40年前一个寒冷的春夜，在硅谷一家中餐馆的包间里，诺伊斯、桑德斯和斯波克商议成立美国半导体行业协会（SIA），主要目的是通过协会的身份游说华盛顿支持半导体行业。 当时，美国芯片产业正面临来自日本崛起的挑战。 桑德斯对五角大楼说， 芯片是“20世纪80年代的原油”，“控制原油的人将控制电子行业”。 十年后，这三个人成为美国三家最大芯片制造商的首席执行官，美国的芯片产业也在20世纪90年代之后重新崛起。 如今，桑德斯关于“芯片是石油”的论断已经成为了全世界的共识。 2000年以来的大部分年份里，我国每年进口半导体的花费都超过了石油。 环顾我们的周围，从机器学习到导弹系统，从智能汽车到无人机，所有先进技术都需要尖端芯片，我们可能平时看不到芯片，但芯片已经是现代世界的一部分。 图片来源：网络 2014年，我国成立了第一期国家大基金，它的全称是国家集成电路产业投资基金，旨在推进本土半导体制造和配套产业链的规模化和高端化，吹响了芯片自主的冲锋号。 世界半导体贸易统计组织发布的报告显示，目前，中国已经占据全球半导体市场近三分之一的份额。 今年前三季度，国内半导体销售额达到1358亿美元，占全球比重接近30%。 但美国担忧再次面临上世纪80年代差点被日本超越的窘境，从2018年起，美国就开始对我国的半导体产业链进行全方位的围追堵截。 近期，美国再度加码。 12月2日，美国商务部公布了对中国半导体芯片企业的第三轮制裁名单，这次上榜的企业达到140家，其中有20多家半导体公司、2家投资公司和100多家半导体设备制造商。 夹缝中生存的中国半导体产业这一次明显有了底气。 中国半导体、汽车工业、互联网、通信企业四大行业协会集体发布声明，针对美国对华采取出口限制表示坚决反对，认为美国相关芯片产品不再安全、不再可靠，呼吁积极使用内外资企业在华生产制造的芯片。 国内半导体产业的“国产替代”是否会因此迎来新

如果说过去几年对我们有什么启示，那就是，你永远不知道接下来会发生什么。 不确定性，成为全世界的最大主题。 图片来源：网络 黑天鹅可能突如其来，周期从一个极端到另一个极端，当然，我们的账户也都受到了影响。 “9·24”之前，很多朋友都笃定，这辈子再也不碰A股；国庆之后，画风大变，身边总有认识的人因为买股票赚了一笔。 关键是，这种兴奋的情绪会传染，当这样的故事越来越多，没有股票仓位的小伙伴又开始焦虑： 我的养老金是不是也应该适当参与些权益资产了？ 这里不得不提到今年很热的一个词：FOMO，它是“Fear of Missing out”的缩写，意思是错失恐惧症，比如股市暴涨但你不在场，担心踏空错过致富的机会，就会FOMO了。 FOMO往往导致许多投资者做出突然的决定，而这些决定又常常是亏损的开始。 那么，有什么办法能让我们在不确定的市场当中，既不“FOMO”，又能够参与复利效应带来的财富增长呢？ 从2018年开始，张芸就不遗余力地给投资者普及大类资产配置的理念。她的PPT里永远放着诺贝尔奖得主马科维茨的那句名言： “资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。” 张芸曾经在光大保德信资管先后担任FOF/MOM投资经理、FOF投资总监，多年任职期间她一直在国内实践真正的多元化资产配置，经历了A股的牛熊转换，债券市场的起伏波动以及海内外各大类资产的周期变换。 她发现，在种种不确定性当中，适时调整及再平衡的大类资产配置组合是真正获得长期收益和控制风险的主要驱动力。 张芸现在就职于光大保德信基金，担任FOF投资部副总监（主持工作），当前正在发行公司首只养老FOF产品——光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF。 当前，全球经济面临新一轮的周期变换，张芸认为，养老FOF布局正当时。 “从三年维度来看、考虑到国内政策的变化以及美联储开启降息周期、我们已经历了A股市场情绪较最谨慎悲观的阶段，当下或可

