​在经历了数周的过山车行情和政策“变脸秀”后，美股市场在上周的四个交易日大幅上涨，纳指全周大涨6%，标普大涨4.8%。如今美股来到了一个十字路口，两个月以来被打怕了的美股投资者开始看到了拐点的曙光。 一、基本面坚实为市场撑腰 首先，美股近期的财报季为市场注入了信心。截至上周五，根据FactSet数据，标普500指数中已有约36%的公司公布了财报，其中73%的公司每股盈利（EPS）超出预期，尽管略低于五年均值77%，但整体表现依然可圈可点。64%的公司营收超预期，基本与历史均值持平。更为关键的是，标普500的综合盈利同比增长达到10.1%，连续第二个季度实现双位数增长。 盈利超预期幅度达到10.0%，高于五年均值的8.8%。综合净利润率为12.4%，连续第四个季度高于12%，也高于五年均值11.7%。市场对优异财报的反应尤为积极，超预期公司股价平均上涨2.4%，远高于五年均值的1.0%。 标普500前瞻12个月市盈率为19.8倍，略低于五年均值（19.9），高于十年均值（18.3），显示出现在的美股并不贵。 FactSet数据：股价回落EPS增长，美股不太贵了 二、FED PUT浮现，政策底线逐步清晰 美联储的政策取向成为市场关注的焦点。近期，美联储理事克里斯托弗·沃勒明确表示，如果贸易摩擦导致企业裁员增加，他将支持降息以应对经济压力。同日，克利夫兰联储主席也强调，若经济数据支持，6月有可能调整利率。美联储的转鸽吹响了上周股市周三大反弹的号角。 我们不知道特拉普上周在电话里和鲍威尔通话时，是威胁是哀求还是讲理我们不得而知，但结果应该是两人达成了某些默契，所以放出鸽派言论的是两个美联储的理事。至少面子上不伤害美联储独立地位的情况下开启降息，这对股市来说就是一个最好的结局。 三、美国经济依然保持韧性 3月美国耐用品订单大幅增长9.2%，远超市场预期，连续第三个月上升，显示企业和消

你是不是也有类似的烦恼： 手上有点新币闲钱，但又不想换成美元，怕汇率变动； 想做点理财，可定期存款利息低、储蓄债券赎回慢、基金波动大； 又希望这笔钱随取随用，说动就动； 结果一圈看下来，居然没什么好放的地方…… 但如果我告诉你，有一种方式可以： 收到接近2.85%年化利息 T+0随取随用，不会影响你正常交易 甚至还能直接作为美股保证金使用 你会不会想说：真的假的？ 老虎钱袋子 理财账户也是交易蓄水池 它叫老虎钱袋子（Tiger Vault），是老虎证券推出的闲置资金管理功能，说白了就像“证券账户里的余额宝”，但更聪明一点。 它的底层是几只货币市场基金，对应新元和美元两个版本，特点非常实用： ✅ 收益稳（美元类近7日年化最高达5.06%，新元也有2.85%左右） ✅ 没有认购或赎回费用，0门槛 ✅ T+0或者T+1提现，白天放进去，下午就能用 ✅ 钱袋子里的资金还能直接用于买股票、做期权、IPO等 一句话总结：不用换汇，也不用赎回，就能高效利用闲钱。 钱袋子首页 与市场热门固收产品全面对比 在新加坡市场上，还有其他一些“固收+”产品，如国库券、储蓄债券等。​这些产品通常具有较高的安全性，但在流动性和收益率方面不如“钱袋子”灵活。尤其是，4月起，新加坡银行给2万以上的定期存款的利率只有0.05%！ 保证金功能，是隐藏大招 这可能是很多人忽略的一点： 💡老虎钱袋子不仅是“理财”，它也能作为“保证金”使用！ 什么意思？ 就是说你放在钱袋子里的资金，平台会自动按一定比例（折算率）计入你美股账户的保证金余额里。 新加坡市场货币基金：折算率 0.99（锁定1%） 香港市场货币基金：折算率 0.95（锁定5%） ✅ 举个例子： 你把 100,000 新元放进新元钱袋子，第二天起可以当作： 100,000 × 0.99 = 99,000 新元保证金 也就是说，你一边拿利息，一边还能用来做

