作者｜联禾编辑｜赵元2022年2月24日之前，人们普遍认为，乌克兰和俄罗斯双方，谁都不愿意也不会轻易开那一枪。可这场战争还是打起来了。不是所有的人都希望和平。去年12月，美国“2022财年国防授权法案”通过，军费开支比去年增长约5%。阿富汗战争都结束了，军费还能保持增长，一个很重要的原因，就是渲染乌克兰危机“很成功”。美国独立240多年来，挑起、参与的战争，超过200次，只有16年没打过仗。美国为什么要当战争的推手？背后的利益考量是多方面的，除了国内经济问题、债务问题、政治上的中期大选等，还有很大一股可以影响国家决策的力量：军火商。在根据一位军火商人改编的电影《战争之王》中，军火商将售卖武器看得和卖吸尘器一样平常，有时同时向交战的双方出售军火。 “没有我，很多国家根本打不了一场像样的战争”，这是《战争之王》中一句经典的台词。那么，在一场战争中，美国军火商扮演什么样的角色？起到什么作用？他们利用战争发了多少财，又是如何获得政府订单的？01 战争、军火、金钱从公元前3600年到20世纪80年代，全世界共发生了超过14500场战争，其中只有292年是和平年份，这些战争造成了约35亿人的死亡。距离我们近一点的时间里，例如从1945到1978年，世界上只有26天没有战争。尽管我们爱好和平、呼吁和平，也不得不承认，在这个地球上，冲突和战争才是永恒的主题。有战争就有资源，就有利益的重新分配，就有话语权的增强与减弱。我们在此前文章《战争经济学：打一场仗要花多少钱》中提到，在两次世界大战中，美国前期作为中立国售卖军火武器，获得大量经济利益，取代了英国的地位，成为世界的新霸主。新霸主地位的确立和巩固，一方面靠在金融体系中充当国际流通货币，另一方面靠强大的军事力量。军事力量不仅仅是武器装备更先进、更高级，也包括通过军火出售向某些武器进口国施加政治压力和影响，对他们进行控制和作用。换句话

作者：贾乐乐；编辑：赵元 一、 媒体业务下滑，回购+分红兜底 9月4日，汽车之家发布了回购计划，根据回购计划，汽车之家在未来12个月内将回购2亿美元的股份。 按照当时的市值，2亿美元能买汽车之家6%以上的股份，这个比例算得上阔绰。发布回购公告后，汽车之家走势不错，上涨超过10%。 除了回购，汽车之家最近还发布了分红计划。往年汽车之家的分红频次基本是一年一次，这次年中搞了个特别分红计划。 回购和分红，都是典型的市值管理手段。传达出来的信息至少有二，一是公司不差钱，秀秀肌肉，二是认为公司股价有点低，自己买了未来都能挣。 那就说回到市值。 截至9月10日，汽车之家的市值是33.4亿美元，合人民币240亿元左右。 2021年初，李想在参加一档综艺节目时，自豪地谈起了自己创立的两家公司，一家市值2000亿，另一家市值700亿，700亿的就是汽车之家，和当时相比，汽车之家的市值已经跌去65%。 截至今年6月底，汽车之家的净资产有256亿，市净率小于1，正常逻辑下，汽车之家自认为被低估，一点没毛病。 但是，股价低不低，要看资本市场环境怎么样，美国市场对中概股友好不友好，也要看汽车之家自己的发展前景。 前者，汽车之家是控制不了的，只能被动接受，后者才有讨论的意义。 在发布二季度财报之后，摩根大通发布了研报，核心观点有两个： 一是，宏观仍然会影响汽车之家的短期前景，宏观是指汽车行业消费放缓和价格战，至少三季度会；二就是我们前面提到的汽车之家的家底还是不错的。 摩根大通认为，宏观会对汽车之家的媒体业务造成比较大的冲击。 媒体业务是汽车之家三大业务之一，模式就是靠车企这样的广告主进行投放，主要是品牌广告，这项业务在今年二季度实现的收入是4.33亿元，同比下降18.6%，跌幅不可谓不大。 一方面是传播去中心化明显，越来越多的汽车自媒体、个人博主，通过测评、实际驾乘体验等方式贴近C端，汽车品牌/品牌

