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2021-04-12

和女儿聊投资-第15集:两边都下注

吃完晚饭,我和女儿坐在沙发上聊天。 “我最近把你今年的压岁钱买成了谷歌的股票。” 我告诉她。 “呃…真的不能把压岁钱拿一部分让我用么?“ “我们说好的,18岁后由你支配。” “哎,好吧“,女儿叹了口气,”大人都这么说…” 一边不满的嘟囔道。 “你为什么会买谷歌?“ 她问道。 “嗯… 因为通过一段时间的观察,我觉得比起在Spotify上听歌,你似乎更喜欢看Youtube上一些up主的自媒体频道。“ (女儿之前因为喜欢听流行歌并发现朋友们都在用Spotify, 买入了人生第一支股票Spotify)$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ “问你个问题,如果只在Youtube和Spotify两个App中选一个。让你带着去一个荒岛生活十年。你会选哪个呢?“ 我说。 “呃…” 女儿犹豫了一下,说,“我会选Youtube.”$谷歌(GOOG)$ “嗯… 视频比纯音乐还是有意思太多了。” 我说。“ “而且,我买谷歌还有另一个理由。”我接着说,”你知道吗,全世界每年销售15亿部手机,15%装苹果系统,剩下85%装安卓系统。我们之前已经买了苹果,现在再买谷歌。我不知道十年后苹果还是安卓系统谁会更成功。但是可以肯定,十年后人们比现在更加依赖智能手机。不出意外,那时的成功者总是苹果或安卓其中的一个。它们俩的市场占有率加起来也大概还是100%,市场却更大了。“ “换句话说”,我说,“投资不需要‘二选一’。很多时候,你可以betting on both sides, 两面都下注。“ 见女儿大概第一次听说这个说法,有些发懵。我又说,“其实这个道理并不复杂。比如现在你在努力学中文。当今世界上,美国作为唯一的超级大国,依旧是领
和女儿聊投资-第15集:两边都下注
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2021-05-14

和女儿聊投资-第16集:女儿All in了DogeCoin

上周五,女儿走进我的房间。 “爸爸,你知道DogeCoin吗?“ “我知道,这是马斯克开玩笑搞出的一个数字货币,对吗?” 我说。 “呃…” 女儿不置可否,很兴奋地说,“我听新闻。它已经涨了很多倍了。很多人因为买了它一夜之间发财了。” 见我不接话茬,她接着说,“爸爸,我也想买一些。” 听她说要跟风买狗币,我还是多少有些吃惊和失望,看来之前那些循循善诱的投资理念都打了水漂,一点没往心里去。 “为啥要买?”我尽量表现的不动声色。 “我现在养宠物基金已经攒到800块啦,如果能从投资DogeCoin赚一笔,说不定我下周就能养猫!“ 她开始兴致勃勃地和我描述,”我听人说,马斯克这周末要上SNL (美国一档流行电视搞笑节目), 到时DogeCoin价格会超过1块钱。“ 我打开电脑,瞄了一眼DogeCoin的价格,现在5毛几。 “我不知道。”我说,“我觉得这就一个纯粹的骗局。你买入的所有目的就是期待后面有一个更大的傻瓜用高的价钱从你手里买走。我不建议你买。“ 见我是否定态度,女儿悻悻地走了。 晚上快睡觉的时候,我看到DogeCoin已经从5毛几涨到了7毛,和太太开玩笑道,还好没让女儿买,否则她今天晚上就要买猫了。谁知被隔壁的女儿听到,冲来过来,大声嚷道,“我就知道DogeCoin一定会涨, 都是你们不让我买。我现在就要买!“ 有人说,养娃就是Raise them up and watch them fall. 我叹了口气,想了想说“你要买可以,但必须要用你自己存的养猫钱买。” 她犹豫了一下,也很快同意了。大概心里觉得DogeCoin 从7毛涨到1块是板上钉钉的事。 当她把满满一盒子现金端给我的时候,我心里还是小小抽搐了一下。这800块钱是她平时零花钱和给人上课5块,10块攒起来的,可太不容易了。“我还是劝你再想想你买的是什么。”我说。 “我知道DogeCoin就是个笑话。但现在年轻人都在讨
和女儿聊投资-第16集:女儿All in了DogeCoin
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2021-05-24

和女儿聊投资-第17集:我家里发行了“猫猫币”

