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进入2021年以来，美股的中概股表现其实相当强劲，涨幅巨大的个股更是层出不穷。由于大市值公司在去年大涨，迎来阶段性调整，今年接力上涨的主要是中小市值股，细分领域的龙头公司都迎来了良机，金融科技、新能源车、TMT板块更是争奇斗艳，出现了系统性的上涨机会。究其原因，一是美股市场依然处于强势期，宽松货币政策和通胀预期利好股市，监管层对市场的呵护无微不至，指数屡创新高就是明证。虽然最近几天出现震荡，但长期来看依然没有大跌的迹象。二是去年大市值股集体上涨后，基本面有点赶不上估值的速度，因此陷入调整。而中国最早控制疫情、恢复经济，相关上市公司的业绩非常不俗。从最近披露的财报来测算估值，多数细分龙头都处于大幅低估的状态，风险收益比相当高。也正是如此，不少中小市值的中概股，在年初已经大大地表现了一把，大家耳熟能详的就有趣头条、荔枝、360数科、老虎证券等，虽然有些个股随着大盘震荡而回落，但距离起涨点仍有相当的距离，从年初拿到现在的股民依然有不少利润。但也有例外。以在线文学产品的领跑者之一触宝为例，目前其股价仍在历史最低位。我认为，触宝的投资价值被大大低估了，有可能在下一轮上涨行情中充当领头羊的角色。下面我就对触宝的价值进行详细说明。业绩表现亮眼，基本盘稳固：先给大家简单介绍一下公司的四季报表现。财务数据高增长：公司2020年全年净收入为4.4亿美元，较去年同期增长148%；毛利润为4.2亿美元，较去年同期增长157%。其中第四季度净收入为1.02亿美元，同比增长48%。值得一提的是，触宝每季度营收增速，近一年以来，公司每季度营收增速也均维持在47%以上。经营数据表现亮眼：触宝全球每月活跃用户（MAU）为8580万，同比增长15％。平均每日活跃用户（DAU）为2780万，同比增长13％。整体来看，触宝四季报超出市场预期。我感觉触宝的强势表现，既得益于选择内容赛道的正确性，也得益于触宝内容生态

11月10日，音频平台荔枝发布了三季报。看完之后，我的第一感觉是，荔枝的三季报可谓亮点多多。首先，营收增长稳健。荔枝三季度营收3.6亿，同比增长10%。其次，在非通用会计准则下，荔枝首次实现季度盈利。某种程度上说，荔枝扭亏是其由内容平台升级为生态平台的必然结果。与内容平台相比，生态平台的增长更良性，也更有持续性。体现在供给端，截止到今年第三季度，荔枝累计播客数量达到2.34亿，同比增长46%，其中三季度新增播客数量超过1900万。反过来，海量的内容供给，又给平台带来了更多的用户。自上市以来，荔枝用户增速始终维持在20%以上。随着内容的多样性，用户黏性也显著增强。三季度，荔枝月均互动总次数超过32亿次，创下历史新高。随着内容生态的成熟，使荔枝的运营效率不断优化，比如主播端议价能力提升，营销投入减少，最终实现了首次盈利。于资本市场而言，生态平台成熟的更大意义在于，也将使荔枝迎来价值重估。一方面，荔枝将迎来自己盈利能力的拐点。即走过前期烧钱阶段，盈利能力将逐渐向其他直播平台靠拢。另一方面，荔枝通过内容生态，牢牢把握住年轻人。用户成长，也将成为荔枝业务增长重要逻辑。01内容丰富度提升，月活用户同比增长21%随着移动互联网的红利走到尾声，越来越多的互联网公司都存在着流量焦虑。与他们相比，荔枝似乎不存在这个问题。今年三季度，荔枝月活跃用户为5620万，同比增长21%。即使拉长周期来看，自荔枝上市以来，其活跃用户增速也一直保持在20%以上。除了用户高速增长外，更为难得的是，荔枝的用户并不是“买”来的。相比其它互联网公司动辄上百元，几千元的获客成本，荔枝的获客成本（获客成本=营销费用/新增用户数）在3季度只有90元。那么，荔枝如何破解获客难这一互联网公司的顽疾呢？——场景外延和内容丰富度提升。从场景外延看，这几年音频服务场景愈发丰富。根据艾瑞咨询数据，近几年音频行业的用户增长，很大程度上就