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$百度(BIDU)$ 文：向善财经 百度三季度业绩发布了，还预告了将在明年初发布新版大模型。这次财报好消息确实不少，有几个数据增长很值得关注。 三季度，百度文心大模型调用量达15亿，百度搜索AI功能覆盖月活用户的近70%，百度文库的AI功能月活用户突破5000万，同比增长超300%。 讲真，这个增长其实有点超出我的预期。 毕竟，15亿级的调用量，以及70%的用户功能覆盖，可以说是一个里程碑了，毕竟目前谷歌的搜索AI功能覆盖也不足50%。 对于国内的大模型企业来说，这个数据也挺鼓舞人心的。 这两年市面上对AI大模型时不时会有质疑，但我觉得百度这个三季报数据，足以打消很多人对这个行业的疑虑。 百度文心模型调用量、AI用户端的活跃增长也足够说明，百度的AI战略像是早上6、7点的太阳，正在迸发极强的生命力。 旧时代的结束与新时代开启 企业财报是一座“信息矿”，数字上的变化都反映出企业当下最生动的经营信息。 百度这份Q3财报也不例外。 读完三季报，看完财报电话会，最值得回味的还是大模型业务几个指标的增长：文心大模型调用量达15亿。百度文库AI功能MAU增长300%。百度搜索AI功能覆盖70%用户。 百度大模型调用量陡增，意味着在应用端已经有了爆发趋势。 这些数据也反映出一个事实：在半年前提出全面转向“以人工智能为核心战略”之后，百度大模型业务线不仅落地很稳，而且增长很快。同时，这些数据也充分说明，百度在坚持人工智能的核心战略以及应用驱动之下，路线的正确性让效果初现。 “长远来看，以人工智能为重点的战略将使我们能很好地抓住重大的增长机会。我们的长期战略重点是提升人工智能的能力，这是推动我们向AI转型的基石。”李彦宏在Q3财报电话会上表示。 用户端，数据增长在侧面反映出，大模型能力的产品正在逐渐成为用户端的“

文：向善财经 近日，五粮液“和美全球行”活动深入美洲，不可谓不热闹。 白酒出海早已不是稀奇事儿了，五粮液于1915年就在万国博览会上亮相，成为最早走出国门的白酒之一。 往事已过百年，五粮液如今出口情况如何呢？ 在网上查找相关数据，并没有找到与五粮液出口相关的直接数据，不过根据中国白酒去年整体出口情况，可以看出一些端倪。 据海关总署数据显示，2023年我国白酒出口额为8亿美元，同比增长12.3%，其中贵州茅台海外营收约43.5亿元人民币，**国白酒出口总额的75.1%。 也就是说，中国白酒海外出口主要依靠茅台拉动，与茅台相比，五粮液近两年费尽心思出海，但成绩似乎有点儿尴尬，所以不禁疑问，五粮液出海的价值真得高吗？ 远渡重洋的五粮液，还是迈不过“茅台”这道槛？ 要明白五粮液为何出海不顺，就要先明白五粮液这种白酒龙头为何能够出现？ 其最根本的原因是中国人有白酒消费的习惯，这一消费习惯是孕育白酒消费市场的摇篮，但同时这一消费习惯也决定了五粮液出海的想象空间有限。 中国人的喝白酒习惯是，每逢人生大事，必须喝白酒，特别是在婚丧嫁娶的人生事上，这也为白酒孕育了庞大的宴席市场，另外政商用酒市场，不喝白酒，尤其是高端白酒显得对此活动不够重视。 毕竟越是高端的活动，为了显得重要，高端白酒越是必不可少，这也为五粮液这种高端白酒培育了具体的消费场景。 但在外国，当地人可没有这些消费习惯，外国消费习惯更多是酒吧文化，社交文化，相比中国白酒文化的庄重，外国饮酒文化显得更为随意，更注重舒适度，所以他们即使喝烈性酒，也偏向于喝经过调制的鸡尾酒。 可以说，五粮液这种高端白酒，与外国文化，尤其是欧美文化显得格格不入。 这也就造成了五粮液出海却少有相应的消费场景可以切入，无法嵌入到当地人的生活之中，那也就难以培养相应的消费群体。 没有具体的消费群体作支撑，就难以去拓展市场，像红酒之所以能够在中国开拓出市场，那就

