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定焦One（dingjiaoone）原创 特约作者 | 李学研 编辑 | 魏佳 距离董明珠“打假”小米空调第一仅过去5个月，她再次语出惊人，将格力和小米推上了风口浪尖。 事情的起因是，格力董事长董明珠在一档访谈节目中称，小米空调因为专利侵权赔了格力50万元。12月16日，相关话题冲上热搜，小米公关部总经理王化火速回应，表示小米空调没有专利侵权行为，更没有赔50万元。当天，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰还公布了一组数据，今年1-11月小米空调销量同比上涨53%。 图源 / 微博@王化 不仅如此，小米还抛出了大家电工厂动工建设的消息，预计明年将具备自研自产小米空调的能力。看这架势，小米是要在大家电业务上大展拳脚。 近年来，小米已经在开拓新业务方面尝到了不少甜头。以曾经饱受争议的造车为例，自2024年3月28日小米SU7正式发布算起，小米的股价从14.94港元/股，上涨至如今的31.65港元/股，涨幅超100%。 造车为小米带来了资本市场上的回报，但同时它也是个“吞金兽”，前期很难实现盈利。即便小米有着1516亿元的现金储备，也不得不省着花，同时还要发力其他业务来“富养”造车。大家电业务就是一个不错的选择，它的毛利率比智能手机更高，市场规模庞大，可以承担为汽车业务“输血”的重任。 然而，面对那些在家电领域深耕多年的传统企业，小米能成功突围吗？ 小米大家电，做得怎么样？ 此前，小米把主要业务分成三部分：智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务。2024年Q2开始，这些业务被调整成两部分：手机×AIoT、智能电动汽车等创新业务，反映出小米的新战略和重点。 大家电业务一直被归在IoT与生活消费品中，从近几年财报走势来看，这部分营收较为稳定，营收占比持续上升，预计今年有望突破30%；毛利率也逐年增长，由2021年的13.1%上升至2024年前三季度的平均毛利率20.13%。 在最新的三季度财

定焦One（dingjiaoone）原创 特约作者 | 诗齐 编辑 | 魏佳 一代人有一代人的精神食粮。很多80后、90后小时候以收集水浒人物卡为乐，不少00后、10后是奥特曼卡片的狂热爱好者。近年来，谷子经济火爆，卡牌企业开发各种IP，借势又火了一波。如小马宝莉等IP，从小学生席卷到了成年群体。 不同的是，以前大家拆卡是为了凑齐一套，或者拿到自己喜欢的稀有隐藏卡，如今很多人则是在集卡娱乐之外，寄希望于抽到稀有卡以高价在二手市场卖出，赚取差价。在这个过程中，因为前期投入较大，想要回本，反而越陷越深，几乎是抱着一种“赌徒”心态沉迷于拆卡集卡难以自拔。 让人上头的拆卡背后，是卡牌公司在精心运作。它们花钱拿下一些大热的IP，并对其进行开发，推出各种包装精美、玩法各异的卡牌。以卡游为代表的卡牌公司，手握奥特曼、小马宝莉等大热IP，年营收能达到30-40亿元，吸金能力惊人。 不过，消费者的注意力永远在变，IP的生命力有限，一张小卡片，真的能成为企业的“摇钱树”吗？卡游在年初提交招股书后便没有了上市进一步进展，有投资人认为，这类型企业过度依赖于IP，业绩存在较大波动性。 年轻人集卡成瘾，半年多花了2万元 集卡的人群里，有学生也有成年人，他们有的人只是当做娱乐消遣，有的人则近乎疯狂地沉迷其中。 王女士的孩子在幼儿园中班时迷上了奥特曼卡牌，随后的两年里，她陆续花了5000多元给孩子买卡，家中已经积攒了上千张。 她认为卡牌是概率游戏，虽然入坑成本很低，最低花几块钱就能买到一包，但由于卡牌分为S、SR、SSR、UR、GR、GP、LGR等不同等级，价格越贵，能抽到好卡的概率越大，因此很容易逐渐加码，钱越花越多。最贵的一次，是她给孩子买了一个新年礼盒，里面只有十几张卡，但价格要600多元。虽然卡牌等级高，但她觉得非常不值。幸好，她的孩子上小学后就不再集卡了，王女士的钱包如释重负。 但据她观察，集卡

