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文：向善财经 最近，港股的餐饮板块又迎来一位重磅玩家。 极物思维携旗下的“COMMUNE幻师”正式向港交所递交招股说明书，意在成为香港市场的“餐酒吧”第一股。 从市占率来看，“COMMUNE幻师”在“餐酒吧”这个细分领域，的确属于妥妥的No.1，其2024年市场份额约为7.8%。 更能体现“COMMUNE幻师”竞争力的是，在一个分散的百亿级的餐饮市场当中，是第二及第三大竞争对手合计市占率的约两倍。 行业龙头上市，分散的市场份额也意味着有更高的增长空间，市场给予了很高的期待值。 只不过，从商业模式来看，虽然挂着“餐酒吧”的名头，但是说到底，餐酒吧的内核其实还是酒，主要靠晚上的酒盈利的——招股书显示截至2025年9月30日末，约45%的营业收入来自酒水和饮料，其中约85%为酒精饮品。 也因此，行业内人士喜欢拿同样把客群定位在年轻人身上，已经上市的“小酒馆”海伦司和COMMUNE幻师做对比。 从海伦司的近况来看，连锁酒吧的形势似乎没有想象中的乐观。 天眼查APP显示，海伦司在上市募集到资金后之后，业绩大滑坡不说，市值也一路从巅峰的300亿港元左右，一路滑坡至目前仅10亿港元左右，股价也跌到1元以内。 当然，双方的商业模式并不完全相同，不能粗暴地做直接对比。 如人饮水，冷暖自知，想要探究COMMUNE幻师有多少潜力，还要深入到招股书中的数据中去。 //更健康的COMMUNE幻师，不做第二个海伦司 仅从业绩表现来看，极物思维的表现堪称现象级。 招股书显示，2023-2024年极物思维营收从8.45亿元增至10.74亿元，同比增幅为27.1%；净利润从5052.5万元增至5398.1万元，同比增幅为6.8%。 2025年前三季度，极物思维营收为8.72亿元，较2024年同期增长 14.2%；净利润为6669.8万元，较2024年同期增长46.9%。 同时，对未来的经营，管理层也充满信心

$山西汾酒(600809)$ $贵州茅台(600519)$ 文：向善财经 2026一开年，一向很会玩的“网瘾少年”山西汾酒，在赚尽年轻人的口碑之后，又以一场充满争议性的活动引爆热度。 1月5日晚，在淘宝的“汾酒的官方旗舰店”直播间，新品“青花25 花神令”又火了。凭借“两年后双倍回购”的规则，“青花25 花神令”一度冲上热搜。 玩法规则并不复杂，简单来说，在规定的时间内，消费者限量购买489元的“花神令”（225ml*2瓶），在不开封的前提下，如果两年后“完璧归赵”，就能得到两倍收益。 按照两倍价格978元来算，年化收益率达50%。 说实在的，这玩法一出，谁看谁都会心动，那些金融大鳄们所谓的“空手套白狼”手法也不过如此。 也有不少网友表示：“这可比炒股赚钱多了，P2P都不敢这么玩！” 如果从营销的角度讲，这波活动使得山西汾酒赚足了眼球，在白酒领域，论营销能力，一直以来都是圈内数一数二的存在。 但同时也有不少网友表示担忧：历史的车轮终究是又转回来了！贵州茅台好不容易要去掉的金融属性，难道又要被山西汾酒复刻了？ 客观来讲，这波质疑是“抛开剂量谈毒性”，毕竟预售的所有产品金额加到一起，也不到百万元。 而天眼查APP显示，山西汾酒的营收早就突破了300亿大关，百万的金额对山西汾酒来说，就是毛毛雨。 不过必须正视的是，虽然目前营销活动已经暂停，但山西汾酒毕竟是一家全国性的大厂，近两年势头正劲，一举一动都牵动着行业的脉搏。 所以不少专业人士认为“理财酒”的规模虽小，但也需要审慎为之，以免给行业传递错误的信号。 //渐行渐远的“金融酒” 这两年，白酒开始渐渐地回归理性，呈现出“回归饮用本质”的消费趋势，政策方面则开始有“抑

