寇健
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老虎认证: 拥有超过三十年的衍生品交易经验,曾经在纽约摩根斯坦利,香港花旗银行任衍生品交易员职务。在新加坡大华银行担任衍生品交易总监。
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03-05

浅谈地缘政治危机对原油价格三大影响

芝商所特约评论员 寇健2024年将会是非常动荡的一年。个人的看法是在2024年地缘政治危机依然是影响原油价格的最主要因素之一。地缘政治危机对原油价格的影响主要体现在以下几个方面:供应风险:地缘政治冲突可能会导致原油生产和运输中断,进而引发供应风险。例如,2022年俄乌冲突爆发后,俄罗斯原油出口受到制裁,导致全球原油供应紧张,价格飙升。目前在中东地区在红海对油轮的攻击和阿以冲突都会对原油供应继续产生相当的影响。市场情绪:地缘政治危机会加剧市场的不确定性,导致投资者恐慌,进而推升原油价格。例如,2023年美国与伊朗关系紧张升级,市场担忧中东地区可能发生冲突,导致原油价格一度突破每桶100美元。由于在中东地区红海持续对油轮的攻击,目前市场情绪仍然处于非常波动和紧张的状态。政策因素:地缘政治危机可能会导致各国采取限制出口等措施,进而影响原油供应和价格。例如,2022年美国宣布禁止进口俄罗斯原油,导致全球原油市场供应进一步紧张。2024年是美国的大选年,在大选年中原油价格会受到整个选情变化的波动而波动。今年的选情相信比以往将会更复杂,更变化多端。候选人卷入的数项法律诉讼将会持续在2024年整个一年当中,而这些诉讼结果将会不断地影响选民对选举结果的判断。而两位候选人的能源政策和对外政策都将会对原油价格产生巨大的影响。从目前来看,全球地缘政治局势依然复杂严峻,俄乌冲突、中东局势、美国大选,美国与伊朗关系等因素都可能对原油价格造成影响。因此,地缘政治危机依然是影响原油价格的最主要因素之一。当然,除了地缘政治危机之外,其他因素也会影响原油价格,例如全球经济增长状况、石油供需关系、OPEC+减产政策等。总体而言,在未来一段时期内,原油价格仍将面临较大的不确定性。在市场中对付市场价格的不确定性,最好的办法就是使用衍生品。芝商所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场,提供原油
浅谈地缘政治危机对原油价格三大影响
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02-27

为什么美股对世界投资者有如此巨大的吸引力?

芝商所特约评论员 寇健2024年新年以来,尽管利率依然高企不下,但是芝商所的E-迷你纳斯达克100指数期货(代码:NQ)不断地突破历史新高,E-迷你标普指数期货(代码:ES)也在前一阵子创出了历史新高,显示来自全球各地源源不断的资金潮水般涌入美国股市,目前仍然没有停止的迹象。  $SP500指数主连 2403(ESmain)$ 异常活跃的美国股票指数衍生品市场,尤其是期权市场,就是对上述论述的最好的证明:比如芝商所去年第四季度E-迷你标普指数期权(ES)每日平均交易量比2022年相比增加了12%,达到日均交易量246,000份合约。E-迷你你纳斯达克100期权(NQ),去年第四季度日均交易量与2022年相比也增加了25%。 $NQ100指数主连 2403(NQmain)$ 为什么美股对世界投资者有如此巨大的吸引力?原因是多方面的,但是个人认为美股多年来节节上升,远远超出了其他各国的股票市场在同期的表现,最主要的原因是美国企业的最核心宗旨和其他国家是不一样的。“唯利是图”的美国公司与美股的关系纵观所有资本主义国家企业的宗旨,都是多方面的。看一看所有美国企业的企划书,都是千篇一律的公开地告诉大众:建立这个公司的最终目的是为股东谋取最大的利润。为股东谋取最大的利润是所有美国企业的最核心最重要的宗旨,而不是其他。再看一看德国,德国公司的最核心的宗旨是为消费者或者公司产品使用者提供最经久耐用的产品,这是德国企业的最核心宗旨。这也就是为什么德国产品百年来在世界上享有经久耐用的盛名的原因。我们在这里不是强调德国公司不赚钱,而是说德国公司把为股东创造价值赚钱放在第二位。在日本,日本企业信奉劳资合作、社会和谐
为什么美股对世界投资者有如此巨大的吸引力?
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01-10

2024年美国天然气价格有可能突破两美元的防线吗?

