美国势对华加征关税，不利中国经济活动，并对人民币汇价造成压力，大行现时普遍预期，美元兑人民币汇率明年底跌至7.5甚至更低水准，较昨日亚洲收市价7.2441贬值约3%至5%。摩根士丹利报告指出，当关税增加，出口对中国经济将由引擎变成负累，暂预测内地明年GDP增速减慢至4%左右，人民币亦将贬值至7.6。 大摩预计，美国会在明年向中国加关税15个百分点，2026年再加10个百分点，影响会在明年第二季度开始浮现，并在未来两年内持续产生影响，令中国今年强劲的出口表现在明年大幅减慢，货物出口值由今年约4.5%，减慢到未来两年不足1%。 弱货币可以推动出口，惟大摩指出，现时内地面对通缩压力，相信人行不会透过大幅压低汇价刺激出口，亦因受此掣肘，再加上经济活动受压的情况下，人民币会因市场力量而贬值，大摩料明年底会降至7.6，2026年再跌见7.75，人行在必要时会以不同方式管理汇率，以防汇价急跌引发资金外流。 高盛认为，美国对华加征关税幅度为20个百分点，令中国GDP增速减慢0.7个百分点，内地有关部门或会把人民币汇价压低至7.5水准，配合更多财政政策谷经济，最终令2025年GDP增长达到4.5%，但已较高盛原预期低0.2个百分点。高盛暂预测内地今年GDP增长为4.9%。 要维持人民币吸引力，稳定资本市场为其中手段。高盛称，最近和内地监管部门沟通，各项支持A股流动性包括证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）等措施，未来都可加码。 巴克莱早前报告提到，中国接连推出多项措施救经济，仍需时观察其实际成效，但如果美国对华大幅度加征关税，势令内地经济和汇率进一步受打击，暂预测人民币汇价在明年底贬值至7.5水准。

小米集团（01810）昨天收市后公布第三季业绩，期内收入按年涨逾三成，至925亿元（人民币．下同），创历史新高；经调整净利润录63亿元，多赚4.4%，均胜市场预期。集团持续推进电动车业务，董事长雷军于微博上表示，小米SU7系列电动车交付已超过10万辆，提前完成目标，最新目标上调至全年交付13万辆。小米集团美国存托股票（ADS）盘前涨近5%。 受惠于产能增加带动汽车交付量上升，智慧电动汽车的收入由次季62亿元，飙52.1%至第三季的95亿元。小米集团总裁卢伟冰在业绩会议中称，小米汽车10月单月交付突破2万辆，预计11月也会再次突破2万辆，现时把全年交付目标，由8月时已作上调的12万辆，调高至13万辆，形容是一个冲刺的目标，虽然有难度，但有信心达到。 他又说，小米汽车工厂的产能10月已达2万辆，还有一定挖掘潜力的空间，目标未来每个月产能都可保证达2万辆。他透露，目前小米汽车锁单量大，交付周期已从此前的25周，缩短至20周左右，惟因为新锁单量较大，往后一段时间交付周期还会保持在20周左右。 整体智慧电动汽车等创新业务的经调整净亏损由第二季18亿元，缩至第三季的15亿元。毛利率亦由第二季15.4%，提升至第三季的17.1%。卢伟冰指出，该业务仍是刚刚开始，现处于大投入期，随著规模扩大、成本持续优化等，预计第四季毛利率比现在还会有所改善。整体而言，明年汽车新业务增速料会是所有业务中最快。 值得一提的是，第三季交付了39790辆SU7系列新车，按季升45.7%；第三季智慧电动汽车的平均售价增加4.4%，至每辆238650元。 至于小米的「手机×AIoT（物联网）」业务方面，期内收入按年增16.8%，至828亿元，惟毛利率跌1.9个百分点，至20.8%。其中，智能手机收入上扬13.9%，报475亿元，但毛利率按年降4.9个百分点，至11.7%，按季亦挫0.4个百分点，主要是核心零部件价格

