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国务院新闻办公室定于2019年1月15日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任连维良、财政部部长助理许宏才、中国人民银行副行长朱鹤新介绍本部门落实中央经济工作会议精神的具体举措，并答记者问。 要点汇总如下： 1. 央行 1）央行将实施好稳健的货币政策，强化逆周期调节，做到松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，促进经济金融良性循环；要保持好金融稳定，进一步降低金融风险，稳定好宏观杠杆率。 2）要持续通过政策来引导，通过平台的搭建来支撑，解决一些银行不敢贷、不愿贷、不会贷的问题；要继续落实好稳健的货币政策，把逆周期的调节做好；督促商业银行加大主动投放的力度；用好债券、信贷和股权三支箭。我：从央行副行长的发言可以看出，央妈今年主要工作就是保持松紧适度的货币政策，并且疏通货币传导机制，解决银行不敢贷、不愿贷的问题，强化逆周期调节。只要社融增速还未企稳，货币政策就会保持实质宽松，保证流动性，促进经济金融良性循环。 央妈：有我在，你们放心。 2. 发改委 1）2019年将推进人工智能、工业互联网、物联网建设，加快5G商用步伐，加强城乡基础设施建设；加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板重大项目建设；发改委在大幅压缩项目审批时间、加快审批进度 。 2）下一步将加大国企混改力度，在前三批50家试点的基础上，加快推出第四批100家以上试点。 我：发改委相关人士的讲话中提到的最具有实质性的一点就是“新基建”，并且提出要“加快发行和用好地方政府专项债”、“大幅压缩项目审批时间、加快审批进度”。可见，新基建不仅是今年的重头戏，而且落实方案也在不断细化。 新基建”概念并持续梳理5G、特高压、轨交等重点方向，领先市场。今天工业互联网方向又脱颖而出，沈阳机床、华明装备均成功2连板，还有东土科技、维宏股份、黄河旋风、蓝英装备、优德精密、胜利精密

昨晚分享到公众号，今天就大爆发，哈哈😄 5G临时牌照即将发放 突发消息：5G临时牌照即将发放 下午六点左右，据央视新闻报道，工业和信息化部部长苗圩表示： 今年，国家将在若干个城市发放5G临时牌照，使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现，同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。 苗圩预计，到今年的下半年，真正能够具备商业使用的这个产品，将会投放市场，也就是像5G的手机，像5G的iPad，都会陆续有这个产品会投放市场。 除了消费领域，今年，国家还将加快5G技术在教育、医疗、养老等各个领域的应用。 苗圩称，这里头特别值得一提的，就是这个车联网。将来在我们的路网上面，也要进行数字化信息化的改造，将来的红绿灯，不光发出红绿黄，也同时发出一个5G的，使用5G的无线的一个信号，将来在智能网联汽车上面，也都可以通过传感器能够接收到这个无线的信号。构建起一个车、路、人互相连通的这么一个整个大的网络体系。 临时牌照发放预示5G大周期建设正式开启 5G建设周期有一个至关重要的时间节点——牌照发放。 在牌照发放之前是板块炒作的是主题预期，而牌照发放之后则是开始大规模建网的业绩兑现阶段。 临时牌照是在部分热点地区率先发放，这相当于正式打响了5G大周期建设的指令枪，5G建设的大周期已正式开始。 此外，去年12月7日三大运营商已获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可，今日发放临时牌照，仅过去短短一月，政策进度超出市场预期，预计离全国范围发放5G正式牌照已不远。 关于车联网 此次相关消息还重点提及了5G的应用场景之一——车联网。我们这里简单介绍下。 车联网是借助5G，实现车内、车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位网络连接，提升汽车智能化水平和自动驾驶能力，构建汽车和交通服务新业态，从而提升交通效率，改善汽车驾乘感受。同时车联网也是物联网体系中最有产业潜力、市场需求最明确的领域之一。