芝商所特约评论员 寇健纵观美国天然气衍生品市场今年的趋势,可从2022年开始,当时俄乌冲突引发全球天然气供求不平衡,造成天然气价格飞涨,之后在2023年回归常态,这个过程预期将在2024年延续,继续主导天然气价格移动。那么我们在2024年交易天然气衍生品的过程中,主要应该注意哪些问题呢?1.大气候与小气候:大气候就是我们平时所讲的全球中长期的气候形态,比如说去年明显的厄尔尼诺气候形态。小气候就是在宏观大气候的环境下,偶尔的气候突变,比如说经过50年前所未有的温暖的12月之后,目前在美国暂时出现的严寒。研究数据显示,当前的美国厄尔尼诺气候形态有60%的可能性在今年4月就将结束。目前还没有关于今年春夏气候形态的研究结果出现。大气候环境反映可能影响天然气价格趋势,而小气候只不过是可能造成价格的技术反弹而已。2.美国天然气的库存:天然气库存是影响天然气价格的另一个重要因素,目前美国天然气库存已经达到了超过五年均值的13%(图1)。在这样的库存状态下,价格暴涨的概率是比较低的。图1:美国天然气库存达到超过五年均值的13%3.天然气期权市场隐含波动率的变化:目前芝商所天然气期权市场隐含波动率对历史波动率的溢价,在各个不同的月份表现不尽相同,但总的趋势是在不断缩小。这对以卖出期权保险费作为盈利主要手段的期权交易员来说,盈利率可能会减少(图2,图中白线代表隐含波动率,橘黄色线代表历史波动率)。图2:天然气期权市场隐含波动率对比历史波动率的溢价4.可能出现的地缘政治危机对天然气价格的影响:尽管目前还没出现可对天然气价格实施影响的地缘政治因素,但我们作为交易员来说不可掉以轻心忘掉这一因素。目前芝商所的天然气衍生品市场是美国最大的天然气衍生品市场之一,分为两部分:期货市场和期权市场。期货市场主要交易四个不同的天然气期货合同,包括现货交接的天然气期货(产品代码:NG)、现金结算的天然气期货(HH)
2024年美国天然气价格有可能突破两美元的防线吗?
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2023-12-29

纳指期货创历史新高!美股2024年的7点交易注意事项

纳斯达克股票指数基本上可以说是代表着全球高科技和新兴产业发展的方向,而纳斯达克100指数则是稳操纳指的牛耳,是涵盖100支最大的全球性非金融类上市公司所组成的股票指数。12月18日,芝商所的纳斯达克100股指期货(NQ)创下了17021历史最高收市纪录。那么2024年我们在交易该衍生品时应该注意哪些事项?纳斯达克100指数包括了100家高科技和互联网和新兴产业公司,因此这些公司的业绩对指数期货价格有很大影响。公司发布的财报、业务增长、盈利情况等都可能引起市场对纳指期货的买卖情绪。美国宏观经济指标如GDP、就业数据、通货膨胀率等可以对股市整体产生影响,从而也会影响到纳斯达克100指数期货的价格。中央银行的货币政策和利率调整对股市有着深远的影响。利率的升降会影响企业的借贷成本和投资决策,从而影响股票市场。特别是在当今的历史条件下,美国的10年债券利率仍然保持在4.2 % 以上,美联储的任何决定都将会继续影响纳斯达克100指数期货的价格变化。国际贸易、地缘政治紧张局势、国际金融市场的波动等因素也可能对纳斯达克100指数期货产生影响。全球性事件通常会引起市场的波动。技术分析是通过研究价格图表和交易量来预测市场走势的方法。许多投资者和交易者使用技术分析来制定买卖决策,从而影响指数期货的价格。投资者情感和市场情绪也会对纳斯达克100指数期货价格产生影响。例如,恐慌性卖出或乐观性买入可能导致市场的剧烈波动。政府政策的变化,尤其是与科技和互联网行业相关的政策,美国对高科技产品的出口限制等等,都可能对纳斯达克100指数期货价格产生直接的影响。除了以上关于市场的问题外,用股票指数期货来对股票市场进行指数化的投资,简单易行,资本利用率高,但还需要注意的是股票指数期货交易每三个月都会面临一个仓位移仓问题。期货移仓的交易实际上是一个日历价差。由于两个不同月份的期货市场中流通性的原因,这个价差未必就是
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2023-12-13

四个因素让2024年油价可能像锯齿般移动

芝商所特约评论员 寇健2023年,WTI原油价格在多种因素的作用之下,在63美元至95美元之间,锯齿形的震荡了整整一年。在我们即将送别2023年迎来2024年之前,原油交易有哪些因素是我们特别需要注意的?1.供求关系,特别是国内对原油的需求和进口量。国内对原油的需求在2021年创造了历史最高记录10,000,000桶一天之后,一直处于缓慢下降趋势(图1)。国内近年来再生性新能源的迅猛发展是否成为对原油需求的真正终结?对这个问题,目前还不能过早地给予结论,所以密切关注国内2024年原油的进口量是对原油价格未来宏观走向的一个重要判断指标。图1:1980年至2022年中国的原油进口量2.地缘政治影响。地缘政治事件,如战争、政治动荡、制裁等,可能导致原油供应中断或紧张,从而对价格产生影响。今年地缘政治对原油价格的移动产生了巨大的影响,比如说巴以冲突就是一个明显的案例。3.生产国的政策。产油国的政策和决定,特别是OPEC的决定,对全球原油供应有很大的影响。OPEC的减产或增产决定会直接影响原油价格。今年沙特的自愿减产就是一个明显的案例。4.全球经济的增长。全球经济的增长或衰退对原油需求有直接影响。经济强劲时,工业和交通需求增加,原油价格可能上涨;而经济衰退时,需求下降,原油价格可能下跌。所以,2024年美国经济是否可以软着陆,也会对原油价格产生较大的影响。综上所述,2024年就像今年一样,对于原油价格来说,将是一个复杂的锯齿形的价格移动模式。2024年世界地缘政治局势将会比今年更复杂。各国经济发展的步调也将会更加不统一。另外明年是美国的大选年,美国国内政治在大选年让人眼花缭乱的瞬间变化,也多多少少会对原油价格产生影响。美联储明年的货币政策仍然是不可预测,所以投资者必须知道如何利用原油衍生品,特别是超短期衍生品来对冲和保护自己的投资和交易仓位。 芝商所原油(CL)和成品油衍生
四个因素让2024年油价可能像锯齿般移动
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2023-11-07

为什么非农数据爆冷后原油突然下跌?未来原油还会上涨吗?

