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震荡行情并不如趋势行情讨喜，因为它比趋势更难把握，更难琢磨。然而震荡才是市场的常态，市场上80%的走势都是震荡！很多非常优秀的交易者就是因为没有对震荡行情的精细把握和识别，而牺牲在趋势大行情黎明前的黑夜，让人扼腕叹息！期权除了涨、跌能获得利润外，还有这么一种策略能让我们在不涨不跌的情况下，以较小的风险来赚取期权的时间价值，这就是日历价差策略。什么是日历价差策略呢?日历价差是一种低风险、方向中性的策略，可以从时间的流逝和隐含波动率的增加中获利。该策略通常在底层证券的方向假设为中性时使用，即在最低隐含波动率环境中使用。日历价差用不同到期日的期权之间之间价值的特性，来赚取时间价值的差价。到期日近的期权时间价值消耗的更快，而到期日远的期权时间价值消耗的更慢，因此投资者可以卖出近月的合约，再买入远月相同的合约，前者时间价值收益为正，后者为负，但短期合约时间价值消失的会更多，因此我们就获得了净时间价值收入。从技术角度来说，日历价差提供了交易水平波动率偏差（两个时间点的不同波动水平）并利用theta加速率（时间衰减）的机会，同时还限制了delta的风险敞口（标的资产的期权价格）。无论是多头看涨，还是多头看空，该策略的收益率曲线都是中间高，两头低，即随着时间流逝，标的物的价格越靠近建仓时的价格，策略的收益就越大，股票价格等于看涨期权到期日的看涨期权的行使价，则可实现最大利润。多头看涨日历价差案例一位交易者认为特斯拉在7月时会大幅反弹，而在6月之前市场会保持平稳。资料来源：老虎国际投资者可以买入一份7月的看涨期权。但是，由于离期权到期的时间很长，看涨期权的价格会很高。投资者可以卖出一份短期内到期的看涨期权，以抵消部分期权费支出。买入日历价差策略：卖出一份行权价为180，到期日为6月7日的看涨期权（490美元），买入一份行权价为180，到期日为7月19日的看涨期权（1085美元），净权利金支出

段永平投资笔记：投资不怕集中，不是一般的集中，而是绝对的集中。本集精彩节选：计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值，有时还可能是负价值。巴菲特讲过，有一个 300 斤的胖子走进来，我不用秤就知道他很胖。我买网易时可真没认真“估值”过。[吃瓜]$网易(NTES)$ $腾讯控股(00700)$

财报季进入最具看点的两周，UBS瑞银的衍生品部门竟然介绍客户在这个财报季开始时候做Call Spreads。瑞幸的衍生品部分主管Stuart Kaiser说，预计进入财报季后期权的波动率会提升，导致巨无霸的期权变得很贵。但对于一些公司，看涨期权或者看涨价差仍然具备很强吸引力，比如，苹果、$亚马逊(AMZN)$ 、$特斯拉(TSLA)$ 和Meta，因为这些股票今年以来已经跌了很多，其中唯一跑赢标普500的是苹果，但今年以来仍累计跌幅15%。过去两个财报季，我都推荐大家做跨式期权，这是特别适应于做波动的策略：如何用期权玩转财报季：连高盛都推荐跨式期权了！最适合这个财报季的期权策略又是它？今天想介绍一下UBS这个Call Spread。大家都知道Call 看涨期权是下注单个标的能够涨或者涨到执行价格，比如买入7月29日到期的苹果155的CALL，意思是在7月29日前看涨苹果股价，如果在到期时候苹果股价能高于155美元就会被行权买入正股。Sell Call，是卖出一个看涨期权，意味着不认为股价会涨到执行价格。比如，卖出7月29日到期的苹果155的Call，意思是是认为苹果股价到期之前不会涨到155美元，赚取了这个Call的权利金。如果到期股价涨到了，则会被动以执行价格做空苹果正股。那么Bull Call Spread，则是买入一个看涨期权Call，然后再卖出一个到期日相同到更高执

——腾讯业绩就是社会经济活动的最好体现 $腾讯控股(00700)$ 5月18日盘后公布的2022年第一季度财报，虽然不及早前市场预期，但放在现在整个经济环境里也是情理之中。 整体业绩概览 营收1355亿元，同比持平；净利润234亿元，同比下滑51%，非国际财务报告准则下，净利润255亿元，同比下降23%。 其中网络广告业务收入180亿元，同比下降18%，是最主要拖累营收的一项。但是相比起来，金融科技业务的收入更不及预期。下表展示了各项业务的实际值与预期值的对比。 这一结果，与两天前马化腾在《可持续社会价值报告》中表示的“借此换档，创造更高质量发展”的内容吻合，也是腾讯自去年Q4之后，连续第三个季度利润下降。 游戏中规中矩，视频号成亮点 增值服务收入727亿元，同比增长0.35%，几乎是增长的“命悬一线”。其中游戏业务436亿元于去年持平，包含腾讯视频、直播等在内的社交网络业务同比增长1.04%至291亿元。 游戏业务的增速其实从过去几个季度的递延收入就可以预测到。 其中本季度本土游戏收入甚至下滑了1%。此前，腾讯曾乐观地公布未成年人的流水贡献占比约为2%，然而对游戏来说，不付费的活跃用户也给付费用户提供重要场景贡献。尤其是在腾讯的几款当家游戏——《王者荣耀》《和平精英》等，都是需要通过“排位”来实现游戏者需求的。 但话说回来，任何爆款游戏皆有周期，若没有新游戏接棒，日暮西山也是时间问题，也难怪投资者对游戏版号的敏感性一直很高。 另外，游戏其实也会受到宏观环境的影响，一个居民可支配收入，另一个是娱乐消费的意愿。当下，疫情不断出现，互联网公司开启“裁员潮”，都能从一定程度上使得消费意愿趋于保守。 国际市场游戏收入增长4%，不过要注意，人民币在今年Q1依然坚挺，而腾讯出海游戏的主要市场——东南亚、日