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2023年10月召开的中央金融工作会议指出，金融系统要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。“五篇大文章”的提出，擘画了以金融高质量发展助力国家重大战略实施和强国建设的宏伟蓝图，也为金融机构在当前和今后一段时期服务金融强国建设和高质量发展指明了方向。回归业务层面，对所有银行来说，如何探索绿色金融成了一道必答题。近年来，平安银行积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，将绿色金融提升至战略层面，不断完善多元化绿色金融产品。从新能源汽车经销商贷款，到国企发行绿色跨境银团贷款，在绿色金融的落地过程中，总能看到平安银行的身影。绿色金融业务的持续推进，有利于平安银行ESG表现和评级的提升。而随着ESG在投资决策中地位的不断提升，也将带动公司价值中枢的上移。/ 01 /以产品创新为源，绿色金融之树“茁壮成长”绿色金融是推动经济高质量发展的重要内容，作为新兴领域，绿色金融在落地过程中仍面临很多挑战。一方面，绿色项目融资具有不确定性和复杂性，金融机构在绿色项目认定、风险评估标准、风险评估技术和风控措施等能力存在较大差异。另一方面，大部分绿色项目投资周期较长，传统的金融产品难以匹配，对金融机构的产品创新能力提出了极高的要求。这是挑战，也是机会。而平安银行恰恰就抓住了这样的机会。作为近两年国内增长最快的优势产业，新能源汽车是“双碳”战略激发新动能的关键抓手。但在新能源汽车产业高速发展过程中，也催生了巨大的融资需求。以新能源汽车经销商为例，它们多为小微企业，店铺经营成本较高，整体经营抗风险能力较弱。按照传统银行思维，较难进行介入。但平安银行经过研究发现，当前新能源汽车的销售模式与传统燃油车有很大不同。新能源主机厂不再定期定量向经销商压货冲击销售业绩，而是有序排产，按订单发货，经销商库存压力大幅弱化。经销商虽然存在融资需求，但融资发生时点随机化、融资周期明显缩短、还款

©读懂财经·消费组原创/出品 作者：杨扬 编辑：夏益军 从抖音2018年试水电商算起，直播电商火了6年，不短了。 如今直播电商也终是遇瓶颈了，二季度，行业同比增长12.6%，去年还能有48%的增长。 商业世界的规律是，发展能掩盖一切问题，发展停滞了，问题也会都暴露出来。这段时间头部主播集体翻车就是直播电商一系列问题的外化： “狮羊互撕”是杀敌一千自身八百的流量之争；“文化人”董宇辉都售假是内卷竞争倒逼商家以次充好的结果；三只羊人设塌方，则体现了大主播IP带货的不稳定性和脆弱性。 一通大瓜吃下来，才发现切割书生的俞敏洪才是最精明的人。 本文持有以下观点： 1、互撕是直播电商遇瓶颈的外化。大主播带货靠的不是商品，是人设和情绪。撕最容易创造情绪和人设，操作好了，可以把对方拉下神坛，再把对方神坛的砖，拿过来，给自己垫高一点，是行业放缓后的增长利器。 2、翻车是大主播的宿命。直播电商以白牌为主的商品结构在加上大主播们的内卷式压价，最容易带来的后果就是让商家偷工减料或者挂羊头卖狗肉的以次充好。 3、俞敏洪做消费品牌的路线是对的。切割董宇辉，俞敏洪放弃了做一个依赖大主播的MCN机构。开始全面对标山姆，做一家零售品牌公司。相比前者，后者有更稳定的商业模式，能让东方甄选更值钱。 / 01 / 互撕，本质是直播电商变卷的外化 小杨哥，辛巴，罗永浩，这几个人有什么不一样？ 都是今天中国的网红顶流，同时，这一段为吃瓜群众贡献一场一场的好戏。 先是罗永浩不顾知遇之恩，全网追着俞敏洪喊打喊杀，再是辛巴和三只羊，作为全网为数不多粉丝数量9999万+的主播，全面开战。 罗对俞的不满由来已久，为什么以前说的少，现在来劲了？小杨哥和辛巴以前也算是“义气兄弟”，怎么反目成仇了？ 一切都是是直播电商遇到瓶颈的外化。今年二季度，直播电商交易额只是同比增长了12.6%。往前倒四年，直播电商的增速分别是227