芝商所特约评论员 寇健11月3日,美国公布了最新的非农就业人口数据,显示10月非农就业人口增加15万人,预期为18万,9月的新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人,10月新增就业仅为9月新增就业人数的一半,为2022年以来的第二低就业增长人数。非农新增就业人口超预期放缓,而失业率反而升到了2022年1月以来的高位,这预示着火热的美国劳动力市场开始降温。消息传来,华尔街认为,强势的美联储鹰派政策在事实面前可能要有所收敛,加息政策可能要停止,甚至存在着降低利率的可能性。美国十年债券(ZN)价格暴涨,收益率降低。(请看下面一张图)。有趣的是,WTI原油价格在非农就业人口数据公布之后出现了强烈的抛售。(请看下面一张图)。如何解释这一现象呢?非农就业人口数据(Non-Farm Payrolls,NFP)是美国每月发布的一项关键经济指标,它反映了私营部门、政府部门以外的非农就业人口的变化情况。这一数据通常与原油价格之间存在一些关联:经济健康与原油需求:非农就业数据被视为一个重要的宏观经济指标,它可以反映美国经济的健康状况。当非农就业人口增加,说明就业市场状况较好,这通常伴随着更多的人口能够支出和消费,也意味着更多的工业和商业活动。这对原油需求有积极影响,因为经济增长通常会导致对能源的需求增加。原油价格与经济周期:原油价格通常受经济周期的影响。在经济蓬勃发展时,原油价格可能会上升,因为企业和消费者对能源的需求增加。相反,在经济衰退时,原油价格可能下降,因为需求减少。非农就业数据提供了关于经济周期的信息,因此可以影响原油价格美元汇率:非农就业数据的强劲表现通常会导致美元升值,因为这被视为一个经济健康的迹象,吸引了国际资本流入美国。美元的升值可能对原油价格产生下行压力,因为原油通常以美元计价。较强的美元可以使国际原油价格下降,尤其是对非美元国家来说。尽管非农就业数据与原油价格之间存在关
为什么非农数据爆冷后原油突然下跌?未来原油还会上涨吗?
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2023-10-25

高利率环境可能会更久,美股走势可能会持续承压

下面第一张图是美国10年债券期货(ZN)价格变化图,另外一张是美国纳斯达克股票指数期货(NQ)一年的价格走向。截止到10月20日,美国10年债券利率已经到达了自上世纪七十年代末以来的历史最高水平:5%,当时因能源危机造成全球通货膨胀而引发经济大萧条。 上个月美联储在公开市场会议之后的新闻发布会上谈到美国利率可能会更高一点,时间可能会持续更长一点,更是让华尔街投资者不寒而栗。很明显,这次通货膨胀引发的高利率对股票市场的负面影响还远远没有结束。对于利率和股票市场来说,2024年将是一个更具有挑战性的一年。历史事实证明,高利率对股票市场会产生一定程度的负面影响,这是因为以下五个原因:1. 债券市场吸引力增加:高利率环境下,债券市场通常变得更具吸引力,因为投资者可以获得更高的固定收益。这可能导致资金从股票市场转向债券市场,从而对股票市场构成竞争压力。2.借款成本上升:高利率通常会导致借款成本上升,包括企业的融资成本。这可能对公司的盈利能力产生不利影响,因为它们需要支付更多的利息来偿还债务。这可能对公司的股票表现产生负面影响,特别是那些高度负债的公司。3.消费减少:高利率使融资成本上升,可能导致消费者和企业减少消费和投资。这可能减缓经济增长,对公司的盈利产生负面影响,从而影响股票市场。4.投资回报率下降:高利率使股票市场上的投资相对债券市场来说更具风险。因为债券市场提供更高的固定收益,投资者可能更倾向于债券而非股票,从而导致股票市场的估值下降。5. 资金成本上升:高利率环境下,公司的资金成本通常上升,公司要更加谨慎地选择项目和投资。这可能导致公司的增长潜力减弱,从而对股票市场产生不利影响。综上所述,2024年对于美国股票市场来说,道路绝对不会平坦,但是充分地利用各种股票市场指数衍生品,设计合理的交易策略,管理好风险,投资者仍然可以取得可观的回报。随着市场参与度不断增加,2
高利率环境可能会更久,美股走势可能会持续承压
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2023-10-11

