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文 | 刘振涛 1984年，山东青岛，一家名为“青岛电冰箱总厂”的企业成立。成立之初，这家电冰箱厂子面临着资不抵债、濒临倒闭的困境。 面对这样一家濒临倒闭的企业，作为厂长的张瑞敏在企业成立的第二年，抡起一把大锤，砸掉了生产的76台不合格的冰箱，一把大锤，砸醒了“质量意识”，也砸出了一家日后营收超3700亿的全球家电巨头——海尔集团。 2024年是海尔集团成立发展的40周年，作为海尔集团旗下承载家电业务的重要上市平台，海尔智家上半年实现营业收入1356.23亿元，同比增长3.03%，实现净利润104.20亿元，同比增长16.26%。 海尔智家在1993年就登陆A股上市，30年的时间里，海尔智家的营收从不足10亿成长为如今超2600亿的全球家电巨头，这是一代又一代海尔人的不懈努力。 现今，海尔智家的掌舵者是李华刚。相比灵魂人物张瑞敏，李华刚并不是那么被市场所熟知，因为他成为掌舵者也才2年多时间。 其实，李华刚是海尔的老人了，他从大学一毕业就进入海尔集团，从公司冰箱事业部销售岗位做到了如今海尔智家的掌舵者，已经超过了30年。 在没成为掌舵者前，李华刚一直在海尔的销售渠道上奋斗，推动销售渠道不断变革，是公司的变革者，在成为掌舵者后，李华刚考虑更多的是战略上海尔智家未来发展。 李华刚接受媒体采访时曾表示，他希望海尔智家成为“能够跳舞的大象”。海尔智家能成为那个“起舞的大象”吗？ “动刀”改变营销渠道 李华刚是60后，出身湖北。18岁时，李华刚以优异的成绩考入华中理工大学，并获经济学学士学位。 1991年，22岁的李华刚从华中理工大学毕业，一毕业便进入海尔集团的冰箱事业部，从销售人员做到项目经理、大区冰箱主管、冰箱电工事业部销售总经理、商流本部大区销售事业部长、河南日日顺电器有限公司总经理、商业流通渠道总经理等等。 从前期的工作岗位不难看出，李华刚是经常与营销渠道打交道。也难怪他曾

文 | 董武英 2020年12月11日，泡泡玛特在港股成功上市。上市首日开盘后，泡泡玛特市值瞬间超过1000亿港元，引发了投资圈的震动。上市之后，泡泡玛特创始人王宁夫妇仍持有将近49.8%的股权，身价突破500亿港元，一跃成为创投圈热门人物。 在泡泡玛特上市前，仅有红杉、黑蚁和华兴等少数知名基金投资了泡泡玛特，且持股比例较低。当时密集的媒体报道围绕着一个主题：中国的大基金们为什么集体错过了泡泡玛特？ 之后两年时间里，泡泡玛特股价开始下滑。2022年10月底，泡泡玛特前复权股价最低为每股9.808港元，市值下降至131.72亿港元，较巅峰时期减少了90%以上。 2024年以来，随着海外市场爆发，泡泡玛特股价飙涨。截至9月30日收盘，泡泡玛特每股股价为53.25港元，年内股价涨幅高达167%，市值回升至715亿港元。 在泡泡玛特股价暴涨、大跌、重新上涨的过程中，王宁显得颇为低调。王宁曾表示，“（自己）尽量不去看股价，也要求管理团队尽量不看，不让股价影响公司长期决策和短期管理”。 今年中期业绩发布会上，王宁提出了新的目标：今年销售额突破100亿元，真正进入到百亿消费品牌行列。已经从中国火到国外的泡泡玛特，能实现这一目标吗？ 从小商贩到600亿潮玩巨头创始人 王宁于1987年出生于河南新乡，父母在当地经营小生意，开过音像店，后来也卖过钟表和渔具。在这样的家庭成长，王宁从小耳濡目染了一些简单的商业知识。 高考后的暑假，王宁进行了第一次商业尝试。由于自己从小喜欢踢球，王宁打算办个足球培训班。通过在小学门口派发传单，王宁最终拉来了二十多个学员。没有场地，王宁选择了一个公共广场。没有教练，王宁则自己身兼数职，将培训班成功办了下来。 2005年，王宁考上了郑州大学西亚斯国际学院广告学专业。进入大学后，王宁想要和家人们分享自己的校园生活，便将自己和学校的照片加上音乐，做成纪录片，刻成了光盘