女儿自从炒狗狗币巨亏了200块钱后,常常痛苦自责: “我真笨。当时我已经有800块了,按每月打工赚90块的速度,再有两个半月我就可以养猫啦。我为什么要急着想一夜达到目标。这下好啦,我现在只有600块钱,要至少再赚4个半月钱才能养。” 她说。 “你知道吗,巴菲特说过句话,永远不要拿你输不起的东西,去博你不需要的东西。”我一边说,一边想找个什么办法帮帮她。 “爸爸,你还认识什么小孩需要教英语吗。我愿意多花点时间,多教几个小孩。“她打断了我的思考。 “可惜,现在没有新的学生。”我说,“而且,教英语赚钱有个问题,你的收入和成本是线性的。意思是,你要付出相同的时间去赚相同的钱。你听说过这个世界有咖啡店店员,因为一周工作7天,而变成亿万富翁的吗?” “我明白,那我该怎么办呢?” 她问。 “记得我们曾说过。你应该努力去做那些非线性收入的工作吗?意思是只工作一次,但可以重复卖很多次。比如写个App, 你只用写一次,如果做的足够好,有成千上万的人愿意付钱使用它。想想这个世界的首富,比尔盖茨,扎克伯格,佩奇是不是都是这样?“我说。 “嗯…我想写游戏赚钱,可是我的编程水平很烂。没人愿意付钱玩我的游戏啊” 女儿面露难色。 “唔… 这是个问题…” 我突然有了灵感。“这样吧,只要是你写出来的游戏,我愿意付钱买。不过,为了防止你写很多烂游戏来忽悠我,我不是直接付钱给你,而是我要在家里…噔噔噔…发行”猫猫币!“. “猫猫币?“ 她问。 “是啊,为你养猫专门设立的猫猫币,每周给弟弟和妹妹各发10枚。他们可以用猫猫币换吃冰激凌,玩Ipad, 看电视或玩你的游戏这4种奖励。每周末结束,你拿着手里的猫猫币来找我兑换,一个猫猫币换1美元。“ “真的?”她瞪大了眼睛,“这就是说,如果我游戏做的很好玩,他们都拿硬币,不对,猫猫币,来换着玩,我一周可能赚20块钱?” “是啊。不过你的游戏可是要和他们看电视,玩Ipad的选
和女儿聊投资-第17集:我家里发行了“猫猫币”
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2020-12-08

和女儿聊投资:Spotify ,人生第一次买入股票

自从女儿每周为三个小朋友上英语课后,对怎么花钱这个问题变得敏感了一些。每个月发“工资”的时候,我会故意到银行ATM机去,取好钱把纸币交给她。银行对面有家她之前非常喜欢去的奶茶铺,她拿到钱后看看奶茶店,犹豫一下,想了想说,算了,还是养狗吧。 还有一次,我惊奇地看到她在电脑前搜, how to invest as a kid.(小孩如何投资)。我问她搜到什么结果没有。她悻悻地说,网上都是一些 how to invest for your kids ((家长)如何为小孩投资),没文章教小孩如何投资。 我笑笑对她说,小孩投资很简单啊。买你喜欢公司的股票就可以了。你现在只有一点点钱,只能买小小的一份。将来你有很多钱,就能把那公司全买下来,那公司就是你的了。 “那你把我的压岁钱都买什么了?“ 我之前和她说过,她的所有压岁钱都由我帮她管着投资,十八岁后给她自己管。这话还是让我吃了一惊,大人往往低估了小孩的理解力。 “那你觉得什么是好生意呢?“ 我问她。 “苹果买了吗?” “买了。” 我说。 “谷歌买了吗?“ 她又问。 “买了。” 我回答。 “嗯…“, 她想了想,问,”迪士尼买了吗?” 这是个好问题。我说,“你知道吗?迪士尼有1/3的收入都是从主题公园门票赚来的。现在疫情,都没人去他们公园了。“ “可是那些人们总会回来的。“ 她说。 “这是个非常好的论点。我同意。” 我接着说,“我没买迪士尼真正的原因是觉得他们创新除了问题。还记得起来迪士尼最近一部好看的电影是什么时候吗?” “嗯… ” 她想了想,也许同意,没再多说什么。 过了几天,我在电脑前工作。她问我,”$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 是个好生意吗?” 被冷不丁这么一问,我也愣了一下。 “我不知
和女儿聊投资:Spotify ,人生第一次买入股票
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2020-12-08

