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文 | 金卫 上市新规颁布后，首个IPO上会企业来了！ 5月10日，深交所公告，上市审核委员会定于2024年5月16日召开2024年第9次上市审核委员会审议会议，审议马可波罗控股股份有限公司（以下简称：马可波罗）的首发申请。 这是监管部门加强上市监管以来首家IPO“闯关者”，受到市场的格外关注。 马可波罗是一家瓷砖企业，所处行业与房地产密切相关。近年来，公司经营压力不小，净利润出现连续下滑，2023年净利润降至13.5亿，最新版招股书显示，今年一季度营收、净利润双降。由于马可波罗的应收款项主要来自于房地产客户，2023年应收账款高达16亿，且是计提了10.5亿坏账后的结果。 作为一家传统的建筑陶瓷企业，马可波罗很难讲出引人入胜的故事，但公司估值不小。马可波罗这次IPO预计融资金额31.6亿，发行10%的股票，对此计算，大约估值316亿。 A股市场上可对比的是瓷砖企业是东鹏控股，去年营业收入78亿、净利润7亿，而市值为87亿，马可波罗的净利润不到东鹏控股的2倍，但上市寻求的估值却相当于东鹏控股的四倍。 马可波罗能否顺利通关？ 业绩走出抛物线 资料显示：马可波罗成立于2008年，公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌。在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地。 马可波罗的主要客户均为大型建材经销商和知名房地产开发公司。在房地产行业高歌猛进的时代，上游各类建材供应商曾经赚得盆满钵满，而随着房地产市场变化，业务开展高度依赖房地产发展的上游供应商们的业绩表现也受到影响。 对马可波罗来说，房地产市场的景气度直接决定了公司的业绩表现。 过去几年，马可波罗走出了一条业绩抛物线。2019年至2021年，马可波罗的业绩保持持续上涨，营业收入从 81.3亿

继某汽车品牌高管大谈“员工为了造车错过小孩出生”激起负面舆情后，百度公关副总裁璩静因“公关员工不可以有假期”、“员工闹分手提离职我秒批”等言论引发不少网友的“讨伐”。 有声音认为，璩静相关言论不近人情，缺乏对员工的尊重与关怀，忽视员工对于工作与生活平衡的需求。璩静个人言论翻车，也波及到了百度的“雇主品牌形象”。百度创始人李彦宏火速发声，称优秀员工才代表了真实的百度。 “雇主品牌”一词是舶来品，通俗来讲就是企业“人设”，包含企业的工作环境、薪酬水平、职业发展机会、管理政策和风格、企业文化等，是评判企业文化建设、ESG体系建设的重要参考。 近几年，00后为代表的的年轻一代成为职场的重要力量，他们在择业上有着强烈的自主意识与个性意识，“雇主品牌”的建设在全球巨头企业中受到了前所未有的重视。 商场如战场，乌合之众是打不了胜仗的。商业史上，全球巨头的公司，往往在雇主品牌建设上也“遥遥领先”。比如宝洁将员工定义为最大财富，谷歌注重员工的工作与生活平衡，提供了丰富的福利和员工关怀项目，苹果重视员工的成长与发展，倡导公平、多元与包容的职场环境。 在国内，也有不少巨头企业致力于雇主品牌建设，受到年轻人的欢迎。比如屡屡因“宠员工”出圈的胖东来，招聘某类岗位200多人收到了3万多份简历。 近日，全球最大的在线旅游平台(OTA)携程集团宣布，客服团队全面推行春节回乡办公政策，以2025年春节为例，携程客服可在明年春节前提前一个月返乡，在春节后两周返回公司，携程客服的混合办公将在春节期间延长至一个半月的时间。政策一出，投递携程客服的简历数量飙升。携程的政策得到外界好评，有网友表示，这是2024年职场人收到的第一波惊喜。 全球企业战略管理公司波士顿咨询曾表示，一家企业的品牌分为公司品牌、产品品牌、以及雇主品牌。企业靠公司品牌吸引投资、靠产品品牌吸引消费者，靠雇主品牌吸引人才，三者都是企业发展的基石。

