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英为财情Investing.com - 中概股经历了长达一年的抛售后已开始反弹，其中有几支股票可能遭到低估，长期来看，这些公司可望带来可观的回报。如过去三个月，KraneShares CSI中国互联网ETF (NYSE:KWEB)上升了22%，达2024年新高。KraneShares CSI中国互联网ETF走势图，来源：英为财情Investing.com其中，随着监管逆风因素消退和宏观经济颓势缓和，阿里巴巴(NYSE:BABA)、拼多多(NASDAQ:PDD)、网易 (NASDAQ:NTES)、京东(NASDAQ:JD)和百度 (NASDAQ:BIDU) 等公司有望脱颖而出，成为极具吸引力的选择。尽管近期有所波动以及存在若干不确定性，惟这些公司拥有强大的基本面、稳健的商业模式和增长前景，这些因素都可能在日后几个月推动股价走高。    本文将使用InvestingPro研究上述五只股票的估值、财务状况等表现。1.阿里巴巴          最新收市价：78.46美元          公允价值：127.49美元（看升55.9%）          市值：1998.20亿美元阿里巴巴是全球电子商务、云计算和数字娱乐领域的佼佼者，并在中国科技行业和网络零售市场中保持着领先地位。阿里巴巴旗下拥有包括淘宝和天猫在内的众多平台，这些平台构建了一个庞大的生态系统。随着中国电子商务和数字支付的日益普及，阿里巴巴也受益匪浅。另外，该公司的云计算业务——阿里云，在全球云服务市场中占有重要一席，为公司多元化的收入来源添砖加瓦。尽管近期面临监管审查和宏观经济的挑战，但阿里巴巴凭借其稳健的商业模式、正在推进的重组工作，以及强大的收入

英为财情Investing.com - 即将到来的美国总统大选可能竞争激烈、难分高下，摩根大通近日探讨了此次大选可能出现的各种情况及其影响。紧张的美国总统大选即将拉开帷幕现任总统拜登(Joe Biden)与前总统特朗普(Donald Trump)的对决将于11月5日上演，这将是近70年来首次由两位前总统角逐白宫。尽管特朗普可能面临一系列前所未有的法律挑战，惟最近的民意调查显示，在美国关键的摇摆州，即可能决定美国总统选举结果的七个关键州，两位候选人的支持率旗鼓相当。这7个摇摆州指亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州，这些州的选民在民主党和共和党候选人之间摇摆不定，然而这些摇摆州在决定哪位候选人能够赢得选举团投票方面发挥着至关重要的作用。摩根大通分析师在5月7日的报告中指出：“对于希望管理美国关键政策主题敞口的股票投资者来说，此时举行的选举利害关系重大，理应引起一定关切。”“鉴于两位候选人在参众两院的领先优势均十分微弱，11月的大选仍存在很大的不确定性和意外可能。”拜登与特朗普的潜在政策差异摩根大通指出，中短期内，政治僵局或许是最中性的结果。因为这样将限制对现任政府已有政策的修改，并阻碍新政策的推行，尽管行政机构进行单边行动的风险仍然存在。有鉴于此，投资者更应注意管理共和党总统及特朗普当选带来的风险（无论共和党是否在国会占多数），因为这更实质性地改变了现状。若特朗普在国会分裂的情形下赢得总统大选，那么美国的贸易、外交、能源政策以及与反垄断问题（尤其是与媒体公司相关）的额外审查都可能对市场产生影响。从贸易角度看，特朗普当选可能导致对中国的现有关税提升至60%，并可能对所有其他贸易伙伴加征10%的普遍关税，或者对在墨西哥生产的中国汽车制造商征收高达100%的关税。这些领域主要由行政部门管理，可在未经国会明确批准的情况下施加影响。美国对俄罗