©读懂财经·消费组原创/出品作者：杨扬编辑：夏益军从抖音2018年试水电商算起，直播电商火了6年，不短了。如今直播电商也终是遇瓶颈了，二季度，行业同比增长12.6%，去年还能有48%的增长。商业世界的规律是，发展能掩盖一切问题，发展停滞了，问题也会都暴露出来。这段时间头部主播集体翻车就是直播电商一系列问题的外化：“狮羊互撕”是杀敌一千自身八百的流量之争；“文化人”董宇辉都售假是内卷竞争倒逼商家以次充好的结果；三只羊人设塌方，则体现了大主播IP带货的不稳定性和脆弱性。一通大瓜吃下来，才发现切割书生的俞敏洪才是最精明的人。本文持有以下观点：1、互撕是直播电商遇瓶颈的外化。大主播带货靠的不是商品，是人设和情绪。撕最容易创造情绪和人设，操作好了，可以把对方拉下神坛，再把对方神坛的砖，拿过来，给自己垫高一点，是行业放缓后的增长利器。2、翻车是大主播的宿命。直播电商以白牌为主的商品结构在加上大主播们的内卷式压价，最容易带来的后果就是让商家偷工减料或者挂羊头卖狗肉的以次充好。3、俞敏洪做消费品牌的路线是对的。切割董宇辉，俞敏洪放弃了做一个依赖大主播的MCN机构。开始全面对标山姆，做一家零售品牌公司。相比前者，后者有更稳定的商业模式，能让东方甄选更值钱。/ 01 /互撕，本质是直播电商变卷的外化小杨哥，辛巴，罗永浩，这几个人有什么不一样？都是今天中国的网红顶流，同时，这一段为吃瓜群众贡献一场一场的好戏。先是罗永浩不顾知遇之恩，全网追着俞敏洪喊打喊杀，再是辛巴和三只羊，作为全网为数不多粉丝数量9999万+的主播，全面开战。罗对俞的不满由来已久，为什么以前说的少，现在来劲了？小杨哥和辛巴以前也算是“义气兄弟”，怎么反目成仇了？一切都是是直播电商遇到瓶颈的外化。今年二季度，直播电商交易额只是同比增长了12.6%。往前倒四年，直播电商的增速分别是227.7%、189.57%、83.77%和48.2

作者 | 杨扬编辑 | 夏益军你过去有没有感叹过“买的不如卖的精”，总认为自己买东西买贵了？现在A股有家公司，可能是很多人见过最便宜的资产，你花2毛8就能买到它价值1块钱的资产。它就是民生银行，最新PB只有0.28倍。它也是A股上市银行中PB最低的银行。估值这么便宜的民生银行长什么样，这笔买卖到底是捡金币还是接飞刀？可以从市场最关注的规模增长和风险质量说起。本文持有以下观点：1、A股唯一资产规模下降的银行，既是因为竞争加剧也是因为主动缩表。上半年，民生银行总资产规模同比下降1.2%。各项规模指标中，对公存款规模下降幅度最大，同比下降8.9%，可能是因为竞争加剧，对公客群被对手蚕食。再者，公司优化结构主动缩表也是其规模下降的原因。2、不良贷款率高位下降，但可能用了以时间换空间的方法。民生银行不良贷款率曾高居A股第二，近两年有下降趋势。但同时，其不良贷款与三阶段资产总额（三阶段资产指会计上产生减值的资产）的差额越来越大，这种情况通常意味着，银行放松对不良资产的认定标准。这样可以用时间换空间，延长对不良资产的处理时间，但也容易为以后的业绩埋下隐患。/ 01 /A股唯一资产规模下降的银行既受环境波及也是主动缩表2024年上半年，民生银行营收671.3亿，同比下降6.17%；归母净利润224.7亿，同比下降5.48%。同期，A股上市银行平均营收同比下降1.9%，归母净利润同比增长0.3%。民生银行为什么没能跑赢行业？可以从影响银行业绩的两大主要指标净息差和资产规模入手分析。净息差是指银行从生息资产中赚取的利息收入与支付给存款者的利息支出之间的差额，决定了银行每笔资产能赚多少钱。资产规模则是决定了银行有多少资产来赚钱。上半年，民生银行净息差只有1.38%，同比去年下滑了10bps。客观来说，降息通道中，各类资产收益率下降，银行净息差下滑是普遍现象。和行业相比，民生银行净息差下降的幅度也

