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上次发帖后，受到不少人质疑，很多人觉得期权风险高，卖期权更是风险无限，收益有限。我在来老虎的首帖就讲了我的期权交易观，也在我的主页进行了置顶，其中核心是cash secured。 我认为任何策略存在风险，没有绝对的高枕无忧，所以一定要知道风险知道底线，在自己能承受的舒适区交易。我在上一篇苹果的策略中说了自己的思路，并且明确的说明了我卖call 和 卖put的数量，对于我持有苹果的仓位属于绝对安全的状态。 标的为本，期权为末。并不是所有的股票都可以跟苹果一样交易，事实上，大部分都不值得。值不值得是因人而异，每个人对不同标的不同领域的认知有偏差，我很好的朋友非常擅长做原油产品，一年以来原油的暴涨赚了有十倍，我羡慕，我有点时候跟他玩1把，但我不敢上仓位，我没有认知优势，赚不了什么钱。 我也是普通股民，除了苹果这样长线，我也经常赌财报。拿出不痛不痒的钱去验一下自己判断。我觉得赌财报其实是赌赢的概率，想着每单都赚钱那是痴人说梦。因此，小赌怡情，一下手就半仓甚至全仓的是非常愚蠢的，一旦判断错了方向，就是全军覆没。我会将没把握的交易严格控制在5%的资金（当然具体多少看个人的风险承受能力，你可以选择更少）。 我最近很关注netflix$(NFLX)$ ，没错就是因为squid game，股价刚创新高，还有它下周要财报了。但nflx在我列表里面属于特别不适合卖出期权的公司。为什么呢？历史波动大，一跌下来没谱，我没有准确愿意接盘的价格，不敢卖put。卖call更别找死了，没有持仓卖call风险非常大，一旦行权相当于做空，股票上涨是可以没有理由的，何况nflx1月

韩国最大的电商平台Coupang下周即将上市，据说有望成为自阿里巴巴之后在美国交易所上市的最大规模非美国公司IPO。有点好奇韩国电商是怎么运营的，于是看了一下招股书，下面简单聊聊这家公司招股书情况,为了方便打字，以下简称为CP公司。 招股信息： 股票代码：$Coupang, Inc.(CPNG)$ 上市时间：3月11日(周四） 发行规模：公司出售1亿A类股，股东出售2千万股 发行价格：27至30美元 募资规模：共36亿美元 估值：460亿美元至510亿美元 募资用途：一般公司用途，包括营运资金，运营支出和资本支出 主承销商：高盛、艾伦公司、摩根大通、花旗银行 机构持仓：这家公司最著名的股东就是孙正义的软银愿景基金，软银从2015年起开始向这家电商公司投资，当时投资了10亿美元，2018年11月软银再加码投资20亿美元，这使得其估值从50亿美元一下子飙升到90亿美元。IPO前软银总持股35.1%，IPO后持股为33.1%；而这次上市打算出售的领头股东则是贝莱德；IPO前贝莱德持股3.3%，IPO后贝莱德将减持1%到2.1%。在IPO之后，Coupang的创始人兼首席执行长金博姆(Bom Kim)持有该公司10.2%的股份。 业务：一个CP=亚马逊+美团+支付宝 Bom Kim是Coupang的创始人兼CEO,他是美国公民，7岁时离开韩国，13岁时在马萨诸塞州上寄宿学校。这位哈佛商学院(Harvard Business School)的辍学生现在住在韩国。2010年，他以类似Groupon的商业模式创建了Coupang，最开始做的是类似ebay的市场，最后转向了韩国的大众消费品市场。 Bom Kim CP公司成立于2010年，公司招股书中号称

本期虎友说，我们为大家请到了社区大V@蒋书杰_美股玩家。 他毕业于美国金融+工商管理双学位，从大学期就创业，用利润在美国买了人生第一辆卡宴，目前公司主营传媒+旅游的他已财富自由。在投资上，他不仅玩正股，还会适当配置期权期货。由于对市场有很深入的分析，他多次成功踏准市场节奏，也因此在黑天鹅频出的2020年收获不错盈利。 27岁，蒋书杰已经交易过大部分的金融品种：期权、正股、黄金白银原油农产品期货……自6年前接触二级市场，他的账户里已积累了千万资金。 因本是金融专业背景，再加上这几年在证券市场里的摸爬滚打，蒋书杰把自己形容为一个“相对专业的投资者”，但也有“失手”的时候。比如去年，特斯拉财报利好后他曾在420美元再次布局，结果却被一位天天发美股要完蛋以及大选要暴跌新闻的朋友给影响了。“大约30万美元的仓位被恐慌平推了”。又比如，负油价后，他本想抄底原油ETF（USO），但彼时原油继续下跌，他割掉正股换成远期期权CALL，用更少的资金布局。 蒋书杰说2020年以来他账户总收益率近460%。“赚的最多是蔚来、Yalla、声网、SNDL还有玉米期货。”进入2021年，他正在布局旅游、酒店、资源等板块，“小盘股涨幅会超越大盘股”他说。 蒋书杰的盈利Top 5 踩准蔚来，“错失”特斯拉 蒋书杰还记得他第一次买股票是因为大学的一门“实践作业”。学校提供的本金，教授则通过这种“沉浸式”方式让学生深入理解k线分析、财务报表等金融知识。 系统性的实战培训让蒋书杰积累了扎实的专业基础，但这并未让他的投资一番风水。 “刚开始很多还是凭感觉买，四年前曾经有个账户一年亏损超35%，直到后面自己做生意了，才真正开始研究，变成价值投资。”创业后，蒋书杰学着以CEO的思维从战略和商业模式分析一家公司，这在