上周对宏观经济和市场来说意义重大。本文将讨论：美联储鸽派声明：大规模缩减量化紧缩计划；市场动态可能即将发生变化：再通胀的说法首次遭到一组疲弱的数据挑战，而经济学家对2024年美国名义GDP增长的预期仍然乐观，增速预计为5%。“从6月开始，委员会将通过将美国国债的每月赎回上限从600亿美元降至250亿美元，来减缓其量化紧缩的速度。”这意味着，美联储在上周正式宣布了缩减量化紧缩力度。自2022年年中起，美联储就开始实施量化紧缩政策，旨在释放之前在量化宽松时期积累起来的美联储债券持仓。在这一过程中，美联储并没有选择向市场抛售债券，而是允许债券在其资产负债表上到期，并且不再对到期的名义债券进行再投资。具体来说，美联储每月会允许950亿美元的债券自然到期，这其中包括600亿美元的国债和350亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。然而，实际执行的量化紧缩规模大约是每月750亿美元。原因在于，高利率抑制了抵押贷款的再融资活动，使得美联储资产负债表上的抵押贷款支持证券（MBS）的偿还速度放缓，每月仅约有150亿美元的MBS到期。可以参考Michael Gray制作的这张图表，更加直观：系统公开市场账户(SOMA)中MBS实际到期不再续投规模vs目标到期不再续投规模美联储上周三(5月1日)的声明显示，量化紧缩的速度已减半，即从原本的每月约750亿美元降低至每月约400亿美元。为什么放慢量化紧缩速度很重要？调整量化紧缩速度对市场是好消息。因为这暗示美联储将采取更多行动来吸纳未来几个季度计划发行的国债，以支持美国政府的赤字支出。这也意味着养老基金、资产管理公司、银行等其他机构无需承担过多长期债券的发行压力。根据投资组合再平衡理论，拥有更多资产负债表和风险承受能力的私人投资者可能会将部分资金重新分配到信贷或股票市场等风险较高的资产上。此外，量化紧缩节奏的放缓意味着银行间系统中的储备金（即“流动性”）

4月美股下跌后，美联储再度表明鸽派立场，市场纷纷预测2024年可能会降息。目前市场普遍预计12月降息的可能性最大，然而假如劳动力市场显现出疲软态势，且通胀率下降，降息的时间有可能会提前。同时，如果美元和油价双双下跌，可能进一步助推科技股上升。英为财情Investing.com - 4月份，美股动荡，标准普尔500指数创下2023年9月以来最大单月跌幅，纳斯达克指数也结束了连续5个月的上涨态势，跌幅超过4%。目前市场预测，美联储在2024年推迟降息的概率达到了42%。然而，5月的第一周，得益于弱于预期的就业报告和美联储主席鲍威尔的鸽派评论——暗示接下来不太可能加息，大部分股票都重拾积极势头。那么，美联储何时会降息呢？债券市场似乎预期6个月后会降息。通常情况下，如果市场预期在这段时间内降息，6个月期美国国债的收益率将至少比当前的联邦基金利率低0.25%。但当前情况并非如此，这表明12月的FOMC会议是可能降息的最早时间点。6个月期美债收益率vs联邦基金利率目前市场预期2024年12月会一次性降息0.25%，与英为财情Investing.com的美联储利率监测工具预期相吻合，该工具显示12月降息的可能性相比前几个月有所增高。此外，美联储对物价稳定和就业最大化的关注度越来越高。在此背景下，我们可以观察到非农就业岗位的持续下降，降至2021年2月以来的最低水平，达到848.8万，而非农就业岗位与通胀动态相关，特别是与核心个人消费支出(PCE)通胀有明显的相关性。非农 vs PCE通胀率最近失业率上升至3.9%，薪资同比增速下降至3.9%，也表明劳动力市场走弱，总收入增长预期放缓。这些迹象表明，未来几个月通胀压力可能会有所缓解。此外，如果美元随着油价的下跌而走弱，并突破了目前的趋势线，情况会变得更加有趣。美元指数 vs 油价从历史角度来看，美元与利率之间的正相关关系导致了它们与油价的同