文 | 杨万里 从不被朋友看好创业到打造出千亿市值上市公司，从放弃百万年薪到身价过亿，朱兴明带领汇川技术创业达20余年。 汇川技术以变频器业务起家，历经20年发展，已成为国内工控行业领军企业，公司业务主要分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通。 2022年度，汇川技术净利规模突破40亿元关口；2023年度，营收规模突破300亿元关口。在业绩支撑下，汇川技术受资金追捧成为一只大牛股，自2010年上市至今累计股价上涨超过96倍。 亮眼成绩单背后，是朱兴明和汇川技术的“偏执精神”。 朱兴明理解的“偏执狂”有4个特征：起心动念好；对事，料事如神；对人，虽然孤僻但是反从众，从来和大家想得不一样；对物，精益求精。朱兴明认为，只有这种人才能捅破天、扎透地。 在大风大浪中，“偏执狂”笃信，只有爱拼才会赢。 “偏执”的朱兴明：放弃百万年薪去创业 2001年，华为调整了部分业务，这犹如蝴蝶煽动了翅膀，引发连锁反应，影响了汇川技术董事长朱兴明的事业。那一年，原华为高管朱兴明摇身一变成为了外企管理者。 进入外企工作是当时很多人梦寐以求的事，朱兴明却没有沉浸在舒适区。经历深度思考后，他带领一众华为电气部门前员工独立创业。 “偏执”的朱兴明，想要拼一把。 2003年初，朱兴明告诉德国友人他要回国创业，外国友人的第一反应是“Incredible”（惊人的），拿着几百万年薪为何要创业？ 朱兴明讲了三句话--“中国有土壤”、“中国有需要”、“资源有保证”。 事实上，36岁的朱兴明选择创业是冒有风险的。作为初出茅庐的创业新手，无论之前多么辉煌，现在一切从0开始。 2003年初春的一个夜晚，一位老友在湖畔语重心长地“提醒”朱兴明： “朱总，我觉得你很难成事。你带领的18个人的创始团队如何走长远，是不可能完成的任务！” 一边是外国友人的不理解，另一边是朋友的打击，已过而立之年、奔向不惑之年的

文 | 董武英 从2022年下半年开始，光伏巨头隆基股份市值从超过5000亿元降至千亿。截至2024年9月27日，隆基绿能总市值为1209亿元。2024年上半年，隆基绿能亏损52.43亿元，这是其自2012年上市以来首次中报亏损。 这些变化，仿佛都在隆基绿能董事长钟宝申的预期之内。 近期在接受媒体采访时，钟宝申表示，“我们两年前基本上就预判到了行业现在的形势，所以从那时起，（隆基）在投资上就非常注意保持节制。同时，公司开始尽可能加快研发投入，并保持财务稳健，积累资金。” 对于熟悉隆基绿能和钟宝申的投资者来说，信任他的言论并非“事后诸葛亮”。 这种信任，一方面源于钟宝申在过往近20年间带领隆基绿能取得了巨大的成功，另一方面则源于钟宝申一直以来对光伏行业的理性判断和务实态度。 在隆基绿能“最困难的一年”，钟宝申明确表示，“公司早在2023年年初就有清晰的方向判断，开展了一系列的工作筹划， 2025年公司将会率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态，公司目标非常明确。” 这一次，作为理性主义者的钟宝申，能否带领隆基绿能重回巅峰？ 稳健而理性的董事长 1990年，从兰州大学毕业的钟宝申被分配到了辽宁抚顺客车厂旗下的一个稀土磁性材料厂。工作近三年后，钟宝申辞职创办沈阳隆基，致力于磁性材料应用领域的研发和生产。 在自主创业过程中，钟宝申十分理性务实。有一次，他和下属去另一家小公司谈业务，等了一个多小时才见到对方的总经理。在谈完业务后，下属十分愤怒，认为一家小公司却让他们在外面等了这么久，有些丢面子。钟宝申则说：“我不觉得丢面子，因为我们的目的达到了！不管人家公司规模怎么样，现在是我们要找人家谈业务，我们理当这样。” 在钟宝申的带领下，沈阳隆基逐渐成为了磁性材料这一细分市场的全球翘楚，每年营收达到5亿元。 在事业已经取得了较大成功之时，远在马来西亚出差的钟宝申接到了隆基股份创始