文 | 杨万里 在中国白酒界，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒并称为“徽酒四朵金花”。过去几年，徽酒的龙头位置由古井贡酒占据，迎驾贡酒与口子窖则在老二、老三位置之间竞争激烈。 早在2017年，口子窖的营收规模和净利规模均高于迎驾贡酒，净利规模与古井贡酒相差不到0.4亿元。但从2022开始，口子窖的营收、净利规模被迎驾贡酒反超，口子窖在业绩规模上失去徽酒“老二”位置。此外，口子窖与古井贡酒的营收、净利规模差距进一步扩大。 从最新发布的2023年年报来看，去年口子窖实现营收59.62亿元，同比增长16.1%；实现归属净利润17.21亿元，同比增长11.04%，未完成2023年业绩目标——“整体业绩增长目标不低于18%”。 从二级市场表现看，口子窖的总市值均低于古井贡酒、迎驾贡酒。 截至5月14日收盘，口子窖的股价为42.65元，总市值为255.9亿元。同日，迎驾贡酒总市值为586亿元，是口子窖总市值的2.28倍；古井贡酒总市值为1384亿元，是口子窖总市值的5.4倍。 在2023年年报中，口子窖提到“争取成为国内白酒行业第一集团成员”。未来，口子窖如何发力，追赶业绩和市值差距？ 业绩规模掉队：徽酒“老二”变“老三” 口子窖自设立以来一直从事白酒的生产和销售。 从过去7年数据变动看，口子窖与古井贡酒的业绩差距逐渐拉大，而且从2022年开始被迎驾贡酒反超，从“徽酒老二”下滑至“老三”位置。 2017年，口子窖实现营收36.03亿元，高于迎驾贡酒的营收规模31.38亿元，低于古井贡酒的营收规模69.68亿元（营收差距约为33.65亿元）。 此后在2018年至2021年期间，口子窖的营收规模高于迎驾贡酒，但与古井贡酒的营收差距扩大至82.41亿元。 2022年，口子窖的营收规模被迎驾贡酒反超，两家公司的营收差距为3.7亿元。同年，口子窖与古井贡酒的营收规模差距扩大至115.7

文 | 董武英 近年来，新能源正在席卷汽车圈。2023年，国内新能源汽车年销量已经接近1000万辆，渗透率也提升至了31.6%。在新能源大势之下，传统燃油车企们纷纷进行新能源转型，并取得了一定成效。 在转型过程中，部分车企出现转型阵痛期。积极转型的广汽集团，已经步入了这一阶段。在今年第一季度，广汽集团销量、营收和净利润均出现了明显下滑。 作为国内在燃油车和新能源汽车时代均处于行业第一梯队的汽车公司，面对转型阵痛，广汽集团将如何破局呢？ 销量不振，一季度营收净利润双双下滑 在燃油车时代，广汽集团是资本市场上最受关注的车企之一。当时的广汽集团已经形成两条腿走路的良好局面：合资业务中广汽丰田、广汽本田为集团贡献巨额利润，自主品牌广汽传祺销量不断提升。在2017年10月，广汽集团A股市值一度超过了2000亿，仅次于行业老大上汽集团。 随着新能源浪潮的到来，广汽集团积极进行转型。不过，从2023年来，广汽集团进入了转型阵痛期。 在今年第一季度，广汽集团营收规模和净利润双双出现了下滑。财报显示，一季度广汽集团营业收入为213.46亿元，同比下滑了19.12%；净利润为12.20亿元，同比下滑了20.65%。如果按照扣除非经常性损益后的净利润来计算，其一季度净利润下滑幅度甚至达到了52.08%。 业绩下滑的直接原因是广汽集团旗下品牌的汽车销量下滑。根据3月份产销快报，今年前三个月，广汽集团旗下汽车品牌累计销量为40.97万辆，同比下降了24.11%。 事实上，在2023年广汽集团已经出现了利润下滑的情况。 在2023年，广汽集团全年实现汽车累计销售 250.50万辆，同比增长2.92%。营收规模达到了1287.57亿元，同比增长了17.48%。但其当年净利润为44.29亿元，同比下滑了45.08%，扣非净利润下滑幅度也达到了52.31%。 在广汽集团看来，2023年，我国经济持续稳定

