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全球疫情、日本地震、美国严寒，汽车产业在过去一年接连受到了供应链上的三次暴击。 关于汽车厂商因为芯片短缺减产的消息屡见报端。 但要真正了解缺芯的真相和现状，全球半导体公司的财报是最可靠的材料。 要判断

$Luminar Technologies, Inc.(LAZR)$ 汽车激光雷达这个180多亿美元的市场，以Luminar当前技术和市场垄断性优势，足够成长起一家千亿市值的公司。 汽车自动驾驶一直雷声大雨点小，生活中实际看到的不多，但是随着自动驾驶出租车在北京和深圳运行，大众可以越来越多的接触到自动驾驶。随着特斯拉FSD的测试版发布，是个大的突破性进展，自动驾驶离实际使用越来越近了。2021年应当是自动驾驶进入大众生活的元年。汽车制动驾驶离不开激光雷达，虽然Musk说不用激光雷达，那是因为激光雷达贵，如果激光雷达能够达到1000美元或是500美元，我相信会Musk也会用激光雷达的。除了Musk之外，几乎所有的汽车厂商的自动驾驶都在测试激光雷达。今年上市的激光雷达企业有Velodyne、Luminar，快要上市的Aeva，激光雷达市场由于巨大的潜力，成为资本的宠儿，2020年也是激光雷达兴起的元年。今天我们谈谈自动驾驶激光雷达的行业颠覆者---Luminar（LAZR.US），我们不是指激光雷达行业，而是专指自动驾驶的激光雷达行业，这个是激光雷达行业最大的市场，可以养出激光雷达市场最大的鱼。在开始讲之前，先确定几个共识：1、根据线数的不同，激光雷达又具体分为2D、2.5D（1，4，8线）和3D（16，32，64线）三类产品，自动驾驶要3D，至少16线以上，一般64线以上，最新要求100线以上，或是对应的分辨率。固态的更多会是分辨率，Luminar已经达到300线。2、按照目前全球主要汽车制造商的预估，1000美元以下是L4自动驾驶的激光雷达规模化采购的价格目标，而L2+、L3的价格目标在500美元以下。3、激光雷达要想成为“车规”级产品，必须要同时满足

声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资建议。 本文主要探讨乘用车自动驾驶的技术和商业路径，商用车的自动驾驶并不在本文里讨论。 目前，乘用车自动驾驶的公司大概可以分为三类。第一类是类似于苹果(NASDAQ:AAPL)的闭环系统，关键组成部分比如芯片和算法都自己做，特斯拉(NASDAQ:TSLA)是这么干的，部分新势力车企也希望逐步走上这条路。第二类则是类似于安卓的开放系统，有的厂家做智能平台，有的厂家做汽车，比如华为和百度 (NASDAQ:BIDU)有这方面的意向。第三类，则是robotaxi（无人驾驶出租车），比如Waymo等公司。 本文会主要从技术和商业的发展角度分析这三种路线的可行性，并探讨一些新势力造车或自动驾驶企业的未来。不要看轻了技术，对于自动驾驶而言，技术就是生命，关键的技术路径就是战略路径。所以本文也是对自动驾驶战略不同路径的探讨。 01 软硬件一体化的时代已经到来，以特斯拉为代表的"苹果模式"是最佳路径 在智能汽车尤其是自动驾驶领域，采用苹果闭环模式，既能让厂商更容易优化性能，又能更快速的对消费者需求做出反馈。 首先讲性能问题，性能对于自动驾驶至关重要。超级计算机之父Seymour Cray曾说过一句很有意思的话，“Anyone can build a fast CPU. The trick is to build a fast system”。 随着摩尔定律逐渐失效，简单的依靠在单位面积上增加晶体管数量来增加性能的方法，迟早是不可行的。而且因为面积和能耗的限制，芯片的规模也是有限制的。当然，目前特斯拉的FSD HW3.0（FSD全称为Full Self-Driving，即全自动驾驶）还只是14nm制程，还有提升的空间。 目前绝大多数的数字芯片是基于存储器和计算器分离的冯诺伊曼架构设计，这造就了计算机（包括智能手

11月24日讯，近日，美股新能源汽车股持续大涨，蔚来年初到现在1277%的涨幅，真实演绎了火箭般的速度。除了备受资金追捧的特斯拉、蔚来 、小鹏汽车 、理想汽车 等整车车企，新能源汽车产业链上，还有一些