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 如果说过去几年对我们有什么启示，那就是，你永远不知道接下来会发生什么。 不确定性，成为全世界的最大主题。 黑天鹅可能突如其来，周期从一个极端到另一个极端，当然，我们的账户也都受到了影响。 “9·24”之前，很多朋友都笃定，这辈子再也不碰A股；国庆之后，画风大变，身边总有认识的人因为买股票赚了一笔。 关键是，这种兴奋的情绪会传染，当这样的故事越来越多，没有股票仓位的小伙伴又开始焦虑： 我的养老金是不是也应该适当参与些权益资产了？ 这里不得不提到今年很热的一个词：FOMO，它是“Fear of Missing out”的缩写，意思是错失恐惧症，比如股市暴涨但你不在场，担心踏空错过致富的机会，就会FOMO了。 FOMO往往导致许多投资者做出突然的决定，而这些决定又常常是亏损的开始。 那么，有什么办法能让我们在不确定的市场当中，既不“FOMO”，又能够参与复利效应带来的财富增长呢？ 从2018年开始，张芸就不遗余力地给投资者普及大类资产配置的理念。她的PPT里永远放着诺贝尔奖得主马科维茨的那句名言： “资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。” 张芸曾经在光大保德信资管先后担任FOF/MOM投资经理、FOF投资总监，多年任职期间她一直在国内实践真正的多元化资产配置，经历了A股的牛熊转换，债券市场的起伏波动以及海内外各大类资产的周期变换。 她发现，在种种不确定性当中，适时调整及再平衡的大类资产配置组合是真正获得长期收益和控制风险的主要驱动力。 张芸现在就职于光大保德信基金，担任FOF投资部副总监（主持工作），当前正在发行公司首只养老FOF产品——光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF。 当前，全球经济面临新一轮的周期变换，张芸认为，养老FOF布局正当时。 “从三年维度来看、考虑到国内政策的变化以及美联

一阳指点击蓝字 关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 上周，有两个美国人最得意，其中一个当然是特朗普，时隔四年重返白宫，另一个就数马斯克了。 11月5日以来，马斯克的特斯拉股价已经暴涨超过32%，市值成功突破万亿美元。由此，马斯克的财富大幅增长了500亿美元，成为现时全球唯一一个净资产超过3000亿美元的人，比排名第二位的杰夫·贝佐斯的2300亿美元，多出足足840亿美元或36.5%。暂时来说，马斯克全球首富的位置异常稳固。 但得意的却并非仅仅马斯克和特斯拉，还有整个美股市场投资者，上周的美股市场，可以说是度过了具有里程碑式意义的一周！ 周三，特朗普再次当选，道琼斯工业指数暴涨1500点。 周四，美联储如期降息，美股市场欢呼一片。 周五，市场势头不减，道琼斯指数盘中首次突破44000点整数关口。当然，这和英伟达取代英特尔成为该指数成分股有直接关系。 另一个关键指数，标普500指数上周连续四个交易日上涨，盘中成功突破6000点整数关口，正式进入6000点时代。 标普500指数今年一直在创历史新高的路上，其中有50次收盘成功创出历史新高。 综合上周全周数据，道琼斯指数上涨4.61%，标普500指数上涨4.66%，纳斯达克指数上涨5.74%。另外，代表小盘股的罗素2000指数暴涨8.51%，创下2020年4月份以来最大单周涨幅，表现全面优于三大指数，不过国内市场暂时没有相关指数追踪基金。 市场认为，小盘股可能更加受益于特朗普未来的宽监管、低税率。 1、“红色横扫” 了解最近的美股市场，首先必需要知道这个词——“红色横扫”。“红色横扫”，指的是特朗普不单要在上周赢得大选，其领导下的共和党也要同时赢得参众两院的多数席位。 美国政坛在少数情况下，会出现“一家独大”的局面，在这种情况下，胜方拥有了绝对的话语权，各项措施方便推进。从最新数据来看，“红色横扫”几乎是