房托基金领展（00823） $领展房产基金(00823)$ 公布截至今年3月底止年度业绩，可派总额增6.4%至67.18亿元，每单位末期分派1.3257元，较市场预期为佳，刺激股价涨3.74%，收34.7元。 港人北上消费对本地零售带来挑战，领展（00823）行政总裁王国龙表示，港人在疫情前已有北上消费习惯，现时有增加趋势，旗下深圳领展中心城周末期间港人顾客占四至五成，平日约占一至两成，两个广州商场也有小量港人光顾。他认为，本港民生商场抗逆力较强，「不太过担心，亦不会掉以轻心」，会不停更新租户组合，亦不断有新租户向领展查询；大湾区城市互通是各地政府筹划多年的成果，两地交流尝试新体验是长期趋势。 首席营运总裁（中国内地除外）卓格理直言，港人消费力流向深圳，对本地整体零售造成压力，预料今年仍具挑战，但领展处于较佳应对位置，主力服务港人日常消费需要；维持对资产流转及改善投资组合抱开放态度，相信领展抗逆力好过香港整体市场，旗下商户销售额表现已达疫情前的101.3%，优于大市的85.3%。 领展公布截至3月底止全年度业绩，可分派总额67.18亿元，按年增6.4%，胜预期。每基金单位末期分派1.3257元，增11.6%；全年每基金单位分派减4.3%至2.6265元，因基金单位数目增加所致。期内，收益135.78亿元，多11%；物业收入净额升9.5%至100.7亿元，主要受惠去年3月买入新加坡资产，及上个财政年度完成收购澳洲和内地物业的全年贡献。 卓格理指出，截至3月底，香港零售物业组合租用率维持98%；平均每月呎租由63.8元攀至64.4元，为疫后新高；整体平均续租租金调整率7.9%，上升0.8个百分点；商户销售额增长0.4%，包括饮食增4.6%、超市及食品跌5.1%、一般零售升1.3%；整体租金对销售额

根据报道，由国家财政部、国开金融、上海国盛（集团）及4家国有银行等19位股东，共同持股的国家集成电路产业投资基金（又称大基金）三期股份有限公司，于本月24日成立，注册资本为3440亿元人民币，比第一期（1387亿元人民币）与第二期（2041亿元人民币）多。 这是中国有史以来最大的半导体投资基金。中国以往设立了无数的半导体发展基金，奈何因监管不力，资金都被业界及科研学术界平白花光了，技术成果却是「得个桔」。今次芯片荒杀埋身，政府肯定会更严格监控资金用途。半导体技术是非常资本密集的行业，回报却相当不确定，由政府介入也许是业界突围的一大帮助。 研究机构Counterpoint Research数据显示，按第一季度收入计算， $中芯国际(00981)$ 中芯国际（00981）全球市场份额攀至6%，成为全球第三大晶圆代工厂，仅落后于台积电和三星电子。国家集成电路产业投资基金（又称大基金）三期股份成立，注册资本3440亿元人民币，预料中芯亦会受惠。消息落实前中芯（00981）与 $华虹半导体(01347)$ 华虹（01347）已在周一偷步炒上，分别升7.4%和11.47%，惟昨天无以为继，中芯回吐1%，华虹仅微升0.4%；芯片设备股表现较好， $ASMPT(00522)$ ASMPT（00522）周一进账4.2%，昨天续扬2.1%。 分析指出，全球硬件科技竞争都在人工智能（AI）领域，过往市场只着重运算能力，如今存力（即存储的力量）及运力（即网络运输力量）变得更重要，以应付更多应用情景，高带宽内存（HBM）将是一个重要战场。 一般投资者对HBM

港股价量俱升，有利经营「独市生意」的港交所 $香港交易所(00388)$ 。港交所于4月19日录得今年新低212.2元后随大市上扬，攀抵298.8元才触顶，累飙40.8%，抛离各主要指数，在同期蓝筹股中排十名以内，只跑输一些炒风更盛的内房股和估值偏低的内险股，明显获投资者青睐。 除了受惠整体交投持续转旺之外，港交所还具「国策概念」。市场早前传出内地正研究透过「港股通」购入股份可豁免股息税，刺激一批中资高息股大幅炒上，若政策一旦落实，势将成为北水「加码」入市的诱因，届时港股交投有望更活跃，港交所便水涨船高。 另一项明显利好因素，是内地企业提速来港挂牌。本地IPO市场沉寂了一段时间，2023年只有约70家新公司登场，集资额创10年最低。今年首季，据德勤统计，IPO仅12宗，集资额47亿元，全球排名降到第十位，跟跌入「十大」的货柜吞吐量一样，齐齐被拿来做理由唱淡本地经济。及至4月19日中证监公布「撑港五式」，当中包括支持内地行业龙头企业赴港上市，预料可带来转机。 虽然内地新股批核暂停几个月后已重启，惟估计不会与本港构成重大竞争，毕竟两市各具特色，且在港上市更易接轨国际，对内地企业有一定吸引力。事实上，网约车平台「三强」的曹操出行，以及成功拓展海外的家电龙头美的集团都申请来港挂牌。港交所2024年首季业绩披露，季结时正处理合共85家公司IPO申请，比去年底时的72间为多，相信今年全年IPO规模将显著复苏。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

