经营效率不断提升，BOSS直聘三季度经调整后营业利润6.05亿元 12月11日美股盘前，BOSS直聘（NASDAQ:BZ，HK:2076）发布了2024年第三季度财报。财报显示，公司营收、利润等指标稳健增长。第三季度公司取得营收19.12亿元，同比增长19%。报告期内，公司净利润为4.64亿元。非通用会计准则下，公司经调整后营业利润达6.05亿元，经调整后营业利润率超过30%。 用户增长是现阶段公司增长的重要引擎。三季度公司APP端平均月活用户（MAU）规模为5800万，同比增长30%。截至2024年9月30日止的12个月内，向公司付费的企业客户数达到600万，同比上涨22.4%。 BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏表示，“什么是业务增长？其本质，就是一间公司的产品和服务赢得了更多的用户，或在更高程度上赢得了用户认可。要做到增长，就需要持续不断塑造公司核心能力。环境优越的时候，这个能力可以塑造。环境艰苦的时候，这个能力同样也可以塑造。只要‘服务用户’这个初心不会变，企业在任何时候都可以求生存、求进化。” 持续回购彰显长期信心 在2024年3月、8月，BOSS直聘董事会分别批准了价值2亿美元、1.5亿美元的两项股票回购计划。第二季度业绩发布至今，公司累计回购近1.3亿美元；2024年累计回购近2.2亿美元，对应总股本的3.4%。持续的回购动作，体现了管理层对公司发展的长期信心。 报告期内，公司在保障产品技术投入的基础上持续提升经营效率，并收获了成果，体现了长期稳定经营的能力。公司自2023年第三季度至今的连续五个季度，经营活动产生的现金流均超过8亿元。 值得一提的是，在一个时期、一些领域内，出现了求职者相对增速快、招聘者相对增速慢的情况，这对平台上供求双方的生态平衡带来了较大挑战。BOSS直聘投入更大产品技术和运营服务的力量，既要搞好招聘者新增，也要搞好老用户存留，保持企

作者：章阳，编辑：赵元 中国自动驾驶第一股之争，文远知行、地平线拔得头筹，分别登上纳斯达克和港交所。上市满月，前者股价短暂冲高后回落，收获16.56%的涨幅，后者则微涨0.49%，抛开资本市场大环境的影响，自动驾驶的故事对投资者仍有不小的吸引力。 在文远知行、地平线谋求上市之时，小马智行也向美国SEC（证券交易委员会）提交了招股书，上汽、广汽官宣相继进军自动驾驶，吉利也联合曹操计划打造开放式Robotaxi出行平台，百度的“萝卜快跑”在武汉引发出租车司机集体抗议，更是把自动驾驶和Robotaxi热度推到另一个高度。 此外，阿里、华为、腾讯都在自动驾驶领域跃跃欲试，无论大厂还初创公司或是主机厂，大家都期望从自动驾驶分得一杯羹，而 业内公认的自动驾驶商业化路径正是robotaxi。 据太平洋证券的预测，Robotaxi在中国的市场规模有望在2025年突破1.18万亿元，到2030年更是可能高达约3万亿元。 一个新的万亿的市场正在冉冉升起。 一、争夺3万亿蓝海 自动驾驶的主流的商业化方向有自动驾驶出租车Robotaxi，自动驾驶货车Robotruck，以及跟主机厂合作的高阶自动驾驶解决方案，这也是文远知行、小马智行主要的业务线。 自动驾驶货车从技术落地难度上讲，是最容易的，也是最早的商业路径，这条赛道已经挤满了自动驾驶初创公司，不再是蓝海。 智能汽车在中国的市场的渗透率越来越高，但蔚来、小鹏、理想、小米都在研发自己高阶自动驾驶解决方案，即使传统的汽车厂上汽、广汽、吉利也倾向于自己做自动驾驶方案，所以这条商业化路径更难。 目前看来，最有希望实现自动驾驶商业化的突破口就是Robotaxi。 网约车的普及重塑了人们出行的习惯，据交通运输部统计的数据，网约车监管信息交互系统8月份共收到订单信息10.29亿单，环比上升1.6％。截至8月31日，各地共发放网约车驾驶员证729.5万本、车辆运

