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震荡行情并不如趋势行情讨喜，因为它比趋势更难把握，更难琢磨。然而震荡才是市场的常态，市场上80%的走势都是震荡！很多非常优秀的交易者就是因为没有对震荡行情的精细把握和识别，而牺牲在趋势大行情黎明前的黑夜，让人扼腕叹息！ 期权除了涨、跌能获得利润外，还有这么一种策略能让我们在不涨不跌的情况下，以较小的风险来赚取期权的时间价值，这就是日历价差策略。 什么是日历价差策略呢? 日历价差是一种低风险、方向中性的策略，可以从时间的流逝和隐含波动率的增加中获利。该策略通常在底层证券的方向假设为中性时使用，即在最低隐含波动率环境中使用。 日历价差用不同到期日的期权之间之间价值的特性，来赚取时间价值的差价。到期日近的期权时间价值消耗的更快，而到期日远的期权时间价值消耗的更慢，因此投资者可以卖出近月的合约，再买入远月相同的合约，前者时间价值收益为正，后者为负，但短期合约时间价值消失的会更多，因此我们就获得了净时间价值收入。 从技术角度来说，日历价差提供了交易水平波动率偏差（两个时间点的不同波动水平）并利用theta加速率（时间衰减）的机会，同时还限制了delta的风险敞口（标的资产的期权价格）。 无论是多头看涨，还是多头看空，该策略的收益率曲线都是中间高，两头低，即随着时间流逝，标的物的价格越靠近建仓时的价格，策略的收益就越大，股票价格等于看涨期权到期日的看涨期权的行使价，则可实现最大利润。 多头看涨日历价差案例 一位交易者认为特斯拉在7月时会大幅反弹，而在6月之前市场会保持平稳。 资料来源：老虎国际 投资者可以买入一份7月的看涨期权。但是，由于离期权到期的时间很长，看涨期权的价格会很高。投资者可以卖出一份短期内到期的看涨期权，以抵消部分期权费支出。 买入日历价差策略：卖出一份行权价为180，到期日为6月7日的看涨期权（490美元），买入一份行权价为180，到期日为7月19日的看涨期权（1085美元），净权利金支出为595美元。 资料来源：老虎国际 如果到了6月7日，特斯拉的价格没有涨到180美元，并且大跌。投资者可以获得卖出6月看涨期权获得的期权费。此时投资者仍然持有7月到期的看涨期权多头。 在这种情况下，股票涨不到投资者最初预想的价位，投资者的最大亏损只有595，即价差的初始成本。如果投资者一开始只买入1月到期的看涨期权，损失将是1085美元。相反，如果股票大涨，同样会给投资者带来损失，但是损失仍将是有限的。 在最理想的情况下，特斯拉在6月7日期权到期之前一直保持稳定。这时，投资者可以完整获得卖出看涨期权获得的权利金，此时还拥有一张7月19日到期的特斯拉看涨期权。投资者此时卖出这张7月的看涨期权，整个策略即赚到了相对的时间价值。 后续投资者如果看好特斯拉上涨，也可选择继续持有，获取股票上行的利润。