目前，美股市场最大的变量来自关税政策的不确定性。4月2日，特朗普宣布“解放日”关税政策，其严厉程度远超市场此前最悲观的预期，导致市场情绪急剧恶化。随后两日，股市连续大幅下挫，标准普尔500指数累计下跌超过10%，创下美股历史上最大的两日跌幅记录。 标普500单日市值蒸发量接近于疫情时候的峰值 4月9日，在并未取得实质性谈判进展的情况下，特朗普却突然“放软”，声称将“绕墙走”，即仅维持对中国的关税政策，同时将对其他国家的关税推迟90天执行。股市应声单日大涨10%，又一次让投资者见证历史。 从目前情况来看，美国对中国商品的综合关税已累计至145%，中国也宣布将对美国产品的平均关税税率从84%上调至125%。在这样极端的税率水平下，中美之间的贸易几乎陷入停摆，等于被人为切断。这种局面对双方来说都是“双输”，显然无法长期持续。 因此，尽管中美双方在表面上都保持强硬立场，但背后其实都在为谈判保留回旋余地。从当前的节奏判断，最快或将在本周或下周迎来一个关键性的谈判转折点。 对于特朗普来说，本周市场出现了“股债汇三杀”的局面。十年期美债收益率一度冲高至4.6%以上，已逼近市场对金融系统风险的容忍临界点。同时，美元指数（DXY）在债市大幅抛售的背景下却持续下跌，甚至一度跌破100，出现与美债收益率的明显背离，意味着部分资金并未回流美元资产，而是呈现出“卖债换美元再换欧元”的路径结构。资金的这种主动迁徙，是对美元信用动摇的明确信号。 这种局面已经触及到美国金融体系的根基，再任性的特朗普也明白其中后果的严重性。而与此同时，美国国会内也有议员提出限制总统征关税权力的法案，美国权力的制衡机制开始显现效力，可能成为日后约束其“乱打乱撞”行为模式的关键力量。 美国权力的制衡机制开始显现效力 尽管多数美联储官员仍维持鹰派基调，但包括波士顿联储主席Susan Collins在内的表态中，已经释放出“若市场

2009年3月的某一天，办公室里一个同事神色慌张地跑来告诉我说，花旗银行的股价已经跌破了2美元。他看着我，语气凝重地问：“要不要赶紧去银行把现金提出来？”。乍一听，我还真被吓了一下。但转念一想，我说：“大哥，我们是在新加坡耶，有必要这么紧张吗？” 花旗银行2009年曾暴跌到1块以下 事实是，花旗银行的股价当时确实曾跌破1美元。3月5日收盘报0.97美元，成为华尔街百年历史中少见的“大银行股价低于一杯咖啡”的时刻。恐慌情绪在那个时候达到了顶点，很多人真的以为，美国要完了，全球金融体系即将崩溃。 从今天回头看，那场危机终究过去了，金融系统也没有崩盘，美国也没有“完蛋”。但必须承认：站在当时的历史时点，我们并不知道这些。而这正是市场情绪的核心所在——它不是建立在“知道未来”的理性逻辑上，而是对未知的本能反应。 现在的市场，又一次情绪上头了 过去一个多月，美股经历剧烈下跌。QQQ在上周单周下跌近10%，标普500指数也录得超过10%的周跌幅。这种级别的回撤，已经让很多投资者回想起2020年疫情初期那段昏天黑地的日子。 QQQ单周大跌10% 而这次，我们确实也有很多“看上去合理”的恐慌理由：全球贸易战升级，关税带动通胀反弹，消费转弱引发衰退预期……基本面也未见起色。 根据FactSet截至4月4日的最新数据，标普500指数在2025年第一季度预计的年化盈利增速为7.0%，虽然仍为正值，但已远低于年初时预期的11.7%。更重要的是，所有11个行业的盈利预期都出现了下调，其中以材料、可选消费、工业板块调整最重。此外，已有68家标普500公司发布负面EPS指引，远高于五年平均的57家​。 EPS增长预期大幅下修 一句话：企业自己也不看好接下来的表现。 人类的长期路径，从来不是崩溃，而是修复 从二战到现在，市场遭遇过金融危机、债务上限、911、疫情冲击、俄乌战争……但只要时间拉长，最终都走出

