科技股是未来，但科技股的基因还是在美国更多一些。 在A股，长牛股还是消费股。 毕竟科技创新取决于底层因素，比如基础科学，环境等。 而中国市场很大，市场统一，依旧是全球第二大人口市场。 消费股，在中美都是长牛股，主因是，消费企业是有护城河的。 护城河既是品牌，也是渠道，相辅相成。 所以消费品有一个定律，那就是有没有一个可以重复使用的渠道网络。 我举几个例子； 1、渠道的广度与深度。 比如农夫山泉，营销固然是案例级大师。 但营销的背后，是渠道的苦功夫。 通过4000多家经销商覆盖全国237万个终端零售网点，这样一来，既能卖2块钱的矿泉水，也能卖几块钱的饮料。 比如公牛，市值曾经可以叫板小米，仰仗的也是2000多家经销商和70多万家销售网点；每一个新产品几乎都是纯利润。 换言之，公牛就好比有70多万家深深嵌入商业社会的销售网点帮助公牛赚钱。 比如伊利，蒙牛，因为是全国性企业，渠道是全国性的，所以就可以打败区域性乳制品品牌。 酸奶的战争，安慕希与纯甄后来居上，打败光明的莫斯利，就是最好的例子。 而光明乳业想要打伊利蒙牛，需要将伊利蒙牛曾经干过的事情重干一遍，也就是渠道的搭建，这样新产品才能迅速铺货。 才能打的动祖传价格战。 2、渠道的模式可以分为两种； 一种是深度分销体系，扁平化管理。 就是在一个省份设置多个分销商，企业深度参与销售体系建设。 茅台，伊利，张裕就是这种体系，管理成本高，管理难度大，但对于渠道的把控能力强。 另一种是大经销商体系，层级化模式，在一个省设置2-3个大经销商，由经销商向下分销。 五粮液，蒙牛，长城，就是这种体系。 管理成本低，但容易被大经销商绑架，对于渠道的掌控力较弱。 从侧面也说明，为什么茅台，伊利，张裕，比五粮液，蒙牛，长城更优质。 因为对于渠道的把控越是强劲，尽管多花了管理费用，但对于销售的帮助更大。 3、渠道可以分摊销售成本。 说一说乳制品

今天大环境有些差，短线一时的盈亏可以不用太在意，今天入手中长线标$四川长虹(600839)$ ，以中长线为主，短线轻仓买卖就好，即使亏了也不伤筋动骨，保持良好心态，坚持做T。

$小鹏汽车-W(09868)$ 5月26日，港股盘后电动三傻的小鹏汽车终于了发布了2023年第一季度业绩报告。探案君就迫不及待去官网看了小鹏的2023年Q1财报，这数据是真的拉胯，当然大家对于小鹏表现是有预期的，不过确实没想到有这么差，整车毛利率都干到2.5%了。。。。。。 一、希望越大，失望越大 营收方面：在本季度内，公司实现营收40.33亿元，去年同期为74.55亿元，同比减少45.9%，环比减少21.5%。其实小鹏营收出现断崖式下跌直接原因就是交付成绩不给力，看看早早交卷的理想就知道了，交付数量到位了，各项数据基本都不会太差。 利润方面：在本季度内，小鹏的净亏损达到了26.82亿元，是最近9个季度之内净亏损最高，去年同期净亏损19.2亿元。当然小鹏在本季度内毛利率也降到了9个季度的最地点，只有0.67%，没看错，不到1%的毛利率，如果看整车毛利率的话，直接干到-2.5%了。。。 交付方面：小鹏本季度交付18230辆，去年同期为34561辆，同比减少47.25%，环比减少17.9%。小鹏在2021年Q4交付量达到了历史新高41751辆之后，已经连续5个季度交付量连续下滑，一方面是小鹏早之前能打P7现如今已经落寞，即使退出了P7i和G6，但是却依旧没有实现爆发式增长，反而越走越拉胯，产品力不行是一方面，小鹏内部问题恐怕才是最终症结所在。 行业数据 二、销量不佳，症结在哪 小鹏Q1累计交付18230辆，去年同期为34561辆，同比减少47.25%，环比减少17.9%。如果在2022年有疫情原因所致，但是到了2023年第一季度，小鹏这一季不如一季的交付量，实在是说不过去。 探案君把2021年Q1至2023年Q1累计9个季度交付数据整理出来，其实小鹏在2021年Q4交付量达到顶峰之后，就一路开始走