$腾讯控股(00700)$ 腾讯（00700）昨低见362.4元，一度跌近4%，收市轻微回升0.11%，报377.4元。腾讯大股东南非传媒巨企Naspers及旗下互联网投资旗舰Prosus更新回购计划进展时披露，Prosus把9600万股腾讯股票存入中央结算系统（CCASS），相当于腾讯发行股数的1%，以便逐步减持，用以支持Prosus本身的股份回购计划。 摩根士丹利把腾讯（00700）列入焦点股份名单，成为该行唯一给予「增持」评级的中港大价股。大摩解释，基于多项催化剂而继续对腾讯前景看法正面。 首先，上周二（21日）腾讯推出手游《地下城与勇士》，面世首3天已占据内地全数手游排行榜首位，大摩估计该游戏推出首年，能够为腾讯带来100亿元人民币收入。第二，集团的游戏增长自次季起加速，大摩预测腾讯第二季的本地及国际市场游戏收入分别按年进账3%及34%。 其余两项获看好的因素，是盈利增长预测强劲及积极进行回购。大摩表示，随着腾讯毛利率持续扩张，其2024财年的经调整纯利料按年增长三成。另腾讯日前公布业绩后积极展开回购，大摩相信此举足以抵消南非大股东Prosus出售腾讯持股之影响。 另外，基于对腾讯2024财年经调整纯利按年录得30%增长的估算，根据腾讯2024年及2025年分别16倍及13倍的预测市盈率推断，大摩指该股目前估值不高，现价距目标价有约18%上升空间。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

「AI股王」辉达 $英伟达(NVDA)$ 上周三（22日）公布今年首季度成绩表，分析员的预测本已相当进取，结果收入与盈利仍显著超前，加上宣布股份1拆10和增派股息，刺激股价周四开市便突破1000美元关口，曾见1063.2美元，埋单涨9.3%，报1037.99美元，历史性收于千美元之上，跟大市表现可谓南辕北辙。 辉达成为奇葩，在重磅股中一枝独秀，无疑受亮丽的基本因素驱动，然而，其过去12个月净收入和净销售均低于Google母公司Alphabet，市值反而高出近4000亿美元或两成，可见投资者对其盈利增长充满憧憬。换言之，一旦日后业绩未符合期望，沽压不宜小觑。 虽然辉达行政总裁黄仁勋预计，公司新一代人工智能芯片Blackwell于今年余下时间将可产生巨额营收，未来几个季度业绩表现继续有惊喜的机率仍高，问题是乐观情绪是否可一如既往，尤其当整体经济前景不确定性似在升高。 2024年迄今，美国通胀并没有像2023年般保持反复下行，其顽固程度备受关注，打乱联储局的减息部署，有官员甚至警告，不排除再次上调利率！尽管重启加息的机会尚微，但货币政策前景难测，已为美股带来压力，特别是依赖增长的高啤打科技股。 联储局上次会议纪录显示，利率或更长时间维持高位，且企业活动数据强韧，进一步削弱减息预期，旋即拖累华尔街逾9000只个股中，有超过八成在周四下挫，若非辉达「单天保至尊」，标指与纳指跌幅恐将看齐道指。 值得留意的是，辉达估值不算极度昂贵，最新预测市盈增长率（PEG）只有1.09，属中性水平；自2023年开始，辉达已连续6个季度业绩远胜市场估计，比对前5次发榜当天低位至下一季派成绩表前的峰值，升幅分别达55%、62%、12%、51%、46%，中位数为51%，意味假如业绩「超标」，股价之后随时再飙50%。 *以上言论仅

