对双良节能而言，慢一点不一定是坏事。 文/每日财报 吕明侠 国内咖啡行业过去一直以国外品牌为主导，其中星巴克作为领头羊，无论是在品牌知名度还是门店数量上都具有显著的优势。今时不同往日，如今国内市场涌现出了更多的本土咖啡品牌，比如瑞幸、Manner、三顿半等等，尤其是瑞幸发展迅猛，不论是从门店数量，还是营收都直追星巴克。 在瑞幸之外，还有一家有同样管理层重新创业的咖啡品牌——库迪咖啡正在紧追慢赶。 10月22日，据库迪咖啡官方透露，创业一周年，全球门店数量6061家，并提出2025年全球门店2万家的战略目标。库迪的成长线，就是在试图复制瑞幸，希望成为下一个奇迹，但能成功吗？ 对标瑞幸，门店数量猛增 10月22日，库迪咖啡迎来开业一周年。库迪咖啡董事长兼首席执行官钱治亚发布门店开业1周年的内部信，表示目前库迪咖啡全球门店数量6061家，并提出2025年全球门店2万家的战略目标。这一目标较公司成立之初提出的3年1万家门店的目标增长了一倍。 据了解，自从首店落点后，库迪就一路疯狂拓店。作为对比，瑞幸当年用了8个月才突破1000家。而星巴克自1999年入华，用了23年才开出自己的第6000家店。如此狂野的开店速度，在当今咖啡界，唯有瑞幸能够一战。 库迪的开店逻辑很简单，就是跟着瑞幸走。从目前门店布局来看，二者数据有着极高的相似性。 根据极海数据统计，从全国门店来看，瑞幸有44%的门店都位于办公区，其次是购物中心，占比约25%，18%的门店位于住宅区。而库迪方面，其全国门店在办公场所的占比有约39%，在购物场所占比29%，在住宅的占比25%——两个品牌相差不大。 不愧是同一个创始人做的品牌。库迪也的确在方方面面“模仿”瑞幸：门店选址会紧邻瑞幸，产品定价会紧贴瑞幸的券后价，对外宣传更是处处与瑞幸强关联。 库迪身上的瑞幸印迹依然明显，创始团队多来自瑞幸创始团队。陆正耀、钱治亚都是瑞幸的核心

为全面推进健康中国建设，筑牢中国式现代化卫生健康根基。近日，北大健康论坛•2024暨中国人体健康科技促进会健康促进专业委员会第六次年会在京召开。 会上，美年健康集团董事长俞熔发表“构建AI+健康管理新生态”主旨演讲，并发布《美年健康2023年度健康体检大数据蓝皮书》内容（以下简称“蓝皮书”），这是美年健康连续第二年发布千万级体检数据分析报告。 “本次蓝皮书的发布，旨在基于健康大数据反映体检人群的健康现状，展现了美年健康集团作为预防医学领域领军企业的社会责任与担当。”美年健康董事长俞熔表示，该《蓝皮书》是迄今为止，涵盖体检人群数量最多、地域覆盖最广的健康人群体检数据研究，真实反映了中国城镇人口健康情况。“期望为中国公共卫生事业与预防医学的发展提供数据支撑，为相关研究机构提供重要参考，为政府有关部门制定、实施或完善相关健康政策提供数据支持，也为向人民群众普及‘预防为主’理念、提高公众的主动健康意识和全面提升居民健康素养贡献力量。” 《蓝皮书》聚焦五大领域 据介绍，《蓝皮书》编撰过程广泛参考国内外权威疾病指南与专家共识，使用临床公认的疾病诊断与评价方法，对体检常见疾病或异常检出率进行标化调整，充分保证了研究结果准确性。 《蓝皮书》数据来源于美年健康2023年度近600家体检中心抽取的样本，样本量为1981万，覆盖全国31个省、自治区和直辖市，以劳动力人口为主要分析对象。聚焦于心血管健康、内分泌健康、呼吸健康、消化健康与泌尿生殖健康五大领域，主要涵盖高血压、糖尿病、肺结节、脂肪肝、肾结石、HPV感染等总计18项疾病或异常指标。 《蓝皮书》显示，体检异常结果检出率前五名依次为：肺结节（54%）、超重肥胖(51%)、甲状腺结节(48%)、脂肪肝(39%)、女性乳腺结节(34%)。也就是说报告中一半体检人群存在超重、肺结节、甲状腺结节情况。 经两年对比发现，糖尿病检出率上升，而幽门螺杆菌

