在最近的交流中，已经有好几位私募基金经理表示，市场风向变了，要转换投资思路。风向转向哪里？研究刚出炉的基金二季报时，我们也发现了一些涌动的暗流。01从核心资产到“黑马”大家都知道，在A股2019年以来这一轮行情中，2021年春节是一个分水岭，核心资产抱团瓦解，市场随后也步入了新一轮的结构化行情当中。公募基金抱团瓦解，有什么直观的指标吗？其实是有的，比如基金重仓股，就是一个很好的观测角度。在2020年四季度的基金重仓股中，获得100只以上基金重仓持有的股票有76只，但这76只股票基本都是一些耳熟能详的大白马，以大市值股票为主，也就是所谓的“核心资产”。但在今年基金二季报的重仓股中，我们发现了一些的变化。①获得100只以上基金重仓持有的股票数量达到133只，相比起2020年的76只，数量增加了75%。也就是说，在抱团最集中的这部分股票中，基金经理持仓已经出现了比较大的分化。②即便是抱团最集中的前十只股票，基金抱团的方向也已经出现了分化。从上面两个表的对比中就可以发现，2020年四季度，有4只股票获得1000只以上基金重仓，而到了今年二季度，获得1000只以上基金重仓的股票为3只。同时，只有贵州茅台守住了抱团榜第一的位置，而五粮液、中国平安、美的集团等曾经受到千只基金热捧的股票，如今热度也已经大大褪减。③最大的变化则是，在二季度获得100只以上基金重仓的股票当中，就有7只来自中证1000的中小市值股票！这种情况在2020年可未曾发生过，我们特地查了一下，在2020年四季度，获得最多基金重仓的中证1000成分股是航天电器（002025.SZ），当时获得了82只基金重仓；而在今年二季度，获得最多基金重仓的中证1000成分股是东方电缆（603606.SH），共获得了179只基金重仓加持。发现没有？这几家公司都是近两年来涨幅居前的大黑马：·东方电缆是海上风电电缆龙头，2021年以来累计涨

美股上周又双叒创新高了! 纳斯达克指数上周上涨1.41%，纳指收盘价再创历史新高；标普500指数也在上周创出历史新高，全周顽强上涨0.03%。 道琼斯指数虽然全周下跌2.34%，但在17日历史性地收在了4,0000点以上，上周之前，该指数已经连续5周上涨。 不过道指后面也有好消息，我们下文会提到，现在看起来4,0000点仍然不是道指的上限。 反观A股这边，上周基本没有什么出色表现，上证指数全周下跌2.07%；创业板指也跌了2.5%，沪深300指数跌幅和上证指数跌幅相仿。 赚钱的机会似乎仍然在美股。 看着自己的账户，小编是悲喜交加。 喜的是，追高买的纳指科技ETF半年已经赚了33%！！！ 悲的是，只买了3000块。。。 唉，真正在美股体验到了什么叫做“逼空”！ 美股为什么那么能涨？ 今天我们来重点谈谈近期影响美股的几个因素。 1、悬而未定的达摩克利斯之剑——货币政策 美联储的货币政策对整个美股市场影响极大。 上周，虽然英伟达公布了强劲的财务数据，但美国公布的多份经济和劳动力数据显示，物价的压力仍然在上升。 这就意味着：大家心心念念的降息可能又要姗姗来迟。 市场对于美联储今年降息的预期再度削弱，高盛将美联储首次降息的预测时间从7月份推迟到9月份。 芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场预计美联储9月会议降息的可能性为49.4%，低于一周前的54.8%。 也就是说，按照这个数据，9月份降息的机率已经低于50%! 高盛经济学家戴维·梅里克尔写道：“到9月份，通胀情况可能会大大改善，但绝非完美，而且通胀率仍处于同比上升趋势，这使得降息成为一个不太明显的决定。” 这也导致美股在上周四应声下跌，其中道琼斯工业指数下跌了1.53%。 2、美股英雄——英伟达 加息周期之下，美股为什么还如此强硬，背后离不开极度优秀的公司业绩的支撑。 英伟达简直可以称得上美股的英雄。 其上周三公布的财