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 “百镜大战”真的来了。 据不完全统计，不到两个月时间内，国内外便有近20场关于AI眼镜的发布会，涉及百度、华为、影目科技、Rokid、闪极科技等互联网大厂、消费电子企业、AR类硬件科技公司。 一般来说，如果某一赛道竞争越激烈，各家便会争分夺秒地卖货，从而占领市场，可AI眼镜赛道正好相反，显得十分神秘，大多数AI眼镜都处在“只发布不发售”状态。现在用户看得见、摸得着、讨论度高的只有一款「Ray-Ban Meta」的智能眼镜（以下简称Meta AI眼镜），而且它还没有在国内发售，国内用户的感知仅停留在各大博主的“推荐”上。 在大家的设想中，AI眼镜的终极形态会是一个超级智能集合体，能取代手机、耳机等各类电子设备，成为用户与外界交互的最终形态。但目前它还是“小学生”水平，不仅可用的功能很少，也无法离开手机，更像是一款手机助手。 AI眼镜，真的困在手机里？ 离开手机，AI眼镜只能拍照 在分析AI眼镜对手机的依赖之前，我们先有必要搞清楚AI眼镜主要有哪些功能，这些功能是否都必须用到手机。 在《狂飙的AI眼镜，能火多久？》一文中，「定焦One」曾对AI眼镜形态进行分类，大部分厂商围绕“音频”、“摄像头”、“AR显示”三种要素进行组合，主要分为三种路线，AI音频眼镜（华为智能眼镜2）、音频+摄像头（Meta AI眼镜、百度的小度AI眼镜）、音频+摄像头+AR（AR眼镜公司Rokid推出的Rokid Glasses）。 它们的外形都和普通眼镜差不多，重量在50g左右，具备的硬件越多，能实现的功能便越多。比如用户想用AI眼镜拍照，AI音频眼镜便无法做到，Meta眼镜、小度AI眼镜这类携带摄像头的可以完成，在此基础上带有AR功能的AI眼镜，还能支持看照片预览。 目前市场上最多的是音频+摄像头，和音频+摄像头+AR这两类，

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 苏琦 编辑 | 魏佳 “卖身”消息传了近一年之后，阿里巴巴（下称“阿里”）新零售板块中，第一个易主的公司来了。 作为“新零售”战略的试验田，阿里在银泰身上前后至少花了两百多亿元。2014年，阿里正式入股银泰百货，以53.7亿港元（约合人民币50亿元）对其进行战略投资，成为仅次于银泰百货创始人沈国军的第二大股东。2017年，阿里再出资198亿港元（约合人民币186亿元）对银泰进行私有化。 如今，阿里将银泰以74亿元的价格出售给宁波服装巨头雅戈尔，缩水百亿的价格，再次引发市场对阿里新零售业态的关注。 收购消息一出，12月17日开盘，雅戈尔在A股的股价涨至9.96元/股，创下九年半来新高。截至收盘，股价回落至9.38元，市值433.68亿元。而阿里股价跌1.13%，报83.4港元/股，总市值1.59万亿港元。 实际上，雅戈尔买银泰和阿里卖银泰的本质目的是一样的，都是为了回归主营业务——雅戈尔在地产业务受到冲击之后回归时尚服饰业务，打造时尚地标，阿里为了营收和市场规模的增长，回归电商（国内+海外）业务。 在这场交易中颇为可惜的是银泰及其所代表的新零售行业。有投资人向「定焦One」解释，银泰一开始就背负了太多使命，比如提升支付宝活跃度、跟淘天进行线上线下品牌联动、向集团互通用户数据画像等，但无奈没有形成很好的战略协同效应。他表示，大润发接下来的命运，或许也是类似的。 但是阿里似乎已经下定决心，要将发展重心重新收拢至电商。或许，零售本就不分线上线下、新旧零售，能为用户提供价廉物美的商品、能让公司能保持盈利，就是好零售。 74亿元卖银泰，阿里亏不亏？ 12月17日，阿里巴巴发布公告，宣布将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。公告表示，阿里巴巴目前持有银泰约99%的股权，就银泰出售的所得款项总额约为74