5月10日，极氪汽车正式以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市，交易开始后，盘中涨幅最高时超38%，收盘较发行价涨34.57%。 与此同时，“极氪速度”也展现给了全球投资者。要知道，从成立到上市，特斯拉花了7年，小鹏汽车用了6年，理想汽车用了5年，蔚来用了4年，而极氪2021年4月15日品牌发布，仅用三年时间，便已登陆美股， 一举成为“史上最快IPO”的造车新势力。 极氪能实现业界为之侧目的加速跑，一个重要因素是顺着新能源汽车的大势进击。 前不久，乘联会公布的最新一期国内汽车市场报告显示，今年4月上半月，我国新能源汽车的零售渗透率已经达到50.39%，创历史新高。这意味着，我国汽车行业的“主导权”已经来到新能源汽车手中。 从这个角度看，极氪登陆美股之时，正是中国乃至全球新能源市场拐点的最佳时机，由此，更多投资者将注意到中国高端纯电突破市场拐点的典范——极氪，进而重估中国新能源汽车的全球价值。毫无疑问，这是中国新能源车品牌彰显全球价值的应有之义。 除了市场大势，更重要的，是价值的外在表现，也就是极氪笑傲业界的战绩和强悍的核心竞争力。 2024年前4个月，极氪销量近5万，创立三年成为20万以上中国高端纯电第一，仅低于特斯拉，而4月前三周，极氪国内单一车型销量超越特斯拉，三省区品牌销量超越特斯拉。 跳出今年前4月，2023年全年，极氪汽车的累计销量达到118685辆，较2022年同期增长65%。 销量跃升，极氪过去三年的整体营收也大幅增长。数据显示，从2021年到2023年，极氪年营收分别为65.28亿元、319亿元、516.7亿，同比增长62%。 亮眼的还包括极氪的整车毛利率。去年，极氪年毛利达15%，高端纯电仅次于特斯拉，超越蔚来、小鹏。 这些战绩不仅表明极氪相当能打，还说明其长期价值可期，美股上市，可谓投资布局极氪最好的“上车时机”。事实上，极氪的长期价值得到宁德时代、Mo

文 | 刘振涛 老牌公募东方基金旗下3只产品正面临清盘风险！ 5月11日，东方基金发布公告称，截至2024年5月9日日终，东方高端制造混合型证券投资基金（下称“东方高端制造混合”）已经连续30个工作日基金资产净值低于5000万元，可能触发基金合同终止运作的情形，面临清盘风险。 根据基金合同，如果基金连续50个工作日出现基金资产净值低于5000万元或者基金持有人不足200人的情况，基金将终止运作，无需召开基金份额持有人会议审核。 近期，东方基金旗下不止1只基金面临清理风险。截至2024年一季度末，东方基金公募管理总规模突破千亿，旗下多产品面临清盘风险背后，发生了什么？ 3只权益类基金清盘警报响起 5月8日，东方基金发布公告称，截至2024年5月6日日终，东方医疗创新股票已经连续30个工作日基金资产净值低于5000万元，基金面临清盘风险；东方匠心优选混合已经连续45个工作日基金资产净值低于5000万元，面临高度清盘风险。 加上5月11日的东方高端制造混合，近期以来，东方基金旗下有3只基金面临清盘风险。 观察3只基金，东方高端制造混合成立于2023年3月1日，距今成立1年2个月时间，基金经理为李瑞。东方创新医疗股票同样是成立不久的基金产品，该基金成立于2023年5月8日，距今成立1年时间，基金经理为许文波。东方匠心优选混合相对成立时间较久，2022年11月成立，距今成立约1年半时间，现任基金经理为房建威。 从基金资产规模来看，东方高端制造混合成立时募集规模为2.28亿元，截至2024年一季度末，基金资产规模为0.48亿元，与成立时相比减少了1.8亿元。东方创新医疗股票成立时募集资金4.46亿元，截至2024年一季度末，基金资产规模为0.28亿元，与成立时相比减少了4.18亿元。东方匠心优选混合成立时募集资金2.68亿元，截至2024年一季度末，基金资产规模为0.37亿元，

