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概括腾讯的收入再次实现两位数增长，毛利率和营业利润率都在改善。该股的估值倍数仍然相当低，尤其是对于以两位数增长的高质量业务而言。在过去几年中，腾讯控股以及许多其他中国股票一样，股价与基本面之间存在巨大差异。当然，我们不应该忽视腾讯在过去几年中一直在苦苦挣扎：自2021年初以来，该公司在增长收入和每股收益方面遇到了困难。 $腾讯控股(00700)$ 从股票表现来看，腾讯的股价水平与五年前基本持平。但基本面却讲述了一个不同的故事：收入在过去五年中增长了 85%，每股收益在过去五年中增长了 106%，自由现金流在这五年中增长了 141%。尽管腾讯在 2021 年初可能被高估，但该股似乎仍被低估，是该市场上更好的投资之一。低估值倍数这种基本面表现与股价之间存在差异的观点也可以通过查看市盈率以及价格-自由现金流比率来支持。2022 年秋季，该股的市盈率仅为 9 倍——对于腾讯这样的公司来说这是一个极端情况。尽管该股已经摆脱了这些极端估值倍数，但腾讯目前的市盈率为 16 倍，自由现金流为 17 倍。这不仅仍然是该股有史以来最低的估值倍数之一，而且对于一家拥有广泛经济护城河和能够再次实现两位数增长率的企业来说，它似乎也极其便宜。情况再次改善在过去的几个季度中，腾讯的情况再次改善——当然，我们距离报告的 30% 到 50% 的增长还很遥远，但增长率正在再次改善。我们还看到自 2022 年初以来，毛利率（毛利率和营业利润率）再次改善。此外，腾讯的投资资本回报率仍保持两位数。我们还可以看看不同的细分市场，尤其是金融科技和商业服务进一步提高了毛利率季度业绩从营收来看，收入从 2022 年第一季度的 1,354.71 亿元人民币增至 1,499.86 亿元人民币，同比增长 10.7%。营业利润也同比增长 8.6%，从

概括Coinbase 可能面临 SEC 和美国几个州的法律诉讼，但投资者基本上忽视了这一消息。第二季度的业绩可能显示比特币交易量下降，可能导致收入连续下降。分析师预计第三季度的季度收入将环比增长，但指引疲弱的风险仍然存在。早在 5 月份，我就详细介绍了加密货币平台 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 第二季度上半年的情况如何。由于比特币交易量较第一季度水平下降以及 USDC 市值下降，该公司似乎无法实现这一时期的收入预期。从那时起，加密货币领域的关键指标进一步疲软，但 Coinbase 股票却成为今年的赢家之一。此时，投资者需要从公司得到一些重要讯息。令人惊讶的是，投资者大多没有理会这对 Coinbase 来说可能是非常坏的消息。美国证券交易委员会已对该公司提起诉讼，指控其以未注册证券经纪商身份运营。尽管 Coinbase 打算大力捍卫自己，但美国许多州也在考虑对该公司采取潜在的法律行动。华尔街将等待管理层在第二季度报告中发表的意见，看看美国证券交易委员会的消息是否导致平台上有任何有意义的资金被撤走。短期内，Coinbase 的业绩表现将会非常有趣。当该公司报告 2023 年第一季度业绩时，第二季度迄今为止的比特币交易量环比下降了约 24.5%。随着加密资产波动性下降，Coinbase 4 月份产生了约 1.1 亿美元的交易收入。第一季度，该业务部门的平均每月收入约为 1.25 亿美元。在整个第二季度，比特币交易量环比下降了约 37.5%。Coinbase 可能需要获得大量市场份额才能克服潜在的收入损失。第二季度订阅和服务收入指引约为 3 亿美元，环比下降超过 6000 万美元。Coinbase 管理层在第一季度信函中指出，4 月份 USDC 平均市值为 317 亿美元，