给美股新手的一些建议

今年疫情大家都在家上班,上班顺带炒股的人一下多了很多。从油管上炒股自媒体频道的火爆程度可见一斑。 我这也来了不少新人围观,也有朋友问我股票的事。我还是统一说说给炒股新司机上路的方法建议。其实这些观点之前文章来回都说过,容我再絮叨一次。其它问题,ETF是啥,怎么开户,网上查查就有。 新手不要去买个股。 如果你一定要买个股,之前没听说过这家公司并且用过他们的产品,直接跳过。如果你没有读过这家公司的财报并且觉得很好,不要买。 短线频繁交易不可能赚钱。长期持有,最好永远不要卖。 别做空,别高杠杆,别做衍生品。 不要眼红今年赚了钱的人,如果20%的年化收益可以持续,全世界的闲钱都会跑到他那去。 大放水时代,研究个股的意义很小。这就像在一个普涨的楼市里,研究户型、朝向不是问题的关键,关键是你有没有上车。 独立思考很重要,但不幸的是,对于我们散户,大部分行业的认知和判断是错的。站在我们这边的,是时间,常识,和持续的现金流。 别老盯着自己股票账户里每天三瓜两枣的涨跌。多想想未来5-10年财务规划。长期来看,股好于债,债好于现金。作为打工人,每月的工资,其实是个类似债券的资产,股票资产的配比肯定不够。有计划的把现金流配到股票上去。 不要择时,未来不可判断,不要等。 普通人不可能通过股票发财。放低自己的预期。美股大盘长期来看收益在5-6%左右。现在大放水,收益压低到3%以下。未来可能很长一段时间维持在这个水平上,要有这个预期。做财务规划的时候,把3%设定成目标收益,看看自己离10年后的财务状态还差多远。其实投资能让已经积累的资产不被通胀侵蚀已是很好的状态,普通人想达到自己的财务目标,一靠勤,一靠俭。 普通人投资股票的办法具体说就是定投大盘ETF, 再勤快一点的,定投美股优质资产指数。
给美股新手的一些建议
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2023-07-03

2023上投资感悟集录

今天花了点时间,反思一下2023年上半年。以下是23上半年在投资上一些只言片语的感悟,收集整理如下供各位参考。不涉及具体公司投资建议。 1.    管的多少钱不重要, 做对的事,更健康更长久。 2.    一直觉得自己会游泳。想起去年在湖里水深的地方游心里还是慌了一下。会与不会的区别可能就在于关键时刻心里会不会发怵吧。最重要的是,知道自己水平不行别去水深的地方游哈。 3.    职业帮人管钱这门生意,管理费=管理规模*投资收益*业绩提成。三个变量间,显然提高投资收益是艰难但正确的事。把扩大管理规模当首要任务,做着做着成了销售。 4.    看过去市值决定买卖很容易framing bias,就像和小贩讨价还价,对方先说个数,就围绕着那个数砍,很少会想是不是差个数量级。 5.    财报是过去的成绩单。我也见过把财报倒背如流的专业人士,实际在做的工作是线性外推。投资是看懂未来。虽然会有运气,而很大程度上未来是商业模式决定的,就像我们终将变成我们会成为的那个人。 6.    带着结果去看历史,怎么看都是显而易见,有多少人可以在当下判断?不用说前瞻未来,其实就是对正在发生的历史重要转折,都是很难感知到的。每一天的细节似乎都是日复一日嘈杂无章,只要在过了很久回头再看历史的趋势如此简单清晰。 7.    富贵险中求,又在险中丢。难的地方是在于潮水退去时,保持住胜利的渣渣,不要输掉裤衩。 8.    战胜市场是件非常困难的事,我是说心态上。一件事物,有很多不同的看法和猜测,
2023上投资感悟集录
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2021-02-08

2021股票投资展望

我对2021年股票投资上的一些思考。大部分观点之前的文章中讲过。由于是视频直播形式,停顿较多,建议加速播放。
2021股票投资展望
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2020-12-31

2020年终投资总结

美股个人账户今年至今181%。18年6月开始计算成绩至今4.08倍。 A股年初至今68%,之前说过,因为博思软件,收益从最高点回撤了40%几,结结实实坐了回电梯。17年3月至今6.38倍。 总体杠杆在20%左右。 其实投资上没有太多想回顾的。在大放水的普涨中自吹自擂对自己没有什么实际的帮助。下大雨后跟着池塘水面浮起来的鸭子总以为是自己的能力。 展望2021,倒应如履薄冰般小心。显然目前一些个股处于泡沫之中,买之前看着镜子多问自己几次问什么。当灰姑娘的马车一瞬间变回南瓜和老鼠时,自己还是否坚信买入的逻辑。 心态上,尽量放低自己预期。为什么现实中的普通人,到了资本市场中要期待赚出超高收益。还是那句话,如果年化15%的收益能持续,全世界的闲钱都会到你那去。 更重要的,警惕安逸自满的小农心态,更多想想我可以为他人提供什么价值。但行好事,莫问前程。 以下是下半年一些只言片语的投资感悟,有些是从别处看来,整理后一并发出。 51.老天下暴雨,站在哪接雨大不重要,重要是拿个多大的木盆接雨。不过,暴雨始终是来的快去的也快。 52. 道也,不可须臾离,可离,非道也。在牛市里,你是否禁得起垃圾股票赚钱的诱惑,忍受傻子都能赚钱自己股票不涨的煎熬。在人声鼎沸中,静得下心去看自己该看的书,做自己该做的事。如果因为外部牛熊环境的影响而改变了自己的行为,说明你还没真的相信这些事。 53. 读财报是101,在这个基础上再去找人心的博弈。拥有你懂的好公司是长线,赔率和情绪的投机最多是中线,似乎大家更痴迷于后者。 54. 把股市想成另一个游戏:假设你可以从周围所有认识的人中挑一个,他5年后的收入分1/10,问你现在愿意付多少钱买这样一个权力。你将如何做研究?市场就是这个的游戏以拍卖的形式多人参与,不要老待着人声鼎沸的拍卖场里,你可以试着理解拍卖底价的设置原因,但不要以别人的出价作为自己的判断依据。 55. Do
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2021-03-01