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$上证指数(000001.SH)$ 5G、轨交、特高压之后，我们接着说说充电桩。 相比于特高压复杂的概念，充电桩大家应该都懂得，就是新能源汽车的“加油站”。 随着新能源汽车的普及，充电桩建设成为了整个新能源汽车产业链的短板，所以由于基建补短板，研报社把充电桩也纳入“新基建”概念。 充电桩“补短板”：整体建设速度远落后于规划水平，市场空间超千亿 我们先看看国家规划：2015-2020年国家规划新增充电站1.2万个、新增充电桩480万个，2020年规划车桩比为1:1。车桩比1:1的意思就是说到2020年，一辆新能源汽车需要对应一个充电桩，如果2020年我国有500万辆新能源汽车保有量，那么就得有500万个充电桩。 我们再看看目前的建设进度：截至2018年9月底，我国新能源汽车保有量为220万辆，充电桩总量为68.6万个，车桩比为3.31:1，远远落后于规划水平。 今年新能源汽车销量已经超过100万辆，按这个速度，到2020年底国内新能源汽车保有量将达到500万辆。按照车桩比1:1的规划，充电桩的需求为500万个。 由于直流充电桩充电时间短，交流充电桩充电时间长，所以我们假设客车及专用车（占比20%）都用直流充电桩，乘用车（占比80%）都用交流充电桩。 那么到2020年，直流充电桩需求大约为100万个，交流充电桩需求为400万个。 参考国家电网两类充电桩设备的中标价格，目前直流充电桩8万元/套，交流充电桩约为0.8万元/套。 那么可以估算，2020年我国充电桩设备市场空间为1120亿元，扣除现存保有量，也有近1000亿的需求空间！ 明后年将是赶建设进度的阶段。 政策支持：多维度补贴充电桩设施建设 2015年来，充电桩一直受到国家政策的高度支持。 1）建设补贴：建设补贴是指对充电设施建设补贴。其中上海市对专用、公用充换电设备，给予30%的财政资金补贴，直流桩补贴上限为600元/千瓦

$上证指数(000001.SH)$ 昨天，三大指数高位震荡，成交量明显萎缩。沪指受到20天均线压制，短期还将调整（希望明日能超预期，站上去）。 今天热点板块开始严重分化，其中国防军工板块整体净流出40多亿，但依旧有10只个股涨停，个股分化严重。此外，5G、高端装备和铁路基建等板块也有资金小幅流出。相对较强的是特斯拉的联动板块，锂电池等整体有小幅上涨。但总体来看，市场人气依旧很旺，47只个股涨停！ 一上午最大的感慨就是，超短线博弈真的是越来越激烈了。 资金博弈激烈程度超过了预期，谁都不服谁，这种时候就看大资金的选择了，他们选择了谁，谁就是最后的赢家，但也只是针对当天而言。真正的持续性还得看市场的解读！ 盘中新疆交建卡在特发信息前两分钟上班，也是为了提前抢夺资金。作为新基建的代表，助攻相对还是多一些的。 新基建”行情如火如荼再次梳理一遍 受国内降准、外围大涨利好影响，“新基建”行情如火如荼，领涨全市场： 特高压、5G方向继续发酵。此外，在市场还没有注意轨交（包含高铁）的时候，我已经连续三天梳理这个方向。 重申关于2019年核心主题——“新基建”的观点（最后一次），七大方向： 1）5G基站建设； 2）特高压； 3）轨交（城际高速铁路和城市轨道交通）； 4）新能源汽车充电桩； 5）大数据中心； 6）人工智能； 7）工业互联网。 3.3万亿地方新增专项债助攻“新基建” 有部分朋友依然质疑新基建，很大一部分原因是担心资金来源。今日再补充一则关于地方债的消息： 全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元，这意味着2019年初地方政府就可以发债搞基础设施建设，也可以“借新还旧”缓解偿债压力。 有数据显示，预计2019年新增一般债规模为1.02万亿元，新增专项债或在2.25万亿元左右，预计2019年新增一般债和专项债总规模或在3.3万亿元左右，较