欧洲的重新武装正在掀起一场地缘政治与资本市场的双重风暴。随着特朗普政府削减对乌克兰的支持、欧洲启动规模空前的军备计划，全球投资者的目光从美股转向了欧洲防务板块。德国、英国等国的军工企业股价飙升，而美股却因贸易争端和经济不确定性陷入低迷。这场军备竞赛不仅重塑了国际安全格局，更可能改变美股与欧股的长期表现。究竟欧洲的重新武装对美股影响几何？本文尝试探讨一下这个话题。 欧洲的重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题 虽然特朗普对普京是近乎跪舔式的奉承和实际配合，但是普京给出的停战条件却是半点不给他面子。我们来看看俄罗斯上周给出的停战条件： 乌克兰必须保持中立地位， 北约国家必须承诺不接纳乌克兰加入联盟 拒绝在乌克兰部署任何外国维和军事力量。 乌克兰退出俄罗斯占领的全部乌克兰领土，甚至包括俄罗斯没有完全占领的赫尔松、扎波罗热地区。 所有国家终止对乌克兰的所有军事和情报支持。 与美国直接谈判，排除乌克兰和欧洲参与和平谈判。 在乌克兰军事力量仍然完备，实力和俄军相差不大的情况下，乌克兰人是断不会接受如此屈辱的停战协议的，更何况他们背后已经有欧洲的力挺。国际关系的铁律从来没变过：在战场上拿不到的东西，就别指望能从谈判桌上白捡回来。 对于欧洲人来说，被排除到谈判桌外无疑是一种耻辱，也迫使他们不得不正视对他们之前在防务上对美国的过度依赖，特朗普是高票当选的，有着普遍的美国民意支持，不是一个偶然现象。因此重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题。 欧洲的重新武装对全球通胀的影响有限 以下是权威机构对欧洲军备竞赛及其对通胀和经济影响的评估结论： 穆迪分析：欧洲军备竞赛可能使2026年欧元区通胀率比基准情景高0.7个百分点，但美国通胀率仅下降0.1-0.2个百分点（假设北约盟国分担驻军成本的情况下）。 摩根士丹利模型：美国从欧洲防务责任中每转移1%的GDP支出，可降低核心PCE通胀

#2025/W12 交易小结 本周18交易17胜，胜率94% ，账户胜率维持80%以上。周利润USD16530。平均持仓1-3天。 QQQ和TSLA在上两周被行权后，高位接股，正股浮亏巨大，产生融资103万，杠杆最高时1.6，剩余流动性最低时30%上下。两周后的今天，账户转巨亏为盈，绝对收益3.32%，无杠杆，剩余流动性100%，利息600。 危机化解： 接股后，卖股50万，将融资降为53万。转做滚轮策略Sell Call，因没有现金再做买家，只能看别人抄底。好在SC胜率几乎100%，流动性和杠杆率大幅向好。市场经过两周的博弈，我感觉在磨底，是时候Sell Put，遂周三开启双卖策略，加速盈利。到周三周四晚上，账户已保本，偶尔微盈。周五四巫日，开盘急跌，SP成交即大幅浮盈，而前两天开仓的SC也大幅止盈。随后急涨，SP止盈在60%以上。加上正股浮亏减少，账户实现绝对收益+3.32%（QQQ YTD -5.94%）。 PS：牛顿炒股近乎破产，是我之前坚决不炒股的理由。后来被一个朋友带进了CFD（差价合约），他说CFD不是股票，不需要基本面研究，没有人为因素。那时他正上头。我信了。炒到神经衰弱睡不了觉，还亏了一笔，就金盆洗手了。5年后碰到了谋老师，这次好像不一样了：从去年3.27跟随谋老师学期权，满打满算一年，目前胜率超过谋老师5%、收益率也大幅超过谋老师（因我风险偏好更高，而谋老师是稳健型策略）。青出于蓝才能证明老师优秀！我感觉打开了新世界大门，找到了适合自己的交易品类和策略，是高胜率而赔率可控的游戏。 （文：H Factor@老虎社区）