文 | 李德林 三年赚了16.76亿，以分红的名义分掉了14亿，老板说流动资金差点钱，那就到A股IPO再搞个25亿吧。爽吧！恒达智控的股东们就是这么想的。上市前把利润分掉，再通过IPO到A股圈一笔，不跟新股东分享，现在IPO黄了。那些还在排队的，也将没戏。 恒达智控可不是一个籍籍无名的小公司，他有一个知名的控股股东——郑煤机。准确地说是郑煤机将控股子公司分拆到科创板上市。恒达智控的IPO文件是2023年受理的，到目前撤回上市申请，只有8个月。提交IPO前三年（2020年至2022年），恒达智控净利润16.76亿，累计分红14亿，分红占比83%。郑煤机持有恒达智控84.09%的股权，分红主要落入郑煤机的口袋里。 郑煤机因为无实际控制人，所以恒达智控也没有实际控制人。引起关注的恰恰就是没有实际控制人，却在上市前的大规模分红，尤其是提交IPO前的2022年分红7.5亿，占当期利润102.74%，超过当年净利润近2000万，典型的“掏空式分红”。2022年营收24.28亿，可IPO要募集25亿，IPO的融资额占总资产的80%，其中2.5亿用于补充流动资金。 作为恒达智控的第一大股东，自然在业务上也是关照有加。提交IPO材料前三年，郑煤机一直都是恒达智控第一大客户，占恒达智控销售额最高超过33%。当然，恒达智控还跟郑煤机参股的速达股份、北路智控存在关联交易。其中北路智控在2022年登陆创业板，速达股份就没有那么幸运，IPO失败了。这一次恒达智控撞上IPO前分红的枪口，也失败了。 倒在IPO前分红路上的不只是恒达智控，按照IPO新规，凡是IPO前大规模分红的，现在算是撞枪口了。英特派这不也撤单了嘛。英特派报告期三年合计利润3.92亿元，他们现金分红差不多3.52亿元，占净利润的89%。他们却想着募集10.96亿元，其中3亿元用于补充流动资金。怎么想的？你们把钱大把分了，然后让股民掏钱

文 | 刘振涛 随着5月份的开启，资本市场的财报季落幕，A股上市的42家商业银行的财报相继披露完毕。同花顺数据显示，2023年年报中，37家银行归母净利润增长，14家银行归母净利润增速上了两位数。 对比之下，上交所上市的第一家银行——浦发银行略显尴尬，2023年的归母净利润增速为负的两位数。财报数据显示，2023年，浦发银行营收为1734.34亿元，同比下降8.05%，实现归母净利润367.02亿元，同比下降28.28%。 将浦发银行的归母净利润表现与A股上市商业银行对比，浦发银行归母净利润增速排名倒数第一。 发布2023年年报的同时，浦发银行也披露了2024年一季报，一季度浦发银行营收为453.28亿元，同比下降5.72%，实现归母净利润174.21亿元，同比增长10.04%。 2024年一季度，浦发银行有所企稳，但是2023年A股归母净利润倒数第一的增速，让人大跌眼镜，新董事长张为忠如何破局？ 规模9万亿，净利连降4年 浦发银行的全称是上海浦东发展银行，公司成立于1992年10月，成立7年后，1999年11月，浦发银行在上交所挂牌上市，成为了沪市第一家上市的商业银行。 从1992年到2023年的31年时间里，浦发银行凭借着得天独厚的优势，规模不断扩大。数据显示，2023年末，浦发银行总资产为9.01万亿元，同比增长3.48%，总资产近10年来保持增长趋势。 按照总资产规模排名，浦发银行已经是国内第10大商业银行。 与规模增长不同的是，浦发银行的盈利能力没有跟上节奏。2023年，浦发银行的营收同比下降8.05%，归母净利润同比下降28.82%，利润增速在A股上市的42家商业银行中垫底，比郑州银行的下滑速度还快。 2014年至2023年，浦发银行的营收增速从14.92%下滑至-8.05%；归母净利润增速从23.16%下滑至-28.28%。特别是2020年至2023年