报告要点 一、阿里监管调查结束，产品型企业的机会来临。 二、美联储为回购开启绿灯，花旗引领银行业复苏潮。 正文部分 周末$阿里巴巴-SW(09988)$ 监管调查结束，此次约谈内容，暂未向悲观情形演变，更多的是点明了监管趋势。 如果我们把跨度再拉长一些看，这次反垄断明确平台企业边界，确实会影响平台型成长股的高估值逻辑。 我们看，过去成长股中的龙头企业，之所以能够获得高溢价，无非来自于其占领市场份额上的优势（营收加速扩张的能力）和产品毛利率扩张的能力，而反垄断主要削弱的就是市场对于龙头企业营收加速扩张的这部分预期。 从企业自身来看，大型平台企业的扩张可能并不会再像过去一样激进，但产品本身也拥有一定的议价权，可以预见的情形之一是，在目前的份额优势下，如果平台型企业提高定价，在成本不变的情况下，毛利率的扩张也会是估值的加分项。或许这是未来潜在的关注点。 这次对阿里成长性的影响有多大，其实还很难有一个更为准确的分析。 由于没有事先案例，短期我们可能很难通过基本面，来给出一个准确的判断，而现阶段情绪和技术视角，可能会给出一个更直观的参考。 在我们来看，短期靴子落地后，股价有可能迎来喘息。这轮调整的极限区域预计至多在205美元/ADS附近。$阿里巴巴(BABA)$(阿里周线的一个强支撑区域，从技术性的语言来理解，在跌破之前，阿里都仍然处于完整的上升趋势中） 我们也注意到，代表整个中概板块的$KraneShares CSI China Internet ETF(K

可以申购的。可以理解为彩妆护肤界的小米或者名创优品。估值250-400亿人民币，就是短期可能受美股波动影响。亮点1.医美护肤品化妆品赛道是一个很好的赛道，A股也诞生了珀莱雅、华熙生物等牛股；2.成长数据亮眼；（收入成长性、毛利率水平、客单价变化、用户数量增长、复购率数据等）缺点及隐忧现阶段不是关注重点，成长性才是市场关注焦点。①重营销轻研发；②渠道单一，完全依赖线上；③品牌形象弱，中低端形象挥之不去；④模仿者众多，营销成本越来越高。以下是稍微详细点的介绍一、赛道与竞争格局：1）赛道：7分中国是2019年最大的美容市场，零售额达到388亿美元。中国的美容市场预计在2019年至2025年之间增长299亿美元，占同期全球美容市场总增长的近60%。人均支出增加，消费者对美容产品的需求增加，产品选择范围的扩大，购买频率的增加以及来自二线城市的消费者购买量的增加，推动了这种快速增长。①横向对比：据智研咨询，2019年国人的化妆品人均消费金额为49.6美元，不到美、日、韩三国的20%；人均彩妆消费金额更是仅为后者的10%。②增速：2）竞争格局：6分；国际大牌牢牢占据中高端市场，中低端市场国货崛起，新生代不抗拒国货（就如李宁），但品牌之间尚处于跑马圈地阶段，竞争格局非常分散，尚不知道谁是最早赢家。腾讯广告发布的《国货美妆2019洞察报告》显示，2013-2017年，在护肤品和美妆领域，国产品牌的市场份额达56%，已超外资品牌，而外资品牌的市场份额连续4年负增长。二、公司素质：7分2.1公司简介：逸仙电商成立于2016年，旗下拥有完美日记（PerfectDiary）、小奥汀（LittleOndine）及完子心选（Abby"sChoice）三个彩妆及护肤品牌。完美日记是逸仙电商三大品牌中公众知名度最高的产品，主打大众、平价路线，有“国货之光”的称号，同时也是逸仙电商的主力产品。2019年度，