经过9年的探索，地平线正式进入新的阶段。2024年10月16日，智驾科技头部企业地平线（9660.HK）在香港开启招股。发行价指导区间为每股3.73港元至3.99港元，募集资金上限约54亿港元，预计股份将于10月24日在港交所挂牌上市。 在招股期间地平线吸引了境内外众多知名机构投资者的踊跃参与，阿里巴巴、百度、达飞集团和一家宁波市政府基金为基石投资者，认购总额达到约2.2亿美元（约合17亿港元）。 地平线方面对《中国经营报》记者表示，随着正式登陆港股市场，借助资本市场的力量，地平线将进一步巩固在智驾细分市场的领先地位，实现更加快速和可持续的增长。 得益于差异化打法以及“全维利他”的商业模式，地平线有了在智驾领域驰骋的核心武器。今年上半年，地平线实现营收9.35亿元，同比增长151.6%，其毛利率进一步提升至79%。不过值得注意的是，由于高投入的研发支出，地平线仍处于亏损状态，上半年净亏损50.98亿元，同比扩大170%。 坚持走软硬协同路线 本次IPO，地平线拟全球发行1355106600股股份，其中香港公开发售135511200股，占约10%；国际配售1219595400股，占约90%，另有超额配股权15%。 地平线表示，近70%的IPO收益将在五年内用于研发，其余部分将用于销售和营销费用，以及满足营运资金需求。 站在智能驾驶迈向全场景大规模普及的重要节点，智驾系统将经历从可用、好用到爱用的三个发展阶段。而当下量产的以城区NOA为代表的高阶智驾系统尚未充分达到用户眼中“可用”的标准。成立于2015年的地平线正是瞄准了智驾这一市场，坚持走软硬结合的差异化技术路径。 作为一家乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案供应商，地平线的优势在于算法的深厚积累与应用。“我们是芯片公司里面最懂软件算法，软件算法里面最懂芯片，做软件算法+芯片的公司里面最懂车规的公司。

牛市总会悄悄地来！ 清晨收到一位老友发来的微信：你如何看待今年的股市行情？ 我在前面就说过，今年应该有一轮结构性牛市行情，而且目前就是牛市的启动阶段。他又问我：今年的经济很不景气呢，失业率很高，房子也卖不出去，这种情况下会出现牛市吗？我说：牛市往往在经济不景气之时到来，而且它会悄悄地来，只有少数先知先觉的人能够感受到，当大多数人都发现牛市的时候，它可能已经接近尾声了。 今年的结构性牛市是以大金融为标志的，你看看今年的四大银行是不是大涨而特涨呢？是不是很久没有出现这种大银行暴涨的情况了呢？我持有四大银行中的两大银行，今年已经有百分之四五十的收益了。反正，我觉得结构性牛市快来了，信不信由你。 $上证指数(000001.SH)$ $沪深300(000300.SH)$ $恒生指数(HSI)$

饿了么在最近几个季度的增长势头保持不错，业绩和效益的提升已经成为阿里每个财报季的“保留节目”了。这个增长周期穿越了消费市场的震荡，以及集团战略调整引发的波动，值得长期关注看好。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

