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各大股票投资论坛上有一些非常热门的公司股票，这些股票被「价值投资」的旗号打得震天响，实则股价年年下跌，抑或是算上分红也赚不到钱，许多投资者秉持着「价值投资就该越跌越买」的思路持续不断的买入，仿佛账户亏损越大才能越证明自己是「价值投资者」，实则忘却了自己来市场的本质：投资是为了赚钱的。好的投资，不仅需要公司能赚到钱，同时也愿意分给你钱。然而，有些公司是看起来很美好，符合价值投资的定义：业务不错，同时估值也不高。实际上却陷入了「价值陷阱」。价值陷阱的典型即是：虽然企业很赚钱，可是跟大股东以为的股东没什么关系，特别是中小股东，尤其是散户。就价值陷阱而言，港股上的北京控股就是一个非常典型的案例，因为「投资北京控股，享受价值投资」只是一个美妙的故事。一、公司是能够赚到钱的，这是最美的陷阱普通投资者喜欢看公司净利润，北京控股作为垄断生意的控制商，收入和利润增长情况都还不错，这也是导致众多投资者纷纷掉入「价值陷阱」的最大因素，从年报里面北京控股的主要收入来源是：天然气。在北京分销及销售管道天然气及相关业务；啤酒。在北京及中国其他省份生产、分销和销售啤酒（燕京啤酒）；环保业务。主要通过子公司「北控环境」完成。311_131_311_131_311_131除了环保业务近些年受制于宏观形势导致发展不太好外，管道燃气销售这种具有垄断属性的生意是最受投资者偏好的生意，而且啤酒生意也具有消费属性，在资本市场上同样享受高估值，随着燃气生意和啤酒生意逐步提价，并且市场空间也随之扩大，收入和利润也稳步增长，净资产回报率常年稳定，除扩张期外，经营活动现金流入远大于资本开支，一切都是这样美好：782_505_1166_753_320_207那么问题来了，公司赚钱跟小股东有多少关系，最直接的体现在于「分红」，很遗憾的是，北京控股虽然净利润基本年年递增，可是分给股东的比例（即股利支付率）却年年下降，分红金额从20

今年2月底到3月，国际股市下跌速度之猛，幅度之大，堪称历史头一遭。以前发生金融危机，股市是一个逐渐下跌的过程。而这次下跌，我们评为「史诗级」。整个3月份，美股经历了历史上5次熔断中的其中4次。记得美股的第一次熔断还是在1997年10月27日，若不是最近的接连熔断，已经很少有人能够记起当年那段模糊的记忆。从2月12日到3月23日，短短28个交易日，美股熔断了4次，道指下跌36.5%。而2008年金融危机，道指年度跌幅是33.84%。最近两月，道指跌速之快，历史从未有过。截止3月中旬，西班牙、葡萄牙、希腊和奥地利股市跌回到了2008年金融危机时的水平。总之在3月份，全球股市那叫一个惨。虽然A股也跌，但沪指从2月到3月底最大跌幅也就10%左右。A股这点下跌，对于经历过2016年熔断，2018年去杠杆这些大风大浪的股民来说早已不算什么，尤其是对比国际股市，大家都在隔岸看戏。不是十年长牛吗？没想到也有今天。导致国际股市下跌的原因大家都知道，疫情。2008年次贷危机，美国金融界的高层开了一个会说：我们对历史的金融危机很有经验，对1929年的大萧条很了解，对东南亚金融危机也很了解。次贷不会是一个大问题，几十年后估计很少有人会记得这事。没过多久，雷曼兄弟破产，金融危机爆发。在2017年6月份的时候，花旗集团的股价还是在50美元之上，而到2009年3月份，股价最低跌到1美元，区间跌幅高达98%。这事告诉我们，别轻易用历史的尺子来衡量新现象，导致危机爆发的因素可以有无限种，而每次往往都不一样。1929年大萧条，直接原因是经济泡沫严重，引发股市突然暴跌，金融系统是危机的导火索。2008年次贷危机，雷曼兄弟破产，同样是金融系统先出问题。但是这次导致大跌的直接原因竟然是一场疫情，而这次疫情的蔓延很可能是长期性的。诚如最新的高层预判——也因此，面对近期的这波反弹，市场总是难免谨慎，警惕着二次探底的到来