巴菲特的大动作：减持苹果股份并积累创纪录的现金储备，这一举动流露出他对市场的谨慎态度。从当前的估值水平来看，巴菲特更倾向于短期债券而非股票，这或许预示着他预测市场将会进行调整。本文将探讨我们应如何调整自身的投资策略。在伯克希尔·哈撒韦(NYSE:BRKb)的年度股东大会上，沃伦·巴菲特发出了明确的谨慎信号，而这也是他的长期合作伙伴查理·芒格首次缺席的大会。以下是两个关键举动，它们可能标志着市场情绪的转变：大举减持苹果公司(NASDAQ:AAPL)股份：伯克希尔·哈撒韦大幅减持了苹果公司13%的股份，这一举措或许可以视为对美国股市普遍降温的讯号。创纪录的现金持有量：伯克希尔·哈撒韦的现金储备已飙升至惊人的1890亿美元，这可能意味着它正在为未来的市场波动或潜在的逢低买入机会做准备。尽管人们认为减持苹果系“获利回吐”，但值得注意的是，在总市值约为13万亿美元的7家杰出公司中，苹果一家公司就占据了相当大的一部分（约3万亿美元）。美股七巨头市值苹果在全球股指和ETF中的重要地位，例如在MSCI World (NYSE:URTH)中占3-4%的权重，进一步印证了巴菲特的观点。巴菲特强调，在目前的估值水平下，持有收益率在5%以上的短期政府债券比持有股票更为可取。换言之，他在等待市场出现重大调整后才会恢复买入。他目前的现金配置比例为33%，显然表明他态度谨慎。以下是如何借鉴巴菲特的投资策略：尽管我们可能没有巴菲特的资源，但我们仍然可以在某些方面采纳他的谨慎投资策略。您可以考虑：增加短期债券的配置：在欧洲，短期（3年内）的政府债券也提供具有吸引力的收益率。重新平衡投资组合：定期调整您的资产配置，以保持您期望的风险水平。多样化投资：由于巴菲特偏爱个股，我们可以选择通过全球股票指数或进行跨地区（亚洲、欧洲等）投资，以实现更广泛的多样化。尽管4月份市场出现了调整，但到目前为止，在总统选举周期的最

英为财情Investing.com -周一，5月6日，A股全天跳空高开后强势震荡，深成指领涨，化工板块掀涨停潮。截至收盘，上证指数涨1.16%，收于3140.72，深证成分指数涨2%，收于9779.21，创业板指数（价格）涨1.98%，收于1895.21，中国A50期货指数截稿前跌0.19%，报12739点。市场单边上涨，超4500只个股上涨，超700只个股下跌。沪深两市今日成交额11025亿，较上个交易日放量719亿，连续4天成交额破万亿。北向资金全天净买入93.16亿，其中沪股通净买入64.55亿元，深股通净买入28.6亿元。盘面上，化工股集体爆发，联合化学、宝丽迪、七彩化学、川恒股份等20余股涨停。合成生物概念股连续大涨，川宁生物、蔚蓝生物、圣达生物、播恩集团等涨停。CRO概念股震荡反弹，昊帆生物、昭衍新药涨停。电力股表现活跃，长青集团、西昌电力涨停。高铁概念股开盘走强，凯发电气、广深铁路、科安达等涨停。下跌方面，ST股集体大跌，近60股跌停。巨丰投顾分析师丁臻宇认为，在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到汇率及外围地缘政治因素影响。中长期看，市场已恢复活跃，未来A股的吸引力将进一步提升。财报季结束后，题材股有望恢复活跃，投资者可以在5月重点关注军工、机器人、新能源等成长赛道股。***担心股票买在高点？现在订阅InvestingPro，每天只需2.1元，即可坐拥美股多种估值模型，避免高买低卖。以苹果公司为例：https://cn.investing.com/pro/NASDAQGS:AAPL

