社区

$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$$高途(GOTU)$$有道(DAO)$$精锐教育(ONE)$高企的负债率是未来教培行业最大的定时炸弹。最近精锐的倒下虽然是双减政策影响的必然结果但也离不开自身高企的资产负债率，截止q2，精锐的资产负债率达到了97%，几乎已经达到了资不抵债的情况，最大的负债来源于长期借款、短期借款和递延学费带来的负债，因此一旦因为政策的影响及黑天鹅事件带来的影响引发退费潮对教培机构的影响是致命的。其实精锐的问题只是目前教培行业的一个缩影，细数目前已在美股上市的中概教培机构不难发现大部分教培机构的负债率基本都达到了50%以上，就连头部的几家也在50%左右，新东方50%，好未来57%，高途55%，有道竟然达到了100%以上，掌门100%以上，51talk100%以上，朴新90%，瑞思80%，流利说更是达到了300%。这么高企的负债率叠加双减政策的影响相信不久的未来将会引发杠杆爆仓连锁效应，而这又会进一步引发更加激烈的蝴蝶效应。

$滴滴(DIDI)$看滴滴三季度财报感觉是个亏损无底洞。收入427亿，环比同比都在下降，净亏损303亿。。且不说投资橙心优选带来的208亿的投资净亏损（实在没法理解滴滴做社区团购业务的目的是啥，亏损这么大，还不如直接砍了，难不成有什么特殊资金目的？）。目前滴滴的收入三部分构成，国内出行、国际业务和其他业务，其中国内出行380亿，占比近90%，占了绝对大头，亏损0.29亿，同比扭亏；其他两块业务一个收入10亿，亏损18亿；一个收入27亿，亏损57亿；主营业务亏损就达75亿，且各项收入同比环比都在下滑。在看其他数据，GTV和总单量也是同比环比都在下滑。即使滴滴app未来恢复上架以后就目前这种财务数据不见得能给滴滴带来什么好转，业务增长天花板明显，其他业务有没有明显突破，竞争态势也在明显的发生改变，估计滴滴的股价还得跌一断时间了。

$顺丰同城(09699)$看顺丰同城财报显示，38%的收入来自于顺丰控股，是同城营收第一大客户来源。主要任务就是帮助顺丰控股解决快递最后一公里的任务，之所以顺丰控股不愿意自己做这块业务，想必大家都懂，成本种费用高而且对主营业务收入提升实则影响不大。顺丰控股通过关联业务合作继而提升顺丰同城的收入，这种模式下，对于顺丰控股来说只能说是一个补充，甚至是可有可无的业务补充。但对于顺丰同城来说如果没有了顺丰控股的“补充”，自身将面临毁灭式打击，不同于美团外卖蜂鸟的即时配送业务，外卖与配送的关联度极高，两者在商业模式上相辅相成，而顺丰同城的餐饮外卖配送业务市场占有非常小，同时又没有强有力的关联方，这块未来占有率势必进一步降低。只有大腿没有护城河的业务，未来的生存空间将会非常有限。

$新东方(EDU)$$新东方在线(01797)$很显然，段老师这次的“抄底”新东方其实并非是他以往投资网易等形式的抄底。通过卖put的方式抄底其实本质上还是一种赌博心态，不过对于段老师来说这笔投资不算啥，卖出1万张卖空期权，每张合约0.2$，总共200万美元，这笔投资对于他来说充其量用他的话形容就是“for fun”，亏了也没啥。而他说是因为之前新东方被做空的时候看好新东方抄底成功，目前依然觉得新东方便宜不可能一文不值，但当时的情况与现在的情况并非一样，做空机构做空导致股价下跌和双减政策大环境影响下的股价下跌并非可以去横向对比。用当时的逻辑去抄底新东方显然是不对的，如果真看好新东方选择抄底到可以选择正股买入，拿上个五年十年的大可不必选择卖出12月17号行权的卖空期权来做短线操作。不过也许段老师知道些什么消息也说不定，短线运作一下也完全可以，不过用价值面来说就算了吧。

$新东方在线(01797)$之前就说在线的这场局做的明显，直播带货只不过就是来割韭菜的诱饵，目前母公司$新东方(EDU)$在美股已经连续几日大跌，在线目前的价格较前段时间最低点涨了一倍多，预测在线未来三个月至少还有50%的下跌空间