文 | 张佳儒 9月，中型SUV汽车市场很是热闹，乐道L60、极氪7X、智界R7、智己LS6相继上市，如今，又有一款豪华车型上市了。 9月26日，阿维塔科技（重庆）有限公司（以下简称“阿维塔科技”）发布阿维塔07，售价区间在21.99-28.99万元之间。 值得注意的是，阿维塔07是阿维塔科技现有车型中，起售价最“最便宜”的车型。阿维塔07分纯电版和增程版，起售价最低的是阿维塔07的增程版车型。 相比纯电车型，增程式车型最大的特点，是不存在里程焦虑，可以像油车一样，加完油即走。从阿维塔07的售价来看，增程版车型价格也更低，对价格敏感的用户更友好。 阿维塔是长安汽车旗下新能源品牌，阿维塔科技得到了长安汽车、华为、宁德时代在整车研发智造、智能汽车解决方案和智慧能源生态领域的赋能。阿维塔07搭载华为乾昆智驾ADS3.0和鸿蒙智慧座舱。 除了阿维塔系列车型，近几年，华为智能汽车解决方案赋能的车型接连上市，其中，纯电和增程式技术路线并行的问界汽车销量持续爆发，甚至问鼎造车新势力月度销量冠军。 阿维塔07同样走出了“华为赋能+增程式”的路线，能否复制问界汽车的销量表现，影响着阿维塔科技全年的销量目标。 按照规划，2024年，阿维塔科技将挑战全年销售10万辆的目标。前8月，阿维塔科技的交付量3.64万辆，仅完成了年度目标的36.4%。 起售价21.99万元，阿维塔发布“最便宜”车型 阿维塔科技创立于2018年，致力于打造国际化高端智能电动车品牌，阿维塔07，是阿维塔科技旗下的第三款车型，有哪些特点？ 外观上，阿维塔07尺寸为4825/1980/1620mm（Ultra四驱版高为1610mm），轴距2940mm，是一款中型SUV。储存空间也有不错的表现，后备箱容量500L，后排座椅放倒后可形成一个高达3㎡的车内大床。 内饰上，阿维塔07突出科技、豪华两大主题，大量使用超纤维皮革或NAP

文 | 杨万里 上市接近24年，股价涨超61倍，总市值超过3100亿，这是恒瑞医药的“成绩单”。 恒瑞医药聚焦抗肿瘤代谢性疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、神经系统疾病等领域，它的目标是力争通过5-10年的时间打造成为具有国际影响力的跨国制药企业。 回顾发展历史，从一家小药厂成长为国内千亿医药巨头，恒瑞医药能有今日之成就离不开一位重要人物，他就是董事长孙飘扬。 孙飘扬出现在大众面前的形象是戴着一副眼镜，表情端庄严肃。对恒瑞医药来说，孙飘扬称得上“救火队长”：当企业面临严峻挑战之际，他挺身而出，两次“救火”将企业带出困境。 孙飘扬掌舵下的恒瑞医药曾经历过什么？他又如何力挽狂澜？ 临危受命：把小药厂打造成医药巨头 学生时代的孙飘扬是“学霸”，参加一次高考他就成功踏入了中国药科大学的校门。 1982年春，离开大学的孙飘扬坐上了前往连云港的火车，他此行的终点站是制药巷西侧的人民路145号连云港制药厂，即恒瑞医药的前身。 当时，中国医药工业处于刚起步阶段，急需制药人才。心怀梦想的孙飘扬加入了药厂，从一名技术员干起。 与其他年轻人有点不同，孙飘扬显得有点儿“传统”，他喜欢坐在自己的办公室研究各种制药的文献资料。一位同事曾评价道，“孙飘扬，这个人非常有个性，平日里就喜欢钻研技术。” 20世纪80年代末，孙飘扬调离连云港制药厂，但没过多久他又调回来“救火”。 经营不善的连云港制药厂，需要有一个人顶起大梁，领导看中的正是孙飘扬。为了留住孙飘扬，上级将他提拔为连云港制药厂厂长。300多名员工、一年利润8万元，孙飘扬临危受命，他思考着如何让药厂活下来。 为了解决利润薄、市场竞争能力差等问题，孙飘扬做出一个大胆的决定：拿出120万元，去北京科研单位购买新药异环磷酰胺。 从当时条件看，孙飘扬过于冒险了。要知道，这对于账面资金量小的制药厂来说，可谓是一场豪“赌”。因为花巨资买来的只是一个小试样品，