作者：武占国，编辑：贾乐乐 周杰伦又把网易告了。 4月17日，周杰伦诉网易案开庭，起因是游戏《天下3》将周杰伦新专辑元素制作成“游戏道具”，在活动中可兑换周杰伦专辑和演唱会门票。 周杰伦方声明并未授权，《天下3》是借助周杰伦的人气、专辑、音乐作品为游戏宣传引流，构成不正当竞争，要求网易赔偿205万元。 这样的争端，把周杰伦推得更远了，云村村民们也更加不敢期待网易云获得周杰伦歌曲的版权了。 版权问题，一直是网易云的短板，因此发生过多次侵权事件，与周杰伦的恩怨也早就有了。五年前，网易就因为授权过期7小时，仍销售周杰伦的歌曲被索赔。 尽管现在已经不是独家音乐版权的时代，但面对财大气粗还赚钱的对手，在版权方面，网易云仍然是弱势一方。 于是，网易云选择加固自己的长板，巩固社区护城河，但似乎又陷入到了另一个困境里。 网易云是如何发挥音乐社区“优势”的？越来越臃肿的网易云能补上版权的短板吗？本文将回答这两个问题。 一、网易云越来越臃肿了 年轻时的丁磊一直有一个音乐梦想，他想开一家唱片公司。七岁开始听邓丽君的歌曲，平时就喜欢鼓捣唱片，30岁出头成为中国首富，2009年宣布养猪，一个个头衔让丁磊频繁登上媒体头条。 世纪之交出现的MP3虽然抹杀了丁磊开唱片公司的想法，但是他的音乐梦一直没断。2013年，丁磊和林志玲合唱了一首《带我飞》，单曲MV首发上线后，一直被认为是“不务正业”的丁磊多了又一个不务正业的身份——歌手。 同年，丁磊推出一款当时大家都不看好的app——网易云音乐。 网易云音乐能从QQ音乐、千千静听等老牌音乐播放器中脱颖而出，在于它不只把自己当做一个音乐播放器，还有着音乐社交的理念。 当时的网易云，界面干净，围绕音乐社区的理念，打造了有着个性化的歌单分享功能、故事化的评论区，增强了听众的参与感与相互之间的连接，真正做到了简约而不简单，被用户给予了极高的评价。 如今10年过去，用网易

作者｜何玥阳编辑｜嘉辛乌云密布在恒大上空。近期，关于恒大的大事一件接一件，先是相继曝出了商票逾期、被银行申请保全资金、项目停工，后来是恒大破产重组传闻。把整个事件推向高潮的，是恒大无法兑付员工购买的内部理财产品的本息。恒大一直强调财务状况正在好转，降杠杆颇有成效，还试图推出特别分红计划向外界传达“活得很好”。正所谓，不能看他说了什么，要看他做了什么。2万亿总资产的恒大兑付不了400亿理财款，彻底撕下了恒大的面纱。紧接着，恒大又公告已聘任华利安诺基（中国）有限公司及钟港资本有限公司为联席财务顾问。这两家公司啥来头？华利安，一家国际投资银行，有消息称，泰禾聘请了华利安进行境外债务的重组工作；钟港资本擅长债务重组，为华夏幸福、蓝光发展解决债券违约方面的事务。一些聊天记录、社交平台所谓的知情人士将桩桩件件串联到一起，让恒大破产重组言论大范围传播开来。随后，恒大进行了否认。抛开各种传闻，本文试图从恒大财务状况入手，探究恒大究竟有多缺钱，还剩下哪些救命稻草，以及恒大的终局会怎样。01 恒大有多缺钱？恒大到底有多缺钱，市值榜将从报表、外界信息和隐秘的角落三个维度来展现。首先是中期报表。截止2021年6月30日，在恒大2.38万亿的总资产中，有1.97万亿来自负债，资产负债率为82.71%。房地产行业比较特殊，采取预售制，所以账面上有大量预收的房款，剔除掉这一因素，恒大资产负债率约为81%。剔除预收款的资产负债率是三道红线中的一条，多踩一条红线，有息负债的弦就紧一分，业务的扩张就要晚一步。在使用了放缓拿地、促进销售等手段之后，2021年6月30日，恒大的有息负债规模将至5717.8亿元，其中短期有息负债为2400.5亿元，而恒大的现金及现金等价物只有867.7亿元，远不足以覆盖短期借款，这还仅仅是有息的短期负债。经营性往来上，恒大应收的账款及票据近三年时间增长了35.3%，目前规模在176

