里巴巴(BABA)$ ，但Shopify可不是$京东(JD)$ 或者

行业竞争、无法变现、定位尴尬是阻碍在Soul面前的三座大山。 6月23日，正处于招股过程中的Soul突然单方面宣布，出于其他资本运作可能的考虑，管理层决定中止IPO的定价流程，并声称得到了大股东腾讯的支持。关于招股情况，Soul明确表示进展顺利。按照官方说法，不仅收获了众多投资者的青睐，而且还吸引了《原神》开发商米哈游的投资，后者原计划出资8900万美元参与配售。虽然Soul官方声称是出于其他资本运作可能的考虑，但在招股进展顺利的情况下突然中止，这显然不符合常规逻辑。部分投资者猜测可能是定价未及预期，还有的投资者分析Soul可能想要改道港交所上市。刨除市场的情绪因素，其实Soul本身的基本面并非无懈可击，投资者仍需正视其存在的潜在风险。具体而言，行业竞争、无法变现、定位尴尬是挡在Soul面前的三座大山，上市只是第一步，Soul想在资本市场走下去，仍有很多问题亟需解决。01 模式新颖，护城河有限行业内部的惨烈竞争是Soul目前面对的首要问题。在Soul招股前夕，突然遭到竞争对手Uki的起诉，控诉Soul运营方上海任意门科技有限公司存在“其他不正当竞争纠纷”。因为Uki的控诉，Soul近2700万元资产遭到冻结，虽然这起诉讼并不会阻碍Soul的上市进程，但无形中向市场披露了行业中残酷的事实。2019年7月底，国家网信办对网络音频乱象启动专项整治，而Soul正在整改之列，这直接导致在此后近3个多月的时间中，用户无法在应用商店中搜到这款应用。在Soul被下架的间隙，同样主打陌生人社交的软件Uki趁势杀出，一度大有赶超Soul的势头。但就在几个月之后，Uki也被举报存在“涉黄”问题，于2019年11月起被迫下家约3个月的时间。数据来源：七麦数据据《北京商报》报道，Uki控诉Soul的不正当竞争发生在发生在2019年11月，当时Uki因内容问题，惨遭各大应用商店下架，而Uki却发现发布

奈雪今日开始招股，不同于时代天使，网上抵制奈雪的声音较多，主要理由有几个： 1. 奶茶品类竞争者众，奈雪不是老大。 高端现制奶茶目前的老大是喜茶，虽未上市，但喜茶主打小店，盈利能力略胜一筹，加上营销力不错，奈雪只能当老二。 除了喜茶和奈雪之外，茶颜悦色、乐乐茶、伏见桃山等品牌紧随其后。 奶茶是个好品类，但是一个没有门槛的品类，在商业赛道上，奈雪败了一道！ 2. 奈雪产品贵，但公司还在亏损。 一杯奶茶要25元+，卖的这么贵，消费者想当然认为这是一个暴利生意，但奈雪却连年亏损。 3. 340亿港币市值有点高！ 赛道上的缺陷，加上作为奶茶第一股，奈雪没有可以对标的公司，因此，多数抵制奈雪的人认为340亿港币的估值有点太高了。 从基石上看，奈雪这次引入的多是基金公司，确实没有实力靠前的机构，与喜茶腾讯、IDG和高瓴的阵容相比，确实差了些。 那奈雪的茶到底值不值得打新？首日又会不会破发？ 没有同行上市，因此，比估值只能拿星巴克来PK。 星巴克1992年6月登陆美股，PE在上市之后不久达到97倍，资本市场认为咖啡赛道极佳，加上门店快速扩张，估值一路上行。 在2001年，星巴克大举扩张海外，打开市场想象空间，估值最高达到141PE。 金融危机之后，星巴克的快速扩张告一段落，营收增速下滑，估值维持在30倍左右。 从星巴克发展历程看，在高速扩张阶段，公司估值将明显偏高，犹如奈雪的茶当下的定位。 根据奈雪的计划，其计划在2021年及2022年分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，且预期在2023年新开设的数量不低于2022年。 也即是说，未来2年，奈雪将处于高速扩张期间，估值恐将保持在高位。 由于奈雪尚未盈利，因此采用PS估值做对比，奈雪假设2021年店铺数量能达到791家，营收粗略估计为50亿人民币，则PS估值为5.