9月19日，由渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”）撮合并作为独家托管行的天津市首单公募REITs——博时津开科工产业园封闭式基础设施证券投资基金（简称“博时津开产园REIT”，基金代码508022）正式上市。 博时津开产园REIT是天津市首单基础设施公募REITs项目，也是成功搭建天津市产业园区资产盘活通道的重要里程碑。此次该基金的成功上市发行，为天津市产业园区的综合运营探索了新模式，为公募REITs的常态化发行奠定了新起点，为存量资产盘活走出了新路径。 坚定转型发展 畅通投融资循环 渤海银行不仅是天津公募REITs市场的积极推动者，更是参与者。自全国首批基础设施公募REITs项目挂牌上市后，渤海银行发挥总部优势，以天津分行为战略支点，联合头部公募基金和券商迅速走访多家能够具备发行基础设施公募REITs条件的企业，按标准逐一筛选基础资产、谋划项目规模、参与项目方案设计、协助沟通各级审批部门；同时为企业统筹信贷、投资、代销、托管等多方面服务，定制“授信+投资+托管+监管+扩募”等涵盖公募REITs全生命周期的一揽子金融服务方案，全过程参与推动项目创新实践，成功撮合“博时津开产园REIT”项目。2024年4月3日，“博时津开产园REIT”正式获得中国证监会和上海证券交易所批复。 “博时津开产园REIT”自获批以来，渤海银行与企业、基金、券商一道，积极组织项目路演，广泛寻求投资人，与公募REITs主要市场投资者密切沟通，为项目的成功上市保驾护航，使项目受到市场和投资者的广泛关注与积极响应。该项目网下询价阶段共收到27家网下投资者管理的79个配售对象的有效报价，是初始网下发售份额数量的7.66倍。网下投资者的有效认购份额数量远超初始网下发售份额，创2024年以来产权类公募REITs网下询价认购倍数新高。 作为天津市属法人机构，渤海银行深入贯彻落实天津市委、市政府“三量”部署

©读懂财经·消费组原创/出品作者：陈海编辑：夏益军2021年2月，资本市场把爱美客当医美茅看待，给予爱美客一度高达330倍以上的估值水平。如今，爱美客估值仅为20.8倍，股价较历史高峰回撤超过75%，市值蒸发近1400亿元。今年上半年业绩披露后，3个交易日股价更是暴跌16%，再创四年新低。那么，爱美客缘何被市场狠狠抛售？本文持有以下观点：1、爱美客业绩增长放缓较为明显，是股价大跌元凶，尤其是被市场寄予厚望的凝胶类业务放缓速度大超预期。公司未来业绩整体将回归中低速。2、爱美客经营护城河正在变浅。公司面临存量、潜在竞争者的激烈竞争，以及下游企业向上游延伸的压力，公司未来业绩重返高增的阻力较大。3、放大到整个宏观维度看，医美行业遭受消费降级冲击。这对包括爱美客在内的医美公司的业绩增长、估值均会构成挑战，也意味着此前消费升级的增长逻辑发生逆转，不宜给予未来过高投资预期。/ 01 /业绩回归中低速今年上半年，爱美客营收16.57亿元，同比增长13.5%，归母净利润为11.2亿元，同比增长16.4%。拆分看，第二季度营收、利润同比增速大幅放缓至2.4%、8%，不及市场预期。当然，个位数增长也与去年同期高基数密切相关。分业务看，溶液类（含嗨体1.0、嗨体1.5、嗨体2.5以及冭活泡泡针等）收入同比增长11.65%，占营收比重为58.9%。其实，嗨体在下游医美机构中的渗透率比较充分了，未来增长驱动力主要来源于机构复购，产品增速几乎没有持续高增基础，大概率将趋近于医美行业整体增速。值得注意的是，爱美客溶液类业务毛利率首次出现下滑，下探至94%，推测应该是直接降价或产品销售结构发生变化。此外，以濡白天使为首的凝胶类收入增长14.6%，远低于去年同期的139%。该业务是继嗨体之外拉动爱美客业绩增长的核心引擎，如今放缓速度之快，应该是受到了市场竞争烈度加大以及消费降级的一些影响。再看盈利能力。爱美

