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本文为查理·芒格在Daily Journal公司年会上的演讲。1、重大的机会、属于我的机会，只要少数几个，关键要让自己做好准备，当少数几个机会到来的时候，把它们抓住了；2、在投资领域，即使很小的机会，

前言：债券市场与股票市场是两个主流市场，若你了解如何交易股票，一定了解大概的债券市场操作思路。本篇介绍一些笔者对于当前金融市场（大通胀）的理解以及债券市场的布局方法（包括ETF、国债期货、国债收益率期货、期权），以及近期布局债券市场思路。笔者研究了1970s大通胀时期，发现与我们当前的情况有点类似，希望提供读者一些参考。正文：图1.美国10年期国债收益率1.先谈通胀：图1是美国10年国债收益率走势，可以发现近30年，曲线一直运行在年线下降趋势阻力线以下，近期走势已经突破了趋势阻力线，且强势上涨，应该很多读者和笔者一样会觉得本次的加息周期会和近几次的加息周期不同。实际情况翻看历史没错。本次的加息基于前期空前的QE水平，同时CPI已经达到1970年代大通胀时期，可以看一下图2。大家惊人地发现上一次大通胀时期，通胀持续了接近10年。其实观察金融史，当时的高通胀持续时间与美联储的加息不果断有关系，稍有就业放缓就降低加息节奏，导致通胀无法根治，经济与通胀都很差，直到70年底末上台的美联储主席大刀阔斧，放弃就业，以通胀为目标，疯狂加息才将通胀抑制下来，期间最高联邦基础利率达到了惊人的接近20%。大家从图1看到的十年国债收益率曲线在那段时间出现了非常大的行情。图2 1970s 通胀率与失业率（本图引自互联网）2.股市观察：再来看一下1970s的股市，如图3，当时的十年标普500指数竟然震荡了接近10年。这种行情下可以轻易磨损掉长线杠杆多头。所以，这是为什么笔者想提醒，当前行情下，长期持有杠杆基金的风险，例如 ProShares纳斯达克指数三倍做多ETF(TQQQ.US),Direxion 每日三倍做多半导体ETF(SOXL.US)，毕竟大家的钱基本都是辛苦钱，万一因为美国大通胀引起的长线时间震荡而损失就不大值得了。这样的行情能理解，当通胀高企时，就开始侵蚀企业利润。我们得多个心眼，就像中

0657 GMT - Wuliangye Yibin is likely to benefit from its strong position in the premium-liquor segme

从巴菲特股东大会看2022全球投资趋势

这些投资巨星究竟如何赢在1970s？对当下有哪些启示？

芒格认为，每个人想参与投资游戏的人都必须了解自己的天性，都必须在考虑自己的边际效用和心理承受能力后才能开始投资。几十年以来，在股神巴菲特的光环背后默默站着一个人，他就是查理·芒格。他们年轻时相识，彼此

$Benchmark Electronics Inc(BHE)$ 近日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司（BHE）计划斥资39亿美元，约合人民币247亿元，建设风力、太阳能发电项目。华尔街分析人士称，如此之巨额的投资，或将使该项目成为美国最大的单一风电项目。从投资路径来看，新能源领域一直是股神的心头好，巴菲特通过BHE持续投资可再生能源领域。目前，BHE已经成为了美国最大的新能源资产所有者之一，截至2020年底的投资额为340亿美元，而其中风电资产占据了大部分。作为股神，巴菲特的动作吸引着全世界的目光。而受巴菲特看好的领域，通常被市场理解为具备长期投资价值的标的。此番巴菲特重金下注风电、光伏领域，预示着清洁能源依然是未来的大趋势。这或许能给持续调整的A股风电、光伏赛道带来一些积极信号。

本周将迎来今年首次的美联储议息会议，按以往的惯例，美联储通常不会在季度月以外的议息会议中宣布加息，所以市场关注的焦点一般都在会议结束后的政策措辞上。 由于市场已经对3月加息有充足预期，由加息3次-4次甚至到7次都有较充分的定价，所以理论上来说，美联储如果只是嘴炮的话，那几乎对市场影响不大。但鉴于目前的高通胀预期，美联储议息会议会否出现意料之外，来一次提前加息呢？ 一、“死给你看”的美股 今年美股开场可谓让人出乎意料地弱势，很难想象加息预期会对美股的影响如此强烈。但其它大宗商品却对加息视而不见，纷纷继续上涨，尤其是原油，拜登政府高调打压+美联储打压均未能阻止油价上涨，反而原油节节新高。那即意味着，市场认为加息其实对打压通胀毫无帮助，但反而阻碍经济复苏。这就与美联储期望的结果完全相反，加息和缩表将会冲击经济，所以美股先跌为敬，甚至可能影响1月份美联储议息会议的措辞转鸽派。 救还是不救股市，这都是个问题。跌穿年线，美股通常都会伴随一波中级调整，而当前年线标普的位置在4300点附近，能否抗住就看议息会议的结果了。打算抄底超跌反弹的朋友，可在该位置附近布局。由于2022年是全球股市容易发生共振的年份，因此博不博反弹就看各位的偏好了。 二、“准备突破”的黄金？ 上两周的前瞻帖子就跟大家讨论过黄金的走势情况，现在就来到了关键时点。 是突破挑战前高？ 还是再一次沉沦？ 估计就看这次议息会议的结果了，鸽派突破上涨，强硬鹰派方向下跌。在此我并没有方向上的预期，所以策略上，大家可以双买期权博一下方向。而且这次的方向确定后，估计走势会维持至3月份，所以喜欢做黄金的朋友请务必重视。 三、提防逼仓的原油 当前WTI原油合约间的价差已经拉得比较开，0-12月合约价差在10%。历史极值可以高达20%-30%，但通常都在极度事件和战争背景下发生。而目前美国与俄罗斯及乌克兰的关系会否升温至该阶段？最少大家要保

2022年开年市场震荡之下，陆续进入披露的公募基金2021年四季度更引起关注。今日，易方达、广发、银华等基金公司旗下基金四季报集体披露，张坤、刘格菘、李晓星等顶流基金经理的持仓浮出水面。从近期公布的季

投资要点 境外资金开始加码，互联网龙头估值底部筑底，市场关注将逐步从外部环境聚焦回基本面。港股互联网板块在7月份加速赶底后，市场情绪在8月中旬开始反弹。我们判断，监管与政策预期逐步落地，投资价值回归基