百度、阿里巴巴、腾讯和拼多多的表现分析 近期市场表现中，百度的股价走势与恒生指数相似。虽然百度此前曾经有过涨幅，但由于业绩表现不佳，其股价已经跌破80美元。这不仅反映了政策牛市之后的升幅全数回吐，甚至跌破了此前的低点。百度的盈利表现未能达到市场预期，这成为其股价持续走低的重要原因。 相比之下，阿里巴巴的表现较为平稳，但业绩表现同样未见明显突破。尽管阿里巴巴的股价从起步点到现在仍有一定的上升空间，但市场对其表现的总体评价是"业绩一般"。另一方面，腾讯则表现出更强的韧性。尽管经历了市场波动，腾讯的股价依然显示出相对稳定的增长。从近期股价来看，腾讯不仅没有完全回吐政策推动带来的涨幅，甚至还保持了一定的累积升幅。若其后续的回购计划能继续实施，腾讯的alpha表现有望进一步增强。 拼多多：从高速增长到放缓的转折点 拼多多在第三季度的业绩表现暴露出其发展中的多重挑战。第三季度的总收入达到993亿元人民币，同比增长为44%。尽管按年收入增长尚可，但环比增长仅为2.3%，较上一季度有所下滑。尤其是毛利率从上一季度的65%下降到60%，回到了2023年第四季度的水平。 毛利率下降的主要原因 1. 平台补贴：拼多多的业务模式以经销商为主，与淘宝、京东的直销模式不同。在第三季度，拼多多受到国家针对电器、3C产品等大规模补贴政策的间接影响。由于上游厂商（如三星）已经拿到补贴，拼多多无法再次享受这部分政策红利。为了保持平台竞争力，拼多多不得不自身投入大量资金进行补贴，直接导致成本上升。 2. 商家返利：为了改善与商家的关系，拼多多在第三季度启动了对商家的百亿补贴。以前，商家若因消费者退货而损失部分交易佣金（约0.6%），这些费用不会被返还。但从本季度起，拼多多将此类费用退还给商家，这一变化导致成本进一步增加。 3. 国际扩张和电商西进战略：拼多多持续投入资金发展TEMU（其国际电商平台）和"电商西进

出炉电商生态急剧演变，阿里巴巴（09988）实行「1+6+N」重组约一年半后再度变阵。阿里昨日宣布成立电商事业群，全面整合淘天集团、国际数字商业集团（AIDC）的电商业务，以覆盖国内与海外电商，并由蒋凡担任事业群首席执行官（CEO），向阿里巴巴集团CEO吴泳铭汇报。吴泳铭在内部信中表示，中国和全球的电商业态进入新的时代，全球化的供应链能力、履约能力与消费者服务能力，将决定未来的竞争格局。 去年3月底，时任阿里巴巴CEO张勇推动集团进行「1+6+N」变革，即在阿里巴巴集团下设立淘天集团和AIDC在内的六大业务集团，以及多家业务公司，业务集团和业务公司分别成立董事会，实行董事会领导下的CEO负责制。现今新成立的电商事业群，会全面整合淘天集团旗下淘宝、天猫、闲鱼、1688，以及AIDC旗下速卖通、Alibaba.com、Lazada、Trendyol等电商业务，形成覆盖国内外全产业链的电商业务集群。 针对国内和国际电商的整合，阿里说，过去一年，淘宝、天猫和国际电商已逐步走向融合和打通，例如今年7月淘宝推出「大服饰全球包邮计划」，带领服饰商家率先拓展境外市场，并投入10亿元人民币在香港推出满额包邮到港服务。淘宝和1688背后有逾千万间中小企业，他们所代表的优质供应在全球市场极具竞争力。 执掌阿里电商事业群的蒋凡，曾经先后领导淘宝、天猫以及国际电商业务。他于2013年加入阿里巴巴后，主导参与淘宝的移动转型，张勇曾评价他「推动淘宝走向数据驱动，实现千人千面」。蒋凡自2017年起相继升任淘宝、天猫总裁，被视为阿里领导层的「明日之星」，惟2020年因卷入桃色丑闻，蒋凡被取消阿里合伙人身份并降职。 2022年初，蒋凡开始担任阿里国际数字商业板块总裁，去年阿里进行「1+6+N」改革后，他成为国际数字商业集团CEO，负责拓展国际电商业务，并于同年重回阿里合伙人行列。在内地电商增长放缓下，自阿里重