官方榜单是衡量企业ESG成果的重要参照。 9月5日，电魂网络入选2024杭州市上市公司ESG战略慈善影响力排行榜，这标志着电魂网络的ESG实践获得了官方认可。 榜单由杭州市慈善总会、杭州市企业上市与并购促进会、杭州财富管理联合会、中央财经大学绿色金融国际研究院以及杭州市绿色价值投资研究中心共同发布，可谓含金量十足。 而在稍早之前，8月初，华证指数公布了新一期的ESG评级结果，电魂网络也获得了BB评级。持续进入榜单和拿到评级，体现了电魂网络ESG获得了主流机构的认可。 ESG已成为机构衡量公司价值的重要参照指标，且践行ESG的企业，业务也往往更具备可持续发展能力。持续践行ESG的电魂网络，大概率获得业绩增长和价值提升的增量空间。 / 01 / ESG深度布局，持续获机构认可 近两年，ESG成为国内企业的“显学”，越来越多的公司重视起ESG的发展。那么企业应该如何付诸实践？电魂网络提供了一个很好的观察样本。 电魂网络的ESG，在环境、社会、公司治理等方面进行了深度布局，并体现出了积极承担社会责任的特征。 例如，在环境治理中，电魂网络持续探索绿色低碳经营模式与实践，将绿色理念融入到公司日常运营和员工教育中，倡导低碳办公方式。在公司治理中，电魂网络打造以人为本的幸福职场，在保证员工基本权益的同时，构建了科学、一致和规范化的专业职务和职级管理体系，保障员工发展。 不局限于在公司内部践行ESG，电网网络也将ESG理念应用到了更广泛的社会发展层面。 2023年公司公益及捐赠总支出为144.05万，并有50员工参与志愿者活动，累计参与时长达到2500小时。 围绕乡村振兴、教育助学等一系列社会议题，电魂网络也正在积极解题。公司通过开展 “花开岭美好社会实验室-寻光之旅”项目，实地探访乡村，来调研当地乡村振兴的方法，并把各地的案例提炼成价值模型形成案例智库，为乡村振兴探索新解法。 不

©读懂财经·消费网组原创/出品作者：杨扬编辑：夏益军昨天，财联社援引了四川酒类流通协会高层的一条消息，“今年中秋这段时间，预计动销普遍下降20%-30%。”数据容易夸大现象，一来，去年是中秋国庆双节，今年只有中秋单节，消费者需求被分流了。二来，这个销量预测更多是基于一些线下经销商数据。但今年白酒线上销量很快，618京东超市酒类成交额同比增长80%。线上平台也可能在中秋期间挤压白酒线下销售。虽然中秋的销量下滑没有数据看起来那么严重，但白酒的苦日子也确实在后面。本文持有以下观点：1、白酒的真实业绩比财报差。白酒先款后货的特征，使其现金流大部分时候高于净利润，但上半年，白酒经营现金流只有净利润的74%。原因之一是渠道压货多，经销商回款难，二季度次高端，区域名酒回款同比下降了7.9%、0.7%。2、白酒的业绩底还没到。除了茅五泸外，次高端白酒合同负债同比下降7.4%、区域名酒合同负债同比下降了29.4%。合同负债是白酒收入的蓄水池，规模减少意味着白酒企业接下来业绩会进一步下滑。3、不能参照过去的周期性衡量如今的白酒。前两次白酒周期中，国内经济都是欣欣向荣的状态，为白酒量、价回升提供了基础。如今经济转向后，白酒也出现了明显的消费降级趋势，加大了白酒走出周期的难度。/ 01 /现金流低于净利润真实业绩比财务数据更差如果单从数据看，上半年白酒行业的业绩表现尚可，19家A股上市酒企实现营业收入2420.73亿元，同比增长13.5%；合计实现归母净利润956.82亿元，同比增长14.31%。纵向来看，白酒行业营收、利润均出现下降趋势，上半年，白酒行业营收同比增速下降3个百分点、净利润增速下降4.5个百分点，增速均下降至近几年的最低点。当然，和疲软的消费大盘比，白酒还能交出这些的业绩，不能说差。但只看单点的数据会一叶障目，就像中秋节动销数据夸大了白酒行业销量的低迷，白酒的营收、利润数据也夸大了