文：向善财经 1月5日，据新华社报道，雀巢集团宣布预防性地召回欧洲多个国家的婴配奶粉。 召回的原因是这部分产品出现了严重的质量问题，在一种名为ARA的原料里检出对婴儿健康有巨大危害的毒素。 这种毒素名为“Cereulid”，是一种由蜡样芽孢杆菌产生的毒素。有研究表明，这种毒素耐高温，并且可能在30分钟至6小时内引发呕吐、腹泻以及异常疲倦等症状。 对此，多位行业内人士表示，此次召回是该公司历史上规模最大的一次产品召回。 作为一家百年老店，在根据地欧盟，又是在最注重安全的婴配奶粉上出现食品安全问题，难免让人惊讶。 毕竟在传统认知当中，国外的奶粉确实是比国内的安全不少，就在前几年，从世界各地代购奶粉还是不少宝爸宝妈的第一选择。 也正是因此，让人揪心的是，雀巢集团在欧盟的风波，也波及了中国市场。 根据雀巢官方计划，出于高度谨慎考虑，雀巢中国自愿回收所有此次涉事的进口自欧洲、在中国大陆跨境电商渠道销售的婴幼儿配方奶粉，并公布了批次号和品牌名——受到影响的品牌包括力多精、铂初能恩、舒宜能恩、惠氏膳儿加儿童成长奶粉等4个品牌的30个批次产品。 同时，雀巢集团还表示，所有在中国大陆市场注册并销售的雀巢特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋、S26铂臻等品牌不受影响。 虽然对中国市场来讲，绝大部分产品都没有问题，看上去影响不大。 但此次雀巢的大规模召回，不仅打破了“进口奶粉=绝对安全”的固有印象，在供应链全球化的背景下，也会让人产生国产奶粉会不会也有问题的疑虑。 想要解答这个问题，首先还是要对雀巢集团复杂的产品线和生产模式做出拆解。 //巨头多线作战，是双刃剑？ 雀巢集团作为全球食品饮料行业的标杆企业，加上多年来的收购并购，雀巢的婴配奶粉矩阵几乎实现了全场景需求覆盖，稳居中国市场的前四，市场占比一直在10%左右。 也因此，雀巢集团旗下的婴配奶粉子品牌非常之多，根据官方数据，我们可以分成四部

$极米科技(688696)$ 在拉斯维加斯CES 2026的舞台上，极米科技（XGIMI）展台中央，全新AI 智能眼镜静静地陈列于光影之中。一个清晰的信号被释放出来：凭借“无屏电视”开创并引领了一个品类的中国科技企业，正在将其战略版图，从墙上的沉浸式光影，跃然拓展至每个人眼前的方寸之间。 从十余年前CES新秀，到如今全球家用投影市场的领军者，极米完成了一次精彩的攀登。而现在，它正将积淀十余年的光学技术、工业设计底蕴与对用户需求的深刻洞察，倾注于一个全新的起点——独立的AI硬件品牌“MemoMind”。这不仅是产品的延伸，更是一场关于交互本质的战略进击。 行业浪潮已至 极米选择在此时切入赛道，恰逢其时。在人工智能技术的赋能下，智能眼镜市场正从通用型产品向场景化解决方案转变，被视为定义未来的核心交互载体。 市场数据印证了这一趋势的确定性。根据国际数据公司（IDC）预计，2026年智能眼镜市场将迎来规模化拐点，全球智能眼镜市场出货量预计将突破2368.7万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台。战略卡位、尝鲜经济与AI能力共塑增长，市场正式迈入规模化增长新阶段。 而极米的入局并非从零开始。其底层逻辑一脉相承，投影技术是对环境反射光的“雕刻与重组”，而AI显示则是对直接进入人眼光线的精密控制。自2021年上市至今，极米研发投入超过15亿元。2025年上半年，极米研发费率达到12.15%。截止2025年6月底，极米累计获得1219项专利。深厚的技术储备及光学实力，共同构成了极米MemoMind坚实跨越的基石。 以人为本的产品哲思 在算法竞相追逐“更聪明”的喧嚣中，极米MemoMind提出了截然不同的思考。科技的终极目标，不应是创造存在感更强的设备，而是交付一个更从容、更自由的“你”。 “轻