$上证指数(000001.SH)$ “新基建”行情如火如荼 受国内降准、外围大涨利好影响，“新基建”行情如火如荼，领涨全市场： 特高压、5G方向继续发酵。此外，在市场还没有注意轨交（包含高铁）的时候，我已经连续三天梳理这个方向。昨天板块个股集体大涨，其中鼎汉技术、永贵电器、祥和实业等纷纷涨停： 重申关于2019年核心主题——“新基建”的观点，七大方向： 1）5G基站建设； 2）特高压； 3）轨交（城际高速铁路和城市轨道交通）； 4）新能源汽车充电桩； 5）大数据中心； 6）人工智能； 7）工业互联网。 再再再多重复一次2019年军工板块的逻辑 1）军工行业业绩反转。尤其是2018年三季度重点军工公司业绩出现逆势增长。 2）国防支出有望恢复性增长。新一年国防支出预算，将在3、4月份两会上揭晓。 3）2019年，将有一大批新一代武器装备入役或者取得重大突破。 4）军民融合、军工改革。 5）2019年是建国70周年，根据惯例国庆将有宏大阅兵仪式举行，这将极大的提升军工股在全年的关注度。

$上证指数(000001.SH)$ 周五美股暴力反弹的几点原因 首先我们说说周五晚上的美股。 美股周五晚上暴力反弹，道指等三大股指均大涨3个点以上。主要有三点原因： 一是美国非农就业人数超预期，但是美联储主席鲍威尔却在强劲的非农就业数据下展现出温和的态度，包括加息、缩表的态度。这进一步降低了2019年加息的可能。 二是中美双方确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。本轮谈判截至目前仍然进展顺利。 三是中国国内实施全面降准。在上周五下午5点20左右央妈宣布全面降准的时候，美股股指期货出现向上拉升，并且中概股出现大幅上涨。 货币政策的实质宽松 这一轮经济下行开始降准以来，这次降准的幅度和流动性释放是最大的一次。天风证券认为，不管央妈怎么定义“定向调控”还是“稳健货币”，实质上都已经是货币宽松。 上周五简要解读了此次全面降准的背景（春节流动性缺口+12月PMI跌破荣枯线）以及此次降准的力度（投放流动性1.5万亿，净释放流动性8000亿）。 今晚再深入解读下货币政策实质宽松的三大目的。 第一个目的，在于疏通货币传导机制，稳社融增速 这一点我此前一直在强调，疏通货币传导机制，解决民营企业、小微企业融资难、融资贵的问题。降准是货币宽松，疏通货币传导机制是为了信用宽松，信用宽松是为了稳定社融增速。 从历史降准周期看，社融增速一般领先于GDP增速两个季度左右，如果经济企稳上行，那么社融增速是必先观察的重要指标之一。此次降准周期从2018年一季度开始，东方证券认为此轮社融增速企稳最早在今年3月份左右。并且只要社融增速还没有企稳，降准等一系列货币政策就不会停止。 第二个目的，在于降低银行资金成本，最终降低实体经济的成本。对银行是直接利好，对民企是长期利好 降实体经济成本的关键在于降企业融资成本，但是降企业融

$上证指数(000001.SH)$ 聊聊全面降准的预期 12:47 ZL在银保监会召开座谈会 今天ZL接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。他强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。 这是决策层罕见地提出“全面降准”。 17:22 央妈宣布实施降准 央妈发布消息称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。 此次全面降准将释放资金约1.5万亿，净释放长期资金8000亿 此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。 这是什么概念呢？我们看看2018年的4次降准。 2018年1月18日宣布普惠金融定向降准，净释放3000亿； 2018年4月17日宣布定向降准1个百分点，净释放4000亿； 2018年6月24日宣布定向降准0.5个百分点，释放流动性7000亿； 2018年10月7日宣布定向降准1个百分点，净释放7500亿。 此次全面降准1个百分点，将净释放资金8000亿，规模超过去年1月和4月两次定向降准的总和。所以此次降准力度较大。 短期原因：春节前基础货币存在4万亿缺口，补充流动性迫在眉睫 昨晚在解读普惠金融定向降准考核调整政策时提过，今年春节前基础货币缺口在4-4.5万亿，央妈在这个时间节点采取货币工具是为了补充市场流动性。去年春节前，央妈也实施普惠金融定向降准0.5个百分点。 长期原因：稳增长需要财政+货币政策的逆周期调节 一方面，12月

