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文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，爱康集团即大名鼎鼎的民营体检巨头“爱康国宾”，发了个《2024版中国企业家健康绿皮书》，引起了不少媒体的关注。 在看完《绿皮书》之后，真不由得让人感慨健康和体检的重要性，早发现才能早治疗，才算是对自己、对家庭和对企业的最大负责…… 这实际上也是体检行业和爱康国宾们的价值所在。 不过有意思的是，这边爱康集团创始人、董事长兼CEO张黎刚还在喊着“给各位企业家的健康保驾护航”，但另一边有媒体爆料称，前段时间，南京爱康国宾门诊部有限公司因在诊疗活动中涉嫌违反医疗法律法规被投诉。 犯啥事了呢？原来，有消费者在爱康国宾体检中心被建议洗牙并拔除智齿。但是在拔完牙之后，他才被要求补签《知情同意书》！ 做过手术的都知道，签署《知情同意书》是为了确保患者充分了解治疗的风险和方案，从而做出明智的决定，算是对患者和医疗机构保护的一个必要程序。 但现在，爱康国宾却在为患者拔完牙之后才说风险，这就不免让人生出一种爱康只顾赚钱，而不在乎患者生命安全的既视感…… 也让人越发疑惑，现在爱康国宾到底怎么了？为何会犯下这种低级错误？作为曾经揭露体检行业乱象的“勇士”张黎刚，难道也“堕落”了吗? 爱康国宾，开始力不从心了？ 对于南京爱康国宾门诊部有限公司的这起投诉，结果不出所料。 在当地卫健委展开调查后，最终对南京爱康国宾门诊部有限公司处以警告并罚款14000元的行政处罚。调查确认：在实施拔牙手术之前，爱康国宾未向患者告知可能存在的风险，也未让他在知情同意书上签字，违反了《医疗纠纷预防和处理条例》的相关规定。 那么，这是否为爱康国宾的极个别医疗翻车案例呢？ 简单搜了一下，好像并不是。 比如今年3月份，北京爱康国宾亚运门诊部有限公司，就因未按规定填写、保管病历资料，或者未按规定补记抢救病历，违反了《医疗纠纷预防和处理条例》第四十七条第（四）项，被北京警示朝阳区卫健委处以警告和罚款

文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，51WORLD向港交所递交了招股书，拟在港股主板上市。 港交所官网招股披露显示，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（简称“51WORLD”）于11月29日首次递交招股书。 根据招股书披露的内容，51WORLD布局3D图形、物理仿真及人工智能（AI）三大技术，构建了51Aes数字孪生平台、51Sim合成数据与仿真平台、51Earth数字地球平台三大核心业务。 招股书显示， 2021年、2022年、2023年和2024年上半年，公司营收分别为1.26亿元、1.7亿元、2.56亿元和0.33亿元人民币，同期净亏损分别为1.46亿元、1.9亿元、8710万元和6510万元。 三年半的时间里，51WORLD累计亏损4.89亿元。 问题来了，三年累计营收仅5.5亿，累计亏损却达到4.89亿元的51WORLD为何要在此时流血上市？未来的几年，51WORLD究竟能否改善盈利能力，扭转经营亏损的局面吗？ 这些问题，还是得去招股书里找答案。 赴港IPO背后的无可奈何，成本黑洞拖垮“造血”能力？ 读完51WORLD的招股书，不由得发出这样一种感慨：现在这个市场环境，科技公司想要盈利太难了。 核心原因在于，这些公司大都缺乏造血能力。 51Aes数字孪生平台业务，是51WORLD的营收支柱，2015年开始产生收入，到2023年，这一业务营收占到公司营收的79%，是妥妥的第一大业务。 51Sim合成数据与仿真平台、51Earth数字地球平台业务虽然也在成长，但对于营收的贡献相对较小，到2023年上半年，这两个业务的营收贡献率一个在11.5%，另一个在10.2%。 从增长速度来看，2021年至2023年，作为营收主力的51Aes数字孪生平台业务年收入复合增长率为70%。单从增速来看表现尚可，但数字孪生平台业务也好，合成数据与仿真也好，都是新兴的领域，看起来成长空间挺