作者｜何玥阳编辑｜赵元3月22日晚，小米交出了2021年全年答卷。这是小米手机高端化战略施行的第三个年头，通过这份财报可以看出，2021年是小米高端化战略全面提速的一年：全年出货量翻倍增长。进入高端市场，是华为受制裁后，米OV都想争夺的蛋糕，也是小米解决出货量、ASP（单机价格）和毛利率三角难题的出路。也许是尝到这份甜头，在2022年春节后，小米举办了虎年开年来的第一次重要会议，会议的主题是高端化。会议上，小米立下了“三年手机销量全球第一”“产品和体验全面对标iPhone”的高端化战略目标。小米高端化战略具体如何实施，又会面临哪些挑战？当下小米的基本面到底如何，资金状况能否撑起小米的这个战略？以及，小米当前市值是否合理？我们试图通过拆解小米这份最新的财报，来解答这些疑问。01靠什么增长？最新的财报数据显示，小米在经过2019和2020两年不到20%的增长后，重新返回高增长赛道。2021年全年，小米的营业收入为3283亿元，同比增长33.5%，经调整净利润为220亿元，同比增长 69.5%。小米的战略可以分为以“手机×AIoT”为核心的硬件生态和以互联网服务为核心的软件生态。其中，智能手机业务是小米的基本盘，在2021年年报中，手机这一基本盘愈发稳固，也是增长的重要引擎。2021年，小米的智能手机业务分部收入2089亿元，同比增长37.2%。再具体拆解，手机业务的增长是量价齐升共同带来的。在销量方面，2021年小米智能手机出货量达到1.9亿部，同比增长30%。其中2021年第二个季度，小米手机出货量占到了全球第二，全年来看，Canalys数据显示，小米智能手机出货量排名全球第三，市占率为14.1%。小米手机下半年的销售情况弱于上半年，其中Q1和Q2出货量分别为4940万台和5290万台，同比增幅为61.9%和86.9%。销量的环比下滑，是因为全球缺芯，产量受制于核心零部件（包

文 | 祝彰，编辑 | 嘉辛，出品 | 数智界2014年特斯拉入华以来，新能源汽车这股时代洪流，席卷了你能叫出名字的大多数公司。最开始是独立的造车新势力，后来是传统车企加速转型，再后来，过去二十年里最知名的大公司也下场了，比如大众最熟知的BAT、小米、华为等。相比起行业早期简单粗暴的砸钱造车，后来入局的巨头公司有了更多的选择：他们可以不造乘用车，而是切入到卡车、无人配送；他们也可以不造车，切入到产业更上游，比如自动驾驶、芯片、智能座舱，绕开正面战场。全球最大的新能源汽车市场、一个有着确定性光明未来的大产业，这两个要素同时具备后，巨头公司入场以及以何种姿态入场，决定的就不仅仅是如何拓宽商业版图了，他们所呈现以及推动的，是这个行业如何发展以及向何处发展。本篇文章，数智界选取了百度、阿里、腾讯、华为、小米、滴滴等中国最大的几家企业，探讨他们的产业布局逻辑。一、布局最广、业务最重：百度百度在2017年定下了“夯实移动基础，决战AI时代“的发展方向，AI成了百度重回舞台中心最核心的一条赛道，智能驾驶是其中优先级最高的战略之一。