01孤勇越下跌越集中今年3月份，在市场对新能源最为悲观的时候，各种传言和“鬼故事”漫天飞，从“最靓的仔”到赛道坍塌，似乎只隔着几根阴线。图片来自网络郭晓林从清华大学计算机硕士毕业后加入博时，从2017年就开始带团队研究新能源方向，这波看起来又猛又急的下跌并没有把他吓退，他在3月份人心最摇摆的时候，逆势发文坚定看好新能源方向：“从股票来看，（新能源）这个行业本身依然没有任何问题，因为从最近发布的2025年年报预告来看，这个板块里绝大多数公司业绩都是超预期的。”“很多人会觉得过了20%的渗透率，（新能源车）板块估值要下行，这其实是无稽之谈；科技行业刚过20%渗透率的时候，估值不仅没下行，行业甚至还处于快速发展、业绩快速兑现的阶段。”这样的判断也落实在他的操作当中。市场急速下跌的过程当中，郭晓林不是通过“均衡”分散风险，反而将仓位进一步集中。“因为在下跌的过程当中，市场会将瑕疵放大，导致基本面有瑕疵的公司股价下跌更多。这时候应该做的是把个股和行业集中到中期有信心的方向上去，一旦市场估值出现修复，这些中长期景气确定，行业格局好的公司，反弹幅度也将是最快的。”郭晓林说。因此，当3月急跌袭来时，郭晓林做了两件事。1减持了仓位当中的一些消费电子标的，因为在国内疫情和海外通胀的影响之下，消费复苏的进程也受到了阻碍。2把更多的仓位集中到了新能源以及跟新能源相关的电子、半导体方向上。郭晓林这波操作在当时看来几乎是“孤身走暗巷”，但在4月27日以来的反弹中却大获全胜，新能源成为这波反弹中的急先锋，走势一骑绝尘。Wind数据统计显示，4月27日至6月24日，郭晓林管理的博时新能源汽车A大涨54%，博时新能源主题A大涨46%，博时互联网主题也大涨超过35%。这样的“孤勇”，乍看之下，与郭晓林老将履历似乎不太吻合。郭晓林2012年入行，已经有近6年的基金管理经验，经历过A股历史上两轮超级大熊市，按理说

(先赞后看，深度创作不易，各位看官记得关注，谢谢大家，祝日入过万！) 港交所新数据，9月1日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(以下简称伯克希尔)减持171.6万股比亚迪股份H股，自8月24日以来，伯克希尔共减持1157.9万股比亚迪股份。 近日，诺安基金研究部总监、首席策略师王创练分享了他25年A股投研经验，在当下时点，内容非常值得借鉴！ 智人最早都是过着采集、狩猎的生活，为什么后来大部分人都选择了耕种？ 《枪炮、病菌与钢铁》的作者贾雷德·戴蒙德告诉大家，在“种田，还是不种田”这件事上，人类没得选择。历史上，那些一直坚守狩猎采集的民族，几乎都被农耕民族给取代或灭绝了。 事实上，在A股市场上，种田还是打猎，同样是投资者们面临的一个问题。 25年前，师从厉以宁教授、北京大学经济学博士毕业的王创练加入了特区证券研究所，成为了一名宏观策略研究员。当时他看到的A股，就是一片“狩猎场”： 市场上“庄股”盛行，大部分股民都热衷于听消息，喜欢用“后视镜”的思维炒股，就跟“打猎”一样，听到身边有人在银行股上赚了钱，大家就蜂拥而至，希望自己也能打到一两只兔子。 王创练觉得这种炒股方式很不可思议，于是在工作之余开始研究当时最受追捧的某银行股。他发现，该银行当时的不良资产正在快速增长，资产质量存在很大的问题，于是开始提醒身边的朋友，无果，“学术派”的他最后竟写了一篇在高点质疑这种现象的文章，发表在了报纸上。 果不其然，2001年，国有股减持，A股由牛转熊，市场奇观不亚于2016年的熔断，所有的狂欢最终归于沉寂。 作为一名宏观策略研究员，研究银行股相当于王创练的投资实战启蒙。他逐渐发现，借助宏观研究的视野和思维，竟然也能够在A股开辟出一条不一样的投资路径。他将其称之为“Farming型投资”，也就是说，让投资从打猎走向耕种，而他也理所当然成为一名“投资老农”。 科学家们经常引用托马斯·霍布斯的话来形