“双11”还没到，A股有一款产品却卖“爆”了！ 有小伙伴应该猜到了，最近A股最热的，就是中证A500指数！ 先是以中证A500ETF南方（159352）为代表的10只中证A500ETF闪电成立；紧接着，南方中证A500ETF联接（A类022434；C类022435）等25只场外指数基金也火速加入战场。 图片来源：网络 9月26日才发布的中证A500指数，在短短一个多月的时间内，已经虹吸了上千亿的资金（据财联社，截至10月30日，跟踪中证A500指数的基金合计规模达到1035亿，创下境内指数相关基金最快突破千亿规模的纪录），成为今年A股的”大爆款”——没有之一！ 为什么资金都在爆买中证A500？ 01 现金为王的策略可能行不通了 现金仍然是中国人最热爱的安全资产。 根据央行的数据，截至2024年上半年，人民币住户存款余额约为147.15万亿元。 按照当前14.1亿人口计算，上半年我国人均存款约为10.44万元，相比去年年底，人均多存了6600元。 在一些社交平台上，我们还可以看到存款“年轻化”的现象，越来越多年轻人加入了“攒钱”的行列，为了存钱各出奇招，号称“存款特种兵”。 但是，随着存款利率一降再降，想要通过“现金为王”的策略实现财务自由，可能相当吃力。 “9·24”A股市场的爆发，让很多普通人开始关注到股票市场，在现金等资产之余，增加一部分权益资产配置，或许会是一种新的解题思路。 想象一下，如果手上有1万块钱，在今年年初以3%的年利率存入银行，一年下来，大约可以赚300块钱的利息。 这跟股市的表现相比怎么样呢？ Wind数据显示，截至10月28日，上证指数今年以来累计上涨了11.67%，中证A500指数今年以来累计涨幅更达到14.60%。 从更长期的维度来看，以中证A500指数为例，该指数自基日以来（2004/12/31）年化回报为8.34%，过去十年年化回报为5.58%

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 “双11”还没到，A股有一款产品却卖“爆”了！ 有小伙伴应该猜到了，最近A股最热的，就是中证A500指数！ 先是以中证A500ETF南方（159352）为代表的10只中证A500ETF闪电成立；紧接着，南方中证A500ETF联接（A类022434；C类022435）等25只场外指数基金也火速加入战场。 9月26日才发布的中证A500指数，在短短一个多月的时间内，已经虹吸了上千亿的资金（据财联社，截至10月30日，跟踪中证A500指数的基金合计规模达到1035亿，创下境内指数相关基金最快突破千亿规模的纪录），成为今年A股的”大爆款”——没有之一！ 为什么资金都在爆买中证A500？ 01 现金为王的策略可能行不通了 现金仍然是中国人最热爱的安全资产。 根据央行的数据，截至2024年上半年，人民币住户存款余额约为147.15万亿元。 按照当前14.1亿人口计算，上半年我国人均存款约为10.44万元，相比去年年底，人均多存了6600元。 在一些社交平台上，我们还可以看到存款“年轻化”的现象，越来越多年轻人加入了“攒钱”的行列，为了存钱各出奇招，号称“存款特种兵”。 但是，随着存款利率一降再降，想要通过“现金为王”的策略实现财务自由，可能相当吃力。 “9·24”A股市场的爆发，让很多普通人开始关注到股票市场，在现金等资产之余，增加一部分权益资产配置，或许会是一种新的解题思路。 想象一下，如果手上有1万块钱，在今年年初以3%的年利率存入银行，一年下来，大约可以赚300块钱的利息。 这跟股市的表现相比怎么样呢？ Wind数据显示，截至10月28日，上证指数今年以来累计上涨了11.67%，中证A500指数今年以来累计涨幅更达到14.60%。 从更长期的维度来看，以中证A500指数为例，该指数自基日以来（20