和女儿聊投资-第14集:积累自己的雪_球

周六吃早饭时,和太太闲聊,顺口提到了ROI。 “什么是ROI?”女儿在边上听到了,好奇的问道。 “Return OnInvestment. 投资收益。就是你获得的回报和你投资下去本钱的百分比。 “呃…” 女儿还有些似懂非懂。 我说,“比如你买Spotify的股票。你投资下去的本金是5000块,你现在赚了1000块。那么,ROI就是用赚的1000块,除以本金5000块。1000/5000,百分比是多少?” “嗯…”, 女儿想了半天,回答说是20%。 “是的,ROI是20%。“我说,”人们通常用ROI来衡量一项投资,也喜欢用这样一个百分比来衡量市场和自己的投资表现。”   “不过这里有个常常被疏忽的问题”,我接着说,“假如两个人同时投资股票,第一个人的起始本金是1万,第二个人的起始本金是100万。今年股市涨了20%。到年末,他们分别赚了多少钱?“ 女儿算了一下,和我说,“第一个人赚了2千,第二个人赚了20万。“ “是的,市场涨了20%,ROI同样是20%,但对有不一样的起始本金的人来说,它的意义是不一样的。第一个人赚了2千块,可2千块基本干不了什么,换个新手机和笔记本电脑就花掉了。第二个人赚了20万。他可以用这20万做首付,买一个新房子投资,出租给别人。“ 我顿了顿,接着说,“好,现在想一下第一年末,两个人的本金是多少?如果第二年的ROI还是20%,两人分别又赚了多少钱?“ “第一个人的本金还是1万。第二个人是120万。呃… 到了第二年, 第一个人还是赚了2千,呃…第二个人赚了24万…“。 “正确。“我说,”假如第二年末,两人都比较倒霉,车都坏了,修车需要2千块。第一个人修完车花又什么都不剩下。第二个人花去2千,还剩23万8,比第一个年的结余还要多。这时候,他是不是可以又用剩下的钱付首付,再买了一个新房子?“ “这有点像大富翁游戏。第二个人可以一直买房子。”女儿说。
和女儿聊投资-第14集:积累自己的雪_球
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2020-12-14

【和女儿聊投资11&12】该不该卖Spotify&投资中最重要的事

女儿买完Spotify后就把这事忘了。这个周末,突然好像想起了什么。 “爸爸,Spotify多少钱了?“ 女儿问。 “唔…, 让我来看看啊”。我拿出手机,找出Spotify的价格走势,转给她看。 “哇,快320块了呀!“$Spotify Technology S.A.(SPOT)$“还记得你是多少钱买的吗?” 我说。 “250块!“ 她毫不犹豫的说。 “所以你每一股赚了多少钱?“ 我问。 “70。“ “记得你买了多少股吗?“ 我又问。 “20股“。她脱口而出。看来记得很清楚,丝毫不需要回忆。 “所以你现在一共赚了多少钱了?“我问。 “嗯…70乘20, $1,400块!” 她顿了一下,然后兴奋地尖叫道,“这对小孩来说,真是一笔大钱!”。 “的确是一笔大钱。”我说,“祝贺你!”。 等她情绪稍微平复一点,我问她,“你打算把这20股股票卖掉吗?” 她想了一想。“不卖,”她说,“我要等它1,000块的时候卖。“ “为什么是等1,000块的时候卖?“ “那样我就有很多钱啦… I will be rich…” 她又开始兴奋地憧憬起来。 “那我问你,万一你卖了以后,Spotify涨到5千块,1万块怎么办。“ “这…”。她似乎没有想到。 “让我告诉你一个秘密。”我说,“当你上次买完以后,Spotify在市场里卖多少钱就不重要了。“ ”什么意思?“ 她有点疑惑。 ”比如我们的房子。你知道它现在多少钱吗?“ 我问。 ”我记得是 100万。“她说。 ”那是我们当时买的价格。今年因为疫情的原因,很多住在城中心公寓中的人都想搬到城边上,地方更大的房子里去。所以房屋市场价格上涨了20%, 我们的房子值120万了。” “哦,.,” 她点点头。 “现在我问你,如果今天有人来敲敲门,说我愿意120万
【和女儿聊投资11&12】该不该卖Spotify&投资中最重要的事
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2021-11-19