目前，电动车行业正处于一个极度红海的竞争环境。从理想汽车 $理想汽车-W(02015)$ 的最新业绩我们可以看出这一点，它的股价从2月中旬的180元短短三个月内跌至现在的80元，这样的变化是极其剧烈的。这期间发生了什么？核心原因是出现了激烈的降价战。这场降价战不仅导致了销售金额的下降，同时也严重压缩了毛利率。举例来说，理想汽车第一季度的毛利率同比缩减了2.9%，这是一个很大的冲击。我们原本期待的剪刀差现象——即股价下跌但经营数据上升——并没有出现。 此外，目前电动车的市场竞争依然非常激烈。例如美国的加税政策以及国内市场的无休止竞争，使得产品销售到海外市场变得更加困难。由于竞争激烈引发的降价战，使得人们容易形成一个预期：电动车价格会持续下降。这种预期一旦形成，就会导致消费者推迟购买，进一步导致公司的收入下降。 总结来说，电动车行业的经营环境目前是相当困难的，我们需要更多的时间和努力来学习。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

黄金长期的上升趋势已经形成了，自2020年以来，黄金价格一直在2100美元/盎司的区间内震荡。其实它整体不弱的，即不是一个向下的趋势，而是不断在挑战阻力位置。直到今年3月，黄金价格突破了2100美元/盎司的阻力，一举攀升至2450美元/盎司。这一上升趋势的逻辑其实不难理解，考虑到货币供应的持续增长，例如美元每年可能增长7%，其他货币的供应也在增加。在这种情况下，黄金作为硬通货，其价格必然是上升的。 此外，中国人民银行在其三万多亿美元的外汇储备中不断增加黄金的占比，从过去10年的4%提高到了8%。加上印度等国的经济持续增长，民间对黄金的需求也大幅增加，特别是在印度，黄金消费尤为显著。 关于黄金的投资，尽管股票估值并不便宜，黄金股票在短期内上涨迅速，但整体市场也有所回调。对于普通投资者而言，从投资难度和回报率来看，购买黄金实物、纸黄金或黄金ETF相对简单，但可能回报较低。对于那些寻求更高回报的投资者，可以考虑投资金矿企业。这里需要注意的是，公司的估值越低，其经营效益可能也越低。因此，投资者可以分析并把握这些公司的趋势。 从而延伸出来，其实最近铜价也升得很急，铜与金不一样，它是属于工业类金属，所以它有很大的工业需求，包括电缆、芯片等，所以随着AI人工智能的发展，以及对电力的需求越来越大的情况下，我相信对铜的需求是越来越大的，这也是值得关注的投资领域。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

$快手-W(01024)$ 快手（01024）昨日公布季绩，同时预告现有股份回购计划下月届满后，将实施一项新股份回购计划，未来3年拟斥资最多160亿元回购B类普通股，有效期至2027年。业绩方面，快手上季经调整利润净额（非国际财务报告准则）大升103倍，达44亿元（人民币．下同），远高过预期的32亿元，去年同期则为4200万元；收入增长16.6%至294亿元，亦优于预测的290亿元。 在现有股份回购计划下，快手已购回约6170万股B类股份，涉资30.9亿港元。对于新回购计划，董事会认为，公司目前的财务资源足以支持股份回购，并维持稳健财务状况。截至今年3月底，集团的现金及现金等价物为110亿元。快手昨派成绩表前，股价扬升2.2%，收报58.15港元。 今年首季，快手多项用户指针维持增长。平均日活跃用户（DAU）规模达到3.94亿，按年增加5.2%；平均月活跃用户（MAU）提升6.6%至6.97亿。每位日活跃用户日均使用时长升至129.5分钟，较去年同期多2.1%。 贡献过半收入的在线营销服务，上季收入按年增长27.4%，录得167亿元。快手联合创始人兼首席执行官程一笑表示，集团季内大力推动智能营销解决方案在各场景的应用，使得活跃营销客户数按年提升近90%。智能营销解决方案依托AI及大语言模型能力，可为客户提供智能创作、智能投放和智能用户连接等方案。他有信心今年在线营销业务增速可跑赢同业。 电商业务表现理想，快手首季电商商品交易总额按年增长28.2%至2881亿元。客户端方面，季度电商月活跃买家按年升22.4%至1.26亿；供应端则得益于新进驻商家保持活跃，月均动销商家（拉动销售的商家）数增长约七成。 作为短视频及直播平台，快手数年前依靠直播带货涉足电商领域，近年逐步向泛货架电商（商城、搜索、店铺

