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事件 5月15日，美国劳工统计局公布的数据显示，城镇居民消费价格指数（CPI-U）环比上涨0.3%，对比前期的0.4%的值有小幅下降，同时如下图所示，为2021年4月份以来的最低值；剔除掉季节性因素前的CPI值增长了3.4%，小于3月份较过去一年的同比增长3.5%。是什么导致了CPI的增速放缓，不达预期？通胀恢复下降趋势，是否是美联储即将降息的信号？这一信号又将带来什么？这篇文章将从这几个角度，探讨CPI指数变化背后的逻辑。 是什么导致了CPI的增速放缓，不达预期？通胀恢复下降趋势，是否是美联储即将降息的信号？这一信号又将带来什么？这篇文章将从这几个角度，探讨CPI指数变化背后的逻辑。 资料来源：iFind同花顺，Z Research Factory 传统能源上涨较大，住房成本稳定上涨，共同推动CPI增速放缓 资料来源：美国劳动统计局 上图是CPI指数来源的主要构成部分，分析CPI指数的变化离不开其中各个成分的变化情况。其中包括： 1）食物指数变化较少，能源指数攀升较大，石油和汽油分别贡献了0.9%和2.8%的增长，较三月的增长幅度变强； 2）除去食物和能源外，新能源汽车和二手车指数均在下降，穿衣指数，医护治疗有所提升。 3）住房指数增长0.4%，根据劳动局公布的数据，住房指数上涨的0.4%，构成了CPI仍保持增长的最大因素，在过去1年里，这一指数增长了5.5%，贡献了了CPI同比去年增长的2/3以上。 此外，值得注意的是，所谓的超级通胀继续上升——不包括住房成本的核心CPI服务指数环比上涨0.5%，同比上涨5.05%，为2023年4月以来最高纪录。其中，教育成本和交通成本占据主导地位。[i] CPI增速放缓，是否意味着美联储即将降息？ 除了关注整体的CPI指数外，经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。因为能源和食品受短期因素影响较大，比如战争、气候等，而核

Z Reseach Factory观点 纳米盒成立十年以来深耕K9教育赛道（九年义务教育），抢先获取出版商授权，不断扩大用户基础，目前已成为中国最大的数字教科书平台，具备先发优势，形成了强有力的竞争壁垒。2022年以来，纳米盒营收和净利实现同步高速增长，于2022年扭亏为盈，2023年净利润超8,000万元。在此基础上，纳米盒应持续关注用户需求和市场空白，积极借助先进的技术，做好产品的更新迭代，为用户带来更好的使用体验，率先抢占更多市场份额，从而巩固自己的行业龙头地位，实现长远可持续发展 公司简介 进馨科技控股公司（简称 “纳米盒”）成立于2014年，是中国最大的数字教科书平台和领先的K-9学生数字教育内容提供商，借助AI/AR/VR/数字人技术，为K9学生为主的用户群体提供数字教育内容。通过与中国领先的教科书出版商合作，纳米盒可提供中小学主流课本的数字版本，主要涵盖中国K9学校使用的中文和英语科目，目前已对21家出版社出版的383本课本进行了数字化。此外，纳米盒还在内部创建和开发数字化自学内容和休闲读物。 投资亮点 按2022年收入计，纳米盒的旗舰学习应用Namibox以2.5%的市场份额在教育内容服务市场排名第二。 按2022年收入计，纳米盒是最大的数字教科书平台，数字教科书服务市场份额为12.7%。 纳米盒已经获得了21家领先的出版商授权，Namibox应用程序已累计下载超过7,900万次，具备主动优势和先发优势。 营收利润高速增长，2023年营收和净利润分别增长60.6%和51.6%，盈利能力不断增强。 业务模式 纳米盒主要通过三条渠道进行数字教育内容的分发： B2C（企业对客户）：纳米盒旗舰学习应用程序Namibox面向学生或家长提供数字课本、自学教材和休闲读物的一体化教育内容，并收取订阅费； B2B2C（企业对企业对客户）：与电信和广播运营商合作，通过

