为什么非农数据爆冷后原油突然下跌？未来原油还会上涨吗？

芝商所特约评论员 寇健

11月3日，美国公布了最新的非农就业人口数据，显示10月非农就业人口增加15万人，预期为18万，9月的新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，10月新增就业仅为9月新增就业人数的一半，为2022年以来的第二低就业增长人数。

非农新增就业人口超预期放缓，而失业率反而升到了2022年1月以来的高位，这预示着火热的美国劳动力市场开始降温。

消息传来，华尔街认为，强势的美联储鹰派政策在事实面前可能要有所收敛，加息政策可能要停止，甚至存在着降低利率的可能性。美国十年债券(ZN)价格暴涨，收益率降低。(请看下面一张图)。

有趣的是，WTI原油价格在非农就业人口数据公布之后出现了强烈的抛售。(请看下面一张图)。如何解释这一现象呢？

非农就业人口数据（Non-Farm Payrolls，NFP）是美国每月发布的一项关键经济指标，它反映了私营部门、政府部门以外的非农就业人口的变化情况。这一数据通常与原油价格之间存在一些关联：

• 经济健康与原油需求：非农就业数据被视为一个重要的宏观经济指标，它可以反映美国经济的健康状况。当非农就业人口增加，说明就业市场状况较好，这通常伴随着更多的人口能够支出和消费，也意味着更多的工业和商业活动。这对原油需求有积极影响，因为经济增长通常会导致对能源的需求增加。

• 原油价格与经济周期：原油价格通常受经济周期的影响。在经济蓬勃发展时，原油价格可能会上升，因为企业和消费者对能源的需求增加。相反，在经济衰退时，原油价格可能下降，因为需求减少。非农就业数据提供了关于经济周期的信息，因此可以影响原油价格

• 美元汇率：非农就业数据的强劲表现通常会导致美元升值，因为这被视为一个经济健康的迹象，吸引了国际资本流入美国。美元的升值可能对原油价格产生下行压力，因为原油通常以美元计价。较强的美元可以使国际原油价格下降，尤其是对非美元国家来说。

尽管非农就业数据与原油价格之间存在关联，但原油价格也受到其他因素的影响，如供应和地缘政治事件。因此，分析原油市场时，需要综合考虑多个因素，而不仅仅是非农就业数据。这两者之间的关联也可能在不同时间和情境下有所变化。

当前，环绕着原油市场的世界地缘政治局势异常复杂，各国的经济发展也完全失去了以往的统一步调，每日的原油价格变动，上蹿下跳，基本上很难发现趋势。在这种情况下，投资者就必须知道如何利用原油衍生品特别是超短期衍生品来对冲和保护自己的投资和交易仓位。

芝商所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场，提供原油标准期权，和原油超短期期权，即每周期权(Weekly options)，这两种期权产品。

上述两种期权的共同点是：一都是美式期权，二都是现货交接，结算成WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于: 标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五(LO 1-5)。另外芝商所最近新推出周一（ML1-5）和周三到期（WL1-5）的原油每周期权，和现存的星期五到期的每周期权一样，都是美式期权，现货交接，交接成当月的原油期货。

那么对于每周期权来说，好处在哪里？最大好处就在于时间短，所以保险费价格相对便宜，可以有效灵活的管理短期市场波动和风险，而不增加保险费费用。 

WTI原油每周期权受到市场的热烈欢迎，交易十分活跃，参与者越来越多，交易量和未平仓合约都在不断地增加（见下图）。

$NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2312(CLmain)$