中东大战拯救不了疲软的油价,国际油价可能已经见顶

芝商所特约评论员 寇健以色列和巴勒斯坦当地时间10月7日爆发新一轮军事冲突,对原油价格形成短期提振,与此前9月27日到10月6日这不到10天之内的走势大相径庭,当时美油(WTI)价格从今年的最高点95美元,急速下跌到81美元,下跌速度之快,让世人震惊。什么原因造成了这次原油价格的急剧下跌,下一步原油价格会怎样走?9月27日,美原油价格到达了95美元,美国通货膨胀高居不下,美联储竭尽全力增加利率,并且声称整个加息行动要到明年年底才可能完成。高利率已经开始对美国的实体经济和人民生活产生了的危害。而高油价又是通货膨胀的始作俑者之一。美国政府对油价的实际干预,当时已经在酝酿之中。为了自身周边的地缘政治安全空间,最近沙特在国际政治关系中的对外政策出现了微妙的变化。沙特王储最近的几次谈话就是明证。世界上最大的原油买家中国,在举国欢庆国庆节和中秋节长假,全球原油现货市场中的最重要的买家不在场,也夸大了这次短期原油价格的剧烈移动。10月4日,美国能源总署公布的汽油库存数据出乎预料地增加了6500000桶,实际数据让华尔街的成品油分析师们大跌眼镜。疯狂的抛售汽油期货合同(RB)带动了整个原油和其他成品油的下跌。上述的原因,造成了原油价格上星期滚雪球般的疯狂下跌。下面的问题是:虽然中东冲突一度提振美原油价,但从今以后原油价格将继续怎样走?个人的看法是,我们已经看到了今年美油的最高价格,这就是大约10天前的WTI 95美元。美油市场可能会在80美元以上进行调整,但在调整完结之后,很大概率会跌破80美元到达美原油200天移动均线77美元左右(下图)。从过去10天的原油市场价格移动来看,当今的原油衍生品市场已经变得比以前更复杂,移动速度更快,日内移动范围更大。在这样的市场大条件下短期原油期权,也就是我们所说的原油每周期权,在原油交易和对冲风险中发挥着越来越重要的作用。芝商所在7月31日推出了新的
中东大战拯救不了疲软的油价,国际油价可能已经见顶
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2023-09-26

黄金价格挺得住未来继续加息的可能性吗?

芝商所特约评论员 寇健9月20日,美联储在例行的公开市场会议(FOMC)中没有提高利率,但是在会后发表的声明文件中表示,这次美国的通胀趋势要比预测的时间更长,因此不排除未来继续加息的可能性。总而言之,市场对美联储之后的货币政策整体印象是,美国的利率可能将会更高,持续的时间也将会更长。利率与金价的关系美联储新闻发布会之后,芝商所黄金期货(GC)价格猛烈下跌将近30美元,如下图所示。         美国利率与黄金价格之间存在复杂的关系,这个关系受到多种因素的影响。以下是一些主要因素和关系的解释:利率与投资机会成本:较高的利率通常会提高投资的机会成本,因为借款成本更高,这可能会降低投资者对黄金等非利息性资产的需求。相反,低利率可能会降低投资机会成本,鼓励人们购买黄金等避险资产,因为它们在低利率环境中可能更具吸引力。通货膨胀预期:较高的通货膨胀预期可能会提高对黄金的需求,因为它被视为一种通货膨胀对冲工具。央行可能会通过提高利率来抑制通货膨胀,这可能会对黄金价格产生负面影响。美元汇率:黄金通常以美元计价,因此美元汇率的变化会直接影响黄金价格。如果美元走强,通常会导致黄金价格下跌,因为黄金在其他货币中变得更昂贵,反之亦然。避险需求:黄金通常被视为一种避险资产,当投资者担心经济不稳定、政治风险或市场不确定性时,他们可能会购买黄金。在这种情况下,即使利率较低,黄金的需求也可能上升,因为人们寻求安全避险。需要注意的是,美国利率不是唯一影响黄金价格的因素,市场情绪、全球地缘政治事件、供应和需求因素以及金融市场的整体表现都可以对黄金价格产生影响。因此,要全面了解黄金价格的走势,需要综合考虑多个因素。关于黄金期货投资黄金有多种形式,可以直接买黄金期货,也可以卖出黄金看跌期权,或者买入黄金看涨期权。那么在什么情况下买看涨期权?什么情况下卖出看跌期权
黄金价格挺得住未来继续加息的可能性吗?
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2023-08-29

小投资者们:一股不容忽视的力量

芝商所特约评论员 寇健8月24日,芝商所发布了一条新闻稿说,截止到8月23日,刚刚推出三年的微型E-迷你标普500指数期货(MES)的交易量已经突破了10亿份合约!这一美国股指期货产品推出短短三年,目前已雄居美国股票指数期货交易量第三位,仅次于交易多年的E-迷你标普500指数期货(ES)和E-迷你纳斯达克100指数期货(NQ)。毫无疑问,这一条消息不仅仅显示了一个产品的成功,同时也显示了全世界小投资者在投资大环境中的影响力量。不断增长的影响力与高频、量化和机构投资者相比,小投资者在市场中目前力量还显得单薄,但是个人的看法是,在下述领域中小投资者的影响力在不断增长:提供流动性:小投资者的参与可以增加市场的交易量和流动性。他们的订单和交易活动有助于确保市场上有足够的买卖双方,降低交易成本,同时也减少大投资者因为交易量较小而引起的操纵风险。价格发现:小投资者通过其交易活动,为市场上的股票指数衍生品定价提供了信息。他们的买卖行为反映了市场参与者对于未来市场走势的看法,从而有助于市场更准确地反映当前和未来的预期。多样性:小投资者来自不同的背景,有着不同的投资目标和风险承受能力。他们的多样性使得市场更加全面,能够充分反映各种观点和投资策略,从而促进市场的稳定和透明度。风险分散:小投资者可以通过投资股票指数衍生品来实现对整个市场的投资,从而实现更好的风险分散。这有助于降低个别股票风险对投资组合的影响,提高投资组合的稳定性。市场监督:小投资者在市场中的参与可以增加市场的透明度,监督市场参与者的行为。他们可能会关注不正当的交易活动或操纵行为,并且有时会通过监督和报告来维护市场的公平性和合规性。在美国目前多年未曾有过的高利率高通胀的严酷宏观大环境下,股票市场仍然表现非凡,这与投资者的努力,特别是小投资者的积极参与是分不开的。同时成熟的股票指数衍生品市场,日益繁多的股票指数衍生品产品不断推出,也
小投资者们:一股不容忽视的力量
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2023-07-19

纳斯达克新一轮牛市才刚刚启动吗?