李彦宏的做法是，从整车生产制造到单车协同，再到车路协同，几乎所有跟车有关的核心领域都做一遍。去年3月，百度联合吉利投资成立集度，亲自下场造车。最新的消息是，6月8日，集度发布了首款汽车机器人概念车ROBO-01，称明年将实现量产。在这之前，百度重点通过投资威马汽车来切入到整车制造。关于百度为什么投资威马而非“蔚小理”，有一个插曲。2018年理想和小鹏都曾找上百度寻求投资，但百度提出了严苛的竞业条款，比如小鹏只能用百度的自动驾驶系统，比如理想在手机上搭载支付宝、QQ音乐等应用需要百度同意，导致合作终止。后来威马接受了这些条款，顺利拿到了百度的投资。这体现了百度在新能源汽车产业的投资意图：通过战略性投资，向被投企业要话语权，尤其是自动驾

作者｜贾乐乐编辑｜赵元2021年，冲突、戏剧、分化在快递业一幕幕上演。年初，一向质高价高的顺丰前所未有地单季度亏损10亿元；4月，百世和极兔因低价倾销吃了罚单，这场由极兔掀起的凶猛价格战开始出现结束的苗头；9月，给快递员每单涨一毛钱成为热点；年末，两家被罚的公司实现联手，完成了快递业上一场重大的并购。这样的强强联合也发生在顺丰和嘉里物流身上。中国快递业30年，有人曾登上王座又跌落云端，有人抓住机遇吃下市场，有人再高冷也放下了身段，变化一直在发生。在快递业走向大公司相争的2021年，谁吃到了红利？谁更能抗风险？这一轮价格战之后会相安无事吗？快递业又将如何走向集中度更高的未来？本文将对这些问题进行探究。01内卷：“政策底”结束价格战如果从去年4月，浙江省通过快递业促进条例草案开始算起，快递业的价格战已结束超过一年。然而回溯那场价格战，仍不免觉得惊心动魄。2020年3月，义乌的黄牛群里“8毛发全国”的价格，是这一场价格战的开端。当时，没人能想到没人能想到，这一次的价格战打了一年之久，也没人能想到，价格战的变数，是一只来自东南亚的兔子。极兔开始起网做生意的时候，没人把它放在眼里。电商类快递生意有极强的规模优势，业内也普遍认为通达系凭借成本优势构建的护城河，不是新进来者可以轻易越过的。这只不起眼的兔子背后有oppo系和拼多多，势如破竹，来势汹汹。4个月就达到了日单超500万，全国省市全覆盖的成绩。等到通达系回过神来，发现已经无法轻易结束这轮价格战，因为极兔持续低价。据媒体的报道，极兔早期每票可以比通达系低1~1.5元，寄件享全国首重5元的优惠，比通达系便宜一半，极兔的负责人更是表示做好了亏损两年的准备。在快递业30年的发展中，价格战并不少见，是不断重复的“囚徒困境”。所谓囚徒困境，就是将两个做了坏事的人分开审问，都坦白，各判8年，都不坦白，因证据不足各判一年，一个坦白一个不认，则坦白

作者｜贾乐乐编辑｜赵元2022年3月3日，哔哩哔哩披露了2021年第四季度和全年的财报，这是一份亮点和缺点都非常明显的财报。亮点在于持续的收入增长和用户规模增长，尤其是在2021年广告行业整体不景气的大背景之下，哔哩哔哩的广告收入增速超过140%，2022年一季度，用户规模已达3亿，越来越接近CEO陈睿提出的2024年的4亿目标。缺点在于老生常谈的亏损持续扩大，游戏行业监管的不确定性和电商业务仍然前景不明。这样的年报并不足以扫去春节期间审核岗位员工猝死和一整年下跌趋势的灰暗。年报还提出，哔哩哔哩将在未来24个月内回购最高5亿美元的ADS，自身尚处于烧钱阶段，去年刚回香港二次上市募集资金，哔哩哔哩似有用回购维稳股价之意。年报披露之后，美股高开超过9个点，但迅速下杀，收跌7.89%。