$联想集团(00992)$ 联想（00992）今日公布业绩，昨天股价突然炒高12.2%，是表现最佳蓝筹股，原因是获摩根士丹利唱好，认为联想加快扩大人工智能计算机（AI PC）销售，而且目前其预测市盈率过低，仅8.8倍，对比对手美国戴尔（Dell）的14.8倍，以及台股华硕的12.2倍和宏碁的16.3倍，所以抵买。大摩相信联想估值有望向上移，将评级由「与大市同步」升至「增持」，目标价由9.1元，大幅上调至15元，并点名属内地科技硬件股首选。 大摩看好联想，理由是该公司乃AI PC大潮的最大受惠者。究竟何谓AI PC？根据英特尔（Intel）定义，AI PC是需要具有中央处理器（CPU）、图形处理器（GPU）和神经网络处理器（NPU）的特质，负责处理不同AI任务需求。 联想（00992）公司在海外公布首款AI PC新品及搭载微软Copilot+功能，将在下月上市。近期不少手机及计算机产品升级加入AI元素，令手机设备股亦成短线炒作对象，昨天高伟电子（01415）、舜宇光学（02382）、瑞声科技（02018）及比亚迪电子（00285）向好。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

面对内地经济复苏缓慢及竞争加剧，电商平台纷纷实施低价策略，着力提升用户体验，抢占市场份额。 $京东集团-SW(09618)$ 京东（09618）表示，过去逾一年，围绕成本、效率、体验的主动变革取得实效，集团今年首季收入按年增加7%至2600亿元（人民币．下同），经调整纯利增长17.1%，达到89亿元，收入及纯利皆胜市场预期。 京东首席执行官许冉昨日在业绩会上表示，集团具有供应链规模化和确定性优势，对长期持续获得市场份额有信心，对于快将开锣的年中大型促销活动「京东618」，展望较为乐观。 京东昨日在港股收市后公布业绩，其美国存托股票（ADS）昨晚于美股盘前曾涨近5%，惟开市后走势反复，早段一度挫逾4%，收市仍升1.9%，折合报133.63港元，较港股收市价132.4元，高0.9%。 股份回购方面，今年以来京东斥资13亿美元在港股和美股合共回购约9830万股A类普通股，相当于截至去年底流通在外普通股的3.1%。股份回购计划尚余23亿美元额度，有效期至2027年3月。 核心业务京东零售上季收入增长6.8%至2268亿元。电子产品及家用电器商品收入1232亿元，较去年同期升5.3%，日用百货商品收入增长加速，按年提高8.6%至853亿元。 得益于用户体验优化，京东上季活跃用户数保持按年双位数升幅。许冉指出，今年首季活跃用户数扩大，加上购买频次提升，带动季度订单量按年录得双位数增长，客单价则保持稳定。同时，因实行低价策略，低线城市的用户增长加快，这些用户的订单量和购买频次亦提升。 谈及京东零售具优势的家电类，许冉说，政府H积极推动「以旧换新」政策，将刺激存量家电置换需求。京东正与不少地方政府对接，期待更多补贴落地，让消费者受惠。2023年，「以旧换新」占集团家电销售大约中高单位数比例，今年随着各地政府鼓

$百度集团-SW(09888)$ 百度（09888）首季业绩受惠广告收入保持稳定，加上人工智能（AI）技术推动智能云收入增加，期内经调整净利润（非公认会计准则）按年升22%，录得70.11亿元（人民币．下同），高过预估的55.01亿元；总收入升1%，至315.13亿元，亦胜预期。百度联合创始人兼首席执行官李彦宏在电话会议中坦言，宏观环境欠佳影响广告业务，料未来几季在线营销收入增长疲弱，致力透过生成式AI革新用户体验，相信会成增长动力。 截至3月底止，百度首季核心收入升4%，达238.03亿元。其中，在线营销（广告）收入占170亿元，增加3%；智能云业务推动非在线营销收入达68亿元，上扬6%。 对于在线营销（广告）收入涨3%，李彦宏表示，广告商来自各行各业，当中大多数是中小企，广告收入对宏观经济高度敏感，疲弱的经济拖累广告业务表现。他特别提到房地产行业，不仅房企和代理商的广告支出减少，而且影响还延伸到上下游行业。 展望未来，李彦宏预计第二季情绪改善的前景未明朗，在线营销收入应该保持基本稳定，惟未来几季将表现疲弱。 他又称，在传统搜寻日趋成熟的同时，正致力透过AI革新用户体验。目前百度搜索上已有11%的搜索结果由AI生成，更准确、更有组织、更直接地回答用户问题。现时还未开始以成果赚钱，收入需一段时间才能赶上。 受美国AI芯片出口管制等影响，中国面对芯片短缺问题。李彦宏说，公司的储备和取得市场上芯片的能力，应可让百度支持未来数百万个AI应用。长远而言，他认为中国将形成自己的生态系统，芯片功能或较弱，惟有高效的本土软件。 另外，他提到，现时在应用、模型及框架层面仍有很大创新空间，百度正采取全面的方法来自行研发生成式AI，并致力使文心系列模型更实惠及高效。 智能驾驶方面，首季百度自动驾驶服务「萝卜快跑」