快手$（01024）于昨日收市后公布第三季业绩，截至今年9月底止3个月，经调整利润为39.48亿元（人民币．下同），按年增长24.4%，期内收入311.3亿元，按年升11.4%，主要是线上营销服务及电商业务增长所致，股东应占盈利32.68亿元，按年增长49.8%。  期内经调整EBITDA为55.78亿元，按年增长12%。线上营销服$务收入176亿元，按年升20%，主要是智能投放能力及算法持续优化，推动营销客户消耗增长；直播收入减少3.9%至93亿元，因持续建立一个健康及可持续直播生态系统所致；其他服务收入多17.5%至42亿元，受惠电商业务增长及GMV（商品交易总额）增加，由于公司续精细化全域经营，推动电商月活跃买家数量及月动销商家数量提高。 此外，第三季电商业务GMV按年增长15.1%至3342亿元，而短视频电商GMV按年增长超过40%。期内快手应用平均日活跃用户4亿名，按年增长5.4%，每位日活跃用户平均线上营销服务收入由38元升至43.3元。 该公司表示，快手应用的日活跃用户日均使用长达132.2分钟，用户总使用时长按年增长7.3%。在执行高质量用户增长策略方面，通过升级营销渠道投放能力，优化产品形态，并结合了包括电商在内的商业场景，扩大用户规模的同时不断提升用户的产品使用频次。 公司今年首9个月经调整利润130亿元，按年增长120.3%，收入915.1亿元，进账13.1%，利润113.7亿元，大增308%，经调整EBITDA为179亿元，按年增58.5%。 快手股价昨收报52.55港元，全日升1.84%。 快手联合创始人、董事长兼首席执行官程一笑表示，第三季公司致力于追求技术和内容生态发展，推动快手应用的平均日活跃用户数和月活跃用户数再创历史新高，分别达到4亿名和7.1亿名，视频生成大模型「可灵AI」正在树立行业新标准，重新定义内容创作、打造个性化内容生

Choice统计显示，昨天能源金属板块最受主力资金青睐，主力净流入额达到14.34亿元，板块整体升8.72%。其中，天齐锂业（002466.SZ）及赣锋锂业（002460.SZ）分别得到3.58亿元及2.97亿元的主力净流入，股价均涨停。 内地新能源车的以旧换新政策，带动电动车销量。乘联会月度初步数据显示，10月份全国新能源乘用车厂商批发销量达到140万辆，按年大增58%。 下游需求回升，加上10月澳洲锂矿发货量回落，市场供应趋紧，带动碳酸锂期货昨天大升近4%，锂业股相应受到带动。 过去3年来，由于产品价格下跌影响，锂业股股价持续向下，普遍由高位跌去七成以上。最近一个多月，锂业股才逐步由低位反弹，但目前股价普遍仍处低位，投资者不妨伺机低吸。

九兴控股（01836）昨收报13.5港元，微升0.9%。九兴是全球领先的运动休闲及时尚鞋履代工制造商，拥有众多知名品牌客户，包括Nike、Saucony、Under Armour等运动品牌，以及Amiri、Ambush、Balenciaga、Chloe、Jimmy Choo、Moncler、Prada等高级时尚品牌。今年上半年，公司营收7.7亿美元，按年增长7.5%；纯利9194万美元，多赚65%；中期息每股派65港仙，远超去年同期的42港仙；毛利率提升2.7个百分点，至25.8%。 第三季业绩方面，九兴季度综合收入3.9亿美元，按年增长0.6%；制造业务出货量上升5.7%，收入及出货量增长温和，主要是上半年向若干客户提前出货100万双鞋履所致。头三季累计，综合收入11.6亿美元，按年增长5.1%；制造业务出货量增长10.1%，达3940万双，增幅主要由运动类别带动，平均售价下降4.7%，至28.6美元，是因为售价较低的运动类别占比较大，以及原材料价格下降。 目前订单充足，孟加拉厂房年底投产，印尼新厂产能正在爬坡，产能稳步提升，为未来扩大收入打好基础。目前Nike专用厂产能利用率回升，非Nike工厂产能利用率已经饱和。 为了回馈股东，九兴早前宣布，在维持70%派息比率的基础上，在2024至2026年间，每年通过特别股息或回购形式，向股东额外回报最高现金6000万美元，3年合共1.8亿美元。九兴财政宽裕，坐拥净现金3.26亿美元，有条件派发高息。 九兴已发行股份约8.21亿股，今年若派发6000万元特息，每股约涉57港仙，现价计单是特息回报已是4.2厘，保守估计末期息派80港仙，即全年派息1.45港元，连特息共派2.02港元，预期股息率接近15厘。

