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从2018年8月1日起，我用新到资金单独开了一个实验账户，在公众号发布交易实录，采用自动交易策略，验证我的一些新想法。 到今天将近2个月，这个账户是完全公开演示了分众传媒的分批建仓过程。 在建仓过程中，有人就很好奇，2700点以下是绝对性的底部区域，为什么不把看好的中国平安，分众传媒，腾讯控股，贵州茅台全部买下来。底部一把梭，牛市兑现。 实际上，这是一个建仓理念问题。我建仓比较慢，一个重要原因，就是局部优势理论。 举个例子，手头100万，5个股票。有的人就会平均分配，一只20万，看好2700点时机，一把梭。然后，锁仓，等牛市。 这种方法，肯定也是好的。但是，也有几个问题，牛市什么时候来，确实不知道。后面会不会跌到2000点，也不知道。这个煎熬我是体会过的。所以，我不喜欢这种不可控的状态。 我的做法是，5只股，一只一只来。 比如，第一只，分众传媒$(002027)$。 如果5路齐发，那么分众给与的仓位是20万。这个时候，兵力非常分散。无法形成局部优势。 局部优势，就是在局部形成无限子弹，无限补仓的绝对优势兵力。 我的做法很简单，就是100万，用分批建仓的方法，全部去打分众传媒。 对吧，在分众这只股票上，我就是无限弹药模式。 举例说明。 我的实验账户，分众从10.23元开始买，分批建仓，每下跌0.24元，买入2万。 实验账户的一个重要目的，就是验证自动交易系统。自动交易的时候，自己也不需要盯盘，设置好参数之后，系统自动执行。分众传媒最低跌到7.13元，自动交易系统最低一档是7.26元买入的。 按照这个策略，如果是只有20万，那么，大概买到8元，就子弹打完了。 但是，前几天的下跌实在恐怖，在这个反弹阳线出来之前，实在是无法预料会跌到多少。 不少人都喊出5元买分众。实际上，最低跌到了7.13元，8元的基础上继续跌了10%。 如果5只同时建仓，那么不但分众只有20万的子弹，而且，意

投资是个很有意思的事情。 有时候，思维好像停滞了，日子就这么平平淡淡，看看杂书，听听喜马拉雅，慢慢积累，突然，思维跳跃就像啤酒的泡沫一般，突然涌起并且把盖子顶掉，捂也捂不住，漫天雨花，一片清凉。 这不，早上送孩子去上学，回来的路上，居然想通好几个结。 1. 我常说，我的投资就是三个字：cheap，certainty，growth。 好公司加上好价格。好价格，就是cheap，便宜。 好公司，就是确定（certainty）+成长（growth）。 三个单词，取首字母，简称CCG。 实际上，什么是便宜，很好定；什么是成长，也很好定；唯独确定性，模糊飘逸遥远，羚羊挂角，无迹可寻。 所以，我以前都是通过描述性的语言，采用穷举法来阐述确定性。这是我以前谈确定性： 确定性，一定是谈未来。相应的，安全性，一定是现在。两个概念的时空完全不同。如何判断确定性，未来的确定性？未来，也来自于现在。因此，考察现在是确定性的第一步。1.垄断性的行业具备确定性2.强大的品牌具备确定性3.政府长期政策具备确定性（比如十三五规划，重大国策等）4.消费性行业具备相对更高的确定性5.科技行业确定性相对较差6.短期政策具备不确定性：比如新能源车补贴，家电补贴确定性的第二步，就是洞察未来你需要理解行业，理解商业模式，理解这个企业的发展惯性。这个时候，一个重要的原则，就是“看的懂”，看不懂的不要投。看不懂，看什么都是坑，看哪里都是雷。最典型的，就是对互联网金融，消费贷的理解。看不懂的，和看的懂的，确定性天上地下。确定性的第三步，就是扩展能力圈把看不懂的，变成看的懂；把不确定的未来，变成确定；把未知区域的黑幕，开挂打开。借我借我一双慧眼吧！ 这说的也没错，但是，没有抓住实质。 巴菲特则是用护城河来描述确定性的。一个具备护城河，而且护城河在不断加宽的城堡，不容易被攻陷。所以，一个企业如果具备宽阔的护城河，那么，就具备

（注：8月号做了调整，给与虎榜一个系数，这样，可以龙榜，虎榜的分值统一来看。比如说，鄂武商A现在分值高于龙榜，那么，就说明鄂武商当前综合估值更低。 但是，长期来看，龙榜具备更高的roe，长跑依然会取得更好的成绩。） 巴菲特投资名言 　　1、价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。 　　2、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。 　　3、覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。 　　4、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。 　　5、所谓有转机的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。 $(000001.SH)$$(399001)$$(399006)$