$苹果(AAPL)$网抑云搜 metaphorical soul- Dennis Kuo，作者是我很喜欢的一个独立音乐人。网抑云虽然版权不如QQ音乐全，但独立音乐真的太美了。这首歌只有48个评论，一首未被大多数人发现的宝藏。封面中间貌似是日本神话里的大天狗？右上是鲤鱼精？左下左上看不出来。昨晚盘前，辉瑞$辉瑞(PFE)$ （国际大厂，伟哥制造商）宣布其新冠疫苗可以遏制90%以上的感染，瞬间SP500和道琼斯期指直线拉升，纳斯达克指数直线暴跌，二者完全相反的瞬间暴涨暴跌，也是把我看愣了，然后...什么都没干，洗澡睡觉去了。受疫苗利好影响，很多顺周期股票大涨，包括航空、影院、商场、赌场等等。疫情受益股，像在线会议zoom、在线视频网站Netflix、在线购物PDD阿里巴巴等都大跌。但我没看懂像苹果、AMD这类科技股为什么跌，只能理解为热钱从NASDAQ向DJI转移，所以对科技股范围打击。说说我的看法：完全不打算追任何周期股。大家记得6月初周期股的暴涨么，当时美国四大航空、赌场、游轮、商场、影院股一起暴涨，原因是当时市场看好吉利德的瑞德西韦疗效，过了一阵发现瑞德西韦最多只能算有效药，说不上特效药，然后...一地鸡毛。贴一张嘉年华邮轮$嘉年华邮轮(CCL)$ 从6月到现在的K线图，大家自己感受。一不小心站在山顶的话，真的风吹蛋蛋凉...这次辉瑞的疫苗，我估计大概率仍处在三期阶段，别看已经到三期了，但并不等于正式上市。倒在临床三期的药品疫苗数不胜数，即使是现在急需的新冠疫苗，也不能贸然跳过

刚刚，阿里发布了未经审计的2020年Q3季报（对应2021财年Q2）。 财报显示，该季度，阿里巴巴营收1550.6亿元，上年同期为1190.2亿元，同比增长30%；归属于普通股股东的净利润为287.6

40亿到50亿美元，这是目前国产消费品牌大致估值。泡泡玛特卖玩具，毛利高达64.8%。喜茶和元气森林卖饮料。完美笔记卖化妆品。毛利也高于20%。这些生意都挺赚钱。新消费也因此被视为是一级市场最后几个热门的投资赛道。但这股热闹中，上述公司都曾陷入估值过高的争议。泡泡玛特也不例外。从20亿人民币到40亿美元，这家公司是怎么变贵的？最值钱的是IP和渠道泡泡玛特的核心竞争力是IP孵化和销售渠道。这门玩具生意里，IP指的是艺术家设计的玩偶。整个产业都围绕它展开。最早，创始人王宁从Sonny angel突出的店铺销量中，发觉了市场需求，然后找到Molly 系列玩偶设计师Kenny Wang。Sonny angel这个日本公司Dreams设计的玩偶，一度占到泡泡玛特百货商店单店销售的30%。上：SonnyAngel 下：Molly发现热门IP，有运气成分，但也考验创始团队观察潮流玩具市场的视野和深度。后来，随着公司发展，泡泡玛特专门建立20人左右的艺术家发掘团队。他们从线上社区葩趣、线下潮流玩具展会、电商等渠道搜集消费者需求和分析审美趋势；以此为方向，再去签约艺术家。核心艺术家则只需要设计原型，画草图，而剩下95%的优化和工业设计则泡泡玛特内部的设计团队协作完成。泡泡玛特招股书披露该设计和工业原型部门目前有91人，占全员7%左右。简单讲，泡泡玛特是将艺术玩具标准化，然后找代工厂批量生产。泡泡玛特每年会根据 IP 热度，为各 IP 推出 1到7 个盲盒系列，每个系列含 12 款不同设计，包括一款“隐藏款”（抽中概率为 1/144，约为0.7%）。王宁2015年左右去玩具设计师Kenny Wang工作室的时候，他看到类似Molly这样的作品有几百个。这款能卖五十个，那款卖两百个，没有完全商业化。把IP产品化也是泡泡玛特是最消耗成本的环节。按照2019年财务数据，泡泡玛特每卖出100块的玩具。

不知不觉，2020已翻过半程。虎友们收获如何？在股市这个每天新发生事物无数的地方，可分析事物无数的地方，人们似乎一直往前走，很难停下来。而投资，或终需沉淀，留下来的也许更值得认真品位。老虎社区甄选2020上半年十大精华文章，与虎友共享。 Zoom的“冰与火之歌” @我思锅我在 谁也没想到一场疫情让$Zoom(ZM)$在短短两个月内市值翻了一倍，而更没想到仅仅在一周内，因为安全问题引发的舆情让CEO袁征频繁出面道歉，股价又从最高点重挫近30%。前有Marc Benioff离开老东家Oracle Siebel创立了$Salesforce(CRM)$，后有袁征离开Cisco Webex创立了正处于“冰与火”之中的Zoom。回顾视频会议技术的发展史，不得不让人惊叹于历史的相似与轮回。 专访资深华尔街基金经理：聊聊原油、美股和中概股 @锐问 其实包括我们在内很多美国和亚洲的对冲基金都看到了瑞幸的潜在问题，并做空了这只股票。说到底，这并非一个‘出乎华尔街预料’