外人看来鸡肋的自动驾驶，或许是马斯克实现苹果梦的一把钥匙。 6月16日，马斯克在法国的VivaTech会议上表示，特斯拉已经越来越接近全自动驾驶的目标，并强调这一技术是特斯拉品牌价值的主要驱动力。当天，特斯拉的股价上涨了3%，收涨1.81%。 尽管特斯拉目前的FSD只能提供辅助驾驶功能，但马斯克再三强调全自动驾驶的目标，相信不是单纯想要炒作概念。 马斯克对于特斯拉的定位，一直不是做高端豪华汽车，而是希望通过研发低成本造车平台、革新传统造车工艺的方式，制造平价汽车产品，从而打开市场、提高市场占有率。当实现量级规模后，再通过自动驾驶技术获取更多的盈利。早前，马斯克喊出愿意零利润卖车，通过FSD赚钱，就证明了这一点。 毫无疑问，马斯克押注全自动驾驶，不仅是看好自动驾驶的潜力，也是看好其作为一种软件技术的可复用性。如今，特斯拉已经成为全球市值最高的车企，这个近8000亿美元的新能源汽车巨头想要继续增长，光靠硬件是不行的，所以，马斯克才试图打造以硬件为土壤、利用软件获利的商业模式。 这种商业模式，显然与苹果十分相似，如果自动驾驶能让马斯克实现苹果梦，让特斯拉成为汽车圈的苹果，那么万亿市值就指日可待了。 虽然外界目前对全自动驾驶能否真的实现存疑，但凭马斯克执着且冒险的性格，相信不管如何，这位疯狂的天才都会推动自动驾驶技术向前迈进。 要知道，无论是Space X还是特斯拉的自动驾驶，在早些时期无一被看好，这种未经证实且具有高度实验性的产品，也只有马斯克才敢全力投入。 这样敢想敢做的性格，与他妈妈的教育密不可分。 马斯克的妈妈梅耶马斯克是个掌握自身命运，飒到飞起的传奇女性。她用自己的努力，告诉孩子们人生的走向握在自己手里。 梅耶马斯克出生于飞行员之家，她的爸爸是飞行员，妈妈则是领航员，她经常跟随着父母的“螺旋桨”飞往各处冒险，这给她的生活带来了自由翱翔的真实感，也培育了她勇敢的性格。 梅耶

若要论上市路的坎坷程度，见知教育(JZ.US)必“榜上有名”。2017年11月，作为见知教育前身的森途教育从新三板摘牌，结束了为期一年半的新三板生涯。在近一年的准备后，见知教育于2018年10月向港交所递交招股说明书。但进程并不顺利，其在此之后又于2019年4月、2020年2月、9月相继三次向港交所递交上市资料，却均已失效告终。又经过了近一年的准备，见知教育于2021年7月13日向SEC递交了F-1文件，正式放弃港股转战纳斯达克。但相似的情形再次出现，截至6月24日，在一年的时间内，见知教育已是第11次向SEC更新了招股说明书。从2018年第一次向港股递交招股书至今，已过去近三年半的时间，见知教育仍在上市的路上，何时成功尚不可知。不过，在教育行业历经重大变革的这两年，见知教育实现了稳健发展，公司2019至2021年的收入分别约为3.59亿、4.05亿、4.73亿元(人民币，下同)，实现了营收的持续快速增长。市场关注的焦点在于，为何见知教育能在行业动荡之际取得良好业绩，公司的真实价值又是如何?透过招股说明书便能一探究竟。两大业务协同发展自成立之日起，见知教育便致力于对教育内容的开发，以满足中国对高质量、专业发展培训资源的巨大需求。基于该目标，见知教育形成了两大业务板块，分别是教育内容服务及其他、IT相关解决方案服务。所谓的教育内容服务及其他业务，指的是公司将包括面向大学生的就业指导、职业规划、创新及创业教育、IT互动学习等自主制作的数字教育内容向机构或者学生提供。据招股书显示，截至2021年12月31日，见知教育的教育内容库包括3万多个在线视频课程，总计约6100小时，其中超过76.8%的视频由公司自主开发。见知教育通过B2B2C模式以及B2C模式实现对教育内容服务及其他业务的展开。其中，B2B2C模式指的是为国内高校提供在线学习教育的订阅服务，然后以服务费的方式来获得收益，