近年来，内地互联网的普及彻底改变了人们的生活方式和消费习惯。线上与线下（O2O）结合的生活服务平台，极大地满足了居民多元化的消费需求。随著平台用户数量和使用频率的持续上升，加上即时配送的升级和移动支付的广泛应用，行业发展得到了重要的支持和保障，市场规模也在不断壮大。 据统计，内地生活O2O平台赛道中，到店、外卖和即时零售是重要板块。其中，外卖市场规模从2015年的约1300亿元（人民币，下同），攀升至2023年的约1.5万亿元，实现了复合年均增长约36.5%。在餐饮市场中的占比也从3.9%提高到28.3%。此外，即时零售成为消费领域的新赛道，消费品类不断丰富，客群规模显著增长，吸引了大量电商和零售企业加码投入，以抢占市场份额。 美团（03690）旗下的美团闪购，依托互联网交易平台，线上下单、线下配送、即时履约，开创了零售业态发展的新模式，在畅流通、促消费、保民生等方面发挥重要作用。公司持续为消费者提供多样化的商品选择和即时配送服务，并为商家提供更全面的跨消费场景的在线解决方案，在生活服务市场上经营多年，具有非常高的用户黏性和对商户的掌控力，在整体消费疲弱环境下，业务展现强劲的增长韧性。 2024年上半年，美团整体收入1555.3亿元，同比增长22.9%；配送服务、佣金、在线营销服务、包括利息收入的其他服务及销售业务分别贡献收入440.9亿元（升18.3%）、434.8亿元（升23.7%）、227.5亿元（涨25.8%）、452.1亿元（多25.4%），各占总收入比例的28.3%、28%、14.6%、29.1%；经营溢利为164.7亿元，按年激增98.4%，主要得益于核心本地商业业务规模不断扩张及新业务亏损持续收窄所致。该公司今年首季及次季分别录得收入732.8亿元（升25%）和822.5亿元（多21%），经营溢利为52.1亿元（增45.3%）和112.6亿元（飙1.4倍）。

美国势对华加征关税，不利中国经济活动，并对人民币汇价造成压力，大行现时普遍预期，美元兑人民币汇率明年底跌至7.5甚至更低水准，较昨日亚洲收市价7.2441贬值约3%至5%。摩根士丹利报告指出，当关税增加，出口对中国经济将由引擎变成负累，暂预测内地明年GDP增速减慢至4%左右，人民币亦将贬值至7.6。 大摩预计，美国会在明年向中国加关税15个百分点，2026年再加10个百分点，影响会在明年第二季度开始浮现，并在未来两年内持续产生影响，令中国今年强劲的出口表现在明年大幅减慢，货物出口值由今年约4.5%，减慢到未来两年不足1%。 弱货币可以推动出口，惟大摩指出，现时内地面对通缩压力，相信人行不会透过大幅压低汇价刺激出口，亦因受此掣肘，再加上经济活动受压的情况下，人民币会因市场力量而贬值，大摩料明年底会降至7.6，2026年再跌见7.75，人行在必要时会以不同方式管理汇率，以防汇价急跌引发资金外流。 高盛认为，美国对华加征关税幅度为20个百分点，令中国GDP增速减慢0.7个百分点，内地有关部门或会把人民币汇价压低至7.5水准，配合更多财政政策谷经济，最终令2025年GDP增长达到4.5%，但已较高盛原预期低0.2个百分点。高盛暂预测内地今年GDP增长为4.9%。 要维持人民币吸引力，稳定资本市场为其中手段。高盛称，最近和内地监管部门沟通，各项支持A股流动性包括证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）等措施，未来都可加码。 巴克莱早前报告提到，中国接连推出多项措施救经济，仍需时观察其实际成效，但如果美国对华大幅度加征关税，势令内地经济和汇率进一步受打击，暂预测人民币汇价在明年底贬值至7.5水准。