重庆百货2018年上半年，$(600729)$ 营业收入180.52亿元，同比增长6.78%； 净利润6.96亿元，同比增长49.05%。 基本每股收益1.71元。 非常令人振奋，主业的增长大大超出预期。 前天，重庆银行公告截止2018年6月30日，马上消费金融资产348.21亿元，负债299.86亿元，收入41.07亿元，净利润3.66亿元。 这个数据非常令人失望，这意味着一季度2.5亿利润的情况下，二季度仅仅1.16亿净利润，环比下降一半。 这个成绩公告以后，直接带来昨天市场大幅度的下跌，重庆百货收盘28.36，跌5.66%。成交大幅度放大，很多坚持的散户就这么被无情的清洗掉了。 受马上金融业绩不达预期的影响，我对重庆百货的业绩也不报希望，现在这个混改的关键时刻，为了保证混改成功，什么情况都可能发生，中报业绩完全可以牺牲掉。 然而，今天的半年报真是“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”。我的想法被证明是错的，小白证明了它的清白。 净利润6.96亿，扣除马上金融贡献的1.1亿，百货净利润5.86亿元。 主业的强劲增长，是小白的根基，只有这个根基够稳固，够宽广，以后马上的攻击才会更凌厉，更凶悍。这是我最希望出现的情况。 事实证明，经过三年，小白从电商的冲击下，彻底的完全的站立起来了。 我们回顾小白过去几年的业绩： 净利润从2015年开始增长，2016，2017，2018上半年分别增长16.88%，44.6%，49%，连续三年增长，且增速持续提升。 同时，我们看到，营业收入，连续下降。下降的原因是公司不断关闭效益低下的门店，剥离坏的资产。 所以，这个中报的意义非常巨大，小白不仅给出了业绩的快速增长的好消息，我们看到，营业收入开始增长了。 这意味着，百货主业彻底扭转了。不仅仅是以前的断臂求生，而是肌体开始健康生长了。坏的门店出清，好门店开始增长，有什么比这个主业的重新焕发生机让人

伦敦 女儿参加学校组织的暑假欧洲游学，为期20天。目前在伦敦。 他们带队的老师有个感受，吃不习惯，不好吃。 但是，问孩子们，孩子们大部分都说好吃。 尤其是我女儿，老师说她每次看到什么都想吃。 这就是代沟了，我们这一代，吃中餐长大的，出国各种辛苦；下一代，喜欢吃西餐，各种幸福。 另外一个感受，就是外国人比较闲，多数时间都在休闲，工作时间也少。对比现在的贸易战，欧洲这种情况，以后他们真的有底气站在美国那边，彻底离开中国廉价的服务和廉价的商品吗？我们辛苦工作，劳作，他们用什么来替代，自己生产？ 继续扯实盘的事 继续扯实盘的事。 实盘的方案，总体上定下来了，就是方案三：股指期货策略。不上杠杆的股指期货。 当前估值期货的状态是贴水，相当于打折，一般来讲，打折销售的东西，都比较受夹头喜欢。 这个策略，还有一个要点，就是买远期合约，到期移仓。这个都是操作层面，到时候实盘演示。 昨天，期货的账户已经开通了。 说干就干，效率还是蛮高的。 股指期货流程比较多一点，门槛也卡的死死的。 需要先完成10笔普通商品期货交易，然后账户要求50万资金，满足这两点后，必须去柜台临柜开通。 今天先把10笔商品交易做完，一步步来。 还好期货那边说可以帮忙我做，这感情好，打入10000元，让他们帮忙了，我省事了。 期待今天能够完成。这样下周入金。把实盘开起来。 我的实盘，有个空仓期，和别人有所不同的，有可能我资金就是放那里，然后，静静等待，这个大家都一定做好心理准备，也要适应。不要来催我，什么时候买，什么时候卖，我自己有一个秤。 刹不住车 刹不住车。当初我说拍拍贷到了10亿就买，一句玩笑话，当时市值40亿，现在12亿，膝盖斩了 拍拍贷的问题，是所有平台面临的问题。一个是网贷受到严监管，二个是坏账越来越多，三个是网贷平台越来越多，而鱼就那么多，四个是没有消费金融牌照，对前面三个问题无能为力，只能等待行业洗牌，劣

