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和很多年轻股民一样，年初那场散户逼空机构的华尔街交锋中，25岁的@JayceLee 真正见识到期权这个金融工具的威力。在这场投机游戏里，他亲眼见到游戏驿站（GME）期权一夜之间曾暴涨1000%。“期权是一场高风险、高回报的赌博，能在一夜之间改变人的命运。”这是Jayce对期权的第一印象。很多个人投资者也对期权抱持同样的观点，其中不少拥有多年炒股经验。可5个月后，Jayce对期权的看法变了。“后来，我发现期权要一夜暴富很难，但是控制好风险是可以稳稳盈利的。” 今年截止目前，包括期权在内，他的投资组合收益超过20%。从幻想暴富到慢慢变富，不到半年时间里，Jayce对期权的看法是如何发生变化的？向虎友学习网上有很多期权策略，新手刚接触常常感到混乱。Jayce一开始学习期权交易也没有方向，只好在网上找任何可能有用的资料。约翰是Jayce学习期权交易的指路人。“对新手来说，向那些发布实盘记录的交易者学习很重要。”约翰在老虎社区的ID是@约翰的理财库 ，经常分享实盘交易经验。尽管在游戏驿站（GME）小盘股的多空对战中，Jayce被期权吸引。但疫情居家办公后，还是约翰建议他趁这段时间多学点新的投资工具和策略。“不要贪，学会止损，保持耐心，都是约翰给我的投资建议。初学期权时，他还帮我至少规避了两个误区。” 而Jayce的两个认知错误都和时间有关。首先，和股票不一样，期权有时限，会过期。到期不行权被视为自动弃权，合约变废纸。另一个概念是，时间衰减。期权价格包含内在价值与时间价值两个部分。随着期权临近到期日

作者 | Alex2021年10月18日，Bill在老虎社区发了条短贴，“浮盈了一辆特斯拉Model Y performance。” 他重仓电动汽车公司特斯拉，成本价653.35美元。就像巴菲特1993年买入可口可乐的操作，在等待价格上涨的过程中，他还用卖空看跌期权（sell put）策略赚取权利金，让实际持有成本更低。今年下半年投资规划时，Bill将特斯拉列为“第一信仰股”，占其持仓的18%。他的期权投资策略基于正股的稳定增长预期。通常，选中的投资标的，他至少会持有3年以上。能拿住的信心，源自个人经历和学习总结的认知。商学院毕业那年，他的毕业论文讨论的正是特斯拉的全球战略。Bill的下半年持仓规划不止特斯拉，技术出身的Bill还看好微软、英伟达等科技股和数字货币。也不止一辆特斯拉。“40万新币（约190万人民币）吧”，这是他今年截至目前的收益，其中70%来自期权交易。实际上，这位有15年投资经验的个人投资者，去年年头才扎进这一衍生品市场。不到两年时间里，除了收益可观，凭借《我的每周计划》和《月入一万美元的期权实战策略》系列帖，他还成为老虎社区今年上半年最受欢迎的十大投资者之一。他就是@谋定后动 。帖子中，他语言直白生动，思路清晰，定期分享自己的期权交易经验和方法，让人忍不住好奇：他为什么能在短时间内高效地学习和投资期权，并实现平均每月盈利1万美元？炒美股也曾烧到手指Bill移居新加坡20余年。早年，他把钱多放在新加坡股市里，并不断寻找更优质、更适合自己的产品，从新加坡中概股（扬子江、中国航油等）、基金、银行股到房地产投资信托（REITs）。“我发现，REITs是新加坡股市的优势产品。它股息收入稳定，也不用盯盘