百年运动品牌正在向高端商场聚集。 专业跑步品牌Saucony索康尼继续聚焦“双精英”人群，在深圳万象城开设全球首家概念店。在消费市场不算活跃的当下选择登陆重奢商场，可见索康尼的野心。 全球首家概念店围绕索康尼的品牌理念“跑者头等舱”打造，选取1965年索康尼为美国航天员艾德·希金斯·怀特定制太空漫步靴并实现首次太空舱外漫步的历史性时刻作为核心灵感根基。 在鞋墙构筑上，一条红色的冲刺带横贯墙体，用来纪念1983年纽约马拉松比赛时，原处于第二名的索康尼赞助运动员ROD DIXON突然发力，以2小时08分59秒的成绩逆袭夺冠。 产品为王和重视跑步文化也在这家概念店里得到充分展现。为了庆祝深圳扎营，索康尼推出了支撑舒适脚感的GUIDE向导17深圳城市特别款、领导星际美学的COSTS x KINVARA 4RE联名鞋款和重塑复古科技的ProGrid Omni 9鞋款。 这两年来，聚焦跑步精英和社会精英的“双精英”人群，成为索康尼市场策略上的标签，品牌运营动作逐渐频密，在明星合作上，却颇为谨慎和精准。今年4月索康尼推出FOR HER“她”系列，邀请Maggie Q作为品牌好友，7月官宣品牌代言人彭于晏并适时推出了经典鞋款TRIUMPH胜利22代。此次概念店的开业特邀代表不同群体“双精英”形象的艺人周柏豪、费启鸣和徐梦洁现场助阵。 索康尼在小红书上有超过3万个笔记，明星同款已经成为这一专业跑鞋品牌焕发活力的新秘方。春节档电影《飞驰人生》中范丞丞同款SHADOW 6000取得了销售趋势120%的增长，创下线下复古品类销售TOP1表现。 消费趋势不断变化，更加考验品牌精准布局渠道的能力。 值得留意的是，索康尼概念店所在的深圳万象城已有多个高端运动品牌落座。索康尼与迪桑特、萨洛蒙相邻，距离始祖鸟也只有几步之遥。万象城背靠华润万象生活，属于华润商业体系中的重奢购物中心序列，即M1产品，高于

今年以来，投资人都有一个感受，AI领域的投融资很冷清。体现在数据上，二季度，全球AI领域投资总额暴跌了38%。虽然AI领域存在很多非共识，但作为这两年最确定的机会之一，仍然有不少投资机构逆势下注AI产业。根据IT桔子数据，今年以来（1月1日~8月27日），国内AI领域发生317笔融资，其中出手三次及以上的投资机构共有38家。与过去移动互联网PE/VC机构站“C位”不同，产业资本成了这轮AI浪潮最坚定的投资者。在出手三次及以上的38家机构里，有产业背景的投资机构多达14家，占比超过35%。此外，VC、地方产业基金和PE的数量分别为13家、7家以及4家。这样的现象，一方面说明VC和PE在AI领域的出手相对谨慎，另一方面也说明产业资本有更强的意愿抓住AI所带来的机会。通过以上这些数据，或许我们能够对国内当下AI投资生态有一个更清晰的认识。/ 01 /产业资本，扛起AI融资大旗产业资本里，头部AI公司和互联网巨头是投资AI初创公司最积极的机构。在14家产业背景的投资机构里，4家来自头部AI公司，分别是智谱AI、讯飞创投、星连资本以及范式资本。这里头，出手最积极当属智谱AI。仅在今年，智谱就出手了8次，其中还包括花了数亿元收购聆心智能。（详见《比红杉还猛！7个月投资8家AI公司，智谱为什么投得这么凶？》）而星连资本也与智谱有着千丝万缕的联系。根据公开资料，智谱就是星连资本的出资人之一，而星连资本的掌舵人，就是如今的智谱AI副总裁李文珏。排在后面的则是科大讯飞。今年以来，科大讯飞投资2家，分别是AI医疗领域的水木分子和AI情感陪伴公司超级崽崽，而旗下的讯飞创投也投资了3家公司。作为曾经投资最猛的AI公司，商汤自然也没闲着。今年以来，商汤科技加上商汤国香资本各出手了两次，分别参与了特斯联、灵宇宙、人工生产力、优地科技四家公司的融资。除了以上三家外，第四范式出资的范式基金也出手了3次，分别