小米集团（01810）昨天收市后公布第三季业绩，期内收入按年涨逾三成，至925亿元（人民币．下同），创历史新高；经调整净利润录63亿元，多赚4.4%，均胜市场预期。集团持续推进电动车业务，董事长雷军于微博上表示，小米SU7系列电动车交付已超过10万辆，提前完成目标，最新目标上调至全年交付13万辆。小米集团美国存托股票（ADS）盘前涨近5%。 受惠于产能增加带动汽车交付量上升，智慧电动汽车的收入由次季62亿元，飙52.1%至第三季的95亿元。小米集团总裁卢伟冰在业绩会议中称，小米汽车10月单月交付突破2万辆，预计11月也会再次突破2万辆，现时把全年交付目标，由8月时已作上调的12万辆，调高至13万辆，形容是一个冲刺的目标，虽然有难度，但有信心达到。 他又说，小米汽车工厂的产能10月已达2万辆，还有一定挖掘潜力的空间，目标未来每个月产能都可保证达2万辆。他透露，目前小米汽车锁单量大，交付周期已从此前的25周，缩短至20周左右，惟因为新锁单量较大，往后一段时间交付周期还会保持在20周左右。 整体智慧电动汽车等创新业务的经调整净亏损由第二季18亿元，缩至第三季的15亿元。毛利率亦由第二季15.4%，提升至第三季的17.1%。卢伟冰指出，该业务仍是刚刚开始，现处于大投入期，随著规模扩大、成本持续优化等，预计第四季毛利率比现在还会有所改善。整体而言，明年汽车新业务增速料会是所有业务中最快。 值得一提的是，第三季交付了39790辆SU7系列新车，按季升45.7%；第三季智慧电动汽车的平均售价增加4.4%，至每辆238650元。 至于小米的「手机×AIoT（物联网）」业务方面，期内收入按年增16.8%，至828亿元，惟毛利率跌1.9个百分点，至20.8%。其中，智能手机收入上扬13.9%，报475亿元，但毛利率按年降4.9个百分点，至11.7%，按季亦挫0.4个百分点，主要是核心零部件价格

房托基金领展（00823） $领展房产基金(00823)$ 公布截至今年3月底止年度业绩，可派总额增6.4%至67.18亿元，每单位末期分派1.3257元，较市场预期为佳，刺激股价涨3.74%，收34.7元。 港人北上消费对本地零售带来挑战，领展（00823）行政总裁王国龙表示，港人在疫情前已有北上消费习惯，现时有增加趋势，旗下深圳领展中心城周末期间港人顾客占四至五成，平日约占一至两成，两个广州商场也有小量港人光顾。他认为，本港民生商场抗逆力较强，「不太过担心，亦不会掉以轻心」，会不停更新租户组合，亦不断有新租户向领展查询；大湾区城市互通是各地政府筹划多年的成果，两地交流尝试新体验是长期趋势。 首席营运总裁（中国内地除外）卓格理直言，港人消费力流向深圳，对本地整体零售造成压力，预料今年仍具挑战，但领展处于较佳应对位置，主力服务港人日常消费需要；维持对资产流转及改善投资组合抱开放态度，相信领展抗逆力好过香港整体市场，旗下商户销售额表现已达疫情前的101.3%，优于大市的85.3%。 领展公布截至3月底止全年度业绩，可分派总额67.18亿元，按年增6.4%，胜预期。每基金单位末期分派1.3257元，增11.6%；全年每基金单位分派减4.3%至2.6265元，因基金单位数目增加所致。期内，收益135.78亿元，多11%；物业收入净额升9.5%至100.7亿元，主要受惠去年3月买入新加坡资产，及上个财政年度完成收购澳洲和内地物业的全年贡献。 卓格理指出，截至3月底，香港零售物业组合租用率维持98%；平均每月呎租由63.8元攀至64.4元，为疫后新高；整体平均续租租金调整率7.9%，上升0.8个百分点；商户销售额增长0.4%，包括饮食增4.6%、超市及食品跌5.1%、一般零售升1.3%；整体租金对销售额

