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“ 许多人工智能股票的估值很贵，但还没有达到互联网泡沫时期的疯狂程度。” 英文直播回放链接>>我过去分享了很多关于人工智能（AI）趋势的内容。请记住，AI的目标市场是巨大的。许多人工智能股票的估值很贵，但还没有达到互联网泡沫时期的疯狂程度。例如， $纳斯达克100指数(NDX)$ 的市盈率现在为35倍。在互联网泡沫高峰时，它的市盈率为175倍。整个互联网泡沫持续了5年，从1995年到2000年。在其顶峰时期， $标普500(.SPX)$ 回报率达到了265%。如果AI是一个类似于互联网泡沫的泡沫，也许它可以从2024年开始再持续5年。到目前为止， $标普500(.SPX)$ 只上涨了24%。 $纳斯达克100指数(NDX)$ 在互联网泡沫期间回报率超过了1000%。而 $纳斯达克100指数(NDX)$ 在2024年到目前为止只回报了27%。从这个角度对比来看，AI Boom的趋势或远没有结束。下面是一张人工智能价值链示图。整条链上包含了5大类公司：AI软件公司：

本周五即将拉开Q3财报季的序幕，虽然美股市场动荡不减，但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日，标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%（同比），是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期，预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%，而实际可以计价高达7%？之所以能比较大胆地预期， 是因为过去5年的40个季度中，只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的，其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源：Factset以过去10年的数据来看，单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点，即，以2.4%的共识增速，标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响，2020年以来，单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%，因此，即便以大流行后的2.4%的共识增速来看，标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以，虽然Q3的市场预期共识都摆在明面，但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司，Q3预期如何？在指数的500多家公司中，只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利，而65家给的是亏损，换句话说，盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中，有39家是高于5年的平均值，有32家是高于10年的平均值，也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源：Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷（包括

前言 $(ZYME)$是一家多功能抗体研发公司，公司的技术代表未来双特异性抗体药物的发展方向，4个研发技术平台高度整合后带来的研发能力是巨大的。目前公司市值只有5.16亿美元，公司股价下行空间有限，且具有显著的上行潜力，值得重点关注。 本报告首先对公司的基本情况与研发管线进行了介绍，其次分析了与各大跨国药企的合作开发情况，最后对公司的未来业绩进行预测与估值，给出投资建议。 投资要点： 1. ZYME拥有四个技术平台和两个产品，其两个产品尤其是ZW49整合度很高，未来四个平台进行技术整合有很大研发潜力。 2. ZYME的收入来源很大程度上仰赖与大药企签订的合作协议，其发展前景极大的依赖未来双抗开发潜力情况。若安进、再生元及其它双抗开发者的产品数据能够使该领域成为市场热点，会提高未来里程碑付款的预期。 3. 百济神州与ZYME签订授权除日本外的亚洲权益及澳新权益，首付款4000万美元，里程碑总计3.9亿美元。 4. ZYME与多个药企签署了研发合作协议，现有预期里程碑付款最高可达76.3亿美元。 5. 得益于与其它药企签订的研发协议，ZYME现金充足，截止2018年9月30日账上现金1.5亿美元，加上11月份收到了百济神州的4000万美元首付款，合计1.9亿美元。 ZYME简介 Zymeworks是一家专注于双抗研发的平台型生物工程公司。技术平台包括双抗设计筛选平台Azymetric、ADC设计平台ZymeLink、以及抗体Fc区域作用调整平台EFECT和多靶点另类抗体平台AlbuCORE。Zymeworks在公司业务上相比药物研发企业更接近进行药物开发的CRO，通过其平台的技术优势开发新型的双抗及ADC产品。目前Zymeworks分别与默克、礼来、新基、GSK、第一三共、强生、Leo Pharma和百济神州签订了合作授权协议。 产品管线介绍 Zymework有抗体开发平台Az