文 | 李德林 10、孤独的巴菲特 奥马哈小镇迎来一年一度的朝圣，只是坐在巴菲特旁边的人再也不是芒格了。股东大会现场，巴菲特摆上了芒格的书《穷查理宝典》，当三万名股东站起来为芒格鼓掌后，巴菲特还是习惯性地将接班人的名字叫成了查理。60多年的相伴，世上再无芒格，只留下孤独的巴菲特。 辣评：投资也是一场孤独的旅行。 9、烟标龙头董事被查 烟标龙头劲嘉股份的董事、副总经理李德华被立案调查并留置。在此之前，劲嘉股份的董事长乔鲁予刚被监察委解除留置，恢复自由。乔鲁予已经三次被监察委留置。这一次跟随多年的副总再遭调查，公司说尚未知悉进展及结论。身为龙头上市公司，合规永远是第一生命线。 辣评：吸烟有害健康。 8、证监会立案7家公司 威创股份、*ST三盛等7家年报难出的公司同一天遭遇证监会立案调查，他们涉嫌信息披露违法违规。7家被立案的公司存在往期财务报告存在差错待更正、财务信息未能完成核实查证、年审机构撂挑子、无法按期完成2023年年报编制等。年报都出不了，留着他们继续骗人？ 辣评：把“空壳僵尸”和“害群之马”清出去，投资者也要提高警惕，避免踩雷。 7、别让造假IPO跑了 上交所开出了四张罚单，剑指大连科利德科创板IPO项目造假，以海通证券为首的中介机构也没有跑掉。早在2月份，科利德就主动撤单了，以为万事大吉，没想到交易所通报批评揭开了科利德科研人员数量、金额造假的真相。IPO造假岂能一撤了之，记住了，现在零容忍。 辣评：研发人员数量造假，究竟是虚增人员吃空饷？还是找了假演员飙演技？奥斯卡欠他们几座小金人。 6、最贵ST妖股完犊子了 *ST左江股价最高位到299.8元，成为A股最贵的ST妖股。只因*ST左江说他们家有AI芯片。私募一看就高潮了，中国版英伟达啊，疯狂炒股票。证监会一进场，发现假的，公司财务造假多年，芯片只有几百块，不知道哪里弄来的，还躺在仓库里呢。故事变成事故，完犊

文 | 董武英 今年以来，公司老板亲自下场做“网红”的潮流席卷汽车圈。雷军直播为小米汽车带来了破天流量，“红衣教主”周鸿祎也因卖迈巴赫换国产新能源成为车圈顶流。就连一向低调的长城汽车创始人魏建军也开始下场直播，为长城汽车引流。 3月26日，魏建军注册微博13年后首次发文，“来到微博，我非常期待看到大家的分享，用户的声音永远是我们前进的动力。”话题#长城汽车魏建军首发微博#的话题迅速登上了热搜榜。 两天后，魏建军亮相小米汽车发布会，和雷军互赠新车，魏建军成为小米SU7的车主，雷军也成为坦克700Hi4-T的车主。随后，雷军直播时再次与魏建军连线，在直播中，魏建军坦言，“长城具备去做互联网的条件，因为它很真实。我觉得办直播也好，上微博也好，上抖音也好，拥有了一个跟用户面对面直接沟通的机会。”如此坦诚的态度再次为魏建军和长城汽车圈了一波粉丝。 魏建军因为一系列动作，被外界称为新晋“网红”，这是长城汽车积极求变的信号。那么，成为“网红”的魏建军，这次能带领长城汽车成功转型吗？ 出口+高端化，长城汽车一季报“炸裂” 前不久，长城汽车交出了一份好到“炸裂”的一季报。在今年第一季度，长城汽车实现收入 428.6 亿元，同比增长了47.6%；实现归母净利润 32.3 亿元，同比大增1752.6%；实现扣非利润 20.2亿元，同比大增1032.9%。 从数据上看，这份一季报完全可以称为长城汽车“史上最佳一季报”。长城汽车今年一季度营收规模超过了2022年同期的33.62亿元高峰，而净利润则超过了2015年同期25.36亿元的历史高峰。 长城汽车营收和净利润的优异表现，主要得益于出口业务和高端车型销量的高增长。 数据显示，在今年第一季度，长城汽车实现销量27.5万辆，同比增长25.1%。而海外销量达到9.3万辆，同比增长了78.5%。在全球市场上，长城汽车聚焦焦“ONE GWM”品牌战略，