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$上证指数(000001.SH)$ 关于PMI跌破荣枯线

12月制造业PMI数据跌破荣枯线

国家统计局公布了12月份的PMI数据，12月份制造业PMI指数为49.4%，比上月回落0.6%，跌破50%荣枯线。

12月份的回落是延续了过去三个月的连续下降态势，是2016年1月以来的最低水平。如果剔除每年1、2月份季节性的扰动，12月份PMI数据已经创了2012年9月以来的新低。

PMI破位在预期之中，在解读11月份PMI数据的时候就提示：跌破荣枯线只是时间问题。

什么是PMI？跌破荣枯线意味着什么？

还有很多人不理解PMI，所以这里再聊一聊。

PMI是采购经理指数，是一个综合指数，由新订单指数、生产指数、雇员指数、配送指数以及存货指数加权而成。

所以PMI指数基本反映了一个产业生产的全过程。而制造业PMI指数，就是反映了工业生产的全过程，说白了，就是经济是冷还是热。

PMI常以50%作为荣枯线——经济强弱的分界点。也就是说，当制造业PMI指数高于50%时，就可以理解为当前经济较热，处于景气区间；低于50%，说明经济遇冷；而一旦低于40%，说明经济开始萧条。

此次国内制造业PMI数据连续三月下滑，并且于12月跌破荣枯线，说明国内经济增速在持续下滑，经济不景气。

复盘历史，PMI走势与A股走势高度相关

根据研报社统计，近10年里跌破荣枯线有以下几个时间段：

2008年4月-2008年11月：PMI数据从高点一路下滑，上证综指也是一路向东南；到2008年11月，PMI指数下滑至最低点38.8%，此后开始反弹，上证综指也是在PMI指数公布那几天开始见底1664点。

2011年3月-2011年11月：PMI数据从53.4%一路下滑至49%。

2012年4月-2012年9月：PMI数据从53.3%下滑至49.2%。

2015年6月-2016年2月：PMI数据从荣枯线上方一路下滑跌破49%。

2018年5月-？：PMI数据一路下滑。

图中很清晰，PMI数据每次大幅持续下滑都伴随着A股的阶段性熊市，这一次也不例外。

同时，我们也应该观察到，什么时候PMI见底，什么时候指数才能见底。决策层很重视PMI数据，每次跌破荣枯线都会有相应刺激经济的政策出台。