摘要据报道，美国正计划针对中国实施新的人工智能芯片出口管制，这可能会影响到像英伟达这样的公司，这些公司此前一直受到此类措施的影响。 $英伟达(NVDA)$ 尽管有潜在的限制，但对英伟达的影响可能有限，因为它的大部分客户都在美国投资者在追风人工智能投资时应该保持一定的谨慎，尤其是英伟达，其股价在今年已经上涨了187%。发生了什么？据报道，美国正在考虑针对中国新的（人工智能）芯片出口管制。到目前为止，还没有正式宣布，但《华尔街日报》报道说，新措施可能最早在7月宣布。芯片出口管制已经实施了一段时间，英伟达是过去受到芯片出口管制影响的公司之一，其他公司如 $美国超微公司(AMD)$ 也受到了影响。英伟达被禁止向中国出售其A100人工智能芯片，除非有有效的出口许可证。在涉及到向俄罗斯出口AI芯片时，也有类似的限制。出口限制对Nvidia和其他芯片公司意味着什么？人工智能芯片出口限制已经实施了一段时间，到目前为止，它们似乎没有产生过大的影响。也就是说，英伟达最近几个季度的收入表现远不是很好，尽管出口限制在这里只起了一个小作用。相反，消费者对新游戏硬件的需求疲软和加密货币市场的疲软是造成英伟达收入下滑的主要原因。该公司的数据中心业务表现良好。英伟达本季度的指引意味着收入将大幅增长，主要是受人工智能芯片的强劲需求驱动。我们不知道这些人工智能芯片销售的地理分布情况，但在我看来，有理由认为大部分人工智能芯片将被卖给美国的巨型科技公司，这些公司一直在人工智能方面进行大量投资，并将其视为一个重要的增长市场。这包括微软公司、Alphabet Inc.、Meta 等公司。虽然美国的人工智能产业更大、更突出，但中国也有人工智能产业。如果英伟达能够向

斗兽场里，老虎称王！祝老虎越来越威猛， 越来越强壮！老虎最牛！

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（转载：华尔街见闻）趁着AI赛道的风，C3.ai凭借超市场预期的财报，在短短3个月内股价飙升200%，但接踵而至的监管与财务造假的做空报告，似乎让C3.ai的热度一夜退去。从今年前3个月涨幅超200%的AI赛道最火公司，到一夜暴跌26%，C3.ai在短短一个月到底经历了什么？财报超预期+AI赛道火热=股价上涨200%3月3日，C3.ai公司发布了2023年三财季财报，业绩表现超过了分析师的预期。该季度，C3.ai营收同比下跌4.4%至约6670万美元，但高于该公司二季度指引及分析师预期的6430万美元。此外，该公司报告调整后每股亏损0.06 美元，好与分析师估计的0.22美元亏损。而此时，美股围绕AI的又一轮炒作也开始了，该公司与AI领域的许多公司一样，成为华尔街最近最热门的公司之一。一个月内C3.ai的股价从20.73美元涨至33.57美元，涨幅近50%，今年前3个月股价涨幅超200%。C3.ai CEO Thomas Siebel也抓住机会，对投资者表示，市场对该公司愈发感兴趣，盈利能力持续提升，预计到2024财年末，公司将实现调整后盈利。媒体称，在接收到股价持续上涨及公司即将盈利的信号后，分析师也纷纷提高了3C.ai的目标价格。做空报告来袭但热度消失的速度之快，令市场始料未及，一份关于C3.ai的空头报告打破了“一切美好”。Kerrisdale Capital上个月发布了一份关于该公司的空头报告，并在4月致函该公司的审计师——德勤，强调其对C3.ai涉嫌财务造假问题的担忧。Sahm Adrangi称：该公司使用高度激进的会计手段来夸大其损益表指标，以满足卖方分析师对收入和某些利润指标的估计，并掩盖其基础业务的显著恶化趋势。Kerrisdale在其网站上发布称，该公司将与定制软件生产相关的成本计入研发而非收入成本，以提高利润率。根据这一判断，这是C3.ai用来将自己展示