当然，现在的美股市场，受加息预期、地缘政治等多方面的影响，也未必能真实反映公司的实际价值，那么哔哩哔哩长远来看，价值如何？被看好的优质用户资源能成为支撑逻辑吗？01 广告收入为什么增长？2021年，哔哩哔哩总收入达到了193.8亿元，同比增长62%，其中第四季度为57.8亿元，同比增长51%。哔哩哔哩的收入来自于四个方面： 移动游戏。哔哩哔哩为第三方游戏开发商发行移动游戏，游戏中出售的虚拟道具是收入主要来源。原本移动游戏是最重要的收入构成，后来为了多条腿走路，游戏占比越来越低； 增值业务，包括会员费、直播频道刷的虚拟礼物、视音频和漫画平台上销售的付费内容和虚拟物品； 广告收入； 电商和其他，包括线上销售ACG相关商品和线下表演及活动票务收入。 我们先看增速最快的广告收入。2021年，哔哩哔哩广告收入增长超过140%，和大厂的承压完全相反，表现堪称惊艳。这其中有两点原因不能忽视：第一，超高的增速，源自基数小。B站还很年轻，即使连续高增长，到2021年获得45亿元的广告收入规模，也远不能和其他大厂比，比

作者｜贾乐乐编辑｜赵元知乎终于递交了上市后第一个完整财年的业绩报告。透过这份财报，我们可以看到，知乎加快了商业化进程，收入成倍增长，月活增长稳健，会员付费率有明显提升，也可以看到知乎依然未能实现盈利。如果按照以往市场对待“互联网”“亏损”公司的逻辑，这样的成绩单大概率是股价上涨的催化剂。现在，中概股处于复杂的情绪之中，知乎披露年报后仍然凶猛下跌。3月15日，知乎的市值缩水到51.5亿元，低于净资产，市净率只有0.77，也就是说，就算是即刻破产清算，知乎都不止这个市值。一天后，知乎又暴涨近80%，当前市值约合人民币92亿元。当前的市场波动剧烈，难言理性，所以我们更应该回归知乎本身，理性审视这份成绩单透露出的趋势、知乎的未来以及未来能不能到来。01知乎靠什么增长？知乎是中国最大的问答式在线社区。知乎从内容出发，和社区三杰里的另外两家——B站、小红书一样，都拥有高质量、高黏性的用户。手握流量，如何变现是社区三杰共同的课题。2016年，知乎开始提供在线广告，正式开始商业化。到现在，知乎的变现方式更加多元，包括广告、付费会员、内容商务解决方案以及电商、在线教育。这两年，知乎开启了商业化疾跑模式，2020年和2021年连续两年收入翻倍，2021年实现收入29.6亿元，同比增长118.9%。但也不能否认，知乎仍处于商业化的前期，体量小也是跑得快的原因之一。从上图的结构也可以看出，知乎试图用多条腿走路，主要体现在以下几个方面：第一，广告业务收入占比持续下滑，知乎正摆脱对广告的依赖。作为内容平台，广告是最直接也是最常见的变现方式，知乎也不例外。从最初的收入绝对支柱到2021年广告收入占比不足40%，广告的后撤主要是受经济环境因素，增速弱于整体。《2021中国互联网广告数据报告》显示，2021年，我国（不含港澳台地区）互联网行业广告收入5435亿元，同比增长9.32%，2018年、2019年和

作者:武占国,编辑:何玥阳 车圈二代极氪，起点高、起步快，同时，争议也多。 从2021年成为独立品牌到2023年，短短两年，实现了从0到销量11.87万辆的跨越，上了新能源汽车的牌桌，并且完成了上市。 从成立到上市，小鹏用了6年，理想用了5年，蔚来用了4年。 极氪是吉利旗下最受重视的汽车品牌之一，人、钱、资源，吉利都给安排得妥妥的。比如2021年，吉利集团总裁安聪慧出任极氪的CEO；极氪独立没多久就拿下了宁波威睿51%的股权，而宁波威睿是吉利核心三电产品的供应商；极氪及宁波威睿和浙江吉利汽车制造有限公司签订10年期贷款协议，合计总额超过110亿元。 