作者 | 林波 编辑 | 周欣 多夫曼基金，于1999年创立。创始人约翰·多夫曼是美国深度价值投资的绝对权威大卫·德雷曼的两大弟子之一。过去20年（截至2020年第二季度的数据）内，多夫曼基金年化收益每年跑赢标普3%，自基金成立以来标普500指数的回报为214.13%，而多夫曼基金的回报为401.52%。 张景舒，是多夫曼基金董事总经理，麻省理工学院经济学博士，博士期间投资股票获利千万，被称为“麻省股神”，同时也是麻省脱口秀比赛的第一名。受《锐问》邀请，向投资者分享多夫曼基金投资思想和方法论，以及近期的投资故事。 一、多夫曼基金的特点 1、你在麻省读博的时候，被称为麻省股神。对你而言，投资意味着什么？ 我专业是研究大宗商品的结构性市场。原来是想做经济学家的，但觉得经济学里很多理论，太依赖数学了。我认同巴菲特说的，大致的正确，好过精确的错误。 而且，当时在麻省理工接触了很多的企业家，感觉他们对世界的洞见和对产业的见解，比象牙塔里的经济学家，要深刻很多。 第一本影响我的，是“小巴菲特”塞思·卡拉曼写的一本书，叫《安全边际》，跟我的理念特别一致，比如逆向投资、逢低吸纳、人弃我取，贵出如粪土、贱取如珠玉。基于这样的背景，我开始研究投资。 投资，就像解谜，需要从不同角度和线索去挖掘信息，再把这些信息，组织成有逻辑的方式，这个投资逻辑可以是做多，可以是做空，过程很有意思。 当时做逆向投资也非常容易，比如15、16年，茅台才12倍的市盈率，格力和美的才7-8倍的市盈率，还都是高增长公司，有很多很好的机会。 2、2016年来到多夫曼基金。这家基金的工作状态和氛围是怎样的？ 比较传统。老板经常跟我提及邓普顿（知名全球投资人，《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”）的工作方式。邓普顿原来是我们的有限合伙人，08年的时候去世了。去世以后，他基金的几千万美元全都捐给了慈善机构。 邓普

[ 亿欧导读 ] 中国的造车新势力的现在，相当于是万里长征才迈出第一步。

正如医生，律师，会计师等，交易无疑是极少数真正拥有职业生涯的选项。 因为他们本身的职业属性随着时间的沉淀越陈越香。 得以在金融市场接受磨练而幸存下来的交易员，他们历经牛熊的考验，最终形成了一套完整的生存机制。 除了在市场上逐渐积累起个人的财富之外，沉淀下来是他们对商业文明真正的深入理解。（游资坐庄的交易员除外，这类我们叫操盘手。）有许多我所认识熟悉的业界大咖到生涯的后期都担任美国上市企业的资深顾问，以及各类研讨会的座上宾。有许多机构交易员凭借他们对产业链，金融工具以及市场机制的深刻认识得以持续为上市企业发光发热。 作为交易员，我们不生产任何社会资源，我们同时也不直接提供劳动。我们提供流动性（liquidity provider) 我们同时理解着商业社会框架下价格等市场要素的相互作用以及流动，分配的方式。最重要的是，交易员比任何一个市场岗位更为敏锐的是，Knowing when to take positions and when to close them. 知道何时平仓，卖出，往往比搜寻可能的交易机会困难。 平仓早了，没让利润奔跑。平仓晚了，利润一下跑走了，一个转折从浮盈到浮亏。 It's all about timing. 在交易以及投资的世界里，真正娴熟的交易员有深刻体认的是市场的择时。分析师可以说的天花乱坠，那是因为他们不负责交易，他们没有任何风险敞口以及头寸。然而交易员在200多个交易日内，真正独立的交易员需要依靠自己寻找套利的机会以及潜在的标的物，在这个过程中，和S&T的执行交易员不同，当你以交易为生，你的生活来源完全取决于账户的具体运作情况以及净值。 这类职业对于时间的把握尤其敏感，无论是对基本面选手，技术面选手，甚至是期权义务方皆如此。市场是如此多变，市场内的风格切换（risk-on/risk-off）以及不同股票的Earning财报季或是最活跃的外