从市场来看，专攻敏感肌的薇诺娜面临一堆竞争者的围追堵截，国内品牌有华熙生物的米蓓尔，新晋国货品牌Simpcare溪木源；国外品牌则有欧莱雅旗下的薇姿、理肤泉、乐肤、勃朗圣泉以及资生堂旗下的敏感肌品牌安肌心语等产品。 文/每日财报 吕明侠 近几年，随着新锐化妆品牌快速崛起，国货品牌在细分市场实现突围。“国货之光”薇诺娜以敏感肌护肤品成功出圈，明星产品舒敏特护霜大受好评。今年双十一，薇诺娜再次交出满意答卷，在天猫美容护肤类目中再次进入Top6。 但从资本市场来看，投资者们好像并不买账。薇诺娜背后的公司贝泰妮（300975）股价从去年下半年一路下行，市值缩水超六成，位居化妆品上市公司跌幅榜前列。 资本市场为什么用脚投票？ 在《每日财报》看来，市值缩水背后应是贝泰妮业绩遭遇了增长难题，营收、净利增速创上市以来新低。现阶段的贝泰妮，如何维持花期是一个挑战。 业绩增速放缓 根据贝泰妮公布的数据，2023年前三季度，贝泰妮营收34.31亿元，同比增加5.36亿元，增长18.51%；归母净利5.79亿元，同比增长11.96%，扣非净利为5亿元，增长12.53%。 前三季度的成绩还不错，但如果将时间线拉长，就会发现近年来贝泰妮业绩增速已经呈现放缓趋势。 放上一组简单的数据：2018-2022 年以及2023年前三季度，贝泰妮的归属净利增速分别为：69.58%、58.12%、31.94%、58.77%、21.82%、11.96%。 贝泰妮此前发布2023年限制性股票激励计划，定下发展“小目标”：以2022年收入和归母净利润为基准，2023年至2025年，营收增长率不低于28%、61.28%、100%，净利润增长率不低于28%、61.28%、100%。目前来看，实现此目标难度并不小。 近几年来，贝泰妮的毛利率一直表现比较稳定，2020年至2023年前三季度，其毛利率分别为76.25%、76%、7

2023年9月26日，由世界500强泰康保险集团在全国投入运营的首个大规模、全功能、国际标准旗舰养老社区——泰康之家·燕园三期正式开业。 泰康之家·燕园三期开业现场 作为泰康之家重磅打造的“新一代”养老社区中的“超级旗舰”，燕园三期无论是在建筑景观设计等硬件方面，还是在智慧养老等软件方面，都进行了全方位的升级迭代，以“创新永续”的态度持续引领我国养老产业高质量发展。 厦门大学人文与艺术高等研究院院长易中天 厦门大学人文与艺术高等研究院院长易中天在主题演讲中表示，生活不是诗，生活是实实在在的琐琐碎碎，伺候老人更是生活的一大难事。孔子的学生曾向他求教何为“孝”，答曰：“色难”。对待老人能够发自内心且始终如一保持和颜悦色，确实是一件非常难的事情。但泰康之家养老社区的服务团队做到了，这里的员工把长辈们真正当成了自己的爷爷奶奶，这一点非常了不起。 北京大学经济学院教授、原院长、全国三八红旗手标兵孙祁祥 北京大学经济学院教授、原院长、全国三八红旗手标兵孙祁祥在主题演讲中表示，从人的自然生命角度来说，人的生命构图可以分为“童年的纯真，少年的狂野，中年的潇洒，老年的神闲”这几个阶段。善待老人，最重要的就是要让老人具有安全感，享受幸福感，消除孤独感。泰康通过对长寿时代的深刻理解和前瞻性布局，在养老方面做了很多有益的探索实践。相信不久的将来，自己也会成为泰康之家的居民之一，在这里实现优雅的老去。 泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升 泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升在主旨演讲中表示，泰康之家·燕园三期无论从规模、品质还是文化内涵，都是中国一流的。燕园居民们就是共和国的一部活历史，他们用一生的青春，一身的才华，一身的汗水，锻造了共和国的大厦。泰康能够为这些共和国建设者服务，而感到无比光荣。27年来，泰康坚持初心不改，创新永续，商业向善，就是要用市场经济的方式方法，实现为人民服