开局就拿着好牌的极氪，登上纽交所之后，在资本市场上就没那么顺利了，先是两天内上涨53.66%至32.243美元，短短几个交易日又下探到22.26美元，波动很大。 据媒体报道，极氪在去年估值曾高达130亿美元，按照最初的IPO规划，极氪计划获得10亿美元融资，实际上总融资额不足5亿美元，也有媒体援引极氪方的回应称去年的汽车行业环境不支持百亿美元估值的融资。 截至6月4日，极氪的股价为25.67美元，市值为63.6亿美元。 估值缩水，融资缩水，极氪为什么还急于上市？极氪立下的“2024年销售23万辆，力争盈利”目标能实现吗？ 一、持续亏损，资金吃紧 外界认为极氪急于上市是有原因的。 早在2020年，极氪还没有成为独立的品牌时，吉利就向科创板提交过招股书，撤回申请之后吉利称将探索不同外部融资方案，实现极氪可持续发展。 2022年，吉利又称已向香港联交所提交议案，内容和极氪独立上市有关。 2023年11月，极氪向美国证交会提交注册声明，今年成功上市。 原因无他，造车太烧钱了，吉利可以给钱，但不能无限给钱。 极氪业务主要分为三块，分别是汽车销售、电池及零部件、研发收入。 极氪从吉利收购的CETV，是从事新能源汽车软件系统研发、模块化和虚拟

作者｜何玥阳，编辑｜嘉辛 这个春节热闹非凡，有传统的热闹烟花鞭炮，也有极具未来感的热闹——能写高分论文编代码的ChatGPT和《流浪地球2》里的大场面太空电梯、备受欢迎的机械军犬笨笨。 这股风吹到二级市场上，就是大把的财富：汉王科技已经7个一字板了；AI四小龙之一云从科技在6个交易日里收获了三个20cm；利润腰斩的科大讯飞走势也不错…… 这里不得不提的是商汤，除了是纯正的人工智能股之外，还做起了《流浪地球2》的周边——笨笨智能积木。 有了这样的契机，叠加市场因素，商汤的股价向上突破，春节过后到2月6日，商汤的股价上涨了36%，相较于2022年的低点，有近两倍的涨幅。 商汤自上市以来，一直是小涨大跌，不少投资者已经浮亏，此次反弹力度可观，但也带来两个问题：发力C端对商汤的影响有多大？能从根本上改变商汤的亏损难题吗？ 一、为什么发力C端？ 一直以来，国内的AI公司，都是以G端和B端作为主要的营收来源。商汤也不例外。 商汤的收入涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四个板块，通过销售软件应用许可、软硬件一体解决方案和软件订阅费实现收入。 比如为小米、vivo等品牌设备提供人脸解锁、智能影像等功能解决方案；为北京大兴国际机场航站楼安检通道的“智能旅客安检系统”提供人脸识别技术；为商超提供AR导航、互动等服务。 从2022年上半年的数据看，主要面向B端的智慧商业和主要面向G端的智慧城市是商汤的两大业务支柱，合计占收入的比重超过了70%。 而这两类客户，尤其是G端的客户除了履约时间较长、频率低之外，回款也比较慢，企业容易出现流动性不足的问题。 2022年6月底，商汤的应收账款及票据（贸易应收款）达到了49.3亿元，而历史上商汤最高的收入也就47亿元，这意味着应收账款的收回需要一年还多。 叠加AI企业普遍处于亏损当中，现金流的负担进一步加重。2020年以来，商汤的经营活动产生的现金一