根据报道，由国家财政部、国开金融、上海国盛（集团）及4家国有银行等19位股东，共同持股的国家集成电路产业投资基金（又称大基金）三期股份有限公司，于本月24日成立，注册资本为3440亿元人民币，比第一期（1387亿元人民币）与第二期（2041亿元人民币）多。 这是中国有史以来最大的半导体投资基金。中国以往设立了无数的半导体发展基金，奈何因监管不力，资金都被业界及科研学术界平白花光了，技术成果却是「得个桔」。今次芯片荒杀埋身，政府肯定会更严格监控资金用途。半导体技术是非常资本密集的行业，回报却相当不确定，由政府介入也许是业界突围的一大帮助。 研究机构Counterpoint Research数据显示，按第一季度收入计算， $中芯国际(00981)$ 中芯国际（00981）全球市场份额攀至6%，成为全球第三大晶圆代工厂，仅落后于台积电和三星电子。国家集成电路产业投资基金（又称大基金）三期股份成立，注册资本3440亿元人民币，预料中芯亦会受惠。消息落实前中芯（00981）与 $华虹半导体(01347)$ 华虹（01347）已在周一偷步炒上，分别升7.4%和11.47%，惟昨天无以为继，中芯回吐1%，华虹仅微升0.4%；芯片设备股表现较好， $ASMPT(00522)$ ASMPT（00522）周一进账4.2%，昨天续扬2.1%。 分析指出，全球硬件科技竞争都在人工智能（AI）领域，过往市场只着重运算能力，如今存力（即存储的力量）及运力（即网络运输力量）变得更重要，以应付更多应用情景，高带宽内存（HBM）将是一个重要战场。 一般投资者对HBM

港股价量俱升，有利经营「独市生意」的港交所 $香港交易所(00388)$ 。港交所于4月19日录得今年新低212.2元后随大市上扬，攀抵298.8元才触顶，累飙40.8%，抛离各主要指数，在同期蓝筹股中排十名以内，只跑输一些炒风更盛的内房股和估值偏低的内险股，明显获投资者青睐。 除了受惠整体交投持续转旺之外，港交所还具「国策概念」。市场早前传出内地正研究透过「港股通」购入股份可豁免股息税，刺激一批中资高息股大幅炒上，若政策一旦落实，势将成为北水「加码」入市的诱因，届时港股交投有望更活跃，港交所便水涨船高。 另一项明显利好因素，是内地企业提速来港挂牌。本地IPO市场沉寂了一段时间，2023年只有约70家新公司登场，集资额创10年最低。今年首季，据德勤统计，IPO仅12宗，集资额47亿元，全球排名降到第十位，跟跌入「十大」的货柜吞吐量一样，齐齐被拿来做理由唱淡本地经济。及至4月19日中证监公布「撑港五式」，当中包括支持内地行业龙头企业赴港上市，预料可带来转机。 虽然内地新股批核暂停几个月后已重启，惟估计不会与本港构成重大竞争，毕竟两市各具特色，且在港上市更易接轨国际，对内地企业有一定吸引力。事实上，网约车平台「三强」的曹操出行，以及成功拓展海外的家电龙头美的集团都申请来港挂牌。港交所2024年首季业绩披露，季结时正处理合共85家公司IPO申请，比去年底时的72间为多，相信今年全年IPO规模将显著复苏。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