文：向善财经 在刚刚过去的2025年，传统高端消费品的调整一直贯穿整个年度，行业进入“深冬”。 在这个背景下，降价成了常态。 年末，像传统汽车豪华品牌宝马，美妆品牌SK-II，白酒品牌五粮液都在经历降价潮，产品整体的价格相比巅峰时期下降幅度都在20%以上。 甚至，就连一直稀缺，一向“跳出三界外，不在五行中”的贵州茅台，也被破掉了1499元的金身，甚至于不得不对依赖了多年的传统渠道进行全面的改革。 在这波浪潮中，更接近大众消费的乳制品行业，也没有能躲过这波降价潮，甚至更加惨烈。 在一众乳企的高端产品中，认养一头牛、蒙牛、伊利也都出现了不同程度的降价，幅度都在30%-50%。 更令人诧异的是越秀辉山的高端液态奶谢添地，最高端的“黑土娟姗纯牛乳”刚刚推出一年的时间，就由12.8元/ 250ml降至3.5元/ 250ml左右，降幅高达70%。 对此，不少网友满心疑惑：前两年还风生水起的高端乳制品，为何需求突然大幅下滑？乳制品的高端产品真的失灵了吗？ 想要解开这个谜题，还得从消费市场的底层逻辑与乳制品行业的自身特性说起。 //高端“故事”vs优质供给 先说结论，其实高端失灵这个事，本身就是一个伪命题，因为2025年的消费市场，大家对高端并不反感，甚至有些趋之若鹜。 比如今年最火的泡泡玛特，一个labubu玩偶少则近百元，多则上千元，不少玩家甚至会专门留出一面墙给它；还有老铺黄金，三五万的金镯子，明显超出它应有价值，但是呈现的业绩，还是远超市场预期……. 再比如胖东来的产品，网上吹的这好那好，其实对一个二三线城市的消费者来说，卖的东西也都不便宜；更典型的是主打品质的盒马鲜生，根据其CEO披露的数据，盒马2025年整体营收增速超40%，全财年GMV有望超千亿元。 这些品牌的共通之处，是向消费者提供了极致的产品内容和差异性——盒马和胖东来给了消费者最大的便利，全供应链最好的生鲜还有熟食；泡

$新华保险(01336)$ 文：向善财经 近段时间，中国保险业迎来了一场轰轰烈烈的价值回春时刻。 不仅整个板块一度领涨A股，而且当中的很多险企还都涨出了历史新高。 比如新华保险，12月23日收盘，其A股股价攀升至了72.71元/股，一举打破了自2017年以来的历史收盘价纪录；H股股价上涨至55.60港元/股，也达到了近八年来的峰值高点。 还有中国太保，12月25日，盘中股价一度触及43元/股，抵达A股历史新高…… 保险业板块上涨背后，离不开业绩表现的支撑，也离不开投资业务，特别是以股票市场为代表的权益资产表现的爆发。 天眼查APP显示，2025年前三季度，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企营收为2.37万亿元，同比增长超13%；归母净利润为4260亿元，同比增长33.5。 其中，新华保险对应的投资资产为17701.85亿元，总投资收益率较去年同期提升了1.8%至8.6%，投资收益为404.1亿元，同比增长687.16%；中国人保总投资资产为18256.47亿元，总投资收益率也同比提升了0.8个百分点至5.4%…… 不过，也因为是靠权益投资赚钱的增长模式，所以从一开始就有声音认为，保险业的这种阶段性红利可能不具备长期可持续性。 特别是随着估值修复逐渐接近临界点，有投资者开始担忧，当未来市场回调，现在各家激进的投资策略会不会对资产负债表形成反向压力？ 这么一来二去，也就不禁令人疑惑：本轮保险业的高增长，到底是一时的机遇，还是实现了系统性修复后的价值回归？ 在即将开启的十五五期间，整个保险业还能平稳高增长吗? 资负共振，保险板块走出“长牛市”气象？ 其实从宏观视角看，现在保险业资产端对权益投资的加码，并不只是简单地“加仓股票”。 它是一场由外部环境变化、内部压力倒逼和顶层设