新一轮由对人工智能科技革命趋之若鹜而带来的对高科技的投资高潮,已经将纳斯达克100指数期货(NQ)推到了接近历史的最高水平(见下图)。怎样看待目前这一波被高科技投资而推动的牛市?纳斯达克100指数代表了纳斯达克市场中100家最大的非金融类公司。在这个指数中,许多人工智能高科技公司受到投资者的青睐,这些公司主要从事人工智能技术的研发和应用。其中一些公司包括谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Facebook等。这些公司在人工智能领域有着强大的技术实力和市场地位,吸引了大量投资资金。由于投资者对这些公司未来增长潜力的看好,它们的股票价格在2023年以来出现了急速上涨趋势。AI指数是纳斯达克市场中专门追踪人工智能公司的指数。该指数包括了许多在人工智能技术领域处于领先地位的公司,如英伟达、特斯拉、IBM等。投资者对这些公司的关注度不断提高,他们希望能够分享人工智能技术快速发展带来的机遇。这导致了这些公司股票价格的上涨,反过来也推动了AI指数的整体增长。ARK创新基金是一家专注于高科技和创新领域的资产管理公司。该公司的投资策略侧重于人工智能、自动化、生物技术等领域的公司。由于投资者对人工智能高科技公司的偏好,ARK创新基金吸引了大量资金流入。这些资金流入不仅推动了基金中持有股票的价格上涨,还对纳斯达克股票市场整体产生了积极影响。总的来说,2023年以来,投资者对人工智能高科技公司的偏好导致巨量资金涌入纳斯达克股票市场,对价格上涨产生了巨大影响。这些高科技公司在人工智能技术领域具有强大的实力和前景,受到投资者的追捧。这一波人工智能高科技牛市能持续吗?投资者对人工智能高科技公司的偏好是当前推动纳斯达克股市上涨的最主要因素之一。人工智能技术在各个行业中的应用前景广阔,这引发了对相关公司的投资热潮。然而,市场情绪是非常动态的。随着时间的推移,投资者的偏好可能会发生变化。因此,人工智能高
纳斯达克新一轮牛市才刚刚启动吗?
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2023-06-14

这一周是美股技术性突破的关键一周

芝商所特约评论员 寇健6月11日至6月17日这一周对于美国股票市场来说,特别是对于标普500指数期货(ES)市场来说,是至关重要的一周。原因在于,美联储将在6月14日,也就是北京时间6月15日凌晨2:00公布六月份公开市场会议(FOMC)的利率决定。在此之前,北京时间6月13日晚上8:30美国劳工统计局将公布上个月的消费者指数(CPI)。如果消费者指数有任何异动,对于美联储利率的最后决定,都会有举足轻重的影响。截止6月11日,芝商所FedWatch Tool预测六月份美联储公开市场会议将倾向不会有任何利率变动(图1)。但是如果6月12日的消费者指数(CPI)和6月13日的生产者指数(PPI)数值超出预期的话,美联储的鹰鸽两派天平也可能出现强烈倾斜。图1:芝商所FedWatch Tool预测六月份美联储将维持利率不变图片使用期权管理美股市场可能出现的价格异动风险那么这关键的两天怎样管理美国股票市场市场可能出现的价格异动风险?个人的看法是6月12日在亚洲时间买入星期二到期的标普500末日期权跨式套利(Buy Straddles),在6月13日继续运用同样的策略。美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场,仅仅芝商所就有数十种股指期货和期权产品供大家选择。除了E-Mini标普指数期货和E-Mini标普指数标准期权之外,芝商所还同时交易三个不同到期日的E-Mini标普指数超短期每周期权 (Weekly options),该产品的特点是:第一,E-Mini标普指数标准期权是美式期权,也就是说期权的持有人可以随时行权。E-Mini标普指数短期每周期权(Weekly options)是欧式期权,也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。第二, 这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。第三,这三个短期每周期权是现货交接,
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2023-04-26

黄金这架势,是要长期破2000美元了吗?