前几天看到了刚披露的几位投资大佬的最新持仓，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）的组合还是让我蛮吃惊的。 资料来源：CMG Venture Group 从上表可以看到，达利欧的第一大重仓品种是标普500ETF，然后是新兴市场指数基金，接下来才是谷歌、英伟达、亚马逊这些重仓股。 可见，宽基指数不仅仅是个人投资者的选择，连世界顶级的投资大佬，都已经将其作为资产配置中最重要的品种。 海外资金如此，国内的机构投资者也是这样。 图片来源：网络 最新披露的基金2024年三季报显示，“中央汇金”在三季度大幅增持ETF，仅在4只沪深300ETF上，就耗资约2600亿元。 作为A股新一代的宽基指数，中证A500指数更成为了机构资金的新目标，10只ETF和多只场外指数基金一发行就受到市场热捧。 可以预见到，作为A股市场的最强代表，中证A500指数有望成为资金配置A股的新型武器。 目前，跟踪该指数的产品已经非常齐全，场内投资者可以关注以招商A500ETF（560610）为代表的ETF，场外投资者则可以通过招商中证A500ETF发起式联接（A类：022455，C类：022456）轻松布局。 01 中证A500的显性优势 为什么资金都在配置中证A500？ 它有几个显而易见的特点。 1️⃣ A股市场的最强代表。 中证A500指数选取了A股各行各业流动性较好的500只成分股，覆盖了A股市场55%的自由流通市值，能够更广泛地代表A股市场的表现。（数据来源：Wind，截至2024/8/30） 2️⃣ 沪深300指数的PLUS版本。 中证A500指数采用了创新性的编制规则，加入了“行业均衡、互联互通机制、ESG评价”三大维度，一方面提高了成份股样本质量，另一方面在行业配置上更加均衡，减配传统行业，增配了新质生产力代表行业，紧跟A股产业潮流变迁，是一只更有“生命力”的指数。 3️⃣ 龙头大本营，A股实

最近中证A500指数简直太炸了，这两天投资群里就有朋友吐槽，听说超过40家基金公司都在抢，难道不会太卷了吗？ 确实挺卷的。 中证A500指数是9月23日才正式发布的，但在指数正式发布之前，相关ETF就已经开始募集，产品先于指数产品发行，实属罕见。 10只ETF上市不到一周，华夏基金等基金巨头也火速加入战场，华夏中证A500指数（A类：022430，C类：022431）等25只中证A500场外指数基金上周五已经开始募集，场面火爆，首日单银行渠道就有超过200亿元资金涌入抢购！ 中证A500指数是今年“国九条”发布后编制的第一只重要宽基指数，一出生就成了“爆款”，成为基金圈中的兵家必争之地，发行又“非同寻常”的快，说它是A股历史上最“卷”的指数并不为过。 但这种“卷”，我觉得可以分两方面来看。 一方面说明中证A500指数在A股这波行情中地位非凡，需要重视； 另一方面，“卷”未必不是一件好事。越多基金公司进来“卷”，说明中证A500指数基金的竞争越激烈，对投资者来说，反而能够享受到充分竞争带来的好处，何不乐观其成呢？ 中证A500指数到底“卷”出了什么好处？ 01 大升级：宽基指数的“变革” A股已经很多年没有发布过大的宽基指数了。 我们熟悉的沪深300指数，发布于2005年；中证500指数，发布于2007年；上证综指、深圳综指更是1991年的初代指数。 今年4月份，中国资本市场迎来了第三个“国九条”，这可是A股历史上的“最强音”，2004年、2014年前两次“国九条”发布之后，A股都迎来了一轮大牛市。 中证A500指数就是新“国九条”发布后的第一只重磅宽基指数，也是20年来，指数编制第一次“卷”到了核心宽基指数的身上。 中证A500指数在编制方法上，就有三个重大变革。 1️⃣ 不放过任何一个“龙头” A股以往的宽基指数都是采取“规模选样”的方式，比如沪深300指数就是A股规模最