买美国优质资产:一种比大盘定投更有效的方法 – 24个月后回顾

背景介绍: 2019年11月,我建立了一个美股核心资产股票组合。具体特点如下: 一共只有10个标的。新资金“等权重”平均地分配到每个机会上。 按常识及自己的认识,选择10个自己认为长期来讲赚钱的好生意作为成分股。 尽量少调仓。每半年可以检查一次,如果新认识到有什么生意比已拥有的10个生意更好,可以置换。如果没有就不动。 2019年11月建立: 美股市场上的核心资产 2020年5月回顾:买美国优质资产:一种比大盘定投更有效的方法 – 6个月后回顾 2020年11月回顾:买美国优质资产:一种比大盘定投更有效的方法 – 12个月后回顾 2021年5月回顾:买美国优质资产:一种比大盘定投更有效的方法 – 18个月后回顾 实盘净值跟新: 20210518:100 20210621:110 20210719:115 20210818:122 20210917:126 20211019:128 20211118:137 目前持仓: 调仓: 距离上次5月调仓至今已经半年了,这半年美股市场我没有发现更值得交换的,所以11月没有任何调仓。 看到有的私募一年换手率100%以上,像玩杂耍一样买进卖出挺匪夷所思的。买的时候就想着一年内就卖,那是买什么呢? 说明: 这个组合到今天为止已经发布两年,实盘公布半年了。当初决定这么做的原因是希望用自己的所学所思设计一个简单的DIY投资法,对普通投资者有所帮助。 从结果上看,这个每半年看一次的懒办法也跑赢这市场90%的人。 一个比较欣慰的小插曲,一个朋友把这10个选股拿给她的美国老公看。这位与我素未谋面的老美说,我能理解他为什么这么选,然后决定按这个办法实践。 对他人有帮助,能被认同要比自己赚钱更开心。 相信常看这里的朋友其实早已明白了这个方法,我来来回回说恐怕惹人生厌。 另外,月月贴收益是件很无聊的事,我不想制造任何比较和焦虑。美股这半年这么牛是我
买美国优质资产:一种比大盘定投更有效的方法 – 24个月后回顾
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2022-05-03

Week17 2022 - 投资的所有道理

阅读: 这周一直在路上来回奔波,除了看了3-4份财报,没什么额外阅读。人还是应该处于一个稳定安静的环境之中,才能静得下心阅读、思考。 锻炼: 跑步两次。虽然只专门锻炼两次,但其实每天运动量倒不小,运动环每天都是超额完成。 活动: 周末去参加了2022年伯克希尔股东大会,老巴和芒格91岁和98岁能这个状态,很牛。 见到行业的大牛和榜样,挺开心。 另外,看到大道在雪球上贴了一个回答。 问:如何看待30倍市盈率的茅台?答:就是看你怎么看待30倍市盈率买入30年利润每年增长率10%的企业。 随后他进一步解释: 对有稳定成长的公司而言,这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率,假设投之前的盈利是1的话,30pe就意味着投入30,第10年的回报总和就是17.5,第20年是63(如果我没算错的话)。而且,茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金,长期没有使用计划,你觉得投在哪里最舒服(合算)?每个人的机会成本都不一样,自己看着办吧。 我再补充几句: 买企业就是买企业的未来现金流。企业的最终买家只有企业本身。管理层要足够诚信将利润=未来现金流,并一定会以某种形式(分红,回购,再投资)*完全*返还股东。对投资的判断变成判断生意营收是否以10%长期增长,和竞争优势否让利润率最终也保持10%。付出30,10年得到17.53,平均年化收益是-5.2%,为什么还要做这笔投资呢,因为持有20年得到63,年化3.8%,持有30年年化6.2%。是否合适和自己其他机会比。 感觉投资的所有道理就是这几句了,希望来这里的朋友能多看看想想。
Week17 2022 - 投资的所有道理
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2023-05-26

未来10年美国股市能带来何种收益?巴菲特的神预测,与上周问卷的意外结果!