文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，家里想添置一款静音的智能马桶，所以让我帮着给参谋一下。 一开始，我先看了外资品牌的科勒、高仪们，直观感觉就是有点贵，动辄六七千，好点的都上万了。 然后又听说，国产的九牧卫浴好像挺不错的。 搜了搜发现，差点翻了车…… 刚开始在某宝上搜索“九牧”关键词，结果看到了“九牧旗舰店”。发现里边的智能马桶确实不贵。最贵的也才7798元，大部分都是2000到4000元之间。 但是，网友们说得很牛*的X90马桶没看到啊？ 退出去再搜，结果“九牧官方旗舰店”出现了，里边有贵的上万的，也有便宜的两三千的。 合着，原来这才是正主啊？ 那“九牧旗舰店”“JOMOO九牧卫浴旗舰店”是啥呢？打开店铺资质和天眼查APP一看，跟九牧公司几乎没啥关联，算是授权经销商店铺。 虽说这也是合规的，可问题在于，官方店铺和授权店铺互相“套娃”，不仅容易把消费者绕糊涂，而且稍不留神还有可能让九牧出现“周杰伦在周杰伦模仿大赛中取得第二名”的尴尬。 就像此前九牧公布的一份打假声明公告，里边就列出了一些“假”货店铺名称，比如“JOMOO智能体验店”“九牧正品体验店”“JOMOO智能家居体验店”等等。 乍一看，是不是比真的还真？ 那么对于这种“假作真时真亦假,真作假时假亦真”的品牌店铺和产品，包括我在内的大多数普通消费者又怎么可能分得清？又怎么可能敢放心买呢？ 所以，我决定深扒一下九牧卫浴，看看这家颇具声誉的国产卫浴品牌是如何应对这些的？到底值不值买？又是否还存在其他的市场隐忧…… 渠道乱来，九牧何解？ 据了解，九牧卫浴的渠道布局分线上和线下，并且为了避免消费者互相比价对经销商利益构成影响，所以线上渠道就主要走中低端产品，线下门店主要推高价产品。 另外为了进一步区分，两者还存在不同款式产品的区别。比如成功入选2024年《财富》中国最佳设计榜的九牧X90超静音数智马桶，在线上官方旗舰店就没有，

$美团-W(03690)$ $新氧(SY)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 医美行业最近有这么两件事儿很有意思。 一个是12月9日，口服的司美在美团全网首家开售，另一个是“减重神药”替尔泊肽也已经开始预约。 两大明星药品在美团开售，表明裹挟着流量优势的美团在医美行业，又向前迈了一步。 把明星减肥药攥在手里，用“爆款单品”的思路去做大医美流量路子，美团是跑通了，而在医美行业，美团的布局不止如此。 前不久，美团宣布了一项人事和业务调整，原美团医药部负责人李锦飞调任新成立的“核心本地商业/酒店旅行”部门担任负责人，而医药事业部与医美医疗业务合并，共同成立了“核心本地商业/医药健康事业部”。新部门负责人由之外每天丽人医美业务领军人李晓辉担任。 大厂人事变动，往往是为了业务谋篇布局。美团内部邮件透露，业务合并旨在补充更多消费医疗场景，系统性地构建健康产业生态。 换句话说，美团要进一步深耕医美行业。 长决策周期的医美赛道：交易平台的“破与立” 医美是个充满潜力的黄金赛，天眼查APP，搜索医美关键词，相关注册的企业都数以万家。 我们先来分析下美团医美处于哪一个层级： 医美这个赛道，目前主要是三类模式：搜索模式、社区模式、电商模式。 搜索模式：典型的代表是百度健康等平台。优点是，搜索是用户内心最真实的诉求，搜索的价值依旧是不可替代的。 短板也很明显，因为众所周知的缘故，百度但凡跟医疗沾个边，可信度都得打粉碎性骨折，再加上获客成本高，目前大的美容机构依旧会留预算给搜索，不少小机构纷纷出逃。 社区模式：新氧，更美等平台就是在百度医疗广告的信任危机下发展而来的，搜索虽然连接用户最真实的诉求，但是“店大欺客”，属于是医疗机构主导型，羊毛最后还