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 苏琦 编辑 | 魏佳 经过数月的等待，“中国版乐高”离上市又近了一步。 12月6日，中国原创积木品牌布鲁可通过证监会IPO备案，拿到了上市的钥匙。继今年5月首次提交上市招股书失效之后，12月8日，布鲁可更新招股书，继续推进港交所主板上市进程。最新的招股书显示，布鲁可在今年上半年营收超10亿元，经调整净利润近3亿元。 就在2021年，这家公司还在年入3个亿、倒亏5个亿。然而，得益于奥特曼这个大IP的加持，以及单个售价19元-22元的性价比策略，布鲁可在2024年实现了收入翻6倍、扭亏为盈的转变。 布鲁可如果能成功上市，对于国产积木赛道和谷子经济赛道来说，都可谓是一大利好。 但是，布鲁可太过于依赖奥特曼IP，加上公司还有对赌协议，为上市前景蒙上了一层迷雾。未来，它能否在维持与奥特曼IP合作的基础上，进一步丰富产品线和拓展市场，成为资本市场对它进行估值的关键。 半年入账10亿，全靠奥特曼 很多人或许没听过布鲁可这家公司，但应该在玩具反斗城、沃尔玛等线下门店，看到过他们家的积木产品。 布鲁可成立于2014年，前期主要在电商平台售卖面向低龄儿童的积木桌、积木桶等传统早教益智积木玩具。但这个市场竞争大、品牌力弱，用户年龄段也相对较窄，经营状况一般。2020年前后，盲盒和IP大火，布鲁可也开始向拼搭角色类玩具（积木人）转型，遇到了“增长密码”奥特曼。 布鲁可的积木玩具和积木人产品形态差别 奥特曼首先为它带来了销量的爆发式增长。 从招股书来看，布鲁可前期的营收主要来自于积木玩具。转折发生在2021年，布鲁可与奥特曼IP授权方正式签约，2022年，其奥特曼系列产品全面上市。随后，积木人带来的收入占比逐年升高，到今年年中，占比已经接近98%。 积木人之所以卖得这么好，靠的就是奥特曼。仅奥特曼这一个IP，2023年就贡献了六成多的收入，到今年年

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 苏琦 编辑 | 魏佳 最近想买冬装的朋友，一定刷到过“巴恩风”这个词。 什么是巴恩风？它是英文“Barnfit”的简称，其中“Barn”指的是谷仓。在不少欧美影视剧中，Barnfit被塑造成英国王室户外狩猎或在庄园做农活时的穿搭标配。由于Barnfit的单品多为实用主义的夹克、猎装，棕色、卡其、墨绿等颜色也更适合秋冬，于是跃升为许多人秋冬造型的灵感来源。 目前，巴恩风已经成为小红书上热度增长最快的时尚趋势之一，一批小红书上的买手和商家将单品拓展至皮领工装夹克、复古水洗牛仔裤、针织毛衣、尖头靴等，色彩以中性低饱和自然色调为基础，适配场景也从农场谷仓拓展至日常通勤。 小红书上的巴恩风穿搭帖 这股时尚风潮也迅速转化成了购买动力，用户们纷纷在评论区互动，询问“这件在哪买”“这条裤子今晚直播间有吗”，展现出极大的热情。 对于商家来说，巴恩风的流行给他们创造了一个激发用户购买需求、提高用户购物体验的契机。 在热闹的表象之下，这股“巴恩风”的背后推手是谁？给小红书留下了什么？ 靠“巴恩风”，一批商家搞到钱了 这个秋冬，曾经被很多人认为“驾驭不了”“与时尚绝缘”的巴恩风火了，不仅在各大社交媒体和电商平台频繁刷屏，甚至已经和销量挂钩了。 据多位商家告诉「定焦One」，相较过往流行的Blokecore、Gorpcore等源自欧美的穿搭风格，巴恩风是由小红书电商自创并推广的产物。“造风”的目的，就是为了平台上的商家和买手们促成交易，实现增长。 这股风刮起后，已经有一大批商家吃到红利。 DO NOT TAG是一个由韩火火创立的设计师品牌，店内不少单品主打“巴恩风”，单品价格在100-300元之间，主要客群是18-30岁的年轻女性。 根据主理人的分享，他们每天会发布多篇笔记展示巴恩风LOOK并带上巴恩风tag，在评论区和用户互动并留下直播预告，然后