$腾讯控股(00700)$ 腾讯（00700）昨低见362.4元，一度跌近4%，收市轻微回升0.11%，报377.4元。腾讯大股东南非传媒巨企Naspers及旗下互联网投资旗舰Prosus更新回购计划进展时披露，Prosus把9600万股腾讯股票存入中央结算系统（CCASS），相当于腾讯发行股数的1%，以便逐步减持，用以支持Prosus本身的股份回购计划。 摩根士丹利把腾讯（00700）列入焦点股份名单，成为该行唯一给予「增持」评级的中港大价股。大摩解释，基于多项催化剂而继续对腾讯前景看法正面。 首先，上周二（21日）腾讯推出手游《地下城与勇士》，面世首3天已占据内地全数手游排行榜首位，大摩估计该游戏推出首年，能够为腾讯带来100亿元人民币收入。第二，集团的游戏增长自次季起加速，大摩预测腾讯第二季的本地及国际市场游戏收入分别按年进账3%及34%。 其余两项获看好的因素，是盈利增长预测强劲及积极进行回购。大摩表示，随着腾讯毛利率持续扩张，其2024财年的经调整纯利料按年增长三成。另腾讯日前公布业绩后积极展开回购，大摩相信此举足以抵消南非大股东Prosus出售腾讯持股之影响。 另外，基于对腾讯2024财年经调整纯利按年录得30%增长的估算，根据腾讯2024年及2025年分别16倍及13倍的预测市盈率推断，大摩指该股目前估值不高，现价距目标价有约18%上升空间。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

「AI股王」辉达 $英伟达(NVDA)$ 上周三（22日）公布今年首季度成绩表，分析员的预测本已相当进取，结果收入与盈利仍显著超前，加上宣布股份1拆10和增派股息，刺激股价周四开市便突破1000美元关口，曾见1063.2美元，埋单涨9.3%，报1037.99美元，历史性收于千美元之上，跟大市表现可谓南辕北辙。 辉达成为奇葩，在重磅股中一枝独秀，无疑受亮丽的基本因素驱动，然而，其过去12个月净收入和净销售均低于Google母公司Alphabet，市值反而高出近4000亿美元或两成，可见投资者对其盈利增长充满憧憬。换言之，一旦日后业绩未符合期望，沽压不宜小觑。 虽然辉达行政总裁黄仁勋预计，公司新一代人工智能芯片Blackwell于今年余下时间将可产生巨额营收，未来几个季度业绩表现继续有惊喜的机率仍高，问题是乐观情绪是否可一如既往，尤其当整体经济前景不确定性似在升高。 2024年迄今，美国通胀并没有像2023年般保持反复下行，其顽固程度备受关注，打乱联储局的减息部署，有官员甚至警告，不排除再次上调利率！尽管重启加息的机会尚微，但货币政策前景难测，已为美股带来压力，特别是依赖增长的高啤打科技股。 联储局上次会议纪录显示，利率或更长时间维持高位，且企业活动数据强韧，进一步削弱减息预期，旋即拖累华尔街逾9000只个股中，有超过八成在周四下挫，若非辉达「单天保至尊」，标指与纳指跌幅恐将看齐道指。 值得留意的是，辉达估值不算极度昂贵，最新预测市盈增长率（PEG）只有1.09，属中性水平；自2023年开始，辉达已连续6个季度业绩远胜市场估计，比对前5次发榜当天低位至下一季派成绩表前的峰值，升幅分别达55%、62%、12%、51%、46%，中位数为51%，意味假如业绩「超标」，股价之后随时再飙50%。 *以上言论仅

目前，电动车行业正处于一个极度红海的竞争环境。从理想汽车 $理想汽车-W(02015)$ 的最新业绩我们可以看出这一点，它的股价从2月中旬的180元短短三个月内跌至现在的80元，这样的变化是极其剧烈的。这期间发生了什么？核心原因是出现了激烈的降价战。这场降价战不仅导致了销售金额的下降，同时也严重压缩了毛利率。举例来说，理想汽车第一季度的毛利率同比缩减了2.9%，这是一个很大的冲击。我们原本期待的剪刀差现象——即股价下跌但经营数据上升——并没有出现。 此外，目前电动车的市场竞争依然非常激烈。例如美国的加税政策以及国内市场的无休止竞争，使得产品销售到海外市场变得更加困难。由于竞争激烈引发的降价战，使得人们容易形成一个预期：电动车价格会持续下降。这种预期一旦形成，就会导致消费者推迟购买，进一步导致公司的收入下降。 总结来说，电动车行业的经营环境目前是相当困难的，我们需要更多的时间和努力来学习。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