董承非自己曾经说过， “市场90%的时候是没有办法判断的，可能就有那么不到10%的时间能有一个比较明确的观点。而在这10%的时间里，判断市场已经不是核心问题，核心问题是你有没有勇气做决策。” 1月9日，在睿郡资产的线上交流会上，董承非以公司合伙人、首席研究官、基金经理的身份，分享了自己最新的观察和思考。他在直播中提出了自己重点思考的三个问题，并强调，对有的问题，自己已经有明确的观点，而有的问题仍然处于思考的过程当中。 他提出的三个问题分别是： 能源革命； 消费挑战； 再平衡之路。 关于这三个问题，他得出的结论是： ① 新旧能源替代正在全球范围内发生，传统能源的价格很难长时间维持在高位。 ② 压制消费的冰山正在消融，但后疫情时代，向阳重生之路仍将充满挑战。消费是否还能继续躺赢市场？董承非也没有结论。 ③ 再平衡将成为2023年资产配置的关键词，上游利润向下游回补、金融反哺实体的政策、港股和A股的再平衡，都将成为大概率事件。 简单介绍一下董承非的背景： 董承非2003年硕士毕业于上海交通大学数学专业，随后加入兴证全球基金，从行业研究员、基金经理助理，到基金经理、投资总监，一直到担任兴全基金分管投资的副总经理。 从2003年到现在董承非经历过三轮牛熊周期，如今董承非已经是投资圈的老司机，其性情沉稳内敛，投资稳扎稳打，基金媒体圈常常赋予他“长跑健将”、“基金业郭靖”、“熊市选手”的称号，他在几次市场大跌之际总能够提前识别风险，通过仓位和个股的调控规避下跌的风险，这也使得他的基金产品在熊市中总能跑赢大盘和同行。 从业绩上，董承非在公募基金的代表作兴全趋势投资，8年年化回报率达到19.87%。去年奔私之后，管理的私募产品自去年8月份成立以来也录得了6.89%的正收益。 数据来源：Wind，截至20230111 更多内容可参考我们的历史文章：“熊市选手”董承非 下面是董承非此次线上分享的

还有不到一个月就过年了呀，前几天我就收到了一位朋友的灵魂拷问。这两年基金已经深入民心，连央视都开始拍基金纪录片了，过年走亲戚，稍微懂一点投资的，不就得遭遇推荐基金的灵魂拷问吗？但是，说实话，A股市场波动大，风格转换比孩子变脸还快，去年的白酒今年的车，普通人要靠捕捉风口赚钱真的挺难。就像我这位朋友，虽然财商颇高，多年来买基收益不错，但挑了一大堆明星产品和行业ETF之后，要跟踪多只产品，还是会觉得心有余而力不足。逢年过节走亲戚，亲戚朋友觉得他懂基金，还纷纷要求他“交出代码”，不交，伤感情，交吧，跌了更伤感情，真是两难！有没有什么更好的解决办法呢？事实上，朋友的问题也很容易找到答案，那就是“基金投顾”，给老丈人找到一支专业的基金管理团队，选基、择时、调仓，市场跌了还主动担负起“心理按摩师”的作用，不比女婿管用吗？基金投顾能干什么？01那么，问题来了，基金投顾能帮我们做什么呢？其实，基金投顾在国内已经运作了两年多的时间了。2019年10月，国内就已经有第一批专业投资机构获得了开始基金投顾试点的资质，致力于解决行业内“基金赚钱，基民不赚钱”的千古难题。投顾业务不是一个金融产品，而是“投”和“顾”相结合的一体化理财投资服务。投顾们围绕着基金的选择、配置、跟踪和调仓，帮助投资者通过基金组合投资来实现个人及家庭的财富管理目标，还有投中投后完备的顾问服务。【1】“投”的层面基金投顾会帮客户选择适合的组合、选基金，代为调仓，实现净值的上涨，实现客户资产的保值增值和盈利目的。比如，朋友丈母娘的大部分闲钱都放在银行理财，在理财产品净值化的趋势之下，“躺着赚钱”的时代已经一去不复返了，老人家又承受不了大起大落的股票基金，那么，绝对收益策略就相当适合她，5~8%的年化收益率可以帮助她实现跑赢通胀的目标。【2】“投中”过程当投顾对未来市场行情有了新的预判、挖掘到新的优质基金和在风险控制中发现了预警信号，