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港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。 调整了好几年的啤酒行业，今年来终于稳住了，根据国家统计局数据，2019年上半年全国规模以上啤酒企业产量为1948.8万千升，同比增长0.8%。 随着整个行业的企稳，行业内龙头公司的销售数据，则有了比较明显的变化，尤其是终端利润数据。 $青岛啤酒股份(00168)$ $青岛啤酒(600600)$ 作为啤酒行业内的龙头公司之一，2019年上半年实现啤酒销量473万千升，同比增长3.6%；实现营业收入人民币165.51亿元（单位，下同）同比增长9.22%；实现归属于上市公司股东的净利润16.31亿元，同比增长25.21%，扣非后的净利润增长30.6%。 青岛啤酒2019年上半年销量数据和利润数据都不错，利润增速高于营收增速高于销量增速，也就是说，公司不光终端销售放量了，盈利能力也出现了比较明显的回升，整个公司在向好的方向发展。这点也在青岛啤酒的股价上体现出来了，半年报披露次日，公司股价在港股、A股均纷纷高开大涨。 接着，我们再来看看导致公司净利润大幅增长的原因是什么？ 产品结构优化、升级是主因 首先，净利润增速高于营收增速，肯定公司的净利率提升了，整体公司每单位销售额的盈利提高了，这是好事。 从成本端来看，青岛啤酒毛利率由2018年6月30日的39.25%，提升至2019年6月30日的40.11%，提升0.83个百分点，这是导致公司净利率提升的一个因素。 毛利率提升这背后的原因是公司品牌及品种结构优化，使公司终端销售价格出现一定幅度的上涨，这对于净利率不高的公司影响是非常大的，第一，终端销售价格提升，在公司终端销量不变或者小幅增长的背景下，营收则可能出现较高的增长，这点在青岛啤酒上面体现出来了，第二，每单位产品的价格提升，在原材料成本没有增加的背景下，公司毛利率则会出现提升，这在青岛啤酒上面也体现出来

$阿里巴巴(BABA)$最新一季财报给了马老师一个华丽的谢幕。但增速放缓也是不争的事实，近期的几个大中概财报都在提醒投资者，痴迷Topline高增长的时代已经过去了，接下来应该关注企业如何实现稳定的盈利增长，即为投资者增厚每股价值。 新财年的第一季度阿里实现了Topline 42%的增长，这对比2019财年的全年收入增长51%，2018财年全年58%收入增长不算好了。但是横向对比同期国内的互联网公司京东收入增速是23%，腾讯是21%，网易是15%。如果对比国外的巨头，谷歌是19%，Facebook是28%，亚马逊20%。 在阿里如此大的体量上，仍然维持如此高速增长，主要驱动是新零售业务的同比134%增长使得阿里的核心电商业务取得44%的同比增速。实际看阿里传统的、收入占比最大的核心电商业务中客户服务（Customer management）和佣金收入（commission）两块同比增速是26%，这个增速对比京东的23%、第二季度实物网上零售增长值22%也就稍微好一些。 在宏观趋势下，没有谁能大逆风，阿里仍有强者恒强的优势。 移动互联网红利殆尽倒逼互联网巨头下沉，下沉市场被称为互联网抢夺用户的最后一块土壤，阿里季度新增年活跃消费者2000万，京东季度新增年活跃买家1080万，且两家的新增中70%以上来自下沉市场。有人说，阿里和京东是抢走了拼多多的市场份额，我倒觉得这是一个电商增量市场，巨头的进入催化了这个市场的网购化，连唯品会都实现季度新增活跃用户340万，下沉电商不是一场零和游戏，它为电商带来了新的增长空间。 随着下沉市场的扩张进入顶峰，巨头竞争之激烈无以复加，阿里年活跃买家6.74亿，对应中国网民人数8.3亿左右，跑马圈地时代就要正式结束，意味着利润率的持续优化将成为重点。 在过去，中国互联网企业的惯性是先烧钱扩张，以后再想赚钱的事，巨头们也是带着大而全的思维开疆拓土，不