定焦（dingjiaoone）原创 作者 | 苏琦 编辑 | 魏佳 谷子火了，“炒谷”的年轻人，钱包又空了。 解释一下，“谷子”来自二次元文化，是基于‌动漫、影视、‌游戏、‌偶像、‌网文等内容IP衍生出来的周边商品，是Goods（商品）的音译，包括徽章（又叫啪唧）、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等，购买谷子则被称为“吃谷”。 今年谷圈的一大出圈事件是，奥运冠军全红婵在奥运会期间晒出了自己的痛包（挂满动漫人物徽章和玩偶的包包），一时间，“痛文化”和“谷圈”爆火，除了二次元爱好者，也受到初高中生的追捧。 消费者的吃谷热情，不仅让广博股份、奥飞娱乐、华立科技等多只“谷子经济”概念股涨停，还养活了一批谷子店和谷子开箱/收纳博主。更重要的是，看准谷子经济的用户规模和市场规模，一大批线下商超和零售门店，都开始盯上谷子经济。 其中就包括名创优品。名创优品今年Q3相比Q2，设有二次元专区的门店数量增长了300家，二次元类目的销售业绩环比提升50%，明年还将每月推出自研的谷子类产品。 很多人或许会好奇，这家原本主打十元店性价比路线、甚至有点“土”的公司，为什么要做谷子经济？它是在炒概念，还是真的有增长空间？同样做IP和潮玩，它和对手泡泡玛特会在二次元类目继续比拼吗？ 曾经的十元店，成了谷子店 如今的名创优品，已经不是印象中的“十元杂货铺”了。 最近，「定焦One」探访了位于北京合生汇的名创优品。 进门迎面就是一排亚洲人气偶像BlackPink的周边，包含几十款联名周边，包括手机挂件、T恤抱枕、限量小卡和插卡立牌等。旁边还有一个区域主要售卖谷子，IP分为两类，一类是排球少年、咒术回战、蓝色禁区等谷圈断货王，另一类是老少皆宜的经典IP，如蜡笔小新、多啦A梦、小马宝莉、奥特曼、哈利波特等。 谷子的SKU也十分丰富，例如小马宝莉包含卡牌、亚克力立牌、盲盒盲袋、捏捏团子、灌油贴等，其他IP也都

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 苏琦 编辑 | 魏佳 12月11日，BOSS直聘交出了一份营收、净利润稳健增长的三季度财报，原因来自对蓝领市场的前瞻性布局。 BOSS直聘早在2021年就开始深耕蓝领招聘，这一布局经过三年的孕育，如今终于开始结果。 3年前栽的树，结果了 2024年第三季度，BOSS直聘营收19.12亿元，同比增长19.0%；净利润为4.64亿元，同比增长8.9%。营收增速在全球在线招聘上市公司中保持领先地位。 BOSS直聘今年第三季度营收 业绩维持增长态势，主要得益于其在蓝领市场的有效开拓，扩大了用户基本盘和付费企业规模。 根据财报数据，BOSS直聘今年第三季度的MAU为5800万人，同比增长30%。截至2024年9月30日止十二个月，付费企业客户数量为600万家，同比增长22.4%。 值得一提的是，中国的招聘市场中，蓝领的人口基数最大。据灼识咨询报告，预计到2026年，中国蓝领线上招聘的市场规模将达1524亿元，2021年至2026年的复合年增长率为36.3%，增速跑赢白领及整个线上招聘市场大盘。 可以说，抓住了蓝领市场就找到了增量。 我们简单将庞大的蓝领市场招聘需求分成两类。第一类是中小企业或门店的零散、小规模需求，一次性招几人到几十人，多数需求来自餐饮、美容保健、酒店、婚礼花艺等服务业，以及外卖配送、快递等物流行业。第二类是大型工厂的批量、大规模需求，一次性招几千到几万人。 不论是哪种需求，蓝领行业在线招聘的渗透率都非常低，大部分都靠熟人介绍或直接线下应聘。采用直聊模式的BOSS直聘，天然地能够满足第一类的零散需求——店长、小老板下一个APP，发一个岗位，手机上聊一聊，就把人招了，不用雇一个专门的HR。 第二类需求往往规模大，但普遍存在信息不对称、中介环节复杂且中介机构水平良莠不齐等现象，求职者的权益经常受损。从2021年开始，BO