$名创优品(09896)$ 名创优品（09896）截至3月底止之首季利润为5.86亿元（人民币．下同），按年增加24.4%；经调整净利润6.17亿元，增27.7%，经调整净利润率为16.6%，2023年同期为16.4%；经调整EBITDA约9.65亿元，升36.7%，经调整EBITDA利润率为25.9%，2023年同期为23.9%。 期内收入约37.23亿元，按年增加26%，主要受惠于平均门店数量增长19.3%，以及同店销售多约9%。截至今年3月底，名创优品全球门店数量已达到6630间，按季增加217间；其中内地门店4034间，净新增108间，海外门店2596间，多109间。TOP TOY门店160间，按年增加44间，按季增加12间。 名创优品创始人、主席兼首席执行官叶国富形容，刚过去的季度，是公司有史以来开店速度最快的季度，为实现2024年净增900至1100间门店的目标，奠定了坚实基础；海外市场收入按年大增53%，反映公司的IP和全球化战略初见成效，未来会继续致力于长期主义，以实现公司5年发展计划，保持收入年复合增长率不低于20%。 名创优品首席财务官兼副总裁张靖京提到，公司今年首季度毛利率达43.4%，归因于海外市场及TOP TOY持续强劲的发展势头，有信心通过在IP产品开发、供应链整合和全球化方面的核心能力，稳步提高毛利率。展望今年第二季度，预计在更好的门店业绩及门店网络扩张推动下，公司销售将继续保持健康的按年增长。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

两大科网龙头 $腾讯控股(00700)$ 腾讯（00700）及 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴（09988）公布季绩，两者荣辱互见。腾讯季绩靓，处于投资转型期的阿里表现则逊预期。 腾讯季绩由营收到盈利都好过市场预期。公司首季营收上升6%，但高毛利的业务如视频号及搜一搜广告收入、小游戏平台服务费、理财服务收入及视频号商家技术服务增长加速，加上成本控制得宜，令非国际会计准则下的股东应占溢利大增54%，毛利率持续提升，由去年第四季的50%增至今年首季的52.6%。 总裁刘炽平表示，股份回购行动持续进行，虽然腾讯股价已经上涨，但考虑到公司利润大幅增长、长期前景非常好，股价仍具有吸引力，重申会致力按计划执行2024年超过千亿港元的股份回购。 腾讯首季收入1595.01亿元，按年升6.34%。占收入近半的增值服务收入按年微跌0.89%，好过预期，其中，本土市场游戏及社交网络收入齐挫近2%。腾讯指出，本土市场游戏总流水恢复按年增长，幅度达3%，收入倒退主要是递延入账所致；国际市场游戏收入按年增长3%至136亿元，按固定汇率计表现稳定。 网络广告业务收入进账265.06亿元，按年急涨26.44%，远胜预期的248.1亿元，主要是微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动。除汽车行业外，所有主要行业的广告开支均有所增长。 腾讯首席战略官James Mitchell形容，首季广告表现较不寻常，乃受到农历新年刺激，预计年内余下季度广告业务收入增长步伐会较首季放缓，将更接近市场共识的水平，重申对于广告收入以可观（decent）速度增长有信心。 Mitchell强调，集团在抢占市场份额方面仍处于有利位置，目前视频号上运行的广告载入率依