$上证指数(000001.SH)$ 新基建——轨交行业 什么是新基建 首先第一点，也是大前提：2019年国内经济下行压力大，“稳增长”是经济发展最主要的目标。下面一阶段所有的政策都将围绕“稳增长”制定和执行。 其次，稳增长搞什么？答案就是基建。 2008年和2012年前两次经济下滑周期时都是搞得基建，这次也不例外。在前两轮经济下滑周期中，基建投资均有显著拉升。随着经济压力的增加，2018年10月，基建增速底部企稳，预计2019年基建增速将逐步企稳回升。 最后一点，基建搞什么？答案是“新基建”。 很多人一听搞基建，就吐槽是不是又要搞房地产了。其实房地产只是基建的一部分，搞基建不等于搞房地产，尤其是从目前的经济环境和政策来看，再搞房地产拉经济的模式行不通，也走不远。 所以我认为，虽然这一轮下行周期也将是搞基建推动经济增长，但是本质将发生变化。基建的重心不再是房地产，而是“城际交通、物流、市政基础设施，以及5G、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设”。这句话出自去年年末的经济工作会议。 研报社定义这一轮的基建为“新基建”，这将是2019年的核心主题。“新基建”有以下几个方向： 1）5G基站建设； 2）特高压； 3）城际高速铁路和城市轨道交通； 4）新能源汽车充电桩； 5）大数据中心； 6）人工智能； 7）工业互联网。 近期我们会重点梳理下上述几个方向。 2019年将是高速铁路通车大年 先说说高速铁路。 高速铁路是指铁路列车运行速度在200km/h以上的铁路。截至2017年底，我国高铁里程已达2.5万公里，占国内铁路里程的20%，占全球高铁里程的60%，是高铁大国。 据估算，2019年高铁通车里程将达3800公里，2020年通车里程有望达3100公里。2019年相比与2016年-2018年平均每年2000-3000公里的通车里程有较为明显的上升。高铁通车里程的显著增加导致动车组

$上证指数(000001.SH)$ 关于PMI跌破荣枯线 12月制造业PMI数据跌破荣枯线 国家统计局公布了12月份的PMI数据，12月份制造业PMI指数为49.4%，比上月回落0.6%，跌破50%荣枯线。 12月份的回落是延续了过去三个月的连续下降态势，是2016年1月以来的最低水平。如果剔除每年1、2月份季节性的扰动，12月份PMI数据已经创了2012年9月以来的新低。 PMI破位在预期之中，在解读11月份PMI数据的时候就提示：跌破荣枯线只是时间问题。 什么是PMI？跌破荣枯线意味着什么？ 还有很多人不理解PMI，所以这里再聊一聊。 PMI是采购经理指数，是一个综合指数，由新订单指数、生产指数、雇员指数、配送指数以及存货指数加权而成。 所以PMI指数基本反映了一个产业生产的全过程。而制造业PMI指数，就是反映了工业生产的全过程，说白了，就是经济是冷还是热。 PMI常以50%作为荣枯线——经济强弱的分界点。也就是说，当制造业PMI指数高于50%时，就可以理解为当前经济较热，处于景气区间；低于50%，说明经济遇冷；而一旦低于40%，说明经济开始萧条。 此次国内制造业PMI数据连续三月下滑，并且于12月跌破荣枯线，说明国内经济增速在持续下滑，经济不景气。 复盘历史，PMI走势与A股走势高度相关 根据研报社统计，近10年里跌破荣枯线有以下几个时间段： 2008年4月-2008年11月：PMI数据从高点一路下滑，上证综指也是一路向东南；到2008年11月，PMI指数下滑至最低点38.8%，此后开始反弹，上证综指也是在PMI指数公布那几天开始见底1664点。 2011年3月-2011年11月：PMI数据从53.4%一路下滑至49%。 2012年4月-2012年9月：PMI数据从53.3%下滑至49.2%。 2015年6月-2016年2月：PMI数据从荣枯线上方一路下滑跌破49%。