作者：连禾，编辑：赵元 11月11日，大模型赛道的明星公司月之暗面再次引发关注。 据报道，月之暗面创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬，近日被循环智能时期投资人在香港提起仲裁，相关电子仲裁申请书也已递交HKIAC（香港国际仲裁中心）。 对此，月之暗面回应称，杨植麟、张宇韬已委托铭德律师事务所处理仲裁事项。 铭德律师事务所资深合伙人David Morrison律师表示：我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。 据了解，此次参与申请仲裁的机构方分别为金沙江创投、靖亚资本、博裕资本、华山资本和万物资本。 投资人为何和被投资者反目成仇？ 一、有人错失风口？ 循环智能，是一家行业大模型和会话智能解决方案提供商，也是杨植麟、张宇韬在月之暗面之前创立的公司。 杨植麟本科毕业于清华大学，博士毕业于卡内基梅隆大学计算机专业，曾就职于GoogleBrain和美国初创公司FAIR等。张宇韬本硕均在清华大学计算机系就读，取得清华大学计算机博士学位，是杨植麟的同门师兄，陈麒聪是CMU人工智能硕士，师从亚马逊AWS人工智能总监、机器学习泰斗Alex Smola，曾效力于微软亚洲研究院。 他们三人所创立的循环智能，2018年起开始开展业务，很快，2019年1月就拿到了金沙江创投、靖亚资本、华山资本的投资，后又获得了真格基金和红杉资本的投资、万物资本、博裕资本的投资。 这本来应该是伯乐与千里马的故事，但是ChatGPT的火热让故事换了个演绎的方向。 2022年底，ChatGPT爆火，国内AI从业者都认为这是新纪元的开端，是一个不可错过的风口。杨植麟决心下场。 有丰富的人工智能领域经验和创业经历的杨植麟清楚地知道，大模型公司的竞争，首先是一场残酷的金钱角力，它需要人才聚集、资本聚集。 在国内大模型公司纷纷涌现的当时，时间就是金钱，杨植麟判断，如果延迟到4月，（融资）就没有机会了

作者：何玥阳，编辑：赵元 一、女装网店，不一样的起手，相似的终局 近期，张大奕宣布旗下的淘宝女装店“吾欢喜的衣橱”将无限期延迟上新，她经营了10年的网店关闭了。 张大奕，淘宝带货第一人，2016年的双十一，她的网店成为淘宝第一家销量破亿的女装类店铺，淘宝还专门为她拍摄了一部纪录片《网红》，这部纪录片又名《张大奕的面子里子》。 2019年，电商MCN如涵赴美上市，CMO张大奕间接持股如涵15%的股份，成为第一个在纳斯达克敲钟的中国网红。 10年间，张大奕的淘宝店“吾欢喜的衣橱”积攒下了1241万粉丝。 事业高光期的张大奕，在纪录片中清醒地谈到：“在生活里，没有人能做到唯一和忠诚。你怎么可能希望网络上的人，会对你一辈子忠诚。” 即使拥有千万粉丝，张大奕的店铺也没保住。当时的话，某种程度上也揭示了张大奕网店闭店的原因。 在张大奕意气风发的2016年，另一个品牌“罗拉密码”刚成立。 “罗拉密码”以创始人罗拉（LOORA）名字命名，罗拉本名为王珊珊，是国内小有名气的原创时装设计师，从事服装行业超过15年，罗拉密码还曾登上米兰时装周。 和深耕淘宝的“吾欢喜的衣橱”不同，罗拉密码的飞升是在抖音。 2020年5月，罗拉密码在抖音开启直播带货，2024年，在其他商家紧锣密鼓地筹备618大促时，罗拉密码宣告停播、闭店。 四年时间里，罗拉密码在抖音收获了500万粉丝，一年能卖几十亿，是抖音电商女装头部商家。 罗拉密码可以说是很多服装电商的榜样。 罗拉密码闭店的同一天，淘宝的一家百万粉丝金冠店“复古大爆炸”也宣布终止运营，复古大爆炸主打复古时尚风，在淘宝已经经营了10年。 2024年，闭店的影响力大的女装网店，还有拥有550万粉丝的“少女凯拉”。 与闭店一起传来的是“跑路”“欠供应商3500多万”“老板失联”等传言，后少女凯拉的老板称不是跑路，是经营模式出了问题，近几年已累计借款几百万投入公司经营

作者：贾乐乐；编辑：赵元 一、 媒体业务下滑，回购+分红兜底 9月4日，汽车之家发布了回购计划，根据回购计划，汽车之家在未来12个月内将回购2亿美元的股份。 按照当时的市值，2亿美元能买汽车之家6%以上的股份，这个比例算得上阔绰。发布回购公告后，汽车之家走势不错，上涨超过10%。 除了回购，汽车之家最近还发布了分红计划。往年汽车之家的分红频次基本是一年一次，这次年中搞了个特别分红计划。 回购和分红，都是典型的市值管理手段。传达出来的信息至少有二，一是公司不差钱，秀秀肌肉，二是认为公司股价有点低，自己买了未来都能挣。 那就说回到市值。 截至9月10日，汽车之家的市值是33.4亿美元，合人民币240亿元左右。 2021年初，李想在参加一档综艺节目时，自豪地谈起了自己创立的两家公司，一家市值2000亿，另一家市值700亿，700亿的就是汽车之家，和当时相比，汽车之家的市值已经跌去65%。 截至今年6月底，汽车之家的净资产有256亿，市净率小于1，正常逻辑下，汽车之家自认为被低估，一点没毛病。 但是，股价低不低，要看资本市场环境怎么样，美国市场对中概股友好不友好，也要看汽车之家自己的发展前景。 前者，汽车之家是控制不了的，只能被动接受，后者才有讨论的意义。 在发布二季度财报之后，摩根大通发布了研报，核心观点有两个： 一是，宏观仍然会影响汽车之家的短期前景，宏观是指汽车行业消费放缓和价格战，至少三季度会；二就是我们前面提到的汽车之家的家底还是不错的。 摩根大通认为，宏观会对汽车之家的媒体业务造成比较大的冲击。 媒体业务是汽车之家三大业务之一，模式就是靠车企这样的广告主进行投放，主要是品牌广告，这项业务在今年二季度实现的收入是4.33亿元，同比下降18.6%，跌幅不可谓不大。 一方面是传播去中心化明显，越来越多的汽车自媒体、个人博主，通过测评、实际驾乘体验等方式贴近C端，汽车品牌/品牌