4月10日下午，广东省餐饮服务行业协会官微发布《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》，直指美团在疫情期间的垄断之举给当地餐饮企业造成的伤害，并提出立即取消独家合作限制等其他垄断条款、减免整个疫情期间广东省内所有餐饮商户外卖服务佣金5%或以上等诉求。事实上，此前已有四川、重庆、山东、云南等多地餐饮协会公开「喊话」美团，要求考虑餐饮企业困难、减免佣金。另外，也有地方协会向市场监督管理局举报美团提高佣金、垄断经营。在「软硬兼施」之下，美团将如何自处？广东餐饮协会血泪控诉美团疫情当前，大消费行业普遍受到冲击，餐饮业尤甚。在广大食客「蠢蠢欲动」之际，餐饮行业又爆发出新的矛盾。日前，「广东餐饮行业协会控诉美团」的话题冲上微博热搜，一时间引起广泛讨论。4月10日下午，广东省餐饮服务行业协会官微发布《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》，对美团公司主体北京三块在线科技有限公司提出交涉。《交涉函》指出，广东省省、市、区餐饮行业协会陆续收到几百家餐饮企业针对美团外卖的各类投诉，表达出对美团外卖诸多行为的强烈不满。此前，广东省餐饮服务行业协会曾于3月10日发函，但未收到正式回复。基于此，广东省餐饮服务行业协会联合广东各地餐饮行业协会，代表广大餐饮企业对美团外卖提出三大交涉意见：一、美团外卖向餐饮企业收取的高额外卖佣金，已超过餐饮企业承受极限广东餐饮协会提出，美团外卖在广东餐饮外卖的市场份额高达60-90%，已达到《反垄断法》规定的市场支配地位。同时，美团涉嫌实施垄断定价，各类收费层出不穷，设定了诸多不公平的交易规则，持续大幅提升扣点比例，新开餐饮商户的佣金最高达26%，已大大超过了广大餐饮商家忍受的临界点。二、疫情期间，美团外卖依旧坚持采取排除公平竞争的独家条款，极大挑战了法律的威严和餐企的感情底线广东餐饮协会称，为响应疫情防控需要，广东餐饮业第一时间积极配合关闭堂食，外卖成了餐饮业唯一的营收来源。

美股反弹到这个时间点，相信大家心理都有多少有些忐忑，是卖，还是买？wm这确实是一个比较尴尬的位置，标普500已经回调了26%了，历史经验告诉，大概率是反弹结束了。但很多小散的直觉告诉他们，这次可能不一样。别以为你是其他股市的投资者，就能当个吃瓜群众。从过去几周全球股市的走势来看，全球股市基本是跟着美股走。白天亚洲股市不仅要看隔夜美股的脸色，还要盯着美指期货的走势，一旦美指期货有什么不妥，亚洲股市马上跳水。晚上欧洲三傻更是悲催，美股多次拉升总在欧洲三傻收盘之后，导致经常出现跟跌不跟涨的情况。A股更容易走出独立行情，但也多多少少受到影响。在这个全球经济高度一体化的时代，没有市场可以独善其身，所以现在美股投资者面临的抉择，也是全球投资者面临的难题。想要判断美股未来的走势，首先要从全球疫情说起。1 疫情的演变作为一个小散，每天起床第一件事就是从各种渠道获取美国和欧洲的疫情控制各种信息。首先，看看全球累积确诊和新增确诊的数量。根据Johns Hopkins的数据显示，截至4月10日，全球累积确诊已经达到160万，死亡达到9.6万。其中美国确诊46万，西班牙，意大利，德国和法国确诊人数均在10万以上，看上去不容乐观。但从新增人数5天移动平均曲线上看，意大利和西班牙的曲线有明显下滑趋势。wm美国新增人数5天移动平均曲线也已经有在高位企稳的趋势，但还没有回落。wm从死亡率上看，欧洲普遍都在10%以上，是因为出现医疗挤兑的情况。虽然美国确诊人数远远高于其他国家，但死亡率也就3.4%，可以看出美国医疗体系的强大。在全球10个受感染最严重的国家中，死亡率最低的是德国，美国和中国，他们共同特点是工业大国。记得川普在得知英国首相约翰逊确诊后，给他打电话，约翰逊开口第一句就是：“We need ventilators（我们需要呼吸器）。“wm然后，阅读一些财经和美国公众号，看看白宫，**和美联储出台的

