社区

3月13日，苏宁易购（002024.SZ）2019年年度业绩快报发布，mark一些要点：整体经营方面，商品销售规模为3796.73亿元，营收2703.15亿元，归母净利润110.16亿元。消费整体增速下行，竞争激烈的背景下，综合毛利率提升了0.43%。在开店方面，苏宁继续一往无前，尤其零售云加速在低线市场的布局，2019年新开2731家加盟店。截至2019年底，拥有各类自营及加盟业态店面8216家，其中面向低线市场的零售云加盟店4586家。用户运营方面，会员数量达5.55亿，较2019年年初增加1.48亿，并且年度活跃用户数规模同比增长20.52%，整体用户复购频次也有所增加。这些数据说明，2019年完成全场景、全品类智慧零售布局之后，苏宁交出了一份不错的阶段性答卷。用一句话总结——多点开花。尤为突出的是家乐福，仅经过1个季度的整合改造，已经实现了扭亏为盈。家乐福一子更是激活了苏宁大快消板块，家乐福、苏宁小店高速增长。2月14日-3月14日期间，家乐福到家服务同比增长398%，服务人群达1853万人，相信不少球友在这段时间已经享受过苏宁大快消的到家、到店服务。考虑到市场对苏宁整体尚未盈利的担忧，叠加今年突发的疫情，苏宁的估值水平处在历史低位，按照3月13日收盘市值851.87亿元来算，仅0.32倍PS，远低于行业平均水平。但不要忘了，苏宁已经渡过转型最艰难的时期，目前也完成了多个重要零售领域的卡位，智慧零售大平台雏形已现，收购家乐福的整合成效也已凸显。显然，是时候重估苏宁易购了。1、苏宁智慧零售多点开花未来新零售的业态一定是线上线下的融合，充分利用互联网、物联网、云计算等工具，创新商品经营模式，提升消费购物体验。2019年，苏宁从各维度深入构建自己的智慧零售能力。从具体表现来看，线下业态的数字化与线上线下融合是核心表现之一。家乐福为我们提供了一个很好的观察样本，来看一看苏宁

$京东(JD)$ 11月15日，京东发布了2019年第三季度业绩。 在我看来，这份季报里隐藏着三重惊喜。第一重惊喜来自收入，第三季度京东的净收入达到1348亿元，同比增长28.7%，增幅创下5个季度新高。其中，净服务收入达到160亿元人民币，同比增长47%。 第二重惊喜是京东重新找回用户增长。过去12个月的活跃购买用户数为3.344亿，环比二季度同期新增1300万，同比增长36%，是近7个Q来最大增幅。这都归功于低线市场——超过70%的新用户来自低线市场。 第三重惊喜是京东从从零售到技术的转型取得了阶段性成果，其中包括库存周转天数创下历史新低，而随着物流技术提升，明年京东的外部物流订单也有望持续增长。 相信这份财报，能改变很多人对于京东的认识。 第一重惊喜：净收入增幅创下5季度新高，平台业务增长近50% 曾经作为中国梦指数增长的大carry，京东的growth rate在划水了几个季度之后，终于爸我回来了。在15个季度持续盈利的稳定状态下，近几个季度重归加速增长之列。这方面我们来看看报表核心指标：收入、利润、用户数、现金流、员工数，这些指标都在加速增长。净收入加速增长，Q3达到1348亿人民币，同比增长28%（Q1与Q2分别为20.9%和22.9%），增幅创下5个季度新高，2019年9月京东移动端月度活跃用户数同比增长36%，再次回到加速增长轨道。而盈利方面，前三季度利润近百亿，这几乎是一个Q4可以直接去度假的数字，随便找点人把固定成本cover住就行（玩笑）。 （收入增长重新加速，图片来源：虎嗅网） （活跃用户重新增长，图片来源：虎嗅网） 而对我而言最大的惊喜——净服务收入同比大涨47%到160亿元。净服务收入主要包括向平台上的三方收取的佣金收入，另外

$中手游(00302)$ 众所周知，由于产品生命周期短，且不确定因素太多，除腾讯网易外，游戏公司的业绩波动往往会很大，因此估值不会太高。正因此，一般的游戏公司通常很难引起投资者关注。但近日申购的港股新股中手游，却备受投资者追捧，港媒传其合计获537倍超额认购，冻结资金超716亿港币，这几乎是今年港股IPO的“冻资王”。一家公司进行IPO，超额认购倍数是衡量其热度的最好标准。在港股行情低迷的情况下，中手游却引发全民认购，这背后是否存在投资机会？出于好奇，我尝试对中手游展开研究。一开始，我认为中手游受投资者追捧是由于估值诱人。今年上半年，中手游净利润为2.5亿元。一般游戏公司下半年盈利水平较上半年会高出一些。即便保守估计，中手游全年净利润达到6亿元不是问题。以发行估值计算，中手游动态市盈率为9.5倍。与港股游戏公司平均市盈率14.73倍相比，中手游估值并不高。而且中手游的业绩增速处于行业拔尖水平。不仅是当下，中手游未来的业绩预期也比较明朗。对于一家游戏公司来说，业绩是否有持续性，取决于其能否持续打造出优质产品。随着中手游储备的诸多优质IP步入收获期，保持业绩高速增长并非难事。但随着深入研究，我发现中手游受投资者追捧，不仅是当下估值诱人、且未来业绩可期这么简单。中手游基石投资者阵容极其强大。其基石投资者中，有上游的IP供应者阅文，中游的同行三七互娱、B站、掌趣科技，还有下游的流量入口微博、快手，最后还有香港的老牌资本。一家游戏公司，能得到全产业链和传统行业投资者的共同肯定，一定有过人之处。我认为，中手游受追捧的核心在于IP。中手游旗下的优质IP，不单通过游戏变现，还通过授予第三方并从中获取收益。中手游在招股书中表示，接下来公司还将通过自有IP开发泛娱乐产