1999年11月22日,巴菲特在《财富》杂志发表文章,讨论一个问题,未来17年美国股市的平均年化收益能有多少。因为截止1999年,道琼斯指数在过去17年从875点,涨到9181点,涨了接近10倍,年化收益14.8%。当时正值互联网第一次热潮, 股票市场上群情激昂。道指于1999年最后一个交易日站上11497点,史上最高点。一家投行Paine Webber 做了一次问卷调查。结果投资不足5年的新人们预测未来10年自己年化收益率能达到22.6%. 投资超过20年的老手也预期未来10年年化收益率能有12.9%。巴菲特在文章中做了一个大胆的预测,未来17年,到2016年,美国股市的平均年化收益应该在6%附近。首先,我们先看一下老巴的预测是否准确。因为要考虑到分红再投资,我们使用全收益指数。截止2016年11月22日,道指全收益指数比较99年11月22日涨了2.58倍。实际年化收益率5.72%。标普500全收益指数比较99年11月22日涨了2.15倍。实际年化收益率4.6%。老巴果然是‘神预测‘!文章中详细给出了他的思考过程。首先他给出了两个决定整体股票市场表现的重要变量:市场利率和公司利润对GDP的占比。从82年开始的17年间,GDP翻了3倍。但利率从14%逐步下降到5%,公司利润对GDP的占比从3.5%上升到6%。想要股价继续大幅上涨,这两个重要变量必须出现大幅的变化。比如,1)市场利率继续下跌。比如从6%到3%。但如果你能预测这个,你应该去做债券期权,而不是股票。2)公司利润对GDP的占比继续上升。公司利润对GDP占比这个指标代表股东从全社会创造出的蛋糕中切多大一块出去。一般这个占比在4到6.5%之间。再大这个社会的结构就有可能乱了。另外,老巴在文章中还提到99年市场已经出现了买什么都赚,人人都怕落下的牛市狂热。估值越抬越高。99年,财富500家企业总利润为3343亿,还要算上
未来10年美国股市能带来何种收益?巴菲特的神预测,与上周问卷的意外结果!
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2021-10-21

和女儿聊投资-第18集:美元升值好不好

新的学期,孩子们终于重回学校,一切都变得忙碌起来。 一天,我看到女儿在做数学作业,学习比例。有一道应用题是讲两种货币间的兑换。我便问她,“你知道什么是货币的升值、贬值吗?” “呃,不太清楚。” 女儿说。 “很简单,我们现在用美元,可以换成世界上其他国家的货币。比如现在1美元可以换6.5人民币。如果1美元可以换更多人民币,美元对人民币来讲,就升值了。人民币就贬值了。”我说。 “那美元升值人民币贬值,对我们来说,是好还是不好?” 我紧接着问。 “呃,好还是不好?” 女儿对这个问题好像无所适从。 “我们拿个例子来具体想想。” 我说,“比如,中国生产一个玩具需要65 人民币,美国消费者是不是需要10美元购买。?” “是的” 她点点头。 现在美元升值了,比如1美元可以换8人民币,中国生产一个玩具还是需要65 人民币,美国消费者现在要花多少钱买? 差不多8块美元。 对。那美国消费者开心还是不开心? “他们花了更少的钱,买到了同样的东西。更开心了。” 女儿回答。 “对,美国消费者更开心了。所以美元升值,对我们是好还是不好?” 我问。 “好。“ 女儿斩钉截铁的说。 “别着急,我们换个例子想想。假如我们家在美国开个工厂,专门造自行车。制造一辆自行车的成本需要1千美元,出口到中国,在1美元换6.5人民币时,我们的车是不是要至少卖6千5百人民币? 对,女儿点点头。 现在和之前一样,还是美元升值了,同样1美元换8人民币,我们在美国制造一辆自行车的成本还是需要1千美元,这车现在在中国至少要卖多少钱? 1千美元现在是8千人民币,一辆美国制造的自行车至少要卖8千人民币。 是,同样一辆美国车,对于中国消费者来讲,之前卖6千5,现在要卖8千。你觉得会有更多还是更少中国消费者买? 更少。 对,同样的一辆车卖更贵了,自然中国买的人会变少。所以这对美国制造商们来说,开心还是不开心? 肯定不开心。 你看,同样是基于
和女儿聊投资-第18集:美元升值好不好
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2021-08-03

关于腾讯

关于腾讯, 要不要抄底请自行考量,但这个时候必须亮明自己的观点: 人们对游戏有许多误解,其中最大的误解就是认为游戏都是小孩在玩。其实,游戏的主要玩家是大人!沉迷于任何东西都是有害的,包括游戏,包括权力、金钱、烟酒等等很多很多东西。-- 这话不是我说的。 没记错的话,未成年人贡献腾讯收入3点几。不知道游戏是做给大人玩的别来谈游戏。我强烈支持严控小孩各种电子沉迷,包括游戏,短视频。 净利润因为会受FVPL的影响,用市值比经营性现金流的办法来衡量估值,经营现金流1900亿,历史最差P/CF 20X 左右。目前投资出去的portfolio 大概值8,9千亿。 别想着买卖股票,想成一个生意转让给你,你愿意以多少钱接受。未来当然有不可知的风险,风险也是有价格的。 买股票就是买公司。买了后的心态应该是就是明天公司没了价格,私有化退市了也无所谓吧。 如果我是公司,就会推出一个至少千亿规模以上的回购计划。 其它没什么,19年写完买腾讯的文章后,就没什么好多分析的了。给新来的朋友链接附下: 一个关于腾讯生意模式的完整故事 分析一下腾讯的三季报
关于腾讯
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2023-01-05