上周四，苹果公司(NASDAQ:AAPL)公布的2024年第二财季财报引发了一场小小的争议。苹果宣布了美股史上规模最大的股票回购计划，规模高达1100亿美元，超过苹果自己在2018年宣布的1000亿美元回购计划的记录。历史上紧随其后的只有雪佛龙公司(NYSE:CVX)在2023年1月宣布的750亿美元回购计划。然而，仔细研究苹果3月季度财报后，就会发现苹果推出巨额回购计划也在意料之中。目前，苹果遇到多个方面的激烈竞争。对于大多数消费者，韩国三星(KS:005930)以及中国华为和小米(HK:1810)(OTC:XIACF)的性价比更高。尽管苹果的业务早已经不局限于智慧手机市场，然而iPhone仍然贡献了大部分收入。在2024财年第二财季，苹果的净销售额为908亿美元，同比下降4%。其中，iPhone贡献了459亿美元，占苹果收入的50%。此外，苹果将进军AR/VR市场的Vision Pro设定为奢侈品，就好像Meta的Oculus Quest不存在。再加上通胀压力导致的生活成本不断上升，以及苹果专注于一个封闭的高端生态系统，这对其增长来说不是好兆头。然而，创纪录的股票回购是提升苹果股价的正确策略吗？这难道不会让苹果从成长型大型科技股转变为价值型股票吗？其实，这种金融新现象的根源在于通货膨胀，反映了当今的宏观经济形势。股票回购：市场操纵还是宏观驱动的价值推动者?直到20世纪80年代初，股票回购计划都是非法的。毕竟，通过在公开市场上回购自己的股票，让公司内部人士拥有可以操纵市场的优势。尽管如此，在那段通货膨胀猖獗的时期，美国证监会(SEC)认为股票回购是除股息之外回报股东价值的另一种机制。1982年，美国证监会通过了10b-18号规则，股票回购自此成为对抗高通胀的有效举措。通过回购，公司可以调整股票供应，使股价跟上通货膨胀的步伐。随着通货膨胀率越来越高，并压垮了Meme股，高盛

根据Indeed关于2023年终职位发布的分析报告，软件开发、信息科技、数学及金融领域的降幅最为显著，幅度从44.8%至32.2%不等，标志着白领职业的自动化替代进程正逐步加速。尽管这些行业对专业人才的刚需依旧存在，惟大量的初级乃至中级岗位正逐步被人工智能(AI)技术所替代。早在2023年4月，高盛就预测，高达三分之二的工作岗位或将在某种程度上受到人工智能的驱动影响。据麦肯锡公司(McKinsey & Company)预测，随着体力劳动向人工智能的转移，全球人工智能市场的规模有望攀升至4.4万亿美元。在此背景下，投资者面临抉择：在这片增长蓝海中，他们应如何配置自己的人工智能投资版图？在基础设施层面，英伟达(NVIDIA)(NASDAQ:NVDA)与AMD(NASDAQ:AMD)正激烈竞逐人工智能芯片领域的头把交椅。而在软件服务及人工智能应用集成方面，科技巨擘谷歌(NASDAQ:GOOG)与微软公司(NASDAQ:MSFT)则在争夺人工智能领域的王者地位。为什么是微软？微软凭借Copilot的问世，为其经典软件产品线注入了新的活力。据6sense数据显示，微软Office 365办公套装目前市场份额约为23.58%，而Excel单一软件的占有率也达到了10.42%。更为关键的是，微软打造了Microsoft Graph与Fabric两大平台，极大地简化了人工智能模型的培育。Microsoft Graph使开发者能够在LLM训练过程中充分利用微软的服务，并将自身产品无缝融入微软广泛的生态系统；而Fabric作为一个多能的分析工具，广泛服务商业智能至数据科学等多个领域。支撑微软生态系统的基础架构则是其云服务Azure。特别是Azure OpenAI，通过即插即用的方式，实现了ChatGPT 3.5及以上版本的顺畅集成，应用场景从必应(Bing)图片生成延伸至Azure S