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近期，红杉资本的 AI Ascent 2024 活动的上，红杉的 3 位合作伙伴Pat Grady、Sonya Huang 和 Konstantine Buhler 在活动期间分享了关于AI的一些独特的见解： AI 最大的机会之一，是用软件取代服务，因为 AI 具备了类人的交互能力； AI 所具备的创造力和推理能力，意味着软件第一次具备了类人的交互能力，这一点非常关键，因为它意味着商业模式的深刻变革； 云计算是用软件取代软件，而 AI 最大的机会之一，是用软件取代服务，因为 AI 具备了类人的交互能力； AI 在客服领域已经初步找到了 PMF； AI 有一条通向未来的明路，那就是应用会变得越来越好； 计算资源将从预训练转移到推理； 本质上，我们正在 AI 的基本元素之上，构建非常复杂的抽象层。 本次峰会深入分析显示，生成式AI的年收入已突破30亿美元大关，这一增速与SaaS市场历经十年累积的成就相媲美。红杉资本的合伙人团队对AI技术的未来前景持高度乐观态度，他们认为该技术将引领前所未有的价值创造潮流，并广泛渗透到各个行业和应用场景中。 01、Pat Grady: AI 最大的机会之一，是用软件取代服务，因为 AI 具备了类人的交互能力 在过去的 12 个月里，AI 技术经历了炒作周期的压缩形式，从期望的高峰到失望的低谷，再到现在的生产力高原期。这一过程中，团队认识到LLMs和AI为我们带来了三种独特能力：创造能力、推理能力以及类似人类的互动能力。 AI 技术的三种独特能力： 创造能力：生成式AI可以创造图片、文本、视频、音频等，这是传统软件无法实现的。 推理能力：无论是单步或多步骤推理，AI 的这一能力都超过了以往的软件范畴。 类似人类的互动能力：由于AI的创造和推理能力，软件能够首次以类似人类的方式互动，对商业模式产生深远影响。 资料来源：红杉AI大会官方内容 有

事件 5月14日，OpenAI发布GPT-4o模型，o源自词根omni，代表着全能，也揭示OpenAI在多模态的发展中更进一步。根据官网和已发布的信息，GPT-4o可以接受文本、音频和图像的任意组合作为输入，并生成文本、音频和图像输出的任意组合。其中文本和图像的功能从今天开始已经可以在ChatGPT中使用，万众瞩目的语音功能在未来几周才会面向Plus用户开放使用。 除了语音功能外，ChatGPT同时更新了一些新的小功能插件，本文将给大家展示全新的GPT-4o到底有什么魅力让大家惊叹不已，赞叹连连。 全新的语音聊天助手 在 GPT-4o 之前， ChatGPT 已经可以进行语言聊天交流。其中，GPT-3.5的平均延迟为 2.8 秒，而GPT-4为5.4 秒。语音聊天助手由三个独立模型组成：第一个模型将音频转录为文本，第二个模型由GPT-3.5 或 GPT-4 接收文本并输出文本，第三个模型将该文本转换回音频。 但在这个过程GPT-4 会丢失大量信息——它无法直接辨别不同的音调、不同的讲话者以及背景噪音，也无法发出笑声、歌声或表达情感。 GPT-4o在文本、视觉和音频上端到端地训练了一个新模型，这意味着所有输入和输出都由同一个神经网络处理。GPT-4o 是OpenAI第一个结合了所有这些模式的模型，所以OpenAI宣称，GPT-4o仍然只是在探索该模型可以做什么及其局限性的尝试（we are still just scratching the surface of exploring what the model can do and its limitations）。[i] 探索GPT-4o全新的功能 GPT-4o在其官网上展示了一些带探索的全新功能，话不多说，直接开始展示： 资料来源：OpenAI官网 这个功能叫做机器人作家的博客，你输入自己想讲述的内容，会看到屏幕上机器的

