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在过去的两周，全世界的投资者都经历了过山车般的刺激。在短短的10个交易日内，美股4次发生熔断，有两天（3月12日和16日，分别下跌9.5%和12%）创下了过去100年来股市单日下跌幅度第三和第六的纪录，同时3月13日的涨幅（+9.3%）创下了单日上涨幅度第九的纪录。

在这种情况下，我们应该怎么办？美国先锋集团的创始人，约翰·博格尔，在其著作中，曾经提到过广大投资者应该如何应对类似的危机：

当这样的危机来临时，最好的应对方法（在99%的时候都管用），并不是「不要站在那里啥都不做」，而恰恰是「啥都别做」！

-美国先锋集团的创始人：约翰·博格尔

这样的「投资建议」，让很多人感觉匪夷所思。当我和一个投资者朋友分享这句名言的时候，他的第一反应就是：如果你看到有暴风雨正在逼近，难道不应该做点什么，而只是等在那里坐以待毙么？

相信很多读者都会有类似的疑问。但这种想法的缺陷在于：你很难知道自己面临的究竟是多大的风暴，以及这场风暴会在何时，以何种形式结束。

以我们目前面临的，由**全球病毒引发的股市大跌为例。接下来的事态发展，有两种可能性。

第一种可能性，是比较乐观的。在美国和欧洲的政府和公众目睹了意大利的惨象之后，他们终于明白了这种病毒可能造成的杀伤力，并且开始严肃对待。我们在这里看到的，是一个从「无知无畏」，到慢慢醒悟过来，认识并采取正确方法抗疫的过程。到目前为止的股市大跌，其实就是对政府之前的大意和糟糕的应对效率的惩罚。

但是，正所谓「亡羊补牢，为时未晚」。在吃了大亏以后，英美政府的首脑，终于意识到「隔离、封城、排查」，才是有效应对疫情的最佳策略。

因此，接下来的两个月，很可能是英美对抗疫情的关键攻坚战阶段，就好比2月份的中国。他们会开始执行「社交隔离」策略，关闭学校，禁止大规模公共集会，要求民众尽量呆在家里。同时，他们应该也会快速提高排查的效率，让有疑似病症的民众能够快速获得免费检测，尽早确定自己是否为阳性。

在这段时间内，欧美诸国官方公布的感染人数，会快速上升。但这其实是好事，就像过去2周的韩国：在快速确认了感染的病人，并对他们隔离治疗后，就能快速掐断感染源，有效减少继续感染他人的概率。

在这种乐观的情况下，疫情在三到四个月可能得到有效控制。公众对于疫情的认知，也会从「谈冠色变」到理性对待。各行各业会慢慢恢复到正常状态，投资者也会对股市逐渐恢复信心。

当然，还有另一种悲观的可能。在那种悲观的情况下，美国和欧洲其他国家会发生类似于意大利那样的医疗系统崩溃。如果一国的医疗系统崩溃，那么死亡率会从普通情况下的1%左右，飙升到目前意大利的10%左右。整个社会会陷入恐慌之中，所有经济活动都会停摆，并由此造成类似于1930年代的大萧条。在这种情况下，哪怕政府推出各种万亿级的救市策略和量化宽松，也难以止住经济的大幅度滑坡，股市也很可能还会继续下跌。

那么接下来的发展，是第一种，还是第二种情况？这是一个没有人能够回答的问题。因为这很大程度上取决于政府的组织效率，民众的配合程度，隔离政策的有效程度，以及其他因素对于病毒传染性的影响（比如气候）。从概率上来讲，最有可能发生的情况，介于上面乐观和悲观情景之间：没那么快把病毒一下子消灭，但也没有糟糕到把全世界都拖入萧条的深渊。

在这种情况下，最优的策略，恰恰如博格尔所说：管住自己的脑袋和双手，提醒自己啥都别做。

这是因为，越是充满危机的时候，市场的波动幅度越大。这里的波动幅度大，同时包括市场的下跌和上涨。

比如我们如果看美国股市历史上单日涨跌幅度最大的10个交易日，就会发现：下跌最大的10个交易日，集中在1929、1933、1987、2008和2020年市场大跌时段。但同时，上涨幅度最大的10个交易日，也发生在1929到1933、1987、2008和2020年相同的时段里。这是一个让很多投资者不解的股市怪象：为什么大跌和大涨，都发生在相同的时段里？

原因在于，股市的最重要功能之一，就是价格发现。也就是说，数以亿计的投资者，在股市上对未来做出他们的预测，并基于其预测来为股票定价。像目前这个情况，就属于多空分歧比较严重的时候。

一方面，如果看到疫情变得更加严重，感染人数和死亡人数直线上升的话，很容易让人对未来产生极度悲观，因此以最悲观的假设来为股票定价。

但另一方面，政府连出重手，推出各种万亿级别的救市政策，动用各种手段限制股市下跌（比如禁止做空），加上科技的发展日新月异，每天都有新药和疫苗研制进展的更新，又给人以各种希望，描绘出一幅截然不同的远景。

因此，几乎每一天，股市都在冰火两重天之间大幅度震荡，导致大跌和大涨同时出现，也就不足为奇了。

作为一个长期投资者，在这个时候轻举妄动的话，很有可能会错过股市历史中涨幅最大的那几天，从而对他的长期投资回报造成重大打击。研究显示，长达20年（1996~2015）投资并持有标准普尔500指数的投资回报为每年4.8%左右。但是如果投资者在那20年间错过股市上涨最大的5天，没有持有股票，那么其回报就会下跌到每年2.7%左右。如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么其回报会进一步下跌到每年1.2%左右。而如果投资者不幸错过了上涨最大的40天，那么其回报就变成了惨不忍睹的每年负5%左右。

也就是说，哪怕只是错过了0.1%的样本量，那个轻举妄动的投资者的回报，就会比什么都不做的投资者每年差上2%。每年2%，在连续20年的复利影响下，累计的回报差是48%，足以定义一项投资计划的成功或失败。如果错过的大涨交易日更多的话，那么两者之间的回报差别就更加悬殊。

有些读者可能会说，你这里怎么只计算错过上涨日的情况。如果能够避开下跌最大的交易日，投资者的回报不也能变得更好？这种想法可以理解，但是大家有没有想过，要想避开下跌最大的交易日，提前在市场大跌前卖出，你得算的多准？这个概率，和恰好抓到上涨最大的交易日的概率是差不多的。

在现实中，更可能发生的情况，是为了避开大跌，反而踏空，或者在大跌后卖出，大涨后买入，变成高买低卖，弄巧成拙。

对于一个长期投资者来说，只要他有一套系统和计划，就不怕类似于当下的市场下跌。

笔者经常强调，我们在投资中要始终贯彻多元分散，控制成本，长期坚持的投资原则。投资者基于这几个原则建立起一套多资产投资组合，在市场回撤过大的情况下启动再平衡等机制，就不会像其他那些没有计划的投资者惊慌失措，在市场下跌时害怕会下跌更多，在市场上涨时又悔恨自己不小心踏空。

孙子兵法云：「谋定而后动，知止而有得」。有了周全的计划，就能够在这样的危机时刻做到「以不变应万变」，从容应对各种可能的情况，并在波澜不惊之中获得自己应得的投资回报。