芝商所特约评论员 寇健今年以来,尽管美国的利率高企不下,但是已经处于历史高位的黄金价格,丝毫没有获利回吐的迹象。现货市场的大量买盘驱动芝商所黄金期货持续走强,虽然已经接近历史的最高点,但仍然不断向上挑战2000美元大关。(图1图1:芝商所黄金期货(GC)向上挑战2000美元大关自2022年以来,许多国家政府开始增加黄金在其外汇储备中的比例,在国际上引起了广泛的关注。全球政治经济形势的不确定性和金融市场的波动性,以及一些国家对美元的依赖度的减弱,都是导致这一趋势的主要原因。根据国际货币基金组织(IMF)发布的数据,截至2023年3月底,俄罗斯、印度、土耳其、墨西哥等多个国家的黄金储备规模均有所增加。其中,俄罗斯黄金储备规模已经超过世界上任何其他国家,达到了2057.79吨;印度、土耳其和墨西哥的黄金储备规模分别为680.58吨、582.14吨和126.58吨。此外,一些欧洲国家也在考虑增加其黄金储备比例。例如,德国央行于2022年表示将增加其黄金储备,以增强其储备资产的稳定性。法国和荷兰等国家也在逐步增加其黄金储备比例。那么,为什么这些国家要增加黄金在外汇储备中的比例呢?首先,黄金一直被视为一种稳定的价值储备资产,其相对稳定的价格和普遍认可的价值,使得它成为一种可靠的外汇储备形式。与其他储备资产(如外汇储备)相比,黄金的价格波动幅度相对较小,这使得政府能够更好地控制其储备资产的价值。此外,随着全球政治经济的不确定性增加,许多政府认为增加黄金储备可以帮助它们应对经济危机和通货膨胀等风险,把黄金作为一种安全储备资产,以保护其外汇储备的价值。总而言之,乱世买黄金。但投资黄金有多种形式,可以直接买黄金期货,也可以卖出黄金看跌期权,还可以买入黄金看涨期权。那么在什么情况下买看涨期权?什么情况下卖出看跌期权?这里给大家介绍一个简单易行的期权交易辅助决策工具叫做“隐含波动率百分位表”(IV
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2023-03-15

美联储放鹰加上硅谷暴雷,原油市场为什么还在持续震荡?

芝商所特约评论员 寇健这两个星期以来,宏观世界的一些变化对原油市场价格变动施加了强烈的影响。具体表现在两件事情上第一:美联储发出强烈的鹰派警;第二,硅谷银行(SVB)宣布破产。3月6日美联储表示低估了通货膨胀的顽固性,原油市场调头下跌,改变了整个由国内经济复苏希望所带来的价格向上方向。第二天,美国最大的风险投资银行硅谷银行(SVB)出现挤兑风潮,原油市场继续下跌。3月10日联邦政府接收硅谷银行,原油价格的下跌风潮暂时平静。图为WTI原油期货价格走势个人认为上星期原油价格对宏观世界所发生事件的反应确实是过度了。更令人感到可悲的是,这种神经过敏型的原油交易形态可能要陪伴我们走完整个2023年。2023年的原油交易形态属神经过敏型?为什么这样说?因为在去年二月WTI原油价格触摸了历史高位130美元以后,我们基本上是在一个价格回归正常的调整模式交易形态中。美油市场在反复测试70美元以上的支持线,同时也在反复测试85美元以上的阻力线。各种宏观大环境的变化,只不过是市场价格变化的最好借口罢了。这就是为什么在一个月之前,我们说今年的原油市场对于擅长趋势交易的交易员来说,将会是非常艰难的。运用原油期权策略战胜市场但是这并不等于说在2023年我们就没有办法战胜市场、没有办法在市场中盈利。对于这种可能发生的窄幅震荡市场,最好的期货期权策略,可能是基于隐含波动率的大小,买入或者卖出宽跨了(Buy or Sell Strangles)。根据历史的数据,美原油(WTI)平值期权平均隐含波动率是在26%,也就是说,当隐含波动率高于26%的时候不要轻易去买入,当隐含波动率低于26%的时候不要轻易去卖出。目前美油12月期货的隐含波动率是37.5%。对于有经验的期权交易员来说,应该是卖出期权的胜算概率比较大。芝商所WTI原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场,主要提供两大部分的原油期权产品
美联储放鹰加上硅谷暴雷,原油市场为什么还在持续震荡?
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2023-02-15

2023是艰难的原油市场?影响价格波动的6大因素

芝商所特约评论员 寇健对于擅长趋势交易的交易员来说,2023年的原油市场可能将会是非常艰难的一年。2023年是震荡市场?之所以似乎过早地得出这样的结论是因为在2022年二月, WTI原油巿场由于地缘政治的原因,创造了多年来的价格高位130美元。根据市场的价格走向模式,随之而来的2023年可能将是一个价格调整的阶段.也就是我们平时说的震荡市场。而这种震荡市场对于擅长趋势交易的交易员来说是最难掌握火候的。除此之外,今年的宏观大环境中充满了多种非常具有影响力的变量。这些变量可能从各个方向牵制着原油价格的移动。影响原油市场的6大因素上个星期四,2月10日,我们已经领教了俄罗斯突然的减产行动对原油价格的瞬间影响和对整个趋势变化的推动。除了产油国今年可以继续利用减产手段来试图控制油价之外,还有下面几个非常具有影响力的市场杀手锏值得我们提高警惕:一)美联储货币政策的突然改变。目前,市场对美联储的货币政策的变化预测是美联储将在今年上半年结束对利率的调整,而且今年之内不会降低利率。如果美联储突然改变了自己的行为模式,可想而知, 这种意外的惊喜将会给市场带来何种影响。二)成品油库存的增加,特别是柴油(HO)库存的增加。目前的柴油和美油主力合约之间的价差是在42美元左右,与去年相比,这一价差已经降低了很多。但是与过去五年的价差均值相比仍然在高位,目前柴油的库存在稳步增加,从理论上来说柴油美油(产品代码:HO.CL)之间的价差应该逐渐的缩小。但是经济发展对柴油的需求预测很可能出现偏差.而这一偏差也将影响到原油的价格。三)国内经济恢复的速度与力度。全球能源市场对今年国内经济全面恢复预期乐观,但原油市场很可能低估了经济恢复的力度和速度。四)美国经济软着陆的可能性。2024年是美国的大选年,前执政党的主要票源是来自中下阶层。而通货膨胀是影响中下阶层生活水准的大敌。所以不排除美国政府在原油价格高企的时候重
2023是艰难的原油市场?影响价格波动的6大因素
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2023-02-01