作者：何玥阳 ，编辑：赵元 垃圾时间这个词，最近很火，这本来是一个体育术语，指的是当比赛结果已经基本确定的时候，在不多的剩余时间里，落后的一方再努力也改变不了结果。 后来，垃圾时间被传到了经济学领域，含义上有所延展，用法也很灵活，比如在股市里，成交低迷、没什么赚钱效应、没什么看头，都可能被网友称为垃圾时间。 大环境/行业β不行的时候，只能靠自身α了。 努力在任何时间都是有意义的，但是在垃圾时间里，努力的性价比有点低。 前几天披露半年报的李宁，现在就“没啥看头”。 一、上半年的业绩“超预期” ，下半年的挑战超预期 从经营结果来看，李宁几乎停步不前。 今年上半年，李宁收入143.45亿元，同比增长2.3%，略高于分析师预期的142.3亿元。 那么，分析师为什么对李宁的收入预期这么低？ 2021年，因为国际品牌相关争议，消费者开始大规模转向国产品牌，李宁也顺势接住了泼天的流量和富贵。2022年，李宁春风得意，全年的主旋律就是“扩张”，涉及到生产的模具、机器，基本都翻了一倍。 机器轰轰隆隆地开着，李宁的存货也水涨船高，来到24亿元，同比增长约37%。 2023年，消费降级成为各方不得不承认的词汇，李宁开始有了去库存的压力。 为了减少积压存货，李宁开始打折，又因为李宁的销售渠道既包括经销商，也包括自营，价格本身就不太容易管制，再加上经销商回笼资金的需求，于是李宁出现了价格体系混乱，折扣高，经销商窜货等各种各样的问题。 “清完旧货”只能治标，治本还需要对渠道重新进行梳理， 比如去年李宁提出了加速低效店铺处理，优化店铺结构，并推动旗舰店、标杆店、超级奥莱等高效大店落地。 这是分析师对李宁不抱有高预期的重要原因。 整体来看，今年上半年，李宁的直营渠道收入增长2.7%，电商渠道收入增速最快，为11.4%，经销商渠道收入下降1.9%，官方称是为了强化经销商发货节奏管理。 今年上半年，库存带来的

作者：相青，编辑：徐伟 2024年，寻找更确定的营销场所和更长效的生意阵地，成为所有品牌商家的共识。 倍轻松已有20多年历史，是眼部按摩器开创者。一直以来，倍轻松将重心都放在打造好产品上，围绕消费者需求，匹配相应产品，解决人们的痛点。 消费者需要什么，倍轻松就会在大品类定位下做研发，并不断进行技术迭代，保证品质 、颜值和性能。比如，针对眼干、眼涩、眼疲劳等问题，推出十几款眼部按摩器；针对办公室一族肩颈问题，推出了颈部按摩器；针对睡眠问题，推出了头部按摩器，以满足不同人群和场景的需求。 但最近几年，竞争环境和营销环境发生巨大变化，单纯做好产品已经不够，需要多条腿走路。 “品牌的成功永远建立在好产品的基础上。只有好产品，才值得去营销。但有了好产品之后，也需要做好相应的人群匹配和营销策略。消费者在哪里，品牌声量就应该在哪里，最终通过有效的渠道实现对目标人群的高效触达。”倍轻松电商事业部总经理刘志华说。 于是，今年1月，倍轻松正式入局视频号，同时布局店播和达播。三八女王节期间，倍轻松店播连续两天霸榜直播小时榜第一名，累计卖出8000多件客单价999元的头皮按摩梳，做到视频号全平台销量第一；5月，上播达人突破到80多个，520专场达播GMV突破百万。 但实现高效增长背后，更重要的是，倍轻松逃离了内卷消耗式竞争，找到了长效经营的路径。 01 两高一低、瞄准视频号高价值用户 作为线下起家的老牌国货，过去，倍轻松高度依赖机场高铁广告等传统营销方式，2020年开始，倍轻松从请代言人、布局短视频等多层面展开营销和渠道布局。 从肖战到易烊千玺，两次请“顶流”作为全球品牌代言人，倍轻松实现了品牌破圈和人群破圈，并获得了高速增长。在“顶流”代言基础上，2023年，凭借种草+直播带货，倍轻松在短视频平台做到3亿GMV。 （倍轻松全球品牌代言人易烊千玺） 但是问题也接踵而来，在价格内卷严重的短视频平台