导语：曾经的「猫狗大战」转为现在的「三国杀」，拼多多作为电商的后起之秀不能让人小觑，阿里和京东更是「如临大敌」，不断加码渗透下沉市场，也希望占得一席之地。拼多多在保证下沉市场用户的增量同时，反手向「五环内进军」，三方打的火热。然而大多数人始终认为拼多多有他的软肋，那就是物流。果真如此吗？近日，阿里计划收购韵达至少10%股份的消息不胫而走。市场上一时间对拼多多的讨论多了起来，有些观点认为，如是阿里真的收购韵达，那么目前国内快递业务量最大的六家，除了顺丰，其它快递阿里全都参与了控股，进一步掌握了在物流行业的话语权。而京东依靠自有的物流体系，加上目前开放了众邮快递的加盟，也开始针对下沉市场发力。拼多多在物流上与阿里、京东的差距越拉越大。这对拼多多是一个重大压力。但我并不这么认为，实际上，阿里收购韵达，这是件利好拼多多的事。为什么这样说？我们先来看认为此举对拼多多不利的观点。这些观点认为，由于目前拼多多的订单包裹已经占了总包裹数的三分之一，足够的体量有能力拥有自己的物流体系亦或者控股物流公司，且电商与物流密不可分，无论从增加核心竞争力（如：京东物流）还是降成本增效率（如：菜鸟物流）来考虑，都是百利而无一害的。另外，过去的拼多多讲的用户量、GMV高增长的故事，接下来拼多多要更好地去服务商家与用户，那么物流这一直接影响的时效、质量和体验的环节，就是拼多多未来成长的必经之路。此外，阿里一直以行业整合者的角色涉足物流行业，逐步构建起仓、干、配等物流生态体系。阿里物流平台菜鸟网络正在由「轻」变「重」。利用拼多多的软肋来进一步树立自己的壁垒，自从阿里对商家实施二选一及对拼多多进行风控，谁也不知道下一步会弄出什么幺蛾子，拼多多自然不可能不做防备。但这对拼多多来说，真的是件坏事吗？拼多多真的要自建亦或控股物流企业吗？资料来源：公司公开数据、艾瑞投研► 阿里入局韵达为何利好拼多多？拼多多不止一次表示

今夜美股开盘，道琼斯指数暴涨超1600点，但瑞幸咖啡股价又崩盘了。刚在朋友圈说完元气满满的瑞幸咖啡董事长，也是实控人的陆正耀，爆仓了。。。高盛：瑞幸咖啡股东发生违约，瑞幸咖啡董事长被强平4月6日晚间，美股开盘，处于风口浪尖的瑞幸咖啡，股价再次崩盘，一度暴跌20%。据国外媒体报道，高盛今日发布报告称，董事长陆正耀旗下的家族基金Haode Investment因为股票质押贷款发生违约，金额高达5.18亿美元（差不多37亿人民币），贷款人组成的银团已指示作为担保受托人的瑞士信贷新加坡分行，将对抵押品行使贷款人权利，即采取强制执行程序，涉及到76,350,094股瑞幸咖啡美国存托股（ADS）。报道称，共有5.15亿股瑞幸咖啡B类普通股和9544.5万股A类普通股被质押，其中包括由瑞幸咖啡CEO钱治亚的家族信托控制的实体额外质押的股份。借款人由瑞幸咖啡董事会主席陆正耀的家族信托控制。此次贷款安排对陆正耀及其配偶有完全追索权。在行使其在该贷款安排下的权利时，贷款人已启动针对抵押品的强制执行程序，以履行借款人在该贷款安排下的义务，包括将瑞幸咖啡的B类普通股转换为ADS。为了履行强制执行，借款人或会将公司的B类普通股转换为ADS。若所有质押股份全数售出，陆正耀于瑞幸的投票权不会减少，但是钱治亚的权益及投票权益将大大减少。沽空机构浑水于今年初发表的报告中，已质疑瑞幸高层质押了49%所持的股票，该批股票以当时的股价计算价值达25亿美元（约194亿港元）。根据浑水所提供的资料，瑞幸大股东、董事长陆正耀持有约6060.6万股ADS，当中约1818万股已被质押；首席执行官钱治亚持有3906万股ADS，当中约1826万股被质押；陆正耀的姐姐Wong Sunying则持有约2461万股ADS，全数均已质押，亦即合共约6105万股瑞幸ADS被质押。22亿财务财务造假，董事长表示羞愧、公司道歉4月2日，瑞幸