作者 | Alex甘灿荣如今是位自由资产管理者。在职场社交平台领英上，他则更愿意称自己为芝商所特约策略讲师。作为老师，他心态开放，擅长站在个人投资者角度想问题。比如，他建议多用一点小钱做尝试，只要资金允许，各种品种都可以试一试。从生物工程到期货交易员，颇让人意外的职业选择，也源于甘灿荣自己试一试的勇气。问人、看书、考证、到实战，接下来十年里，他成长为一名交易风格相对稳健的职业投资人，并有了一套属于自己的交易体系——宏观定方向，指标极值建头寸，严格执行止损条件。这一策略也让他在去年预测到原油价格暴跌，收益翻番。但将这些交易方法内化成自己的并不容易。“这是一个漫长的过程”，用甘灿荣的话说，“但这也是每个投资者必须经历的。”Q：您本科学生物工程，毕业后怎么想到从事期货交易？生物工程是个热门专业，但和许多年轻人一样，毕业后，我并不知道自己真正想做什么。后来，我回老家工作。这家公司刚好要筹划上市，券商来做上市辅导，而我负责接待这些人。这是我第一次接触到金融圈的人。他们的言行，对金融市场的看法，都非常吸引我，因此有了一个很感性的直观感受，“原来金融行业这么好呀”。但我印象真正深刻的是，当时有位老师来公司上课，讲股价变化背后的逻辑。这节课直接颠覆了我对金融市场的看法。和多数人一样，我以前认为金融向善，是一个调节市场、利好老百姓的工具。而这位老师很理性地给我们展现了一些金融市场里人性的恶，包括股价操纵、利益输送等等。这节课还让我意识到，不是读几本书，上几节课，就能够在金融市场立足的，还需要理解人性和社会的利益圈层。另外，它还让跳出了基本面+技术分析的研究框架，在后来研究市场时，有了历史的时间维度。这是我建立研究、观察市场那套办法的雏形，也就是周期分析理论。就像我现在写帖子，主要集中在年度前瞻、重大事件、重大价格波动，他们背后都有循环的运作机理。Q：您曾提到周期分析是最有效的宏观分析办法，从

作者 | Alex中国读者最早认识马丁·林斯特龙，是因为一本书《痛点：挖掘小数据满足用户需求》。中信出版社引进这本书的2017年，痛点是正流行的互联网黑话。产品经理人人都想戳中用户的痛点——那些尚未被满足，又被广泛渴望的需求。副标题才是林斯特龙这本书讲的主要内容。他曾在百事可乐和乐高等公司里担任品牌顾问，发现大数据与小数据的结合才是21世纪实现营销生存与成功的关键因素。在一个被大数据占据的时代，他认为自己能与众不同，靠的是亲身观察和小数据常识。大公司聘请林斯特龙，通常为了确定品牌更深层的愿景，从而改善用户体验。这项工作一定程度上需要打破旧有认知，创造新故事。但在此之前，他发现——导致士气低落，生产率低下，客户受挫，缺乏持续创新，其实在于公司放弃了它们先前所拥有的一切常识，进而支持那些连两周大的金毛犬都觉得愚蠢的系统和流程。如今，他发现，当蠢事在全球各地上演时，公司想要挺过艰难时刻，管理者需要回归常识，有些同理心。但公司到底要如何重拾常识？《锐问》和马丁·林斯特龙聊了下。Q：《锐问》M：马丁·林斯特龙（Martin Lindstrom），林斯特龙公司CEO，曾为世界多家顶级公司提供品牌咨询服务，包括麦当劳、宝洁、雀巢、美国运通、微软、迪斯尼等。$微软(MSFT)$ Q：从小数据常识到企业文化常识，为什么这几年您一直强调常识？在您看来，常识是什么？M：常识很重要。它是一种没有言说的约定俗成。几百年来，它帮助人类社会进步，而不是被同样的蠢问题困在过去。在我看来，常识就是看清事物的本来面目，顺应其规律。或者换一种说法，像对待自己一样对待消费者和员工。而你又期望如何被对待呢？你可能没那么了解用户Q：您说《常识工作法》这本书的契机是，此前做品牌咨询服务时，发现企业愚