文 | 杨万里 股价连涨4天，医疗细分领域龙头稳健医疗迎来一波反弹。 从9月24日至9月27日，稳健医疗股价合计上涨20.07%。截至9月27日收盘，该公司股价为28.72元，总市值为169亿元。 稳健医疗业绩如何？半年报显示，稳健医疗营收净利双降。在上半年业绩承压背景下，稳健医疗近日宣布以1.2 亿美元（折合人民币8.4亿元）对外股权投资。 本次交易的目的是什么？又存在哪些风险？ 8亿搞海外并购，但不支持业绩对赌 9月23日，稳健医疗公告称，该公司以现金形式收购“GRI”75.2%的股权。今年9 月 20 日，稳健医疗已完成了标的公司股权交割手续，且已按照协议约定一次性支付全部交易对价约 1.2亿美元。 稳健医疗称本次收购是公司坚定迈向全球化战略方向的重要举措。 在9月24日发布的投资者关系活动公告中，稳健医疗表示，未来全球业务发展的趋势是本地生产及近岸外包，如果拥有海外生产基地，也更容易抓住未来的转产机会。 资料显示，GRI是一所总部位于美国乔治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业。2023年度、2024年上半年，GRI分别实现营收约1.52亿美元、1.54亿美元，分别归属净利润约893.76万美元、1014.92万美元。 值得关注的是，针对投资者提问“本次收购项目是否有业绩对赌安排？”稳健医疗的态度是不支持。 在稳健医疗看来，业绩对赌是市场中一种常用的约束方法，但不认为这是一个好的解决方案，历来没有采用这种做法。稳健医疗的想法是通过一个真实和完整的尽职调查，给出一个公平合理的估值。数据显示，GRI被给予的企业估值为19959万美元。 稳健医疗也提示了两点风险，一是本次交易属于跨国并购，交易各方的政府法规、税务政策、劳工政策、行业政策、企业文化、运作流程差异较大，考验着稳健医疗的投后整合能力。 二是本次交易完成后，稳健医疗商誉的账面价值将增加。截至2024年二季度末，稳健

文 | 李德林 10、“零售一哥”来了新东家 2024年上半年营收77亿的名创优品要花62亿多收购“零售一哥”永辉超市，成为第一大股东。名创优品老板说现在永辉超市太便宜了。当消息一出，名创优品市值蒸发将近百亿。别忘了，京东为首的一众股东都没有赚钱，名创优品想在永辉超市发财恐怕很难。 辣评：这起收购，看重的是永辉超市背后的胖东来模式。学习胖东来，先从关爱员工开始。 9、“打工皇帝”被禁入A股 夏海钧曾是许家印最信任的男人，他在恒大集团的年薪曾高达2.7亿，成为名副其实的打工皇帝。证监会针对夏海钧担任恒大总裁期间财务造假、欺诈发行债券等行为，处以1500万元的罚款，因其手段特别恶劣、情节特别严重，夏海钧被终身禁入证券市场。 辣评：拿着高薪干违规的事，一旦没了原则，总裁最终会变成变总栽。 8、私募老板老鼠仓栽了 海雅金控的老板凃尔帆恐怕做梦都没有想到，买了跟旗下私募产品相同的股票，竟然被证监会抓住说是做老鼠仓。凃尔帆控制的账户组跟旗下私募产品一起趋同交易的股票有36只，交易金额超过21亿。证监会罚没凃尔帆6650万，还对其开出了6年不得进入A股的红牌。 辣评：相关的法律法规摆在那里，专业的事不能做得很扯淡，扯淡的事不能做得很专业。 7、3月4000名董监高变动 截止9月19日，从7月以来已有1600多家A股上市公司披露了高管离职或变更信息，合计董监高人数超过4000人，医药、光伏、电子、地产等行业的高管变动人数位居前列。其中，医药行业30多位是被查了。值得警惕的是那些扎堆离职的上市公司，暴露了潜在风险。 辣评：一旦出了问题，除了离职的高管要问责，保荐机构也得出来走两步。 6、闪送估值腰斩了 闪送启动交易前投资者教育程序，这是IPO前的重要一步，根据2024年的全球独角兽榜单，闪送估值为71亿元，与最后一轮融资的140亿相比，已经腰斩了。闪送的营收增速三年间从30%以上已经