悲观的天然气市场可能是多头建仓的好机会

美国目前是全球最大的天然气生产国和液化天然气出口国。美国天然气的产量和雄居第二位的俄罗斯相比,是1.45比1的关系。(请看图1)图1:美国和俄罗斯是全球最大的两个天然气生产国美国天然气的主要产区集中在东部的阿巴拉契亚山脉(也就是页岩气的发源地)和东南部的得克萨斯和墨西哥湾地区(也就是页岩油的发源地)。密集的天然气管线(图2蓝线)将天然气产地与天然气主要消费中心连接起来。图2:美国的天然气管线网络与亨利港(Henry Hub)的位置亨利港(Henry Hub)在哪里?美国像我国一样,地域广阔,气候环境比较复杂。全美国冬季对天然气取暖和夏季空调用天然气发电的需求也相对的比较复杂。当东北部的缅因州千里冰封的时候,东南部的佛罗里达和西南部的圣地亚哥温暖如夏。气候条件决定了各地的天然气现货价格有着非常大的差距和变化。天然气现货商们利用网络连接展现和交易各个主要城市和地区的天然气现货。下面图3仅仅展现着几个重要地区天然气价格,实际交易的地方天然气现货要比所展示的多。我们目前所交易的芝商所Henry Hub天然气期货(合约代码:NG,HH)期权就是基于在路易斯安那州的亨利港(Henry Hub)交接的天然气现货。图3:美国重要地区的天然气价格路易斯安那州在美国的墨西哥湾,夏季炎热潮湿,其他季节气候相对比较温和。特殊的地理位置和密集的管道连接,确定了路易斯安那州的亨利港(Henry Hub)是美国最重要的天然气价格枢纽。图4:亨利港Henry Hub连接各地天然气管道,是美国最重要的天然气价格枢纽波动的天然气价格天然气价格有明显的季节性,并分为两个主要季节,分别是冬季取暖周期和夏季降温空调用天然气发电周期。美国的冬季一般是从11月至3月;而夏季是从5月至9月。春秋季是注入库存累库时间。个人在交易中发现,由于全球变暖,现在夏季空调用电所需的天然气在不断地增加,所以夏季天然气价格的剧烈变化,绝
悲观的天然气市场可能是多头建仓的好机会
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2023-01-11

纠结的美国经济数据和股市,为什么市场会上窜下跳?

芝商所特约评论员 寇健1月5日,美国公布去年12月份的失业率降到了3.5%,这是50年来最低的失业率数据。消息传来,美国股票市场大跌,10年债券价格大跌,收益率上涨。因为现在任何经济统计数据上的好消息,对于股票市场都是一种伤害。接下来的第二天,1月6日,美国公布了12月份的非农就业人口数据。实际公布的非农就业人口和分析师们预测的数据几乎相等,同时分析师们还发现非农就业人口的增加,绝大部分是由兼职人士承担了。换句话说,12月份美国几乎没有增加新的就业人口。毫无疑问,这是经济上的坏消息。消息传来,股票市场大涨,10年债券价格上涨,收益率下跌。股票和债券两个市场完全收复了在前一天的损失。(请看下面两张图)图1:芝商所微型E-迷你标普500指数期货(MES)的价格图2:芝商所10年期美债期货(ZN)的价格市场交易一天上、一天下,这是什么意思?根据历史经验,这种纠结的一天上、一天下的市场交易模式,往往预示着市场进入了一个重要的筑底或筑顶转向阶段。尽管数据公布之后,美联储的官员们仍然发出鹰派的言论,但是越来越多的投资者转而相信美国经济软着陆是有可能的。股票市场熊市的尾声越来越近了。在这种情况下,如何在美国股票指数衍生品市场中进行交易?个人的看法是:买入跨式套利(Buy Straddles)仍然是相对比较安全的投资策略之一。美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场,仅仅以芝商所(CME)为例,就有数十种产品供大家选择。更多美股指期权,每天交易“末日期权”大家都熟悉芝商所E-迷你标普指数期货和E-迷你标普指数标准期权,但可能大家并未留意芝商所同时交易三个不同到期日的E-迷你标普指数超短期每周期权(Weekly options)。现在,我们就来说说这三个不同到期日的每周期权吧。第一,E-迷你标普指数标准期权是美式期权,也就是说期权的持有人可以随时行权。E-迷你标普指数短
纠结的美国经济数据和股市,为什么市场会上窜下跳?
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2022-12-28

为何美国股市现在不愿意听到经济层面的好消息?