我们之前盘点过连续多年打败沪深300指数的基金名单，当时统计的结果是，能够连续6年打败沪深300的基金占比不足7%，“寥若星辰”。① 实际上，A股市场中还有一个指数更难打败，就是中证偏股型基金指数。 根据Wind统计显示，过去7个自然年度，连续跑赢中证偏股型基金指数的基金只有19只，占比1.3%；在这19只基金中，7年期间没变更过基金经理的只有7只。② 中证偏股型基金指数是一只反映国内偏股公募基金整体走势的指数，能够连续7年跑赢该指数，意味着基金经理要有应对不同市场风格的能力。在如今市场风格多变的背景下，这种持续跟上市场节奏、长跑续航的能力，显得愈发珍贵。 在这7位基金经理当中，光大保德信的基金经理陈栋显得很特别。 他是医药投研背景出身，担任基金经理之后，却在科技投资领域崭露头角，与此同时，他在投资当中总会适时关注一些价值股进行长期布局。 陈栋管理的光大银发商机连续7年跑赢中证偏股型基金指数，截至今年9月1日，他管理的光大银发商机A和光大保德信中小盘A近1年业绩排名都位列同类产品前15%，他管理的光大欣鑫A近1年业绩排名更是位列市场同类产品前5%。③ 我们的问题是：医药行业出身，擅长科技股投资的基金经理，如何在波动较大的科技成长领域实现优秀的长期业绩？ 日前，由陈栋拟任基金经理的光大保德信数字经济(代码：A类015976 C类015977)正在发行当中，在与他的交流当中，我们的谜团也逐渐解开，原来，科技股投资，未必要和大起大落同行结伴，陈栋有三个秘籍，可以更好地控制整体投资风险。 一起来看看。 01 突破行业的桎梏：格栅理论 光大中小盘是陈栋管理的一只成长风格的基金，陈栋从2020年1月份接手该基金，其更注重挖掘高成长特性上市公司股票。 2020年初，在接手管理“光大保德信中小盘”后不久，陈栋就开始关注国产办公软件领域的上市公司。在此背景下，他注意到了某家上市公司。这家公司

黄衫女侠|文财商侠客行|出品“目前的情况其实跟2013年非常类似。”“除了2013年以外，历史上美联储还有两次提到缩表收水，包括2015年和2018年，可以发现，这些年份中，市场无一例外都出现了非常明显的调整。”“美国货币政策对我们的影响，在今年是不容小觑的。特别是港股，历史上港股能够脱离美国货币政策独立运行的概率是非常低的。尽管有港股通资金的加持，但目前来看，要依赖内地资金来拖住港股，抵御海外市场影响的可能性并不是特别高。”日前，在一个小规模的港股投资研讨会中，中信信惠国际首席分析师周晟分享了他对当前港股和A股市场的投资思考。周晟是中信信惠国际的首席分析师，拥有15年港股投研经历，针对港股2月份以来的调整，周晟提出了鲜明的观点：旗下的港股基金在年初就已经减仓一半；在美债收益率上行背景下，市场一方面担忧资金回流美国等发达市场，另一方面，A股和港股也面临高估值风险，当前投资应该“小心谨慎”。他详细解释了美国10年期国债收益率作为全球资产定价之“锚”的作用；回顾了过去历史上美债收益率上行对新兴市场造成的冲击，剖析了港股此轮下跌的深层因素；也回答了很多人的疑问：“为什么在这轮全球市场的上涨中，中国市场一枝独秀？”以下是周晟分享的观点，经《财商侠客行》整理。01为什么年后市场风格突变？今年1月份的时候，港股市场是非常火爆的，元旦过后，通过港股通买港股的南下资金每天流入都超过100亿，有时候还达到300亿。当时市场非常乐观，认为这是内地资金带来的价值，加上港股相对估值上的优势，所以对港股几乎是一面倒的看好。但进入2月份之后，市场出现了非常明显的调整。对我们而言，我反而觉得，调整其实是市场帮我们去筛选一些优质的公司，对于好公司而言，其实是获得了一个加仓的机会；而对于一些质地一般的公司，则是借机淘汰的时候。所以我今天要讲的其实就是在当下的策略应该是：“理性冷静，稳健投资”。为什么说理性冷