国家统计局数据显示，2025年全国粮食产量达14297.5亿斤，比去年增加167.5亿斤，增长1.2%，稳定在1.4万亿斤以上。粮食播种面积持续增加，2025年达17.91亿亩，连续6年增长。这得益于各地强化耕地保护和质量提升，优化种植结构，推进土地综合整治等。 尽管部分地区受灾，但全国大部农区气象条件良好，单产水平持续提升。多数省份粮食增产，主产区作用明显，内蒙古、黑龙江等地合计增产近七成。 在粮食产业从生产、收储、加工到流通的全链条中，涉及大量企业与经济主体。无论是寻找稳定的粮源供应商还是进行供应链金融或产业投资，全面、准确的企业信息都至关重要。天眼查所提供的一站式企业信息查询与风控工具，为政府部门、科研机构、产业链企业及金融机构等参与者，提供了透明的数据支持和决策辅助，有助于提升产业链各环节的协同效率与风险管理能力，共同守护国家粮食安全的生命线。 在深入合作或投资前，通过天眼风险监测，可以识别目标企业是否存在经营异常，保障交易安全。对于希望洞察企业资本背景与实控情况的用户，股东信息查询结合股权全景穿透图，能够精准定位最终受益人，理解企业的实际控制权归属。粮食安全是“国之大者”，其背后是一个庞大而复杂的产业体系。 天眼查专业版工商信息数据显示，截至目前我国现存在业、存续状态的粮食相关企业超22.3万家。从区域分布来看，山东省、河北省、江苏省粮食相关企业数量位居前列，三个省市数量总和超过8.8万余家，占企业总数的39.7%。

截至目前，全国已排查隐患电梯11.4万台，且全部整改到位。2025年，督促生产企业召回存在缺陷的电梯5.3万余台，大力推动老旧电梯更新，将16万余台住宅电梯纳入超长期特别国债补助范围，补助资金达240亿元。 为进一步保障电梯安全，市场监管总局正加快制修订《电梯安全技术规程》，优化生产到使用各环节措施，构建全生命周期协调机制，全方位筑牢电梯安全防线。在电梯安全日益受到全社会关注的背景下，无论是物业公司筛选维保服务商、业主监督社区电梯维护，还是企业寻求零部件供应商或进行行业投资，全面、可靠的企业信息都成为保障安全、防范风险的重要一环。选择维保单位前，系统性的风险评估至关重要。利用天眼风险监测，能够有效识别目标企业是否存在行政处罚、法律诉讼、经营异常等记录，帮助规避因合作方管理不善或信誉问题带来的安全隐患。 对于涉及长期合作、招投标或股权投资的情况，股东信息查询及股权全景穿透图工具，可以清晰揭示企业背后的资本结构、关联方及控制路径，精准定位最终受益人，理解其实际控制权归属，为建立透明、稳定的合作关系提供决策支持。 此外，电梯维保是一项高度依赖技术与责任心的专业工作。通过任职信息与主要人员查询功能，用户可以便捷了解企业核心技术人员、安全负责人及管理团队的执业背景，辅助判断团队的专业能力与稳定性，为选择可信赖的服务方提供重要参考。 天眼查专业版工商信息数据显示，截至目前我国现存在业、存续状态的电梯维修相关企业超6.8万家。从区域分布来看，广东省、江苏省、山东省电梯维修相关企业数量位居前列，分别为超7800余家、6300余家和6000余家。