美股正面临复杂多变的风险偏好和历史趋势带来的逆风。历史表现虽给予一丝慰藉，惟历年间的回报率波动巨大，提示不可盲目乐观。在全球局势紧张和通胀忧虑的双重压力下，股市承压，而“五月卖出，转身离场”的传统智慧受到历史数据的挑战。英为财情Investing.com - 美股步入了一个充满变数的阶段，同时风险偏好显露疲态。混沌不明的状态会让投资者感到迷茫，高风险股票(NYSE:SPHB)与低波动股票(NYSE:SPLV)的比值的摇摆不定就是例证。高Beta股票 vs 低波动股票经济学家Robert Shiller的研究曾深入探讨股价与基本面的匹配问题，揭示了两者间常见的错位——股价波动往往超越基本面的实际变化。这揭示了市场可能存在的非理性行为，无论是过度乐观还是过分悲观，都能引起价格的剧烈波动。因此，投资者常常从标准普尔500指数的历史轨迹中寻找安慰。自1950年以来，平均年回报率描绘出一幅总体向上的趋势，如下图所示：尽管波动在所难免，指数总体呈上升态势，惟每年表现各异，深入探究各年份则能发现多样化的走势，导致迥然不同的回报。因此，股市年年各不同，无绝对平均可言。不确定性笼罩，牛市还能继续吗？在地缘政治紧绷、盈利表现不明朗、通胀加剧以及季节性因素的共同作用下，市场压力重重。标普指数与美国20年以上期限债券ETF(TLT)比值尽管标准普尔500指数与美国20年以上期限债券ETF (NASDAQ:TLT)的比值在美股于3月触及历史新高后似乎也创下新高，不过自上周似乎开始反转，惟这并不必然预示着始于2020年的上涨趋势终结。当前市场的调整在很大程度上可能是情绪性抛售的结果。经过半年的强劲反弹和屡创新高的行情后，自然会发生一次健康的回调，在此过程中的波动是常态。2024年，会否再现“五月卖出，转身离场”？“五月卖出，转身离场”——这一俗语在每年的此时都会出现。然而，历史数据讲述了一个

2024年第一季度，美国政府的利息总额突破1万亿美元大关，创下历史记录。这一纪录背后，是货币供应自2020年以来空前激增5万亿美元，以及随之而来的80年代以来最猛通胀。之后，美联储实施了近四十年来最激进的加息举措，使得美国政府利息负担愈发沉重。与此同时，截至2023年10月，政府财政赤字已膨胀至1.7万亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的6.3%。然而，通胀仍展现出超乎预期的韧性，3月核心个人消费支出(PCE)指数攀升至2.8%，超出2.6%的预测值，令美联储陷入两难。10年期与2年期美债收益率利差持续扩大，加剧了市场的担忧。若美债需求持续疲软，即便面对高额利息支出和高企通胀，美联储降息的空间也将受限，同时美联储面临平衡巨额赤字与通胀复燃的艰巨任务。摩根大通CEO Jamie Dimon，在4月致股东信中直言：“巨额财政刺激、绿色转型的年度万亿美元需求、全球军事力量的重构以及国际贸易的新格局——这一切都是通胀的推手。”在此背景下，投资者需重新布局资产，以应对通胀压力。以下是三大类可能从通胀中受益的资产。大宗商品面对货币超发导致的通胀，具有实体价值的商品价值水涨船高。SPDR Gold Trust (P:GLD) (NYSE:GLD) 和iShares Silver Trust(NYSE:SLV) 年内分别上涨12.9%和13.8%。而比特币通胀率仅0.85%，远低于美联储2%的目标，今年回报率高达51%，显著优于金银。比特币是比贵金属更为稀缺的数字资产，其基于庞大计算网络的实物支撑，加之2100万枚总量中的93%已被挖掘。农产品和农业用地投资亦表现出色，景顺DB农业基金 (NYSE:DBA) 年迄今回报达到25.3%。美国房地产伴随原材料成本上升，以及移民潮推高租房需求，房租顺势上调，房东得以随通胀调整租金。尤其是租期较短(1-2年)的房地产投资信托(REIT)，因较短的