作者 | Alex在投资这场金钱游戏里，宅男阿文的ID是@阿文顽股 。“顽”是他对自己的一种寄望，心态放松，面对行情波动能冷静下来，并坚定自己的看法。“该止损就止损，该加码就加码。”每一年，根据经验和市场分析，他会形成当年的投资想法。今年初，他给自己拟定了投资策略：拥抱泡沫，并做好逃生准备，做多通膨概念股，做空泡沫科技股。8月他仍在严格执行这一策略，“如果未来20个交易日内，短期VIX期货ETN(VXX)来到37.34，将启动逃生舱计划，长期投资至少减码30-50%，做多期权全部砍仓，反之没破37.34就继续与泡沫共舞。”$短期VIX期货ETN(VXX)$ 打败标普和银行定存利率，先求稳，靠复利累积财富。这是阿文最近的目标。截止目前，他确实做到了，平均收益率23.1%，“小小赢过标普”三个点。阿文的最新持仓，跑赢标普500近四年，其每年收益也在10%以上，他是如何做到的？投资要趁早Q：您在网络媒体负责广告业务。工作本身对您投资有什么帮助吗？除了积累本金，我学营销出身，也从事这一行，更熟悉与此相关的商业策略。比如，我持有金沙中国。因为澳门旅游局曾经是我的客户。去那边实地考察，我发现威尼斯人、巴黎人、伦敦人，这几个度假村都做得各具特色。这种营销的创造力就是一个护城河，能够吸引游客前往，是其形成中场收入的关键（注：近年博彩业，由度假消费驱动的中场业务收入比重正在提升）。实际上，我平常更多是从资讯中看产业趋势、专家观点，在自己感兴趣的议题中，发掘投资机会。Q：那您平时怎么追踪资讯呢？一般，通勤路上30分钟，我会刷手机，主

作者 | Alex2014年Randy博士还没毕业，大学举办了一场关于期权投资的演说，让他开始迷恋这种高风险、高收益的金融衍生品，想要快速累积财富。在康奈尔大学念完计算机工程博士，他飞去西海岸，在硅谷做了一段时间程序员。但这份平均收入高于其他行业的工作，没能给他带来成就感，“我只是一颗螺丝钉而已。”很快，2015年这位程序员迅速转行全职交易员，他和他的团队如今从事期权日内交易，已经6年。Randy带领团队每个月平均收益能达到10%。他是如何克服困难，一步步做到这个成绩的？程序员为啥转行做全职交易员？Q：2014年康奈尔大学有一场关于期权的讲座。您提到，这场讲座是您全职从事日内期权交易的起点。那场演讲如何吸引了您？我当时博士还没毕业，觉得自己资本太少，起手只有大概3万美金左右。即使炒美股，就算我股票挑得准，一年能涨20-30%。这些收益也无法完全改善我的生活，财富积累速度还是太慢。这一点上，期权让我看到巨大的潜力。如果你能成功操作一笔交易，这会是一个以小博大的机会。先不说期权交易可能一天之内翻好几倍，一天之内涨100%的概率也挺高的。期权交易对散户的吸引力更大。由于他们初始资本少，想要赚到第一桶金，需要这种高风险高收益的交易玩法。另外，期权交易有一定技术门槛。它不像买股票，人人都会操作，无非是买入、卖出。更高级一点，他会了解这家公司，以及公司的产品。但期权交易的策略、操作方法需要比较强的专业性。因为学技术出身，这种玩法本身也挺吸引我。Q：软件工程师在全球都是一份收入高于平均水平的职业。您为什么会在读完博士，参加工作后，转而选择做全职做交易？您当时是如何权衡的？做程序员，我的个人参与度和成就感，都不是很高，更像是公司或者团队里的一颗螺丝钉。我的贡献对整个项目的产出影响不算很大。相反，我做交易，虽然个人资产不一定很高，特别是在初始阶段，但有种管理整个基金的感觉。而且，我的交易操作