创业板指数在上周经历5连阳之后，今日再度大爆发，盘中一度涨超4%，最终收涨3.92%。前面我们就一直强调，这波反弹能达到什么高度，关键还要看双创。核心指数方面，科创创业相关指数大爆发，创成长大涨4.65%，创业板50大涨4.39%，科创创业50大涨4%，代表成长的中小盘指数集体大幅跑赢大盘指数。其中科创创业50指数以创业板为主导，结合科创板市值最高的前50只股票。前十大重仓股都是各大产业链上的龙头股，基本上是一键打包了“未来核心资产”。相关双创ETF（159780）及其联接基金等。热门成长赛道大幅上涨，新能源产业链领涨全场。龙头股宁德时代在触及353元的低点之后，持续大幅反弹，今日收盘价已经达到465.99元。隆基绿能近期表现也相当抢眼，4月26日以来，已经上涨超过50%。4月底以来，新能源相关基金已经大幅收复年初的失地。以新能源ETF为例，25个交易日，就录得20根阳线，涨幅更是达到惊人的41.2%。安信证券认为，工信部正式启动新一轮为期6个月的新能源车下乡活动，刺激新能源车消费。长期来看，有助恢复市场景气程度，更有涨价预期。中泰证券则认为，新能源上游原材料中长期三年景气上行周期大方向不改。放在中长期来看，新能源发展是一种必然趋势，可以长期看好，但短期内也需要规避大幅上涨之后的风险，在接下来的行情中，可以重点关注有选股能力的新能源赛道基金经理。有色金属板块大幅上涨，有色金属ETF今天大涨5.25%。个股方面，天齐锂业、中矿资源、盛新锂能等多股涨停。受益于上海疫情受控，全面复工复产以及美元指数冲高回落，有色金属板块持续反弹，有色金属ETF近期已经上涨27.38%。与新能源板块息息相关，新能源汽车需求快速复苏之下，原材料，特别是锂矿等金属需求不断上升级，涨价预期明显。另外，“稳增长”不断强化之下，房地产、基建、汽车、家电等行业景气度也将明显好转，进而也将拉动有色金属的需求。“

3月2日，晨星公布2023年度基金奖的提名名单，有13只基金入选，3月31日将公布每个类型的最终获奖基金。 晨星的含金量还是比较高的，彼得林奇在他的书里面教大家如何买基金的时候，还提到过可以参考晨星的评级。 所以每年晨星这个名单一出来，大家还是会比较关注。 那么，晨星这个奖是怎么评选出来的？ 以下是它同时公布的评选标准： “包括定量筛选和定性评价。 定量筛选考察以下几个方面：基金当年度以及长期业绩、风险、风险调整后收益；基金经理在2022年度是否变动等。 定性评价考察基金经理以及管理团队的稳定性、投资组合与投资策略的一致性以及合规情况等。” 评选维度非常多，也非常专业，以至有些部分普通投资者很难理解，或者说不太愿意去理解。但有一些维度，还是可以看懂的，不如一起来看看，这13只基金成色如何吧？ 晨星的评选分为5个类别，我们今天主要分析权益类的7只基金（股票型+混合型）。 01 业绩 今年1月份，市场触底反弹，广大股民、基民过了个好年，虽然2月份市场有点“闷”，但这7只基金仍然全部录得正收益，其中工银创新动力股票（杨鑫鑫）上涨9.79%暂时领先，这个涨幅在全场4149只成立于2023年之前的主动权益类基金里面排在第467位。 从2022年的年度表现来看，则是广发睿毅领先混合A（林英睿）一马当先，在沪深300指数下跌21.63%的情况下，逆势录得了11.21%的收益率。同时，这7只产品也全部跑赢沪深300指数，仅大成高新技术产业股票（刘旭）跌幅稍大，为17.92%。 2021年是万家品质生活混合A（莫海波）以35.04%的成绩领先。 2019、2020基金大年，南方转型增长灵活配置（林乐峰）连续两年领跑，分别上涨49.12%和81.74%，这也是7只候选基金里面，唯一一只连续两年收益率最高的基金，特别是在2020年，收益率明显跑赢其它候选基金。可以理解为，市场好的时候，南方转型增

01孤勇越下跌越集中今年3月份，在市场对新能源最为悲观的时候，各种传言和“鬼故事”漫天飞，从“最靓的仔”到赛道坍塌，似乎只隔着几根阴线。图片来自网络郭晓林从清华大学计算机硕士毕业后加入博时，从2017年就开始带团队研究新能源方向，这波看起来又猛又急的下跌并没有把他吓退，他在3月份人心最摇摆的时候，逆势发文坚定看好新能源方向：“从股票来看，（新能源）这个行业本身依然没有任何问题，因为从最近发布的2025年年报预告来看，这个板块里绝大多数公司业绩都是超预期的。”“很多人会觉得过了20%的渗透率，（新能源车）板块估值要下行，这其实是无稽之谈；科技行业刚过20%渗透率的时候，估值不仅没下行，行业甚至还处于快速发展、业绩快速兑现的阶段。”这样的判断也落实在他的操作当中。市场急速下跌的过程当中，郭晓林不是通过“均衡”分散风险，反而将仓位进一步集中。“因为在下跌的过程当中，市场会将瑕疵放大，导致基本面有瑕疵的公司股价下跌更多。这时候应该做的是把个股和行业集中到中期有信心的方向上去，一旦市场估值出现修复，这些中长期景气确定，行业格局好的公司，反弹幅度也将是最快的。”郭晓林说。因此，当3月急跌袭来时，郭晓林做了两件事。1减持了仓位当中的一些消费电子标的，因为在国内疫情和海外通胀的影响之下，消费复苏的进程也受到了阻碍。2把更多的仓位集中到了新能源以及跟新能源相关的电子、半导体方向上。郭晓林这波操作在当时看来几乎是“孤身走暗巷”，但在4月27日以来的反弹中却大获全胜，新能源成为这波反弹中的急先锋，走势一骑绝尘。Wind数据统计显示，4月27日至6月24日，郭晓林管理的博时新能源汽车A大涨54%，博时新能源主题A大涨46%，博时互联网主题也大涨超过35%。这样的“孤勇”，乍看之下，与郭晓林老将履历似乎不太吻合。郭晓林2012年入行，已经有近6年的基金管理经验，经历过A股历史上两轮超级大熊市，按理说