作者：武占国，编辑：小戎 美团或许又要认真算一下账了。 5月15日，多家媒体报道，美团优选即将开始新一轮调整大区制改为省区制，自负盈亏，美团的社区团购业务面临再次收缩调整。目前，美团方面暂未对此消息做出回应。 三年前，王兴all in的社区团购，如今有的巨头倒闭，有的大厂退出，只有美团优选、多多买菜、淘菜菜等还在坚守。 基于社交、低价这两个属性，社区团购曾被不少互联网巨头视为流量入口，并纷纷下场参战。 不过随着互联网行业反垄断的势头，以及盈利一直是难题，社区团购对互联网大厂而言，成为“食之无味、弃之可惜”的存在。 社区团购烧钱盈利难的原因是什么？巨头为什么纷纷在社区团购中败退？美团又为什么会重新调整在社区团购中的策略？本文试图回答上述问题。 一、坐不稳的“老大” 2016年10月，云栖大会上，马云首次提出五大变革，分别是新零售、新制造、新金融、新科技、新能源，这两年新能源早已成为大家耳熟能详的一个词。 当时马云认为，新零售将取代电子商务，线上线下和物流结合在一起，就是新零售。社区团购就是典型代表。 社区团购的元年，也是2016年。那一年，第一家社区团购平台“你我您”在湖南长沙借助QQ和邮政在社区开始了社区团购业务。当时的美团正处于高速发展期。 2019年，“十荟团”和“你我您”合并，成为仅次于兴盛优选的社区团购平台。兴盛优选、十荟团和同程生活是社区团购的老三团。 2020年，疫情突如其来，很多人只能居家办公或生活。互联网巨头看到社区团购的风口，开始纷纷布局，一场社区团购的大战打响。 社区团购的两个核心，一个是社交，另一个是低价。 社交方面，表现在熟人网络，这个网络的核心是团长。团长通常是小区里超市、商店的店主，充当着获客以及交付的功能。 低价源于直采模式。直接到源头挑选产品，量大自然价格低，并且减少了层层加价的中间环节。 正是看中社区团购的这两个优势，王兴在2020年上半年

作者：贾乐乐，编辑：赵元 理想，在寒冬里春风得意，却在春天感到寒意阵阵。 5月20日，理想发布了一份不及预期的一季报，收入256亿元，同比增长36.4%，交付8.04万辆，同比增长52.9%。 乍一看，这份财报还行，实际上不及预期。尤其是和去年第四季度交付13.18万辆，收入417亿元的成绩相比，环比均下跌近40%。 利润方面，持续盈利的理想，这个季度经营亏损5.8亿元，由于手握丰厚的现金以及投资有道、理财有方，理想获得了超过10亿元的利息及投资收益，所以整体盈利近5.9亿元。 我们可以接受一家企业一直不及格，却很难接受定在及格线上甚至接受拿到过优秀的企业，再回到不及格。 于是，当这份财报劈头盖脸浇了下来时，投资者也用力地回击了。季报披露后，理想在美股市场跌了12.78%，总市值一夜缩水近33亿美元（约合239亿人民币），盘中最大跌幅达到了16.5%，港股市场更甚，至收盘跌幅为19.27%。 一、 MEGA：本想憋个大的 理想的症结出在交付量上。 在去年12月交付超过5万辆之后，李想非常乐观。当时的李想，就像某天炒股赚了1000块后，认为按照这样下去很快就可以不用上班了的你我一样。 再加上预热了很久的首款纯电车型MEGA将在2024年3月上市，李想预计增长势头将持续下去，于是给出了3月份交付量将再次超过5万辆、全年80万辆目标的预期。 预期拉得越满，落空之后的失望就越大。 今年3月，理想交付了2.9万辆，全年80万辆目标的预期被下调到56-64万。 即便这样，理想的任务也很重：Q1交付了8万多辆，加上预计Q2的10.5—11万辆，理想下半年单月需要销售超过6万辆。 MEGA更是“期望越大，失望越大”的典型。 在MEGA之前，理想的车型都是增程式，而增程式被认为是从燃油车到纯电动的过渡，换句话说，理想必然会走向纯电动，MEGA是理想的首款纯电动，必然被寄予厚望。 “理想ME