昨天 昨天的文章在公众号发了之后，讨论很热烈，方案也基本得到认同。 其中两位网友，关于风险的回帖，我觉得很有意义，特别摘录于此，以示警醒。 精彩评论@习惯性乱跑 @习惯性乱跑： 当股指期货持仓量太大或者价格波动大或者长假前，证监会突然提高保证金， 上证50和沪深300现在保证金率是15%，中证500现在保证金率是32%，主要是15年那种大跌时提高保证金率（最高时IC,IH,IF都提高到40%），提高平今手续费，增加申报费（每笔1元），限制仓位。一系列限制措施都出来了。最早沪深300股指期货保证金率只有10%。 精彩评论@森森升 @森森升： 我多说几句交流下。1、你的思维逻辑里，缺乏防范非系统性风险的逻辑。你喜欢集中化。因此股指期货可以避免这个问题。因此你转为股指期货，恰好弥补了你缺乏防范非系统风险的逻辑缺憾。没错，你可以说是学习巴菲特的集中化。但是恕我直言，伯克希尔哈撒韦之后的巴菲特，不是你能学的，因为你缺乏安全的杠杆资金。并且，长期而言，巴菲特真没那么集中。2、股指期货能防范非系统性风险，但是不能防范系统性风险，因为你明显打算是开多仓。现在这个点位，单论一个牛熊的历史周期而论，a浪底部附近，确实安全。你的方案改为30万做股指期货，170万备用，套利，安全性提高很多，所以提升了成功率。3、做股指，本质是做投机，投机呢，就要精通投机理论和技术。没看到你方面的交易系统。你做股票的交易系统做散户价投没问题，做基金问题就大了。改为股指期货，克服了你做股票的交易系统里的逻辑缺憾，但是，增加了你没有投机交易系统的风险。网格买入法，绝不是成熟的投机交易系统。因此，只能祝你好运，可以顺利过渡到做股票。顺便提醒你，正常明年暴跌后才是做股指开死多仓的开始，并且明年开死多仓，资金使用预算正常是5年。还有，如果这次刚好是叠加了年线a股第一次大c浪，波浪理论真正的周期是以年，那么这次大c浪，谁也猜不

必须做点什么 这段时间没有发长文，因为实在是很平淡。只要小白在涨，就很平淡。 唯一的波澜是宋城演艺，上周提出来讨论后，涨了20%。但是，这个事情，也是一个游戏，在持有小白的时间里，一个打发无聊的游戏。权做吹牛的谈资。要知道，长期持有一只股票，在整个上涨的过程中，也是很寂寞的。 当然，这是谈持股心态。现实情况是，我也没闲着，欢天喜地的马不停蹄的在办理各种手续。在2800点这个历史性时刻，我必须做点什么。我不能辜负这个时代，也不能辜负贸易战。人生能有几回2800，此时不买待何时。 机会来的时候，找钱 【机会来的时候，找钱】 这是我的一个基本思想。我这几天都是在办理钱有关的手续。一个进展就是，授信额度差不多办到了300万。这就是一个巨大的资金池，以后，我可以变化出很多好东西出来。 除此之外，我还要更低的杠杆成本。落实到具体工作，就是开户，开户。 先是开了平安证券，拿到5.88的融资利息。（不少人告诉我，融资利息是8.3。理财理财，一下子差2.5个点，不是一笔小数目。夹头都心疼这笔钱。看到5.88，有没有人摸着心口，喊痛） 接着开了股指期货的账户，拿到15%的保证金比例。（30%保证金的，心痛不痛？） 又开了民生银行香港卡，以便接下来通过**证券开港股，拿2.x%的港股融资利率。 一切的一切，都是围绕更低的资金成本展开。 更低的资金成本，就是省钱。 实盘计划的两套备选方案 【实盘计划的两套备选方案】 前面，为实盘，我预备了两套方案。 第一个方案，是可转债。可转债有自己的优势，下跌有底，上涨跟随。是一个低风险的投资工具。最终涨幅是有限的。 第二个方案，是沪深300指数。现在2800点的大盘，下跌也是有限了，当然，这个是加入了择时的判断，和可转债通过合同约定底部是不同的。沪深300的估值，在全球股指里面都是最低的几个，明显的价值洼地，具备极大的投资价值。 比较方案一和方案二，我最终选择