一阳指点击蓝字 关注我们青城女侠|文亚瑟|编财商侠客行|出品“科技股女股神” 凯瑟琳·伍德（CatherineWood）的ARK （方舟）基金在去年取得了骄人的业绩。但今年一季度，由美国十年期国债收益率飙升引发的，对高成长科技股的估值杀给ARK带来了致命的打击。ARK基金一季报披露，公司旗下的五只有业绩纪录的主动型ETF，除了ARKQ（自主技术和机器人ETF）以外，全部跑输大市。同期，标准普尔500指数和MSCI全球指数分别上涨了6.17％和4.91％。ARKK（创新ETF）-3.98%ARKQ（自主技术和机器人ETF）+10.11%ARKW（下一代互联网ETF）+0.74%ARKG（基因革命ETF）-5.07%ARKF（金融科技创新ETF）2.53% （来自ARK Invest基金一季报，业绩表现以基金净值NAV计算）今年年初，美国股市从成长股到价值股的投资风格的转换非常明显。虽然木头姐不止一次地提到，牛市从科技板块扩展到了传统行业和周期性板块有整体市场有积极的意义，但是，市场对二线中小盘市值科技股的抛弃，对ARK基金产生的打击也是不可回避的事实。回溯ARK基金一季度重仓股的业绩变现，可以看出今年美股市场的一些变化趋势。01比特币表现强劲，相关股收益ARK基金的掌门人“木头姐“一直就是比特币的拥趸。ARK预计未来几年比特币的价值将接近50万美元，比特币的市值可以超越黄金，超过10万亿美元。今年以来，机构投资者跑步入场，纷纷认同比特币，伍德认为比特币的黄金时代来了。受益于比特币在今年的强劲表现，灰度比特币基金（GBTC）和从事加密货币相关业务的银行Silver gate Capital（SI）分别为ARKW贡献了199和54个基点的业绩。Silvergate Capital作为ARKF的第二大重仓股，也给该基金带来了近2个百分点的业绩贡献。02拜登基建计

黄衫女侠|文财商侠客行|出品很喜欢《人类简史：从动物到上帝》里面的一句话：“历史的铁则就是：事后看来无可避免的事，在当时总是毫不起眼。”放在投资上，不也正是如此吗？我们对历史行情进行复盘的时候， 5年前买入“茅指数”，2年前买入“宁指数”，背后都可以罗列出一系列充足的理由，但站在当时的时点上，敢于在低迷的时候重仓者，必定是有不同于他人的坚定和思考。在本期“女侠访谈”的节目中，我们挖掘到了一位“新能源车投资新势力”。什么意思呢？这是一位年轻的基金经理，但在过去几年的新能源车行业，他又是在这个赛道中最投入最专注的其中一位研究员。格拉德维尔在《异类》一书中不是提出过一个“一万小时定律”嘛，要成为某个领域的专家，一万小时的锤炼是必要条件。作为一位“996”都不止的行业研究员，从2017年入行至今，一万小时的必要条件也早已突破了。另外，他有个非常特殊的背景，就是同时是一位“科研型”的基金经理，来看看简历：惊不惊喜？意不意外？这种真正“高含金量”专业背景的人才，也成为A股基金经理的一员了。以上这些都还是背景，真正让女侠感兴趣的，是杨宇在新能源车行业研究中过人的眼光和魄力。据了解，杨宇从2017年加入华夏基金之后就一直从事新能源车行业的研究。2019年年底，在他的强烈推荐之下，华夏基金旗下的产品开始大举建仓宁德时代等一系列新能源车行业龙头。从2020年二季度到2021年一季度，华夏基金一直是持仓宁德时代最多的基金公司，在“宁指数”爆发式上涨的这波行情中大获丰收。在本期采访中，杨宇跟我们分享了他在新能源车行业的几次重大十字路口上如何做出抉择，如何一步步建立他对新能源车行业投资的信心，并分享了他对当下新能源车行业投资的一些深度思考。新技术革命就像一个插电板，要分享到时代发展的光与热，我们应该打开视野，想想如何才能把自己的投资链接到这个插电板上？听听这位“最懂技术的新能源基金经理”，或许能让你