$科沃斯(603486)$ $石头科技(688169)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，有消息爆料称，云鲸智能开启了大规模裁员，主要涉及开发部门、测试部门等，且以组为单位…… 随后，云鲸智能CEO张峻彬在朋友圈发文表示，集团从1600人减肥增效到1400人，组织效率比之前高了不少，为何是外面新闻说的大规模裁员？ 言下之意：云鲸确实裁员了，但只裁了12.5%，并没有网传的那么多。 可即便如此，裁员的原因又是啥呢？有业内人士透露，或许跟公司业绩盈利不及预期有关。 在这方面，虽然云鲸并未详细披露相关的经营数据，但从同行竞对的科沃斯、石头科技们的表现来看，现在就算是头部品牌玩家们的市场盈利压力，好像也有点大。 比如石头科技，今年第三季度的归母净利润，就同比下降了43.4%。 至于“老大哥”科沃斯也没好到哪去，同期科沃斯营收32.5亿元，同比下滑4.06%；归母净利润603.9万元，同比下滑69.21%；扣非净利润亏损2656万元，同比下滑264.92%…… 这就不禁令人疑惑，在当前扫地机器人市场规模、渗透率持续增长的背景下，为何各大品牌玩家们先绷不住了？科沃斯、石头科技们到底遭遇了什么？ 扫地机器人的“爹味”：扫不干净地，但能涨得动价？ 据中商产业研究院发布的《2024-2029年中国扫地机器人行业市场前景预测及未来发展趋势研究报告》显示，今年1-4月扫地机器人零售量为102万台，同比增长17%。 随后，奥维云网数据又指出，今年7—9月，国内扫地机器人的单月销量实现了同比增长，购买均价也连续三个月上涨，9月的线上均价为3268元，线下为4762元。 那么面对这种火热行情，为何扫地机器人公司的利润反而大幅下降了呢

文：互联网江湖 作者：刘致呈 2012年，莫言拿下诺贝尔文学奖，媒体纷纷问刘震云怎么看，刘震云玩味地说：“我哥洞房花烛夜，你问我的心情？” 媒体并非乱带节奏，要知道就在莫言凭借《蛙》获得诺奖的不久前，刘震云带着他的《一句顶一万句》以压倒性的票数，成功把莫言的作品《蛙》挤下去，斩获了重量级的茅盾文学奖。 将《三体》文化奉为圭臬的顾维灏或许并不care这些，不过这丝毫不影响毫末智行像刘震云的《一句顶一万》类似的处境——脱胎于长城，根红苗正，外界对毫末智行的上车亦是充满期待，未大规模上车前毫末智行自己也急不可耐地喊出了：稳居“中国量产自动驾驶第一名”。 毫末智行也理应成为辅助驾驶上车商业化全场“最靓的崽”，可是，如今的局面大家也看到了： 小马、文远们纷纷上市，开启了新一阶段的商业化。而毫末智行在五周年之际，发表声明：智驾市场也已经进入你死我活的竞争期。稍有不慎，我们就会落后，挑战会层出不穷； 人员优化的声量更是层出不穷：11月下旬，市面上有消息传言毫末启动了优化计划，毫末方面则回应称“正在进行正常的组织架构调整”； 订单层面，魏牌全新蓝山的智驾订单给了另一家智驾供应商元戎启行，2024年11月份长城汽车还领投了元戎启行的C轮融资，为后者注资1亿美元。 面对友商们先后进入新阶段，不知道，此时的毫末智行，是否像刘震云一样：“我哥洞房花烛夜，你问我的心情？” 自动驾驶的“凌厉寒冬”与毫末智行的“温室效应” 2019年，长城汽车智能驾驶部门独立出来，成立毫末智行。据天眼查APP融资历程显示，除了长城汽车是实控人之外，美团、首钢基金、高瓴创投等多家企业或机构都曾参与到毫末的融资中。 有这么多“金主爸爸”捧场，可以说毫末智行是含着“金汤匙”出生的。 无人驾驶赛道，这么多创业公司，要我说，真是金汤匙出身的，就两个，一个是萝卜快跑，另一个就是毫末智行。 萝卜快跑已经看到了单城盈利的曙光，Robo