换了一家 从6月初我就是在不停的找钱。我6月23日去考基金从业资格，也是为了发私募找钱。 我的出发点很简单，在我看来，五年一次的大机遇就在我们眼前展开。 在哀鸿遍野，血泪恒流的散户的悲歌里，我听到了战斗的号角。 牛市之花需要献血浇灌，一幅波澜壮阔的未来牛市，朦朦胧胧若有若无，在云端向我们招手。 便宜货猎手的主场，便是此刻。 我的私募的计划必须要推迟了，很可能是推迟到明年。不过，这并没有影响我找钱的决心和动力。 在别人信心崩溃，绝望住满心灵的时候，我们要如同嗜血的狼，出动寻找猎物。 前面的方案，我昨天否了。为此损失了5000元的定金。 今天，我会去另外一家。 因为，这一家可以随借随还。 我果断止损把上一家kill了，为什么随借随还这么重要？ 如果没有随借随还，按照我的计划，拿到钱的那一刻起，我每个月就要支付12000出去。但是，如果是随借随还，我大可以不借。是的，在最好的机会没有到来的时候，我子弹不用上膛。三个月后开始建仓，我就节约36000；半年后建仓，就节约72000.这个帐我算的过来。 而且，最理想的是，我的钱如果止盈，可以马上还回去。这样的的长期资金，灵活方便，符合我的需要。 一个合格的猎手必须有耐心 我是没有闲着，一直都在为找钱奔波。这边，却也有人问实盘什么时候开始？ 一方面，钱没有到位，另一方面，现在也不是我建仓的时机。 我们要解决两个问题，一个是钱的问题，一个是买的问题。 所以，大家手里有钱不需要找钱的，就只需要做一件事，就是耐心点，等一等。 等什么？等我摔杯为号。每次建仓，大家都习惯性的抄我的底。因为我买入之后，都还会下跌10%。这次，我都没买，您别着急。喝喝茶，吹吹牛，这种时刻，啥时候买都来的及。 聊聊小白 好久没聊小白了，不是我忘记了，是实在没啥好聊的。 好股，长期持有。但是持有过程中，就是这么无聊。 今年这样的行情，小白逆势涨了30%。所有深度关注我的朋

上证周线7连阴 “上证周线7连阴。历史上看，上证总共6个阶段出现7连阴，每次都对应一次超级大熊市。这6个年份分别是1992年，1994年，2002年，2008年，2011年，2018年” 大部分人看了之后表示，慌的一B。 阴极阳生，否极泰来 其实，这个只是段子的上半部，还没有完。后面是这样滴： “ 阴极阳生，否极泰来。这是自然规律。 如果上面说到的年份，你年底12月31日买入，将会成就历史上最大股神。早的我们不说了，说最近的几个。2002年底，1339点，接下来牛市最高到达6124点；2008年底，1820点，第二年到达3478点。2011年底，2199点，接下来牛市最高5178点。” 历史告诉我们什么？ 过去的事情，从来都不会简简单单的重复。 但是，人性永恒。 极端行情带来的恐惧从来都不会短时间内消除，它有一个过程。这个过程中，是不是会发生更极端的事情，我们真的很难预料。 我们能做什么呢？ 我们可以回避。 回避出现极端行情的年份。2018年这个一整年，最好防守收缩。 这次极端行情，会影响实盘计划吗？ 会。 如果周五上证不能收红，用7连阴收盘。 那么，整个2018年，我都将严格操作纪律，杜绝大仓位抄底行为的发生。 历史证明，在极端行情发生的年份抄底，都是抄一个死一个，抄一批死一批。 历史更证明，极端行情那一年的年底12月31日，才是黄道吉日。

实盘的真相 各位亲，每次在看实盘的相关内容之前，你一定要了解一下我这个所谓的百万实盘噱头的真相，并确认该实盘适合您的风险水平。 在真正开始之前，您还需要念如下口诀7遍：“ 股市有风险，杠杆有风险，贷款有风险，抄底有风险，投资能力有差异，买着自负” 我的这个实盘有诸多限制: 一，不能承受大的风险，三年到期绝对不能损失本金；二，200万的实盘，每个月要拿走12000左右。 这个实盘的难度，是无限大。这也是我对自己的操盘水平的极大挑战。 可能存在的风险 前面，花了几天时间，把操作策略和操作计划都写出来了。这个是我的习惯，在做一笔买入之前，把预案做出来，然后反复打磨，反复修改。玉不琢不成器。现在，就是这个反复打磨的过程。我这几天，也在思考，我这个方案，可能的风险在哪里，导致失效的可能性有哪些。 估值风险 宁行转债和2014年的明星中行转债，还是有很大的区别。当初，**知名大V大卫，阿土哥，都是用中行转债上杠杆，一战而奠定万年根基。当初，他们看到的是中行的极度低估，具备极品的属性。那么，我们来对比一下，当初的中行，有哪些特质呢？这是大卫当年写的总结。 “中行估值很低，动态市盈率只有4.17倍，市净率0.83。其他银行股的市盈率，浦发4.25，招行4.65，交行4.44，工行4.3。” “中行转债更安全，因为103.4的价格，对应的债券收益率是2.26%，久期1.84，最差就是1年多赚个小钱，到期售” “中行转债基本上转股平价，转股溢价是转债的劣势，但是中行转债不存在这个劣势”“中行转债可以做正回购，最大可以放大到本金的250%” 总结一下，大卫谈到了四大优势：1.银行估值低 2.转债价格低，久期短 3.转债不存在溢价 4.可以通过正回购上2.5倍杠杆 但是，这四大优势，宁行转债，一条都没有。1.目前宁行转债的正股宁波银行的估值比当初银行股估值的高的多。市净率1.6，市盈率7.2。而对