冠状病毒已经对世界经济造成巨大冲击。这种冲击最初体现在供应链中断和出行受限上，而现在，影响迅速蔓延，人们开始自发或应政府要求进行「社交隔离」，学校等公共场所关闭，大家留在家中。各行各业都停工歇业。至于此次冲击的规模和性质，历史上没有明确的先例。有些经济学家认为，美国未来一个季度的产值将比2008年至2009年经济衰退最严重的那个季度降幅更大。尽管如此，以往的大规模流行病、灾难和危机事件还是能给我们提供一些线索，让我们了解将来可能发生什么、决策者如何使局面好转或恶化、以及可能产生的长期后果等。我们从中总结了几个主要的经验教训：首先，政府和公众永远得在经济稳定与公共卫生安全之间权衡利弊。他们越重视健康和安全，短期内要付出的经济代价就越大，反之亦然。其次，灾难发生之初，决策者要面对巨大的不确定性。他们最初的反应往往是畏手畏脚或偏离目标的，而且往往由于存在政治分歧，政府没有及时采取更彻底的行动。「我们领悟到：必须做到速度优先、分阶段思考问题以及保持信息透明度，至于这样做的成本，放到以后再考虑。」蒂姆·亚当斯说道。在「9·11事件」和卡特里娜飓风(Hurricane Katrina)期间，亚当斯供职于美国财政部，现在担任国际金融研究所(Institute of International Finance)所长。他说：「如果你行动迟缓，想制订出完美的应对措施，就会失去宝贵的时间，而且不管你的应对措施多么完美，总会有所遗漏。」第三，灾害往往会永久性地改变人们的习惯，而受影响最严重的行业和地区可能需要多年时间才能恢复。卡特里娜飓风过后，新奥尔良的人口下降了一半，虽然后来人口数量稳步回升， 但迄今还没有恢复到飓风前的水平。不过，就整个社会而言，创伤的愈合速度非常快。人类具有极强的适应能力。一、1918年西班牙流感20200404021448932e1382e5b6b.jpg虽然冠状病毒不是流

瑞幸咖啡，曾创下一家公司创立18个月就IPO的全球最快纪录。赴美上市不到一年时间之后，2020年4月2日，瑞幸公布一份「伪造22亿元交易」的内部调查报告后，股价又以最快速度闪崩，40分钟5次熔断，股价暴跌78%，逾300亿市值蒸发。瑞幸咖啡脱胎于神州系，CEO钱治亚是瑞幸咖啡的操盘人，董事长陆正耀和其老搭档黎辉和刘二海等隐身幕后。事件曝出后，瑞幸收盘暴跌75.57%。2020040302140237644d6eb93b5.png行情来源：富途牛牛 >瑞幸为何主动曝光自身交易数据造假，迷之操作背后的原因是什么？瑞幸股价暴跌会产生哪些连锁反应？瑞幸会不会成为下一个乐视，背后的陆正耀会不会成为下一个贾跃亭？瑞幸突然自曝「伪造22亿交易额」2020年1月31日，调查机构「浑水研究MuddyWatersResearch」曾发布做空瑞幸报告，导致了一场资本和舆论的海啸。但当时，瑞幸对此全数予以否认。时隔两个月，瑞幸咖啡却上演了一场史无前例的自曝。4月2日，瑞幸咖啡三名独立董事组成特别委员会，负责监督时间截至2019年12月31日财年，合并财务报表审计期间的某些问题，并对此进行内部调查。调查结果初步表明，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元，相关的费用和支出虚增。虚假交易的产生原因指向瑞幸咖啡COO（首席运营官）兼董事刘剑及向他报告的几名员工。瑞幸公布的内部调查报告称：从2019年第二季度开始，相关人员从事了不当行为，包括捏造某些交易。特别委员会建议采取某些临时补救措施，包括中止刘剑和涉嫌不当行为的此类雇员，以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。刘剑与钱治亚等人同样出身神州租车。2008年至2015年，刘剑先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人，2018年5月起，担