如今，医美机构将目光投向大学生群体。颜值焦虑、社交媒体“种草”与广告攻势，让不少大学生踏入医美大门。 轻医美市场规模不断扩大，其“时间灵活、恢复期短”等特点吸引着大学生。但“轻医美”本质仍是医疗，部分机构为逐利，让不适合项目的学生消费，还以低价体验项目吸引学生到店后推销办卡。面对这一现象，医生呼吁大学生，青春本身就是美，不宜过早“修整”。法律专家提醒，医美前要核查机构与医师资质，签约明确效果与责任，保存好各类证据，以便维权。同时，社会也应加强美育，引导大学生建立多元健康的审美观。 天眼查专业版工商信息数据显示，截至目前我国现存在业、存续状态的医美相关企业超18.7万家。其中，2025年截至目前新增注册相关企业约3.6万余家，从企业注册数量趋势来看，近五年间，医美相关企业的注册数量呈现出逐年增长的态势，并在2024年达到顶峰。从区域分布来看，山东省、广东省、北京市医美相关企业数量位居前列，分别为超2万余家、1.9万余家和1万余家。排在其后的是江苏省和海南省。 在行业快速扩张与消费者权益保护备受关注的背景下，选择正规、靠谱的医美机构至关重要。消费者及家长在决策前，可通过天眼风险功能，可以系统性地识别机构是否涉及医疗纠纷、法律诉讼、经营异常或严重违法行为，有效预警潜在风险，为安全消费增添一道“防护网”。对于希望了解机构资本背景的用户，股东信息查询及股权全景穿透图工具，能够清晰揭示其背后的资本脉络、关联企业及控股层级，帮助定位最终受益人，理解其实际的资本控制关系。 此外，核实医师及核心管理人员的资质与背景同样关键。利用任职信息与主要人员查询服务，可以便捷了解相关医师的执业机构关联情况、管理团队的从业履历，辅助判断其专业性与稳定性，为选择可信赖的服务提供参考依据。

著名经济学家保罗·皮尔泽在《财富第五波》中曾有过这么一个大胆论断：健康产业将成为继IT产业之后的全球“财富第五波”，有望成为新的经济增长点。 而今，这一“预言”正在一步步变成现实。 据弗若斯特沙利文报告，2019年，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模就已经达到了5.86万亿元，2023年增长至7.73万亿元，复合年增长率达到7.2%。 预计2028年将增长至11.60万亿元，2023年至2028年的复合年增长率更是将达到8.5%。 在万亿蓝海市场的驱动下，越来越多“破界者”们都开始去尝试叩响科技健康时代的大门。 这其中格外引人注目的，便是刚刚通过港交所聆讯，即将上市挂牌的轻松健康。 原因无他，现在轻松健康不仅是市场上少有的，打通了“健康服务+保险保障”生态闭环的头部健康科技平台。更重要的是，它还以锚定AI+大健康前沿趋势为核心，让技术不断在真实业务中创造价值，提前把握住了行业未来发展的脉络。 所以，此次轻松健康上市，不仅是企业自身发展史上的里程碑，更是大健康行业在AI深度赋能时代的一次重大跃迁。 打通“健康+保险”闭环，一份领先的大健康增长样本 从数据来看，过去三年，轻松健康都保持着极其亮眼的增长态势。 2022年至2024年，集团收入分别为3.94亿元、4.90亿元和9.45亿元，年复合增长率达54.9%。 截止到今年上半年末，其营收进一步增长至6.56亿元，同比增长84.7%。 更令人惊喜的是，其中，轻松健康战略转型的健康服务业务收入占比，也从2022年的15.2%一路跃升至2024年的65.3%、今年上半年的76.7%，成为了公司最主要的增长引擎。 而且保险业务表现也依旧稳健，依托AI驱动的智能营销平台与智能风控系统，还实现了产品匹配效率和运营效率的双提升。 反映到数据方面，便表现为保险业务的毛利率常年都稳定在80%左右…… 不过，就像欧洲管理学大师弗雷德蒙德·马