前几天，下班闲得无聊刷抖音的时候，我突然发现了一款安全套，感觉还挺“老司机”的。 名字叫“吃俺老孙一棒”，并且牛掰的是，这玩意居然还是蟠桃味的！ 看完之后就一个感受：真TM会整活。 但是回过头再仔细琢磨琢磨，这营销有点天才啊。没有“吃俺老孙一棒”，哪来九九八十一难后的“高潮”？会玩，真会玩…… 带着好奇心，我点进了首页一看，好家伙，这货原来就是之前搞出酱香安全套和有Money味安全套的那家公司！天眼查APP显示，双11牌隶属浙江七夕科技有限公司。 好吧，这一下就变得合理了起来。 不得不说，这家公司还挺有创意的，整活能力是一次比一次强。 这也让我的职业病开始犯了，为啥双11牌的每个新产品都能勾起我和大家的兴趣？这款“吃俺老孙一棒”安全套对用户体验和行业发展又有什么意义和启发呢？ 从打工人到成为“孙悟空”，就差“吃俺老孙一棒” 对于这款安全套，为什么能吸引大家的关注？ 我认为没别的，就是营销太会了。 毕竟，产品咱一眼看不见。至于品牌影响力，双11确实火过，但相比于杜*斯、冈*和杰*邦三座行业大山，还是太弱了，充其量只能算是个正在向上攀登的“骚年”。 不过，品牌年轻，并不代表品牌不会玩。 事实上，在产品同质化严重的背景下，会创意、懂营销才是品牌最有市场竞争力的“杀手锏”。 就像此次的“吃俺老孙一棒”，借势营销都快玩出花了。 之前的酱香安全套是借“酱香茅台”的势，这次，借的是咱猴哥的势。 两者有一个共同点，那就是茅台和猴哥在中国基本都家喻户晓。 作为一个成年人，你要说你不知道猴哥、不知道西游记，那真就有点外星人的感觉。 十几亿的猴哥忠实粉丝群摆在这，只要你会玩，品牌想不火都难！ 看看隔壁的《黑神话：悟空》就知道了，作为国内第一款3A大作，现在全球销量已经超过了两千万份。猴哥的影响力，可见一斑。 此外，我认为这次“吃俺老孙一棒”更妙的是，在使用情绪价值上也“致经典”了。 无论你白天是

$蒙牛乳业(02319)$ 文：向善财经 最近，在某上市公司调研团互动平台上，有用户提问：“今年以来，蒙牛乳业旗下多家子公司以及参股公司近期因为环保违规或者污染问题被处罚……公司是否存在环保风险？是否会对公司经营造成不利影响？公司在环境保护方面是否采取合理的措施？” 这“灵魂一问”，再度把蒙牛旗下公司的环保问题，摆上了台桌。 事情起源于一则关于环保的行政处罚。 今年9月份，蒙牛全资子公司新疆蒙牛天雪食品有限公司因“排污异常情况不报告”的违规行为被乌鲁木齐市生态环境局处以6.25万元的处罚。 按道理说，子公司受处罚是一件“小事儿”，可就是这么一件“小事儿”，却像是结结实实“打了”蒙牛董事长庆立军“一巴掌”。 最近举办的第七届全球乳业合作论坛上，蒙牛乳业董事长庆立军放言：“我们必须一以贯之引领和带动全产业链绿色化发展，充实合作‘含绿量’，提升发展‘含金量’，为守护人类和地球的共同健康贡献乳业力量。” 作为进博会的配套活动，第七届全球乳业合作论坛是行业盛会，庆立军在这个平台发声，也是想打“绿色发展”牌。 一边是喊着“产业链绿色发展”，一边子公司因环保问题被罚，蒙牛这“又当又立”的人设，不由让人唏嘘。 蒙牛大喊“环保”，子公司来“背锅”究竟合不合理？这事儿值得说道说道。 多家公司以及参股公司被罚，“绿色蒙牛”如何落地？ 关于环保问题被罚的事儿，蒙牛旗下的子公司或参股公司发生的还真是不少。 2024年9月3日，乌鲁木齐市生态环境局发布处罚决定乌环罚决〔2024〕Y-004号，对新疆蒙牛天雪食品有限公司罚款6.356万元。 罚款的原因是，依据《中华人民共和国大气污染防治法》第三十六条第（八）项，对“发现污染物排放自动监测设备传输数据异常或者污染物排放超过污染物排放标准等异常情况不报告”的违法事实进行处罚。