世界市场（尤其是美国市场）遭到新冠肆虐，相比之下，中国的冠状病毒的感染率已经放缓，基金经理们似乎越来越有兴趣再次开始购买中国资产，越来越多投资者重返中国：1）纽约的Pinebridge Investments公司准备押注全部筹码。截至去年底，该公司管理的总资产为1,013亿美元，其中包括255亿美元的股票和643亿美元的固定收益。Pinebridge多资产全球负责人迈克尔·凯利（Michael Kelly）通过电子邮件表示：「我们最近将中国A股在其基金的权重从一个小个位数提升到了一个不太高的两位数权重。「由于发生了**，西方现在至少经历了经济衰退（第二季度），而以中国为首的东方已经充满了正在复苏的公司。」「 4月份的宏观数据显然会给中国带来更好的基调，同时西方开始持续时间不明的大跌。」2）瑞银资产管理公司推出了新的交易所买卖基金（ETF），将在中国股票市场发行。瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）区域首席投资官凯文·戴（Kelvin Tay）在未对ETF的推出发表评论的同时表示，他对中国持乐观态度。他说，煤炭消费和房地产销售几乎是以前水平的80％-90％，劳动力市场正变得更加活跃。 他在一封电子邮件采访中说：「估计MSCI中国40％的股票与科技公司有关，」他指的是追踪上海和深圳股市交易的指数。「新冠爆发，这些行业受经济放缓的影响要小得多。我们预期病毒在中美贸易，全球供应链，数字基础设施以及离线到在线迁移等领域具有长期影响。」3)高盛在一份报告中表示，中国国家主席**在上周五的政治局会议上发出了强烈的促增长信号。高盛的报告说，中国的政策重点是刺激需求，同时稳定就业，贸易，金融市场和外国资本。中国最大的市场是中国。显然，中国对西方的出口在一段时间内不会增长，但是本地需求的缓慢稳定增长可以弥补这一差距。Michael Kelly什么板块最受

在过去的两周，全世界的投资者都经历了过山车般的刺激。在短短的10个交易日内，美股4次发生熔断，有两天（3月12日和16日，分别下跌9.5%和12%）创下了过去100年来股市单日下跌幅度第三和第六的纪录，同时3月13日的涨幅（+9.3%）创下了单日上涨幅度第九的纪录。在这种情况下，我们应该怎么办？美国先锋集团的创始人，约翰·博格尔，在其著作中，曾经提到过广大投资者应该如何应对类似的危机：当这样的危机来临时，最好的应对方法（在99%的时候都管用），并不是「不要站在那里啥都不做」，而恰恰是「啥都别做」！-美国先锋集团的创始人：约翰·博格尔这样的「投资建议」，让很多人感觉匪夷所思。当我和一个投资者朋友分享这句名言的时候，他的第一反应就是：如果你看到有暴风雨正在逼近，难道不应该做点什么，而只是等在那里坐以待毙么？相信很多读者都会有类似的疑问。但这种想法的缺陷在于：你很难知道自己面临的究竟是多大的风暴，以及这场风暴会在何时，以何种形式结束。以我们目前面临的，由**全球病毒引发的股市大跌为例。接下来的事态发展，有两种可能性。第一种可能性，是比较乐观的。在美国和欧洲的政府和公众目睹了意大利的惨象之后，他们终于明白了这种病毒可能造成的杀伤力，并且开始严肃对待。我们在这里看到的，是一个从「无知无畏」，到慢慢醒悟过来，认识并采取正确方法抗疫的过程。到目前为止的股市大跌，其实就是对政府之前的大意和糟糕的应对效率的惩罚。但是，正所谓「亡羊补牢，为时未晚」。在吃了大亏以后，英美政府的首脑，终于意识到「隔离、封城、排查」，才是有效应对疫情的最佳策略。因此，接下来的两个月，很可能是英美对抗疫情的关键攻坚战阶段，就好比2月份的中国。他们会开始执行「社交隔离」策略，关闭学校，禁止大规模公共集会，要求民众尽量呆在家里。同时，他们应该也会快速提高排查的效率，让有疑似病症的民众能够快速获得免费检测，尽早确定自己是否