香港资本市场3月流动性呈现"内资主导强化"特征。根据香港金管局数据，当月外汇储备规模环比减少5.1亿美元至4164亿美元，但依然维持在外汇流动性覆盖率125%的安全阈值之上。这种看似矛盾的流动性环境，实则反映出资金属性的深层变革——南向资金单月净买入1410亿港元，创历史次高纪录，而北向资金中被动型外资占比攀升至交易量的37%。政策调控在此过程中发挥关键作用。国家外汇管理局新规要求港股IPO及再融资资金出境需取得"无异议函"，导致约68%的中资企业选择将募资净额汇回境内。这种监管套利空间的压缩，客观上促使境内资本通过沪深港通渠道进行跨境配置，形成"监管驱动型内资流动"的特殊现象。 一、资金属性的微观结构证据 从交易行为特征分析，两类资金呈现显著差异。内资集中涌入科技板块，前五大持仓股平均持有量增长23%，其中阿里巴巴港股通持仓占比升至6.3%，操作上呈现典型的"开盘30分钟集中建仓"模式，市价单占比达65%。相比之下，外资交易时段分布更为均衡，限价单占比78%，且价差容忍度中位数维持在0.3%的理性区间。衍生品市场数据提供补充佐证。内资主导的科技股暴涨期间，虚值看涨期权持仓量激增120%，隐含波动率溢价较历史均值高出15个百分点，而外资偏爱的金融板块，其股指期货套保比率稳定在0.6的水平。这种风险偏好差异，揭示出两类资金在投资逻辑上的本质分野。 二、内外资比例测算与动态演变 基于多维度数据交叉验证，2月流动性构成呈现"**格局"。量化模型显示，当月港股市场新增流动性中，内资贡献度约62%，外资占38%。其中内资的94%通过沪深港通渠道注入，主要配置科技(45%)、高股息(32%)板块；外资构成中，被动型ETF资金占58%，对冲基金占29%，而长线主权基金仅占13%。这种结构在时间维度上呈现显著变化。2月首周内外资占比为55:45，至月末演变为68:32，内资主导地位持续强化

这周的美股仿佛坐上了没有安全带的过山车——标普500指数在200日均线边缘反复试探，纳斯达克100更是自2023年3月以来首次跌破这条“牛熊分界线”，期权市场C/P比率忽高忽低，就业数据刚给点甜头又被关税大棒砸成渣，特朗普的推特治国让投资者们集体患上创伤后应激障碍。标普500本周累跌3.6%，创去年9月以来最惨周跌幅，VIX恐慌指数周中飙升至26.5，为2024年年底以来的最高点。市场都在问，美股已经跌了10%，是要反弹了，还是会再跌10%？网上有这么一张图，显示上一次贸易战到2018年3月中的时候和现在非常相似，暗示接下来会是一个大反弹：但是2018年3月时的纳指并没有跌破200日均线。我是觉得现在的情况或许更接近于2018年底到2019年中的情况（如下图），当时中美贸易战逐步升级，25%关税范围扩大，首次出现10%的跌幅且首次跌破200日均线。而现在关税加到40%，也是首次出现10%的跌幅且首次跌破200日均线。如果按图索骥，结论或许应该是——短期反弹，续跌10%不是梦。2018年贸易战QQQ的走势一、技术面：200日均线的生死时速本周标普500收于5,728.90点，与200日均线（5,732点）仅差3.1点，纳指则直接躺平在20,056.35点，比均线低近200点。过去20年数据显示，当指数跌破200日均线后，短期继续下探的概率高达62%。QQQ失守200日均线的重要关口我下载了2005到2025年QQQ的历史价格，让Deep Research对数据做了深度的分析，我的问题是：当美股纳指大盘下跌10%以后，后续下跌或者反弹的概率各有多少？根据过往20年数据分析，大盘下跌10%后的走势概率Deep Research 的结论是，无论短中期，续跌是大概率的（60%以上）。二、指数期权情绪偏空Put/Call比率持续攀升：3月7日Cboe指数期权的Put/Call比率从早盘

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