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 全网苦等10个月的Sora，终于亮相。 北京时间12月10日凌晨，OpenAI直播第三弹，宣布旗下视频生成模型Sora正式面向大众推出。 自今年2月首次预告以来，Sora仅向一些艺术家、知名演员和导演提供试用服务，但迟迟未上线，吊足大众胃口。此次一经发布，立即激发起全球网友的热情，挤爆服务器。 「定焦One」注意到，与上一个版本相比，此次的Sora Turbo支持生成1080p分辨率、最长20秒的视频，在时长上有明显突破。更大的亮点在于它提供“编辑”服务，除了单纯的文生视频、图生视频、视频生视频，用户还可以通过指令实现视频重混、重新剪辑、循环、混合等功能，更像是一个加强版的视频编辑器。 Sora正式发布后，一个问题也被摆上台前：国内的Sora们，准备好迎接挑战了吗？ 「定焦One」第一时间进行了实测对比，至于结果，远没有想象中那么糟。 新版Sora，不止文生视频 综合多位业内人士的观点，Sora的变化主要集中在两方面。 一是时长，Sora Turbo支持用文字、图片或视频单次生成最长20秒的视频（此前发布的演示视频最长为60秒，但不是公开使用版本），有宽屏、竖屏、方屏比例可选。而国内AI视频生成软件单次大多仅支持5-10秒。 能生成的视频时间越长，意味着对其内容一致性、避免重复、衔接过渡上要求更高，模型的优化和训练数据的质量在其中起着关键作用。 二是它强大的“编辑”功能，包括Remix（重混）、Re-cut（重新剪辑）、Storyboard（故事板）、Loop（循环）、Blend（混合）以及Style presets（风格预设）。 此前，AI生成视频的一大痛点在于一次性生成以后很难再调整，这次Sora一定程度上解决了这个问题。 我们拿其中三个亮眼的新功能来详细说明。 Remix（重混）可以替换、移除或

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 阿伦 郑浩钧 蔚来，开始凶猛。 11月，蔚来交付20575辆新车，连续七个月销量超过2万。今年1-11月，蔚来累计交付新车190832辆，比去年同期增长了34%。 销量往上走，亏损往下降。 第三季度，蔚来的经调整净亏损仍然有44亿元。但是，有两个积极信号：一是汽车毛利率又有提升，从二季度的12.2%提到了13.1%；二是自由现金流已经转正，意味着业务开始自己造血。 这些迹象表明，蔚来的基本面正在显著变好。 这也让蔚来创始人李斌信心满满，他在10周年内部讲话中喊出两个目标：一是2025年销量翻番，二是2026年实现盈利。 李斌最大的底气在于——蔚来正处在从单一品牌向多品牌过渡的关键阶段，产品矩阵的不断丰富、价格段覆盖面的不断扩大，将会有力提振蔚来的销量；而销量上升会带来采购成本、运营效率的优化，也会让蔚来在充换电基建、智驾技术创新以及品牌建设等方面的长期投入逐步释放价值，从而在财务上走向打平、盈利。 当然，新能源汽车的竞争已经白热化，车企们贴身肉搏，打得分外眼红。蔚来吹响了自己的进攻号角，但能否最终进入淘汰赛的“决赛圈”，非常考验其战略能力和组织能力。 不管怎么说，成立10年后，蔚来正在巨变。市场，需要重估蔚来。 Q3财报，蔚来的转折点 对车企而言，销量是评估其整体能力的最关键指标。 从下图可以看到，蔚来的Q1比较低迷，月销量在1万上下徘徊；Q2逐步向上，从5月开始站稳2万门槛。 很多人关心，销量的势头能否延续到今年Q4、乃至明年Q1？蔚来的第三季度财报，给出了一个乐观的答案。 蔚来对自己销量的乐观有两个原因：一是主品牌已经站稳高端纯电市场，二是新品牌乐道正在成为第二引擎。 蔚来主力产品的定价大多是在30万-60万区间，这也是BBA等传统豪华品牌的主战场。有数据显示，在30万以上的纯电动汽车市场，蔚来品牌整体稳居第一，占据着