$小米集团-W(01810)$ 小米（01810）近3个月股价节节攀升，今年以来累涨22%，跑赢恒生科技指数，该股昨日逆市炒高6.5%，收市报19.1元，创逾两年高。多家券商唱好小米今年首季业绩，料很可能超出预期，同时小米电动车SU7的交付量在6月有望突破一万辆，加上小米折叠机新品于今年下半年发布，多个正面催化剂将支持小米股价。 自2月初触及低位11.84元后，小米展开一轮升浪，至今已较低位反弹逾六成。小米首部电动车SU7于3月28日上市后销情理想，带挚股价走高，至今累涨28%。该股昨日高见19.32元，一度升7.7%，全日进账6.5%，成交额达56亿元。 小米将于5月23日公布今年第一季业绩。花旗发表报告称，小米首季业绩可能会超预期，该行预测公司季度经调整净利润按年增长71%至55亿元（人民币．下同），收入则提高25%，达到742亿元，主要由智能手机销售增长带动。 毛利率方面，花旗指出，因产品结构变化，小米智能手机的毛利率上季料有所下滑，按季减少1.9个百分点至14.5%，IoT（物联网）业务分部的毛利率有望提高到19%，令集团整体毛利率水平增至21.6%。 瑞银也同意小米IoT业务的毛利率会较预期更优，从而抵消智能手机零部件成本压力，集团上季整体毛利率料为21.8%。 至于电动车，小米董事长雷军早前曾透露正全力扩充产能，小米SU7今年目标交付10万辆，在供应链支持下，小米汽车业务的毛利率大概为5%至10%。中金估计，小米汽车未来会持续提升交付能力及毛利率，看好「人车家全生态」战略下汽车业务的成长空间。 因引入对汽车业务的预测，同时考虑到小米汽车交付目标和毛利率超出市场预期，中金把小米今年及明年的经调整净利润预测分别上调9%、33.7%，并调升公司目标价27.8%至23港元，维持「跑赢行业」

$恒生指数(HSI)$ 港股今年或许已见底，但短线仍有多项不明朗因素待解。首先，近日科网股及新能源车股跌幅较大，市场担心即将公布的首季度业绩难有理想表现。 下周派发业绩的包括阿里巴巴（09988）、腾讯（00700）、百度（09888）及京东（09618），理想汽车（02015）于5月20日公布，小鹏（09868）紧接于21日发布，相信资金待过了这个季绩期才入市。 第二个因素是美元兑日圆回勇，日圆再走弱，人民币亦跟着贬值，连累港股表现。 第三个不利港股的因素是纳指100于4月上旬的调整似乎已结束，而且正重回升轨。人工智能（AI）芯片股王辉达（Nvidia）将于本月22日公布季绩，近日股价重上900美元，高盛昨天把其目标价由1000美元调升至1100美元。 倘若AI热潮再「翻兜」，港美股市或许重现背驰局面。当美股转强，吸引资本回流，这对港股不利。 众所周知，拖着内地与香港股市的一个重大因素是内地楼市，中央及地方政府鼓励楼市旧换新，放宽外来户籍人口买楼限制，可是4月楼市销售只在低位徘徊，按年跌幅依然显著，未见快速复苏势头，内房股昨天普遍大跌。这个板块政策消息多，股价如坐过山车，十分难玩，非长期持有的选择。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

$香港交易所(00388)$ 港股终止十连捷，昨天个别累积较大升幅的股份受压，大市成交相对淡静及沽压较轻，暂可视为良性调整。昨天一众中外金融股偏稳，内银内险及大宗商品股看涨，科技股回调。内地社保基金公开首季持仓A股4275亿元人民币，其偏好低估值的价值股及行业龙头股，对目前投资选股有启示。 瑞银认为，继新兴市场基金上季减持中资股持仓2.9%后，环球基金对中资股的「轻仓」程度或已见底，市场似乎已经步入复苏，外资正重新流入。汇丰亦提到，中国的消息面改善、日圆估值遭低估，以及基金对日股的持仓已达「挤拥」程度，都可能推动投资者近期由日股换马至中国股市。 恒指连续3日无法攻破18600点收市，证明去年4月至今年1月累积跌幅反弹61.8%的黄金比率阻力不轻，兼且14天相对强弱指数（RSI）显示大市超买未完全纾缓，短期回调至17700点甚至17200点，暂可视作健康调整。 以往绩推论，恒指本轮升浪应未到尽头。参考1970年迄今，恒指曾12次一口气上涨10个交易日（或以上），中短线都是继续寻顶居多，统计随后20个、30个、50个交易日的上扬比例分别达67%、75%、75%，平均回报为2.55%、3.72%、7.54%。 此外，基本因素亦对后市带来支持。尽管恒指已大幅反扑，估值依旧便宜。根据彭博资料，恒指最新预测市盈率约9.25倍，对比过去5年平均近11.11倍，现时低于均值超过一个标准偏差。 当然，估值低所以值博之外，还需要企业盈利能力配合才能衡量是否吸引。本港并没有强制上市公司发报季度业绩，惟不少于内地或华尔街挂牌的公司都会披露季绩，以反映近九成港股总市值的恒生综合指数成份股计算，共250多间将派发首季「成绩表」，而按已发榜113家企业（占比45%）的销售额及盈利表现，虽然整体缺乏重大惊喜，但随着内地今年经