导读：近期在特斯拉势如破竹突破万亿美金市值以后，整个市场对于锂矿的价值重估正在进入到一个新的阶段，近期美股新能源车上游产业链锂矿板块，龙头个股继续强势。其中天齐锂业持有的智利矿业化工（SQM）大涨7.67%创历史新高，LAC股价创历史新高，美国雅宝（ALB）再涨1.62%创历史新高，Livent涨3.02%创历史新高。言财君曾在8月份对美股锂矿行业的整体情况，包括储量与分布、产量等，以及相关龙头公司，包括全球锂矿资源龙头雅宝公司（ALB）、全球盐湖提锂龙头智利SQM公司（SQM）、以及LTHM及LAC的产能与投产情况进行了深度梳理，近期碳酸锂价格（国内）已经突破2017年的高点，创下历史新高。在碳中和的大背景下，海外市场尤其是美国的新能源汽车市场也正迎来加速发展期。图 碳酸锂价格走势2021年，1-8月中国市场新能源车销售数据达到180万辆，同比增长为1.9倍，其中8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%。1-8月欧洲市场销售的新能源汽车总量已经超过131万辆，8月新能源汽车的渗透率达到了17%。1-8月美国汽车市场新能源汽车销量仅为37.4万辆，8月美国新能源汽车的渗透率不足4%，1-8月渗透率仅为3%。由以上数据我们可以看到，美国的新能源汽车发展相对于中国与欧洲存在明显的差距，因此，在美国到2030年新能源车销量达50%比例的目标引导下，美国的新能源汽车有望迎来加速发展期，因此，作为动力电池的关键原材料，在新能源时代，“白色石油”锂矿有望迎来价值重估，因此我们认为ALB、SQM、LTHM等优质锂盐公司仍会反复活跃。锂矿资源禀赋哪家强？锂矿石资源从全球的情况来看，矿石锂在全球锂资源的占比接近六成，是全球锂资源供给的绝对主力，而从资源分布来看，锂矿石资源全球主要的代表矿山是：天齐锂业与ALB共同拥有的澳洲泰利森矿、lithium Americas控制的Thacker pass

对比特斯拉和两个对手IPO时表现：特斯拉估值17亿美金交付1400辆车，lucid和Rivian估值是特斯拉19倍以上，但交付为零1.特斯拉市值已经超越万亿美元，而它的对手们正在希望成为下一个“特斯拉”。但对比这些对手，似乎在起点时候就有着很大差距。最近，有网友对比了特斯拉和它咋北美的两大对手——lucind和Rivian的上市时候的估值，以及交付情况。似乎三者在上市之初的水平已经高下立判了。2010年6月29日，特斯拉IPO时候，已经交付了大约1400辆第一代跑车（Tesla Roadster）。当时，特斯拉的开盘价为17美元，总市值约为17亿美元（如今已经万亿美元了，增长了600倍以上）。2.而另外两个对手Rivian和Lucid Motors呢？Lucid Motors在2021年7月26日上市时，交付汽车数量为0辆，但当时的市值已经高达330亿美元。截至今天，Lucid Motors的股价为26.85美元，市值为434.6亿美元，但仍然没有一辆车交付（该公司官方称将在10月下旬完成交付）。另一家还未上市的Rivian，在2021年10月1日提交了IPO申请，估值更加夸张，高达800亿美元！但他们也没有向客户交付R1T电动皮卡（官方称在9月份已经开始交付了，但目前没有客户分享交付实车的体验）。Rivian还未上市，估值就已经是11年前特斯拉估值的47倍了，Lucid上市时市值也是特斯拉曾经IPO时的19.4倍了，即便考虑到通货膨胀和美元贬值问题，这个差距也是非常巨大的。3.对此，特斯拉CEO马斯克也感到很惊讶，他表示，“这是奇怪的”，“如果有可能在不运送任何汽车的情况下，还能创办一家估值低于10亿美金的电动汽车公司么？！”似乎这位世界首富也感觉，现在的新能源汽车太浮躁了。在此之前，马斯克曾向投资者们表示，特斯拉估值也就非常高了，甚至超出了他的想象。4.但不容忽视的一点

多次濒临破产的FF，在贾跃亭的一系列破产、借壳操作中起死回生，有望登陆资本市场，获得新的融资。目前，FF的财务状况并不乐观。费尽心思上市FF上市是FF91量产的重要条件，也是贾跃亭必须兑现的承诺。随后，双方达成一项保密协议，商量如何操作让FF能够尽快上市。

中泰证券认为，美国电商龙头以履约环节为壁垒，体现出持续的规模经济优势；中国电商龙头在履约环节未建立壁垒，集中度跟随信息成本的变化而变化。