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Z Reseach Factory观点 5月10日，据彭博社、美联社以及华尔街日报等媒体报道，拜登政府将在下周对中国加征关税，涉及的企业包括电动汽车、电池以及光伏领域，尤其是在电动汽车上。据传拜登政府将于5月14日宣布将中国电动汽车的关税从27.5%提升至100%的消息。 这一极端的关税被视为新一代贸易战即将打响的标志，但这一极端举措的背后真的只是处于拜登政府对国内汽车行业的保护吗？下面，我们来探讨下这个问题。 100%的汽车关税从会计的角度意味着什么？ 要想先回答这个问题，我们先看下汽车行业的利润率： 资料来源：iFind 上图是A股新能源整造汽车公司戒指最近一季财报的销售净利率，可以看到净利率最高也仅仅能达到22.02%，更别提比亚迪仅能达到3.82%，以及大量的不能盈利的车企。这不仅意味着，现在27.5%的关税已经超出了国内汽车行业仅从盈利角度来讲做出的最大让步，这同样说明，关税从27.5%上升至100%并没有任何差异。 在事实层面也印证了这一点：2023年中国纯电动汽车的出口总额较前一年增长了70%，金额达到341亿美元。最大的出口地是欧盟，2023年购买了价值134.6亿美元的此类中国汽车；但出口到美国的纯电动汽车只有780万美元。这几百台车在庞大的美国市场上，如螳臂当车般，事实上不可能与本土汽车产生任何关系。 那宣布100%的汽车关税到底有什么作用呢？ 大选将至，摇摆州落后的拜登还在尽力 近期，综合美国国内各大民意调查数据显示，在全国层面，2024年总统选举的民主、共和两党候选人——美国总统拜登和前总统特朗普的选情处于胶着状态，但是在摇摆州的竞争中，特朗普的支持率略胜一筹。 资料来源：公开信息 摇摆州，也叫紫色州，也就是美国著名的铁锈带，指的是在美国总统选举中，美国民主党和美国共和党势均力敌的州。因美国传统上将美国民主党大本营的州称为蓝色州，将美国共和党占优势

引言 当地时间周五（5月10日），西蒙斯基金会在官网宣布，基金会的联合创始人、数学家兼投资者詹姆斯·哈里斯·西蒙斯（James Harris Simons）当天在纽约市去世，享年86岁。[i] 西蒙斯创办的大奖章基金在1988-2018年的30年内，平均年化收益率为66%，在扣除管理等各项费用后，平均年化收益率高达39%，远超“股神”巴菲特旗下基金同期21%的收益率，索罗斯、达利欧等著名投资大佬也难以匹敌，堪称史上华尔街最高的基金投资收益率。 资料来源：西蒙斯基金会官网 西蒙斯的传奇人生 西蒙斯是一位世界级数学家、量化投资领域的传奇人物，在40多岁时从学术界转向投资界，创立了文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies），开创了量化交易的先河，并成为历史上最赚钱的投资公司之一，他也因此被称为 “量化之王”， 被誉为“最赚钱的基金经理”和“最聪明的亿万富翁”。根据亿万富翁指数，西蒙斯的身家估计达到318亿美元（约合人民币2298亿元），在全球富豪榜上排名第49位。[ii] 01、前半生：杰出的数学家[iii] 进入投资领域之前，凭借着对数学崇高的热爱和无与伦比的天赋，西蒙斯已经成为一位世界级的数学家，在数学领域造诣颇深，斩获了诸多殊荣。 1938年，詹姆斯·西蒙斯出生于马萨诸塞州，幼时就在数学领域表现出极高的天赋，3岁就能算出某个数字的两倍和一半是多少，还能算出2到32的平方数，4岁时展现出了超乎同龄人的逻辑思维。西蒙斯本硕均就读于麻省理工学院数学系，并在23岁就获得了加州大学伯克利分校的数学博士学位。 1964年至1968年期间,西蒙斯是美国国防研究院的研究人员之一，他同时也在麻省理工学院和哈佛大学教授数学。 1968年，西蒙斯通过《黎曼流形中的极小变种》一文，奠定了其一流几何学家的地位，并在同年任职美国纽约州立大学石溪分校数学学院院长，年仅30岁。