文 | 董武英 近年来全世界最受关注的车型，特斯拉电动皮卡Cybertruck肯定是其中之一。不过，由于未能本土化，在国内想买一辆Cybertruck，以平行进口的方式需要花费超过300万元。现在，有一款既可以做SUV也可以做皮卡的国产车型上市，售价只要24.99万元起，你会买吗？ 近日长安启源E07正式开启预售，这是一款号称“全景智慧可变SUV”的车型，主打“变形”特性，可以实现SUV、轿跑、皮卡等多种形态切换。在发布会上，长安启源E07三款配置预售价分别为24.99万元、26.99万元和31.99万元。 从价格上看，启源E07可以说是特斯拉Cybertruck的国产版。作为启源品牌第一款20万元以上售价车型，启源E07能实现销量爆发吗？ 售价24.99万元起的“变形”SUV 今年4月底的北京车展上，启源E07正式亮相，独特的设计理念，兼具轿车、SUV和皮卡的多形态变化赢得了行业内外的广泛关注。 6月初，长安启源E07更是联合变形金刚超级IP，推出超级IN汉节，让消费者实际感受启源E07汽车形态在SUV、轿车、皮卡之间随意切换的特性，为这款车型的上市进行预热。 长安启源E07这款车型之所以能在多种形态中变化，奥妙在于车尾设计上。其车尾设计十分酷炫，后备厢的挡风玻璃可以滑动。如果封上挡风玻璃，这款车就是一款溜背的轿跑SUV。如果将其完全打开，这款车型将变成实用的皮卡形态。后尾门也可以下翻，可承受150kg重量，后备厢和座舱之间没有隔挡，实际使用空间更大。 作为一款兼具皮卡和SUV形态的车型，长安启源E07避开了当前皮卡15年强制报废的政策，同时具有轿车和SUV的舒适性。这样的设计较Cybertruck更符合国内市场需求。 此次预售，启源E07共提供两种动力类型和三种车型配置，分别为增程39 kWh Max智驾版、纯电90 kWh Max智驾版和纯电90 kWh Ultr

9月26日晚间，A股上市公司ST旭蓝公告，截至9月26日，公司收到控股股东东旭集团归还非经营性占用资金约2.69亿元。 外界认为，东旭集团拿出真金白银来归还占款，体现出控股股东切实履行主体责任、积极筹措偿还占用资金的态度。 事实上，除了控股股东偿还部分非经营性占用资金，ST旭蓝近期大消息频频。 9月11日晚，ST旭蓝公告，公司一债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向深圳市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。此后，ST旭蓝资产价值的重整预期引资本市场关注。 此前的7月底至8月初，ST旭蓝董监高人员三次集体增持公司股票，传达出对公司未来发展的信心。同时，ST旭蓝确立了未来五年“风光储氢算力一体化”的发展战略，夯实公司未来高质量发展基础。 上市公司重整是一个系统工程，除了债权人的意愿和上市公司主体具有较高的市场价值，控股股东的态度亦是“关键一环”。 回过头看，东旭集团此时偿还占用资金，对于ST旭蓝维护重整价值、降低重整难度、提高重整可能性具有重要积极意义，ST旭蓝的重整预期再次升温。 在资本市场上，通过重整实现业绩改善、价值重估的案例屡见不鲜。ST旭蓝一旦顺利重整，财务上的一揽子问题也有望迎刃而解，上市公司、股东、债权人、合作伙伴等多方有望迎来多赢的结果。当然，这一切的假设，在于重整的落地和实现。 控股股东释放积极信号，ST旭蓝“实质性重整”预期升温 ST旭蓝是国内为数不多的新能源行业上市公司，聚焦新能源、生态环保双主业布局，为包括央企、国企等客户提供智慧能源运营管理、生态环境治理等一体化的绿色发展综合解决方案和技术服务。 基于上市平台的市场地位，在国家“双碳”战略下的能源转型大潮中，ST旭蓝通过重整实现风险化解、经营可持续发展，对维护投资者、债权人利益和资本市场稳定，以及新能源产业的稳步推进具有重大意义。 总结历史案例，上市