$滴滴(DIDI)$中概股面临有史以来最大的信任危机了。第一波是教育股，伤了一波美国投资者，第二波是互联网，又伤了一波美国投资者。。

$尚德机构(STG)$尚德Q3财报的一大疑点，净利润在增加1.5倍的同时，总资产竟然减少了25%，净资产减少了4%，不得不让人怀疑尚德财报的水分

$滴滴(DIDI)$中概股今晚估计要大跌了。。

$美团-W(03690)$看三季度财报，了解美团真正的好与危。美团三季度财报显示，收入488亿，同比增37.9%，经营亏损达100个亿，去年同期盈利67亿，经调整净亏55亿，去年同期净利润20个亿，乍一看亏损是挺吓人的。但实际拆开来看，外卖265亿，同比增28%，占总收入54%，到店酒店旅游收入86亿，同比增33%，占总收入17.6%，这两块业务都是美团的传统业务，且都在盈利，外卖经营利润同比增14%，达8个亿，到店酒店旅游经营利润同比增35.8%，达37.84亿，因此美团的主营业务其实都在盈利，亏损主要源于新业务及研发投入和反垄断罚款这块，因此单看美团的亏损并非美团真正的危，但美团也不非没有问题，美团真正的危在于主营业务增长乏力及新业务并无明显表现上，外卖业务gmv同比增长29%，收入同比增长28%，经营利润同比增长14%，利润率同比降0.4%，增速都低于同期表现及环比表现，而外卖业务又占到了美团50%以上的收入，未来外卖还受到宏观经济的影响及给外卖人员社保等费用等影响，美团外卖业务势必增速还要下滑且利润率还要降低甚至可能面临亏损（3.3%的利润率太低）。而到店酒店旅游业务占比不到20%，且未来受宏观经济和疫情的双重影响等增速也一定会放缓。而目前就美团的新业务来看并无太多亮点反而还是重投入长期面临巨幅亏损，收入137亿，同比增加66%，但经营亏损109亿，亏损额同比扩大4倍多，美团未来的战略能否有效的形成壁垒和业务协同效应目前增加了很多的不确定性，这三者目前来看这才是美团真正的危。

$拼多多(PDD)$没搞懂拼多多搞百亿农研项目的目的和商业逻辑，农业固然重要，但作为一家上市公司来说把所有利润投入到一件稍显不确定的事情上来说是否应该详尽的说明下该项目的一些概况及商业预期等等

$快手-W(01024)$分析快手Q3财报，喜忧参半。收入增长放缓且亏损幅度加大释放了不利信号，但运营数据和营收结构和组织架构的变化也传达了快手未来的增长潜力。总收入204.93亿元，对比一致预期200.98亿元（符合预期略超2%，同比增33.4%）毛利率41.52%，对比一致预期40.92%（略超预期60bp，同比降低160bp） 经营亏损74.04亿，对比一致预期-80.55亿（超预期8%，占收入百分比-36.1%，对比预期-42.1%） 经调整EBITDA亏损33.8亿（占收入百分比-16.5%），对比预期亏损63.3亿（占收入百分比-36.1%）（优于预期） 营收构成的一些亮点：快手线上营销服务收入109.1亿元，同比增长76.5%；其他服务（主要是电商）收入18.6亿元，同比增长53.0%；直播收入77.2亿元，较去年同期下滑3.0%，略有萎缩。与去年同期相比，线上营销服务取代直播，成为快手收入贡献过半的核心业务。运营数据的一些亮点：日活DAU：3.2亿新高，月活MAU5.7亿新高，DAU/MAU=55.9%，DAU同比增加18%，去年二季度以来最高单季DAU增速，DAU/MAU=55.9%环比略降但维持高位；线上营销DAU人均收入34人民币（环比持平）；电商GMV1758亿人民币（同比增86%） 用户时长持续增加至119.1分钟，环比同比分别增11.4%（106.9分钟）和35.1%（88.2分钟）。DAU三季度增速高于二季度及一季度，增速显著提速，达到5个季度以来最高增速。日均流量增速（DAUx日均单用户时长）=59.4% YoY第三季度广告收入同比增长77%，主要受益于流量接近60%的提升。广告主数量稳健增长。品牌广告商是持续重点投入项目。直播作为快手基本盘，投资者预