一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。中概股、港股持续回落7月26日起，三个交易日内，美股中概股、港股互联网大公司持续大跌。其中，受政策影响，截止7月28日，在美上市的好未来、高途集团、新东方股价跌幅分别达到78.55%、73.90%、69.69%。锐问：如何理解这次美股中概股和港股暴跌？老虎证券投研团队：互联网监管收紧，且在政策尚未明朗之前，大部分互联网企业股价普遍经历下调。更重要的是，业绩较难像过去一样进行有效预测。市场上，短期的情绪冲击可能大于实质。投资者比较担心，监管如果进一步收紧会引发资金流出，这本身也加大市场情绪恐慌。目前，监管趋于明朗化打消了这部分担忧。本质上，市场的这次调整属于监管压力触发下的结构性风险，可以通过分散投资进行对冲。比如，制造业升级、高水平国际化仍然是十四五期间政策支持的重点。这部分明牌支持的行业，中期也会对港股的演变起到支撑作用。 苹果二季度卖出更多iPhone，但股价跌了7月27日，苹果公布2021年第三财季（4月到6月，自然二季度）报告，数据显示，公司季度利润创纪录达217亿美元，营收为814亿美元，超出预期。iPhone的销售额同比增长50%，达到396亿美元。然而，当日苹果的盘后股价在上涨逾1%后，又转跌超2%。锐问：财务数据超预期，苹果股价怎么还跌了？老虎证券投研团队：主要出于对缺芯潮的担忧。在全球芯片供应紧张的背景下，硬件销售提前进入瓶颈期，尤其是苹果的Mac和iPad受影响较大。而与硬件直接挂钩的服务业，可能无法拉动股价的持续上涨。苹果还面临诸如反垄断纠纷、疫情减退带来的居家需求减弱等挑战。不过，我们对苹果长期走势还是比较乐观的。高利润的服务业已经成为新的增长点，至少能为业绩托底。下季度iPhone 13的推出有望打开新的增长周期，毕竟苹果旗舰

作者 | Alex王健是一位银行职员，负责企业金融业务，也就是给中小企业放贷。他工作很忙，每天还是会抽出3个小时来研究投资。投资几乎是他观察生活的一种方式。给老爸买来代步的小牛电动车，自己炒美港股用的互联网券商老虎证券，工作调研企业的现金流和经营现状时，还发现小米生态足够活跃，选择买入华米科技。这些公司近在身边，除了可以观察得更细致。在能力圈范围之内，他还可以选择相信自己的商业直觉。他喜欢参加券商组织的走进上市公司活动，称之为“草根调研”。小牛电动、老虎证券，这些重仓的公司，他都曾在类似的活动上找到和企业总裁亲自交流的机会。老虎证券七周年现场，王健抓住机会向CEO巫天华提问。一手信息可以辅助他做投资决策。另外，仍在迅速扩张市场的公司，可能需要融资，也会给他带来业务机会。王健投资逻辑清晰，但经过七、八年投资经历沉淀，才逐渐成为一个更沉稳的个人投资者。用他自己的话说，“投资风格归于平静。”他交易并不频繁，也很少盯盘。从A股转战美港股以来，过去四年，王健实现了四年年化收益率240%。在他看来，成功的投资并不在于智商，主要靠经验和理念。Q: 什么契机让同时您开始关注美港股市场？主要是2015年牛市以后，我在A股的收益率逐渐降低，出现大幅回撤，非牛市期间技术分析的有效性同步降低。我是2012-13年左右开户炒A股的。当时比较沉迷于技术分析，花了很多时间和精力，幸运地遇到15年牛市，真正地赚到了第一笔钱。市场情绪退去以后，很多技术分析工具和策略失灵，导致我思考其他的投资策略，比如价值投资。同时，我也注意到了相对更成熟的港美股市场。客观来说，我在A股里面选择优质标的比较困难，而且长期持仓A股公司股票的，经常会“睡不好觉”。这种情况下，我发现了很多优质标的在美国和香港上市。这些投资心态和理念的变化下，我2016年在老虎证券开了户，初涉外盘市场。Q：您在股票社区关注的多是中概股，提的比较多的