芝商所特约评论员 寇健12月22日,美国公布了第三季度的国民经济生产总值(GDP)数据。数据显示,在第三季度美国国民经济生产总值增长3.2%。远远高于预期的增长2.9%。更重要的是尽管美国联邦储备银行在2022年一直在大幅度的增加利息,但在第三季度美国的个人消费不但没有减少,反而增加了2.3%。这个数据几乎让所有经济学家大跌眼镜。经济大好形势的消息传来,美国股票市场急速大跌。全球的美国股票市场多头们被打了一个措手不及。美国GDP增长高于预期,打脸美联储紧缩政策?在此之前,华尔街的投资银行和全球的经济学家都一致认为,经过一年的努力美国联邦储备银行的紧缩银根政策到明年上半年将落下帷幕,全球经济将进入衰退,股票市场将结束熊市历程。但是美国第三季度的经济大好数据,显然是对联邦储备银行这一年来紧缩银根政策结果的一个否定。换句话说,就是联邦储备银行紧缩银根的政策是否带来了应该得到的预期效果。12月22日公布的第三季度美国国民经济生产总值数据明显的是在告诉市场:加息政策没有带来预期的效果,明年美联储还要继续做加息的努力。股票市场的最大敌人就是高利率。这样12月22日,美国股票市场大跌的原因也就不言自明了。在这种情况下,投资者应该如何投资美国股市?个人的看法是投资者应该继续买入美国股票指数期权的跨式套利(Buy Straddles),耐心等待美国股市熊市的结束。善用美股指期权,等待熊市结束美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场,仅仅以芝商所(CME)为例子,就有数十种股指衍生品产品供大家选择。大家都熟悉芝商品所E-Mini标普指数期货和E-Mini标普指数标准期权,但大家可能没有留意芝商所同时交易三个不同到期日的E-Mini标普指数超短期每周期权(Weekly options)。现在我们简单介绍这三个不同到期日的E-Mini标普指数每周期权。第一,E-Mini标普指
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2022-12-16

原油接近底部了?你要注意两点

芝商所特约评论员 寇健12月9日,芝商所旗下的原油(WTI)期货主力合约最低交易价格为70.08美元,这是自今年四月以来美原油在一周范围内的最大一次下跌,也是自今年二月份创造130美元高价之后的最低价格。个人自今年二月份以来,在美原油价格突破130美元之后,多次强调130美元就是美原油今年的最高价格,从此之后美原油价格会缓慢下跌至65美元上下。中长期投资者要注意:柴油价格和升水状态12月9日的美原油价格已经非常接近个人的原油买入价格目标了。现在试探性地少量投资原油,中长期投资者和交易员还应该注意以下两个问题:第一:由于库存的不断增加,超低硫柴油(HO)价格仍然有下跌的余地,也就是说超低硫柴油的裂解价差仍然有缩小的余地,请看下面一张图。柴油价格的下跌,会多多少少给原油价格下行压力或者说上行的暂时阻力。第二:原油现货与明年七月份期货之间,目前已经呈现升水状态,请看下面一张图中的红线。尽管是仅仅1美元的升水,但是对于原油多头来说,每个月的移仓多多少少是一种损失,解决的办法是直接买明年七月份的期货,因为这是夏季用油的高峰。在原油期货期权牛市里有多种办法进行投资和交易,比如说直接买期货、买入看涨期权、卖出看跌期权或者做牛市价差、比例看涨期权价差等等。原油迅速反转上涨的大宏观条件尚未成熟在目前的这种特殊环境下,个人比较倾向于卖出短期或者中期的看跌期权。之所以这样做的原因是,虽然原油已经进入了买入的价格区间,但是迅速反转上涨的大宏观条件尚未成熟。在等待的期间,时间本身就是金钱,而卖出看跌期权可以赢得时间价值,同时又不失去价格上涨带来的额外收入。芝商所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场,提供两种原油期权,第一种就是原油标准期权,第二种是原油超短期期权,即每周期权(Weekly options)。上述两种期权的共同点是:1.都是美式期权,2.都是现货交接,结算成WTI
原油接近底部了?你要注意两点
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2022-10-26

柴油:目前油价移动的带头羊

当前的世界原油市场基本趋势是从今年2月以来的最高点在缓慢的下跌。这个下跌过程是漫长的,对于某些交易者来说,也是痛苦的。细心观察一下原油市场价格移动,人们会发现原油价格是被宏观世界的种种因素推来推去、带来带去。比如美联储不断大幅度加息对抗通货膨胀,使得原油价格快速下跌,但欧派克本月4日决定每天减产2,000,000桶,又引起下跌价格的强烈反弹。欧派克龙头老大沙特这场挑战美国政府的对台戏,又惹恼美国的参众两院和行政机构。个人相信,美国对沙特的可能反制措施在不远的将来就会出台,到时候原油价格又会回到从2月开始的下跌趋势。在所有的这些影响原油价格变动的多种因素中,个人认为成品油柴油(HO)对原油价格的影响可能是最大和最直接了。影响油价的因素很多,但最直接的是这个…路透社10月14日发表了一篇题为“Diesel’s gloomy message for the global economy”的短文。文章中有这样一段话“全球柴油、瓦斯油和取暖油等中间馏分油的短缺正在加剧,而非缓解。这使得商业周期更有可能出现相对严重的放缓与重新平衡市场“。(原文:Global shortages of middle distillates such as diesel, gas oil and heating oil are intensifying rather than easing – making it more likely a relatively severe slowdown in the business cycle will be necessary to rebalance the market.)个人认为,文章作者的观点是客观的现实,下面这一张美国柴油目前库存状况图和柴油对美原油的价差就是明证。图1:美国柴油目前库存状况图2:柴油对美原油的价差(HO.CL)尽管美国政府在不远的未
柴油:目前油价移动的带头羊

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