$澳优(01717)$ $伊利股份(600887)$ $光明乳业(600597)$ 最近，第七届中国国际进口博览会（下称进博会）在上海成功举办。 作为中国企业沟通世界、展示自身和市场拓展的一个重要平台，这次的进博会也可谓是惊喜满满。 不仅备受国内外实力企业的关注，而且还选择了以“新时代，共享未来”为主题，即想要通过各家企业的展示，提前描绘展示出相关行业的未来发展脉络，从而释放出更大的想象力。 通过对各大乳业展览馆的复盘观察，我也确实发现了今年乳业的一些新趋势： “多元化”“数智化”和“绿色化”。 多种趋势下的中国乳企，似乎都是“国际范”？ 为什么包括乳企在内的很多消费品公司，在某一品类市场功成身就后，仍要继续寻求多元化？ 健合集团的案例或许能给出解释。 健合集团最初是做益生菌、婴配奶粉起家的，但是在行业顶峰期，却又顶着压力开辟出了成人营养及护理用品业务（ANC）和宠物营养及护理用品业务（PNC），最终形成三大营收板块。 结果怎么样？现在不仅扩张了企业规模，实现了营收多元化，而且还提高了企业抗风险能力、市场适应能力。 就比如现在，在不少婴配奶粉品牌为新生儿出生率下滑而焦虑“内卷”之际，健合却靠着收购而来的保健品牌Swisse，使得ANC业务成了新的营收支柱，同时瞄准宠物市场的第三增长曲线PNC业务也在稳步前进。 很明显，在如今乳业市场整体承压的背景下，多元化的业务结构是能够帮助品牌乳企穿越周期波动的。 在这方面，澳优也真实地感受到了多元化的想象力。 作为一家以羊奶粉闻名于世的乳企，澳优旗下的羊奶粉品牌佳贝艾特曾连续6年占据中国进口

“过去24个月，AI行业的最大变化是什么？是大模型基本消除了幻觉。”11月12日，百度创始人李彦宏在百度世界2024大会上，发表了主题为《应用来了》的演讲，发布两大赋能应用的AI技术：检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”。文心iRAG用于解决大模型在图片生成上的幻觉问题，极大提升实用性；无代码技术“秒哒”让每个人都拥有程序员的能力，将打造数百万“超级有用”的应用。 截至11月初，百度文心大模型的日均调用量超15亿，相较5月披露的2亿，增长7.5倍，相较一年前首次披露的5000万次，更是增长约30倍。李彦宏表示“这个增速超出预期”，说明AI是真需求。他感慨，这条陡峭的增长曲线，代表着过去两年中国大模型应用的爆发。 在AI应用的发展趋势上，李彦宏表示，智能体是AI应用的最主流形态，即将迎来爆发点。他依次讲解了公司、角色、工具和行业四大类智能体，将做智能体类比为PC时代做网站、或是移动时代做自媒体账号，“不同之处是智能体更像人、更智能，更像你的销售、客服和助理。智能体可能会变成AI原生时代，内容、信息和服务的新载体。” 演讲中，他还展示了文心智能体平台TOP100智能体和TOP100产业应用，并表明 “百度不是要推出一个‘超级应用’，是要帮助更多人、更多企业打造出数百万‘超级有用’的应用”。当天发布的无代码工具“秒哒”，具备无代码编程、多智能体协作和多工具调用三大特性，用自然语言就能搭建一整套系统，将开启一个“只靠想法就能赚钱的时代”。 解决图片生成幻觉 文心iRAG发布 幻觉问题是大模型广泛应用的最大限制之一，而解决文本生成幻觉问题背后的技术就是RAG，即检索增强。回顾过去两年，李彦宏认为，检索增强生成（RAG）从百度特色，逐渐发展成为了行业共识。目前，文字层面的RAG已经做得很好，基本让大模型消除了幻觉；但在图像等多模态方面，和RAG的结合还不够，这也是百度希