文：互联网江湖 作者：志刚 无论是写PPT，还是写简报、做海报，AI工具如今俨然已经成了我们打工人的“职场搭子”，像咖啡一样，办公必备。 虽然应用产品层爆发，但还没有形成稳固的AI 用户生态，因此谁能抢到用户，谁就有望做到规模化，完成商业化闭环。 可是从营销端看，不少大模型的投放思路，还停留在快速起量上。如何实现更好地留存、持续获客，甚至付费？还不够完善。 那么，AI大模型应用爆发期，营销投放怎么做长效用户增长？该怎么调整投放策略？过去的投流增长策略是不是存在误区？ 这些问题，值得更深入地复盘。 在增长问题上，99%的大模型公司都会犯的错是什么？ 在跟几个大模型应用领域创业的朋友们交流之后，我意识到，很多大模型公司做营销投放常常忽视这么几个问题： 问题一：过于追求日活流量、用户数等规模上的增长，忽视了获客效率。 抢规模的逻辑当然没有错，但单一追求用户规模是很片面的。在追求用户规模的同时，更应该注重的是获客效率，要关注CAC获客成本。 参考移动互联网时代，当时的APP应用大战，拼到最后其实就是拼谁的获客成本最低。因此，做营销投放，不应只追求规模。 互联网江湖认为，随着“抢用户”逐渐白热化，AI大模型应用大概率也会进入一个拼获客成本的阶段。 这个阶段中，大模型工具品牌该怎么做投流决策？是继续“撒币”买流量，用投放预算来换日活数据，还是要兼顾付费率？其实并没有一个清晰的共识。 问题二：投放的渠道逻辑上，过于追求迅速起量等阶段效果，而忽视了扎根场景。 从KPI的角度看，日活、月活漂亮当然好，不仅好写工作汇报，而且显得投流工作很出成绩。当然，出成绩是一方面，更重要的是，选择的这个投放渠道是不是能扎根场景，真正触达有需求痛点的用户。 实际上，扎根场景比单一追求流量效果更重要。 目前市面上的AI大模型应用场景分为两类： 娱乐类场景：娱乐类的AI大模型，各种有趣、好玩的应用。投放很容易起量

$海信家电(00921)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 冲击一线白电阵营路上，二线玩家们开始接力换人了！ 最近，海信家电和长虹美菱迎来了一轮核心高管人事变动。其中，海信家电董事长代慧忠因年龄问题辞职，交由80后财务出身的高玉玲“掌舵”。长虹美菱的总裁钟明因为集团内部工作变动辞职，目前新接班人未定，暂时由70后副总裁汤有道代行履职。 俗话说，换帅如换刀。在当前家电市场挑战和机遇并存的背景下，核心管理团队的局部调整，可能就会为品牌企业带来更多不一样的经营思路，以及发展策略的变化。 特别是海信家电，上一任董事长代慧忠是技术领域出身，但现在接任的高玉玲却是财务出身，无疑更懂得经营风险把控，那这自然就不免令人猜测，未来海信家电的发展策略会不会开始追求经营效率和经济效益的同步提升？ 毕竟今年第三季度，海信家电的营收为219.4亿元，同比下滑0.08%；归母净利润则为7.77亿元，同比大幅下滑16.29%。整体表现不仅不尽人意，而且这对近两年的海信家电来说，也非常少见。 要知道，同期规模体量更大的美的实现营收增速为8.08%，海尔智家的归属净利润增速为13.15%，均远超海信家电。 这就说明，现在海信家电也确实到该变革的时刻了…… 第三季度，谁拖了后腿？ 到底是哪项业务出现了“大变脸”，以至于带崩了整体业绩表现呢？三季报中并未披露相关情况。 不过有意思的是，海信家电在投资者互动平台上表示，公司2024年第三季度毛利率同比下降主要系内外销结构变化导致，由于外销毛利低于内销，在外销高增长情况下带来结构变化。同时，2024年第三季度前期大宗原材料也一定程度影响了成本。 这既再一次点出了，现在海信家电境外市场营收增速高，但是毛利率低；境内国内市场毛利高，但营收增速滞缓的尴尬现状。 同时也综合说明，今年第三季度海信