$苹果(AAPL)$ 苹果公司截至3月底止第二季度纯利和收入均见倒退，惟未如预期般恶劣，加上看好今季收入恢复增长，并宣布额外回购1100亿美元股份，股价受刺激上涨。 苹果上季纯利按年回落2.2%至236亿美元，每股赚1.53美元，优于预期的1.5美元；期内收入跌4.3%至907.5亿美元，为过去6季以来第五度下降，但仍好过预期的903.3亿美元。 上季各业务中，iPhone收入减少10%至459.6亿美元，大致符预期。据IDC数据显示，iPhone首季付运量减少近10%；Counterpoint Research则估计，iPhone首季在中国销售急跌19%，为2020年以来最差。 其他业务方面，包括穿戴式设备等「其他产品」部门的收入，上季减少9.6%至79.1亿美元，差过预期的82.9亿美元。苹果未有披露2月推出的混合实境（MR）头戴式装置Vision Pro销售数字，仅表示企业客户的兴趣增加。 iPad收入上季锐减17%至55.6亿美元，逊于预期的59.1亿美元，但下周举行发布会料宣布推出新iPad，为一年半以来首次升级，有助未来销情。Mac上季收入升3.9%至74.5亿美元，胜过预期的67.9亿美元，主要得益于新MacBook Air于3月推出。至于包括App Store、音乐和影视串流在内的服务业务收入增加14.2%至238.7亿美元，优于预期的233亿美元。 由于iPhone面对更强的本土竞争产品，苹果上季大中华地区收入降8.1%至163.7亿美元，但好过估计的159亿美元。 苹果预计今季整体收入将录得「低单位数」升幅，当中iPad及服务业务增幅料达双位数，但拒就iPhone销情作出预测。 回馈股东方面，最新公布的1100亿美元股份回购计划为美企史上最大。事实上，苹果在美企历来十大回购计

$特斯拉(TSLA)$ 特斯拉（Tesla）创办人马斯克这边厢取消印度之行，那边厢快闪到访中国。这位风头人物的言行举止甚具深义，此番安排是否意味着印度重要性远不及中国？另外，更引人关注的是特斯拉有望在中国推出自动驾驶系统（FSD）。去年以来电动车市场增速明显放缓，市场亟待新刺激，FSD能否再起风云？ 马斯克4月20日宣布取消印度行程后，4月28日突然到访中国。其后马斯克被印度媒体及网民大加挞伐，认为其重视中国多于印度。环球电动车市场增长放缓，特斯拉近期公布的首季业绩纯利大跌48%。该公司正精简架构，开源节流，宣布全球裁员10%。访问效应颇佳，特斯拉美股股价跳升近20%，裁员、销量不佳所造成的颓势一扫而空。 就事论事，出访印度主要是商讨投资印度的计划，现阶段绝非公司首选，所以才以公务繁忙为由取消印度行。相反，发展更成熟的中国市场，不论在生产还是销售方面，均能为特斯拉带来实时的效益。今次马斯克到访中国是为了求取中国进一步打开市场，有望推动销售。 马斯克此次中国行，除了得到国务院总理李强接见，会后中国汽车工业协会、国家计算机网络紧急技术处理协调中心宣布，特斯拉生产的车辆「通过国家车辆数据安全的4项要求」，即日起将于各地陆续解除禁行。4项合规要求包括车外人脸讯息等匿名化处理、默认不收集座舱数据、座舱数据车内处理、处理个人讯息显著告知等。特斯拉此前因未通过审查，旗下车辆在某些重要设施周边被禁止，对其在内地市场发展带来阻碍。连同特斯拉及比亚迪，共6家车企符合合规要求。 分析认为，对特斯拉汽车禁停禁行限制解除后，特斯拉有望在中国推出自动驾驶系统（FSD）。为了消除中国对相关数据安全的担忧，消息指特斯拉将与百度（09888）合作。百度近日公布，旗下地图已完成高级辅助驾驶验证及完全无人驾驶验证。现正面向高级辅助驾