$雅迪控股(01585)$ 文：向善财经 两轮电动车“龙头”雅迪似乎有点卖不动了。 前阵子，雅迪披露了2024年中报，上半年公司营收降了15.42%，净利润下降了12.95%，从增长情况来看，可能是“五年来最差”的一份中报。 对于这份“最差中报”，雅迪表示收入减少主要由于宏观经济的不确定因素及市场需求短暂疲弱，加之分销商的去库存周期导致业绩下滑。 总的来看，这个解释没什么毛病，但公司的经营情况用一句话来总结，还是显得有些单薄。 那么，雅迪上半年为啥交出这样一份业绩？增长下滑究竟是市场短期波动还是市场整体转向？未来雅迪控股还有没有可能继续实现两位数的增长？ 员工人均降薪2.9万，老板夫妻加薪到1225万 财报显示，上半年雅迪控股电动自行车、电动踏板车的销量分别为448.27万辆、189.99万辆，去年同期，这两大核心产品的销量分别为553.89万辆、267.18万辆。 也就是说，整个上半年核心产品销量一共减少了183万辆。 这183万辆的减少，使得两大核心业务的营收贡献分别少了14亿元、10.31亿元，而整个上半年，总营收少了26亿多。 上半年雅迪销量暴跌、营收下滑可能说明一件事儿：新国标过渡期带来的增长红利结束了。 2019年3月开始，《电动自行车安全技术规范》（俗称“新国标”），整个两轮电动车行业其实是又一波结构性的红利的，雅迪吃到了这红利，所以过去的几年，雅迪业绩飞速增长。 数据显示，2019年—2022年，雅迪的营收从120亿增长到310亿，2023年到347.63亿。 实际上，这样的营收表现其实不是一种“常态”。 两轮电动车市场早就是个已经饱和的市场，按照目前4.2亿辆的保有量算，几乎4个人就拥有一辆，也就是说可以说每个家庭都至少有一辆两轮电动车。 也就是说，如果没有新的外部增长力量推

$农夫山泉(09633)$ 文：向善财经 前段时间，中国首富的宝座换人了。 据胡润研究院发布的“2024胡润百富榜”，张一鸣以3500亿元第一次成为中国首富。 被挤下去的，正是曾长期霸榜的钟睒睒，排名第二。 不过，由于两者的财富差距仅在一百亿元左右，所以很快，福布斯实时富豪榜和彭博亿万富翁指数就显示，钟睒睒以503/507亿美元的财富值，重新回归了“中国首富”的宝座。 这一来一回的波动，主要是因为钟睒睒手握的农夫山泉和万泰生物，今年以来都表现出了不同程度的业绩放缓和股价承压。 特别是被称为“液体印钞机”的农夫山泉，今年上半年营收增速仅为8.36%，较去年同期的23.28%相差甚远。对应的市值，也从年初至今下滑了超20%…… 或许是受此影响，有媒体传出：二季度，农夫山泉创始人钟睒睒在公司内部要求整个包装水部门立下“军令状”，如果不能通过红瓶天然水和新上市的绿瓶纯净水抢回市场份额，整个包装水部门都要下课。 虽然上述消息真假，尚未得到进一步证实，但随着怡宝的成功上市，娃哈哈宗馥莉坐稳集团位置，农夫山泉和钟睒睒在瓶装水市场也确实感受到了一些压力…… 市场份额下滑，农夫山泉不能躺在“功劳簿”上？ 为什么说现在钟睒睒该“急”了？ 在2022年时，中商产业研究院数据表明：中国包装饮用水市场份额中，农夫山泉占比达到了26.4%，排名第一。但是据华润饮料在招股书中援引的灼识咨询数据，到了2023年，第一名（农夫山泉）的国内市场份额却下滑至了23.6%，华润包装饮用水（怡宝）为18.4%。 如果说这背后可能有市场进一步挖掘带来的、品牌占比稀释的原因，那么今年上半年，农夫山泉“包装饮用水产品”实现营收85.31亿元，较去年同期下滑了18.3%，则是直接证明： 现在农夫山泉包装水的市场增速确实慢了下来。 原因是啥呢？