黄金长期的上升趋势已经形成了，自2020年以来，黄金价格一直在2100美元/盎司的区间内震荡。其实它整体不弱的，即不是一个向下的趋势，而是不断在挑战阻力位置。直到今年3月，黄金价格突破了2100美元/盎司的阻力，一举攀升至2450美元/盎司。这一上升趋势的逻辑其实不难理解，考虑到货币供应的持续增长，例如美元每年可能增长7%，其他货币的供应也在增加。在这种情况下，黄金作为硬通货，其价格必然是上升的。 此外，中国人民银行在其三万多亿美元的外汇储备中不断增加黄金的占比，从过去10年的4%提高到了8%。加上印度等国的经济持续增长，民间对黄金的需求也大幅增加，特别是在印度，黄金消费尤为显著。 关于黄金的投资，尽管股票估值并不便宜，黄金股票在短期内上涨迅速，但整体市场也有所回调。对于普通投资者而言，从投资难度和回报率来看，购买黄金实物、纸黄金或黄金ETF相对简单，但可能回报较低。对于那些寻求更高回报的投资者，可以考虑投资金矿企业。这里需要注意的是，公司的估值越低，其经营效益可能也越低。因此，投资者可以分析并把握这些公司的趋势。 从而延伸出来，其实最近铜价也升得很急，铜与金不一样，它是属于工业类金属，所以它有很大的工业需求，包括电缆、芯片等，所以随着AI人工智能的发展，以及对电力的需求越来越大的情况下，我相信对铜的需求是越来越大的，这也是值得关注的投资领域。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

$快手-W(01024)$ 快手（01024）昨日公布季绩，同时预告现有股份回购计划下月届满后，将实施一项新股份回购计划，未来3年拟斥资最多160亿元回购B类普通股，有效期至2027年。业绩方面，快手上季经调整利润净额（非国际财务报告准则）大升103倍，达44亿元（人民币．下同），远高过预期的32亿元，去年同期则为4200万元；收入增长16.6%至294亿元，亦优于预测的290亿元。 在现有股份回购计划下，快手已购回约6170万股B类股份，涉资30.9亿港元。对于新回购计划，董事会认为，公司目前的财务资源足以支持股份回购，并维持稳健财务状况。截至今年3月底，集团的现金及现金等价物为110亿元。快手昨派成绩表前，股价扬升2.2%，收报58.15港元。 今年首季，快手多项用户指针维持增长。平均日活跃用户（DAU）规模达到3.94亿，按年增加5.2%；平均月活跃用户（MAU）提升6.6%至6.97亿。每位日活跃用户日均使用时长升至129.5分钟，较去年同期多2.1%。 贡献过半收入的在线营销服务，上季收入按年增长27.4%，录得167亿元。快手联合创始人兼首席执行官程一笑表示，集团季内大力推动智能营销解决方案在各场景的应用，使得活跃营销客户数按年提升近90%。智能营销解决方案依托AI及大语言模型能力，可为客户提供智能创作、智能投放和智能用户连接等方案。他有信心今年在线营销业务增速可跑赢同业。 电商业务表现理想，快手首季电商商品交易总额按年增长28.2%至2881亿元。客户端方面，季度电商月活跃买家按年升22.4%至1.26亿；供应端则得益于新进驻商家保持活跃，月均动销商家（拉动销售的商家）数增长约七成。 作为短视频及直播平台，快手数年前依靠直播带货涉足电商领域，近年逐步向泛货架电商（商城、搜索、店铺

$联想集团(00992)$ 联想（00992）今日公布业绩，昨天股价突然炒高12.2%，是表现最佳蓝筹股，原因是获摩根士丹利唱好，认为联想加快扩大人工智能计算机（AI PC）销售，而且目前其预测市盈率过低，仅8.8倍，对比对手美国戴尔（Dell）的14.8倍，以及台股华硕的12.2倍和宏碁的16.3倍，所以抵买。大摩相信联想估值有望向上移，将评级由「与大市同步」升至「增持」，目标价由9.1元，大幅上调至15元，并点名属内地科技硬件股首选。 大摩看好联想，理由是该公司乃AI PC大潮的最大受惠者。究竟何谓AI PC？根据英特尔（Intel）定义，AI PC是需要具有中央处理器（CPU）、图形处理器（GPU）和神经网络处理器（NPU）的特质，负责处理不同AI任务需求。 联想（00992）公司在海外公布首款AI PC新品及搭载微软Copilot+功能，将在下月上市。近期不少手机及计算机产品升级加入AI元素，令手机设备股亦成短线炒作对象，昨天高伟电子（01415）、舜宇光学（02382）、瑞声科技（02018）及比亚迪电子（00285）向好。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。