可能再没有一个奖，会像诺贝尔奖这样，成为全世界人民的盛会。 上周我读完了2024年诺贝尔文学奖获得者韩江的小说《素食者》，了解了经济学奖得主达龙·阿西莫格鲁彪悍的学术故事，还增加了“AlphaFold”、“microRNA”等看起来很高级的词汇，感觉度过了知识大爆发的一周。 图片来源：网络 后来，我又在诺贝尔基金会官网上看到了基金会2023年年报，职业的敏感性让我忍不住研究了一番。 原来，从1901年开始，诺贝尔奖已经持续了123年，今年发出的奖金就达到6600万瑞典克朗（约4456万人民币），这个数字已经是诺贝尔最初捐赠给基金会金额的两倍！ 更让人吃惊的是，年年发钱之余，截至2023年底，诺贝尔基金会账户里还有62.33亿瑞典克朗（约42亿人民币），与3100万的初始资金相比，翻了203倍，年化增长率为4.4%。 要知道，过去的一百多年并不平静，经历过两次世界大战、多次经济危机，诺贝尔基金会究竟是如何做到让金钱滚雪球，越发越多的？ 01 敲重点：股票！股票！ 诺贝尔基金会在年报里面披露了它的投资组合。 截至2023年底，诺贝尔基金会的总规模为62.33亿瑞典克朗，投资组合大类为股票（52%）、固定收益（19%）、另类资产（20%）和房地产（9%），另类资产主要投资的是对冲基金等。 可以发现，这是一个大类资产的配置组合，股票占了大头，股票组合对标的业绩标准就是MSCI全球指数，即全球股市的核心资产。 其实，早年基金会的投资组合并不是这样。 由于诺贝尔曾经要求，要将他的钱投资于“安全证券”，所以早期基金会只能投固定收益，但在上个世纪的通货膨胀时期，这种保守的投资策略让基金的规模大幅缩水。 1953年瑞典政府放宽政策，基金会开始放开手脚，投资了股票、地产等品种，在此后地产和股票的牛市中实现了资产的大幅增值。 后来基金会又通过大类资产配置的方法，在全球进行分散投资，截至2023年

前几天，有个很久没见的老朋友给我打电话，聊了很久。 原来，他一直默默关注我的公众号，对此前几篇分析创业板的文章印象很深，觉得蛮有道理，于是买了一部分创业板ETF放着，没想到国庆节前A股暴涨，一下子被创业板的反弹能力感动到了。 图片来源：网络 这次打电话是想问我， 已经赚了20个点，创业板ETF要卖掉吗？ 其实，创业板也是我的真爱板。 过去几轮熊市中，3000点以下买入创业板指数，都给我带来了不错的收益。但在这波熊市中，特别是上半年，曾经很失望，甚至一度怀疑创业板是不是已成昨日黄花。 但好在坚持写公众号，让我养成了时不时复盘投资的习惯。在6月25日的文章里面（比历史上96%的时候都便宜！为什么我劝你不要All in？），我引用了霍华德·马克思的一句话， “低于价值买进并非万无一失，但它是我们最好的机会。” 当时，这句话其实也是给自己的鼓励。 写完文章，我一次性加仓了创业板ETF广发（159952）。接完朋友电话之后，我看了一下账户，截至10月22日，这笔投资已经盈利29%。 “抄底买的创业板ETF已经盈利，要卖掉吗？” 朋友电话中抛出的问题，也是在市场低迷时加仓的基民朋友最为关心的话题。 关于这个问题，我们试着分三步来解答。 1️⃣ 买入的理由还在吗？ 2️⃣ 卖出后是否有更好的选择？ 3️⃣ 当前市场下有没有更好的策略？ 01 比历史上88%的时候便宜，估值修复仍在路上 6月份的时候，我们敢于抄底创业板指数，最主要的原因就是：太便宜了。 当时做了一个统计， 自2021年到2024年2月5日（当时的点位是1489点），创业板指在这轮熊市中已经调整了两年6个月的时间，最大跌幅超过56%，相当于指数打4折； 而在此前两轮熊市中，创业板指数最多也就打3折，从调整的时间和幅度来看，当时的创业板指已经接近历史极值。 用PE估值来衡量，同样能得出便宜的结论。 在2月份创业板指跌穿1500