2022 致客户信

2022市场综述 市场利率在一年内从近0%上升到4%,这样的快速上升让各类资产都承受了巨大压力。 考虑到高利率,我对目前市场的看法是总体处于一个合理的定价区间。许多股票今年掉的很厉害,但我不认为现在市场有显而易见的便宜。货币市场的回报已经到了3.8%,这样的高机会成本让很多一般质地的股票缺乏吸引力。 美国经济目前运转正常。虽然消费慢了下来,但信用卡冲销和坏账率都仍处于历史低位,破产和失业保险申请率很低,低端劳动力市场短缺。很难说美国明年一定会陷入一个严重的经济衰退。但有一点肯定,就是我们现在不是在那种最糟糕的危机里。也有可能美联储在把经济搞崩前可以成功控制通胀,实现软着陆。银行这次普遍要比2007年谨慎非常多。 我不会去赌经济最后会走出哪种情况。如前所说,我觉得目前市场定价合理,完全有可能出现市场进一步下跌的走势。这让我想起70年度的类似情况。1973,道指下跌了16.58%。1974年进一步下跌了27.57%。查理芒格的基金损失惨重,最终回撤53.3%。他最终在1976的反弹后解散了基金。他描述那段时间是“pure agony” 。 我的策略是仓位上足够保守,即使发生最坏的情况我们也能挺过去。不过如果最坏情况真的发生了,大家还是心理上要做好准备,估计也很难熬。 对市场我愿意做的一个预测是,如果美联储继续缩表,我们不会很快再看见像20-21年那样的疯狂牛市。 2022操作回顾 买优质生意 趁着波动的行情,我们今年有机会建仓了一个优质生意。我认为我们付的价格合理。目前占总仓位50%左右。我认为这生意的强定价权在通胀时代是个很好的防守,并且它在很多方面有长久的竞争优势。如果市场进一步下跌,我们可以很舒服地加仓。 套利机会 我原本的计划是用大概30%的仓位建立一些套利机会。巴菲特管这类机会叫 ‘work-outs’. Work-out 的意思是盈利来源是基于一些类似并购或拆分的特
2022 致客户信
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2022-04-26

Week 16 2022 - Hershey传记几点随感

这周效率很差,Hershey的书还有80页没有看完。不过这本书值得一看。 一: 书中提到,Progressive Capitalism 很大程度上受到了基督教的影响: create something nobler than profit, optimistic morality, clean living and responsible stewarship over the environment. 我觉得受宗教影响没什么不好,就像巴菲特和芒格说他们的思想和儒家很像,修身与中庸。 二: 对于人类乌托邦式的社会是否真的存在我很怀疑。首先,人类的痛苦真的可以消除吗。回想过去一两百年生产力极大提升,物质极大丰富,人类的痛苦是否真的变少?当然,开心或不开心都是很难衡量的指标。其次,即使如文中描述,Hershey town的确衣食无忧,极大的物质丰富也的确给人们带来了幸福感,但不能忘记这样的生活方式是建立在Hershey本身生意蒸蒸日上,不断带来强现金流的前提之上。时至今日,可以看看Hershey是不是依旧是好股票。大而言之,一个国家有几个强有力很赚钱的企业,是这个国家国民物质丰富的必要非充分条件。也就是说如果一个国家没有一些很赚钱的企业源源不断带来财富,冒然提高社会福利,或者其它什么均贫富的手段,以希望百姓物质生活越来越好是行不通的。拉美几个国家就是最好的例子。 三: 最后,书中提到一个Hershey工厂的烘焙师,因为一次不是自己过错造成的事故,被Hershey 炒掉。一家人的生活一下陷入绝境。再美好的乌托邦,只要产出不同,大部分人都对高产出的首领或他创造的系统产生依附关系。农业社会依附性相对松散,强调高专业化的工业社会这种依附性大大变强。 运动: 划船机4次, 跑步2次 下周末去奥马哈开会,之前要多看一些公司材料,没
Week 16 2022 - Hershey传记几点随感
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2021-09-18