$美团-W(03690)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 最近，美团(股票代码:3690.HK)发布了2024年第三季度业绩报告。 表现怎么样呢？非常之“炸裂”！ 第三季度，美团实现营收约936亿元(人民币)，同比增长22.4%；经营溢利136.85亿元，同比增长307.5%；经调整EBITDA为145.29亿元，同比增长134.8%。 其中，美团的“核心本地商业”分部收入达约694亿元，同比增长20.2%。经营溢利同比增长44.4%至146亿元。对应的配送服务、佣金和在线营销服务板块也分别实现了20.9%、24.3%和18.1%的同比增长。 此外，更令人惊喜的是，此次美团的新业务分部收入约242亿元，经营亏损同比收窄79.9%了至10.26亿元。并且财报中还提到，在美团优选亏损继续环比收窄的背景下，其他新业务作为一个整体在第三季度已经实现了盈利…… 很明显，单从业绩来讲，此次美团交出的三季报就是一份高分答卷。 但可惜的是，这么一份超预期的三季报，却仿佛没有传递到资本市场。在美团财报发布后的第一个交易日，其股价不仅没有大涨，反而还有点阴跌，早盘一度跌超5%，全天下跌0.77%。 对此，有投资者认为，这是中概股一贯的遭遇了，没什么稀奇的。但是也有投资者认为，“出财报就大跌”的魔咒，本身还是多空分歧大的原因…… 这就不禁令人疑惑，在如此亮眼的三季报面前，资本市场对美团的分歧会在哪？而作为中概股的“猛将”——美团又该如何进一步证明自己呢？ 清醒而自知，看美团要看长期？ 在舍弃GMV，追求订单量的战略导向下，今年三季度，美团的即时配送订单量达到了71亿笔，同比增长14.5%，餐饮外卖逆势表现出了新的增长机会。 同时，美团闪购还拥有3万余个闪电仓，日均订单量突破了1000万单，对应的交易用户数和交易频次

$光峰科技(688007)$ 新能源汽车这个赛道，就像竹笋一样，生长速度极其快。只要你几天不关注，下次再看就会让你明白，什么叫士别三日，当刮目相看了。 新能源转型大潮下，问界M9发布11个月，累计大定已经突破了18万辆大关。 自主高端在豪华市场不断挺进的同时，我国新能源汽车年产量首次突破1000万辆,产销规模连续9年稳居全球第一！ 可能新手投资者还不懂这份成绩的含金量，但是像我一样的老韭菜们都知道，这意味着渗透率，意味着市占率，还意味着汽车产业内的供应链企业也要跟着上天了。 毕竟，大河水涨，小河水满啊。 而且老粉们都知道，我经常关注车载光学赛道，新能源汽车年产量首次突破1000万辆，对于车载光学赛道本身也有着很强的拉动作用。 就以笔者经常关注的光峰科技为例，不久前，光峰科技拿下了一家国际头部车企的定点，为这家头部车企旗下多个国际车型供应动态彩色像素灯。 国内供应链再拿海外定点到底意味着什么？车载光学赛道国际化的想象力究竟在哪？ 这几个问题，值得掰扯掰扯。 业务质变，光峰科技起飞的时刻到了？ 要讲车载光学这个赛道，光峰科技是绕不开的一个企业。 经常关注这个领域的朋友们也都知道，光峰成功打造了智能汽车行业首个车规级投影巨幕标杆产品。 没错，就是问界M9上的那个。 其实不光是投影，光峰科技也是全球首家拿下激光投影智能大灯定点的车载光学供应商。 总之，你在短视频里刷到的各种炫酷的汽车大灯，都是国内这些供应链企业的技术和产品。 现在，光峰科技拿下了国际头部车企的定点说明什么？说明大牌国际车企也意识到了智能大灯、车轨投影等产品的价值，也开始发力这块儿了。 实际上，今年不止这一家车企定点，根据之前光峰科技发布的公告。依托自研核心技术优势，已累计获得10个车载业务定点，其中4个定点在年内获得。 包括赛力斯问