面对内地经济复苏缓慢及竞争加剧，电商平台纷纷实施低价策略，着力提升用户体验，抢占市场份额。 $京东集团-SW(09618)$ 京东（09618）表示，过去逾一年，围绕成本、效率、体验的主动变革取得实效，集团今年首季收入按年增加7%至2600亿元（人民币．下同），经调整纯利增长17.1%，达到89亿元，收入及纯利皆胜市场预期。 京东首席执行官许冉昨日在业绩会上表示，集团具有供应链规模化和确定性优势，对长期持续获得市场份额有信心，对于快将开锣的年中大型促销活动「京东618」，展望较为乐观。 京东昨日在港股收市后公布业绩，其美国存托股票（ADS）昨晚于美股盘前曾涨近5%，惟开市后走势反复，早段一度挫逾4%，收市仍升1.9%，折合报133.63港元，较港股收市价132.4元，高0.9%。 股份回购方面，今年以来京东斥资13亿美元在港股和美股合共回购约9830万股A类普通股，相当于截至去年底流通在外普通股的3.1%。股份回购计划尚余23亿美元额度，有效期至2027年3月。 核心业务京东零售上季收入增长6.8%至2268亿元。电子产品及家用电器商品收入1232亿元，较去年同期升5.3%，日用百货商品收入增长加速，按年提高8.6%至853亿元。 得益于用户体验优化，京东上季活跃用户数保持按年双位数升幅。许冉指出，今年首季活跃用户数扩大，加上购买频次提升，带动季度订单量按年录得双位数增长，客单价则保持稳定。同时，因实行低价策略，低线城市的用户增长加快，这些用户的订单量和购买频次亦提升。 谈及京东零售具优势的家电类，许冉说，政府H积极推动「以旧换新」政策，将刺激存量家电置换需求。京东正与不少地方政府对接，期待更多补贴落地，让消费者受惠。2023年，「以旧换新」占集团家电销售大约中高单位数比例，今年随着各地政府鼓

$百度集团-SW(09888)$ 百度（09888）首季业绩受惠广告收入保持稳定，加上人工智能（AI）技术推动智能云收入增加，期内经调整净利润（非公认会计准则）按年升22%，录得70.11亿元（人民币．下同），高过预估的55.01亿元；总收入升1%，至315.13亿元，亦胜预期。百度联合创始人兼首席执行官李彦宏在电话会议中坦言，宏观环境欠佳影响广告业务，料未来几季在线营销收入增长疲弱，致力透过生成式AI革新用户体验，相信会成增长动力。 截至3月底止，百度首季核心收入升4%，达238.03亿元。其中，在线营销（广告）收入占170亿元，增加3%；智能云业务推动非在线营销收入达68亿元，上扬6%。 对于在线营销（广告）收入涨3%，李彦宏表示，广告商来自各行各业，当中大多数是中小企，广告收入对宏观经济高度敏感，疲弱的经济拖累广告业务表现。他特别提到房地产行业，不仅房企和代理商的广告支出减少，而且影响还延伸到上下游行业。 展望未来，李彦宏预计第二季情绪改善的前景未明朗，在线营销收入应该保持基本稳定，惟未来几季将表现疲弱。 他又称，在传统搜寻日趋成熟的同时，正致力透过AI革新用户体验。目前百度搜索上已有11%的搜索结果由AI生成，更准确、更有组织、更直接地回答用户问题。现时还未开始以成果赚钱，收入需一段时间才能赶上。 受美国AI芯片出口管制等影响，中国面对芯片短缺问题。李彦宏说，公司的储备和取得市场上芯片的能力，应可让百度支持未来数百万个AI应用。长远而言，他认为中国将形成自己的生态系统，芯片功能或较弱，惟有高效的本土软件。 另外，他提到，现时在应用、模型及框架层面仍有很大创新空间，百度正采取全面的方法来自行研发生成式AI，并致力使文心系列模型更实惠及高效。 智能驾驶方面，首季百度自动驾驶服务「萝卜快跑」