美股核心资产组合实盘跟新:20210917

组合收益: 20210518:100 20210621:110 20210719:115 20210818:122 20210917:126 上周发的帖子 20210912杂记 - 用自己的认知去寻找好生意,其实算这个系列的一个加餐。我觉得投资的第一步,是要有一双明锐观察的眼睛。在我们生活周围,暗藏很多大牛股,也蕴含了很多还没有体现到财报上先兆。多看多想,用一个消费者的常识判断。一个好的产品和公司,一定是消费者导向(consumer oriented)的。这个办法并非我首创,Peter Lynch 几十年前在他的书中说他管Fidelity 麦哲伦基金时早就这么干了。 今天稍微技术一点,说说在发现一个有意思产品后,我会看点什么财报指标。 我的理解,财报是用来给公司生意画像的。大概帮助你理解这个公司做的是什么类型的生意。好财报只是好生意的必要条件。它帮我们起到一个过滤的作用:好生意必然有好的财报。看到烂财报,就没有必要再看下去了。好财报不是好生意的充分条件。只是财报上好,还远远不能判断是不是好生意能不能买。 下面举核心组合中的两个例子,我把我财报中常看的指标都列了出来。比如说TARGET, 通过杜邦拆解,可以看到,看似辛苦的零售业,ROE并不低。如果出现销售增长,利润率,或周转率有持续向好趋势,就尤其要注意了,实际经验中,这个阶段的公司股价涨幅要比这些指标一直维持在高位的传统‘白马’要更大更有弹性。 如果你打算认真投资,别偷懒,打开三年年报,可以借鉴这个模板,一个一个去填空吧。
美股核心资产组合实盘跟新:20210917
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2020-12-29

美股2020年最后一个交易机会

今年美股大盘涨了15%,很多人在股市中赚了钱。快到年底了,卖掉一些手中的亏损股票, 用Tax-loss harvesting 策略减些税的人应该挺多。 不清楚什么是Tax-loss harvesting 的朋友可以看我去年年底写的介绍: 美国资本利得税分两种,短期资本利得税和长期资本利得税。简单来讲,如果所买股票在一年之内卖出,所获资本盈利认作短期资本利得,算进个人全年收入,按个人所得税率征收,最高可达39.6%。如果持有一年以上的卖出,所获资本盈利认作长期资本利得,按长期资本利得税率20%征收。 作为对征资本利得税的一种补偿,IRS允许投资人用资本损失去抵个人全年收入,从而减少应纳税额,抵税额度上限个人$1,500,家庭$3,000。超过3000的累计资本损失可以展期到未来使用。 这样的规则衍生出了一种奇葩的交易策略, tax loss harvesting。每年尤其快到年末的时,大家纷纷把手里亏钱的股票卖掉,去确认短期资本损失,从而减少纳税。从来没有见过亏的这么兴高采烈。 这样长久薅税务局的羊毛,税务局当然不乐意。随之颁布了wash sale policy这样的补丁, 意思是如果卖了一个股票,30天之内又买回来,之前卖出该股票的短期资本损失不得确认。 这从某种程度上消弱了这种减税的做法,但由于短期资本损失可以去抵收入的政策存在,和各种对冲策略(比如卖了个股,可以买个板块ETF代替以防上涨的风险),把孩子和脏水一起泼出去的现象依旧存在。 自然地,我们就可以作为资本的搬运工,在别人不要时,暂时存放,等别人需要时,再还回去。 You can never teach an old dog new tricks. 跑了一下今年的losers 名单, 如下: 很多很烂的股票的从11月初涨起来了一些,XEROX Carl Ichan 在$16附近加了仓。现在也弹起来了40%几。现在去
美股2020年最后一个交易机会
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2021-09-13

20210912杂记 - 用自己的认知去寻找好生意

周末去超市买菜,结账时看到一处景象很有意思,随手拍了下来。 APPLE, TARGET, DOORDASH, VISA, AMAZON, NETLIX, SEPHORA (LVMH), Domino Pizza, & Home Depot. 再加上冰箱里的Monster,  正好10个。用这10个股票做个组合,收益应该不会比我那个核心资产组合差吧。 超市把他们的礼品卡挂在结帐口,至少说明在美国消费者的心智中,它们和现金一样好使。另外,超市也应该是根据客流量和受欢迎程度,选出最好卖的挂在门口。 我之前没看过Domino Pizza, 回来看了看,果然也是牛股,虽然净利润只有10%, 但是挡不住资产周转率高,走的是薄利多销的路子。 投资的道理并不复杂,如果你没有能力判断是否便宜还是贵,没有能力发现一个未来还有很大市场成长空间的小公司,那最最根本的,就是用自身体验和认知判断一个生意是否是好生意吧。 最近和朋友聊天,也说起类似的意思。近几年一直在做减法,选股标准变的很简单:如果没听过,没用过的产品的公司一律跳过。用过的,要能一两句话说清楚它的优点在哪里,自己心甘情愿的做它消费者,为它付钱。 知道自己不知道,守在自己的能力圈里面很重要。有多少人能经得起诱惑,不迈出去呢?
20210912杂记 - 用自己的认知去寻找好生意

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