一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。法拉第未来成功借壳上市7月22日，法拉第未来正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“FFIE”。首日的股价先暴涨，后急跌，最后挣扎在发行价上下。受此消息影响，恒大汽车港股当天也大涨20.3%。其持有FF20%股份。锐问：如何评价法拉第未来首日市场表现？其成功借壳上市为什么能刺激恒大汽车股价大涨？老虎证券投研团队：从开盘暴涨50%到破发，仅用时一个小时，已经说明问题了。目前，Faraday Future未有成车上市，也远未达到量产，甚至也完全没有其运营和业务的公开数据。所有的概念还仅停留在二级市场炒作。SPAC上市的方式也是投资者热衷炒作的原因之一。二者都是新能源汽车概念股，炒作逻辑基本一致。我们看到第二天恒大汽车被迅速打回原形，大跌10%。对于这些没有量产车面世，只停留在概念当中的“空壳”公司，资本市场都是极其残忍的，并不是所有站在风口上的新能源车企都能起飞。按历史规律，最后每个国家仅存的可能就三家新能源车企。 Twitter、Snapchat 财报超预期，社交股大涨7月22日，周四美股盘后，社交媒体公司Snap公布二季度业绩大幅超出公司自身和华尔街的预期，，股价飙升了17.68%。与此同时，Twitter也公布了同样强劲的财报数据，其盘后股价也上涨了5.65%。锐问：为什么Twitter、Snap大超预期？老虎证券投研团队：首先是整体环境向好，随着广告市场和整个经济从疫情中恢复过来，预计今年美国数字广告支出将增长25.5％，这是自2018年以来的最快增速。从企业自身来看，社交平台自我迭代显著加快，通过优化产品功能和广告工具，推出创新的付费功能来匹配广告商需求，同时也激励创作者和用户。从Twitter和Snap超预期的表现来看，苹果iOS平台的广告标识符(

一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。 Netflix计划进军游戏市场彭博社7月15日消息，正计划扩展到视频游戏领域，并聘请了前电子艺电公司（EA）和Facebook的高管来领导这项工作。受该消息刺激，Netflix 股价周四在盘前交易中上涨 2.8%。锐问： Netflix一直在寻求保持增长的方法，尤其是在更加饱和的美国市场。进入游戏市场是个好办法么？老虎证券投研团队：Netflix股价横盘震荡了近1年之久，后疫情时代，它饱受收入模式单一的困扰，自制内容的数量和质量都在减少，全球新增订阅用户持续疲软。同时，苹果、亚马逊、迪士尼等巨头也在大举押注流媒体领域，业内竞争空前激烈，因此我们认为，Netflix进军视频游戏行业实属无奈之举。而美国视频游戏行业三巨头艺电、动视暴雪和Take-Two早已形成了三足鼎立的局面，市场早已饱和。虽然近年来也会遭遇高质量游戏产出危机，偶尔靠爆款游戏支撑，但不论从情怀还是3A游戏质量看，这三家公司都形成了较深的护城河，后来者进入的成本非常高。阿里和腾讯考虑互通生态《华尔街日报》7月14日报道，出于应对反垄断审查的考虑，腾讯和阿里巴巴考虑逐步向彼此开放各自生态中的服务。初步计划包括在淘宝中引入微信支付，在微信中引入淘宝小程序。美股市场，阿里巴巴当晚一度大涨超3%。锐问：流量是互联网生意的根本。月活9亿的阿里和月活12亿的腾讯，生态互通对彼此产生何种影响？对其他电商和内容平台又有何影响？老虎证券投研团队：腾讯和阿里“牵手”意味此前割裂的流量和数据实现互联互通。短期内，消费者是最大受益人，用户体验将得到极大改善，但对二者的月活或者业绩难以有显著催化。长远来看，原本存量市场可能再次被激活，用户、数据之间的流动创造出新的增量价值。另外，腾讯和阿里强强联手对拼多多