作者:何玥阳 ,编辑:赵元 垃圾时间这个词,最近很火,这本来是一个体育术语,指的是当比赛结果已经基本确定的时候,在不多的剩余时间里,落后的一方再努力也改变不了结果。 后来,垃圾时间被传到了经济学领域,含义上有所延展,用法也很灵活,比如在股市里,成交低迷、没什么赚钱效应、没什么看头,都可能被网友称为垃圾时间。 大环境/行业β不行的时候,只能靠自身α了。 努力在任何时间都是有意义的,但是在垃圾时间里,努力的性价比有点低。 前几天披露半年报的李宁,现在就“没啥看头”。 一、上半年的业绩“超预期” ,下半年的挑战超预期 从经营结果来看,李宁几乎停步不前。 今年上半年,李宁收入143.45亿元,同比增长2.3%,略高于分析师预期的142.3亿元。 那么,分析师为什么对李宁的收入预期这么低? 2021年,因为国际品牌相关争议,消费者开始大规模转向国产品牌,李宁也顺势接住了泼天的流量和富贵。2022年,李宁春风得意,全年的主旋律就是“扩张”,涉及到生产的模具、机器,基本都翻了一倍。 机器轰轰隆隆地开着,李宁的存货也水涨船高,来到24亿元,同比增长约37%。 2023年,消费降级成为各方不得不承认的词汇,李宁开始有了去库存的压力。 为了减少积压存货,李宁开始打折,又因为李宁的销售渠道既包括经销商,也包括自营,价格本身就不太容易管制,再加上经销商回笼资金的需求,于是李宁出现了价格体系混乱,折扣高,经销商窜货等各种各样的问题。 “清完旧货”只能治标,治本还需要对渠道重新进行梳理, 比如去年李宁提出了加速低效店铺处理,优化店铺结构,并推动旗舰店、标杆店、超级奥莱等高效大店落地。 这是分析师对李宁不抱有高预期的重要原因。 整体来看,今年上半年,李宁的直营渠道收入增长2.7%,电商渠道收入增速最快,为11.4%,经销商渠道收入下降1.9%,官方称是为了强化经销商发货节奏管理。 今年上半年,库存带来的