$伊利股份(600887)$ $蒙牛乳业(02319)$ 文：向善财经 近日，各大上市乳企的三季报纷纷出炉。 从业绩表现来看，在总计的19家上市乳企中，今年前三季度盈利的有14家，可仅有3家实现营收增速同比增长，有6家实现净利润同比增长，但整体却呈两极分化之势。 很明显，这并不是一份“合格”的行业成绩单。 不过对此，却也没有出乎太多品牌企业和投资者们的预料。 毕竟，虽然现在乳制品消费确实有一定刚需性，如牛奶与奶粉，这保证了乳业总体盈利情况稳定。但由于近年来生产过剩、生育率下降等原因，市场需求小于供给，再加上乳业处于存量市场竞争，以至于现在各家乳企都陷入了一个艰难的境地。 所以在这种情况下，寻找新的增量市场成了乳企行业破局的关键。 那么现在人人看好的成人奶粉和出海，会是中国乳企们的救命“稻草”吗？ 成人奶粉的“喜”与“忧” 先说成人奶粉，近年来的增长势头相当明显，潜在消费群体多，且可挖掘性强。 有统计数据显示，中国成人奶粉的市场规模从2016年的99.56亿元，一路猛增至2023年的256.02亿元，预计未来还将保持着双位数的增长速度。 这背后的原因不难理解：一是中国人口老龄化趋势显著，为奶粉市场带来了银发经济机遇； 二是成人奶粉的产品创新和功能性发展，形成对细分人群的垂类满足。比如蒙牛提供的中老年益生菌高钙富硒奶粉等产品，能够帮助特定人群运动后补充营养。又比如贝因美“健忆能”奶基营养粉，声称能减缓记忆力下降和智力下降等等 不过，理想从来都是美好的，但现实有时候要更加骨感。就像成人奶粉市场发展前景确实可观，增速也不错，但缺点是市场规模依然不足，品牌进一步快速扩张存在障碍。 相比于婴幼儿奶粉的市场规模，现在成人奶粉

$三只松鼠(300783)$ $良品铺子(603719)$ 文：向善财经 酸辣粉未检测出红薯淀粉，良品铺子遭遇配料表打假？ 刚看到这个新闻，我还以为是“东北雨姐”又重出江湖了！没想到，这次在“粉”上被打假的，居然是曾经被称为高端零食玩家的良品铺子。 随后在11月5日，良品铺子正式回应称，公司向市场监管部门提请，就此次事项即刻立案调查。 回应看似没什么问题，但实际上藏着一些“小心机”。 正常来说，网红质疑配料表造假，然后监管部门开始立案调查，良品铺子处于被动位置。 但现在是，良品铺子“主动”请监管部门查我自己，这一下子就获得了舆论主导权，而且也更能给人一种“有底气”“不怕查”的清白感觉。这波回应确实不错。 另外，产品有没有问题，后续一定会有结论。 所以，良品铺子在回应里，也留下了退路。 回应中特别提到，相关产品占公司比例很小。话音之外，似乎是想要传递一个信息，即便配料表造假可能会被实锤，但这袋酸辣粉、藕粉卖出去的并不算多，对市场影响也极为有限，起码不会影响到三季报业绩。 很明显，这几乎就是想给资本市场也喂一颗定心丸。 那么回应漂亮归漂亮，但无数投资者和消费者们接不接受呢？ 六子吃了几碗粉的问题，良品铺子该怎么答？ 已经立案调查了，就肯定会给出一个结果。结果无非是两种，产品没问题，或者有问题。 但无论那种结果，良品铺子在品牌舆论层面都已经输了。 这就好比让子弹飞里，胡万让六子证明吃了几碗粉，只要陷入自证的逻辑里，不管发生怎样的结果，最后都是输。 舆论已经发酵，品牌受影响成为既定事实。即便其对业绩影响不大，但对于品牌营销战略的打击却是不可逆的。 更不用说现在还是双十一关键节点，且良品铺子又在大力投入“健康零食”新战