$万物新生(RERE)$边走边看稳妥为上

01 全球消费电子行业陷泥淖，中国果链企业阴云笼罩 全球消费电子行业尚未走出低迷困境，蝴蝶掀起的风暴已悄然酝酿。 苹果新一季财报显示，包括印度在内的亚太其它地区收入达81.19亿美元，增长15%；而同属亚太地区、曾被苹果视为增长引擎的中国，营收却同比下降2.89%。亚太地区小幅增长难掩苹果业绩颓势，出货量增速放缓、净利润持续下滑大形势下，苹果的自救，从供应链开始。 尽管坊间一直戏称“苹果吃肉，供应商喝汤”，但成为苹果供应商对企业的提升也确然是实实在在的。以2011年加入果链的立讯精密为例，2011年至2021的十年间，公司从iPad连接线供应商到取得AirPods整机代工资格，一路进阶为AirPods最大的代工厂商，整体营收上涨150倍，净利润上涨60多倍，区间股价最高涨幅超过40倍。尽管今天的立讯精密正逐渐尝试摆脱苹果依赖症，但其壮大脉络始终是无法避开“苹果”二字的。 同样，苹果供应商一旦遭遇冲击，其后果之严重也令人咋舌。去年年底，果链巨头歌尔股份发布风险提升性公告，称收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。虽未明言，但人人皆知这位“大客户”是谁。坏影响接踵而至：4月18日，歌尔股份发布了2022年及2023年一季度业绩报告。报告显示歌尔股份营收保持增长，但净利润大幅下滑，同比下跌88.22%，出现了2019年后的首次负增长。当日，公司股价跌停，并于此后的几个交易日连续下跌，余波至今未完全消除。 纵然是优等生立讯精密，也在今年年初被爆出过苹果砍单传闻，而后也出现了股价迅速跳水、市值一日蒸发224亿元的“惨烈”境况。 同样让人忧心的是，苹果供应链的转移显露出加速征兆，“果链下南洋”“果链外迁”“库克要在印度复刻中国果链奇迹”的传闻和动作不断。尽管敏锐的中国厂商们也做出了相应调整，纷纷动身越南印度等国开辟新据点。但是，失去了主场优势的中国果链从业者，即将要承担

早在去年12月13日，港交所就宣布推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制（简称“双柜台模式”），进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。这意味着港交所力推的双柜台交易模式即将落地，离岸人民币即将迎来更加丰富的投资标。 那么，问题来了，什么是“双柜台模式”，有哪些好处，如何交易呢？今天，跟着小玺一起看看吧~ 一、5家公司提交申请增设人民币柜台交易 截至3月17日，已有5家港股上市公司提交了增设人民币柜台，其中就包括了快手、吉利汽车、中银香港、香港交易所和安踏体育。 其中，快手公告表示：3月1日便以向联交所提交增设人民币柜台交易计划，认为港币-人民币双柜台模式将为公司股东及潜在投资人提供更多投资灵活性及股票流动性，有利于支持人民币国际化。 二、什么是“双柜台模式”？ “双柜台模式”主要指的是一套交易流程： 1.是合资格的证券--基本确定的是要进入港股通，双柜台证券名单由港交所择时公布。 2.同一只上市公司股票可以用港币计价，也可以用人民币计价，比如港交所的股票目前是港币计价，现在增加了人民币计价，投资人既可以选择用港币购买，也可以用人民币购买这只股票。 3.选择符合条件的证券商支持双币柜台交易。一般来说，证券庄家和特许证券商在香港统称为“庄家”，而且必须要获得相应的资质，比如证券庄家至少是要被港交所认可，或者评级在穆迪A3以上，或者无论任何时候，公司的实缴股本最少为5000万港元等值，股东出资最少为1亿港元等值。 4.清算。双币柜台之间的结算时间是T+2. 整个交易流程、庄家活动及结算模式称之为双柜台模式是，其中实施办法视乎监管机构批准。 港交所文件显示，港币-人民币双柜台交易安排将遵循现有股票代码分配计划： 港币柜台的股票代码：以“0”开始的5位数字； 人民币柜台的股票代码：以“8”开始的5位数字； 港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同，人民币柜台的股票简