一旦疫情期间的“红利”消逝，在呼吸机这一热门概念外，鱼跃医疗的下一个增长动力在哪里？ 文/每日财报 吕明侠 9月12日，鱼跃医疗发布了2023年员工持股计划，拟以17.3元/股的价格向参加对象受让623万股股票，占公司当前股份总额的0.6215%，其中首次授予593万股。员工持股计划参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员以及其他核心员工不超过150人。 在业绩考核上，公司将2023年-2025年净利润目标设置为20.01、20.31、23.39亿元，相比于2021年以及2022年净利润均值15.39亿元的基数相比，分别增长了30%、32%、52%，同比分别增长25%、2%以及15%。从这个净利润来看，鱼跃医疗给自己定了一个相对保守的增长预期。 根据公开数据，2018年以来鱼跃医疗业绩发展波动很大。2018年是一个高点，营收41.83亿元，同比增长18.12%；归母净利润7.27亿元，同比增长22.82%，到2019年营收和净利润增速双双下降至10.82%、3.49%。2020年到2022年，归母净利润增速再次上下起伏分别为154.98%、-16.87%、23.83%。 今年上半年，鱼跃医疗业绩持续增长，似乎预示业绩低迷期已经结束。 对于业绩变动原因说明，鱼跃医疗表示，在报告期内，其呼吸治疗解决方案业务引领市场需求，在深入人心的品牌形象以及高效稳定的生产力加持下，凭借优秀产品力实现快速增长，为公司整体业务规模的提升贡献了主要动力。 遗憾的是，今年6月11日，该公司终止了境外发行全球存托凭证（GDR）。这距离鱼跃医疗2022年11月召开董事会、股东大会通过发行GDR的相关议案仅半年多的时间。 全球化野心“搁浅”？ 公开资料显示，鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司，其中呼吸治疗解决方案始终是公司的营收大头，占总营收的比例

香飘飘努力转型。 文/每日财报 南黎 职业经理人辞职，创始人重回台前。10月21日，香飘飘董事会宣布收到杨冬云的书面辞职报告，杨冬云因个人原因申请辞去公司董事、总经理（总裁）职务。这意味着，总经理一职交出去不到一年，香飘飘创始人蒋建琪又重新上阵。 这位在业界享受盛誉的职业经理人为什么只在公司呆了10个月就匆忙离职？香飘飘发布了三季报，前三季度营收19.38亿元，同比减少2.05%；归母净利润1773.25万元，同比增长408.98%；如果扣除非经常性损益的净利润，香飘飘净利润还亏损575万元。 业绩恢复乏力，或许是职业经理人离职的原因之一。如今，创始人蒋建琪重新“掌舵”，香飘飘能否扭转颓势？ “去家族化”转型受阻？ 杨冬云入职香飘飘一度被外界解读为香飘飘在尝试“去家族化”之举。 香飘飘的家族化气息浓厚。天眼查信息显示，截至目前蒋建琪持有香飘飘50.44%的股份，为公司实控人；蒋建琪与其兄弟蒋建彬、妻子陆家华、女儿蒋晓莹4人合计持有香飘飘公司70.59%的股份，加上蒋建琪旗下控股公司杭州志周合道企业管理合伙企业（有限合伙）持有的6.08%股份，香飘飘近八成的股权掌握在创始人家族手中。 去年12月22日，香飘飘宣布，为了进一步优化公司治理结构，提高公司治理水平，综合考虑公司长远发展规划，公司董事长兼总经理蒋建琪申请辞去公司总经理职务。 与此同时，为了体现香飘飘对新任总裁的重视程度，董事长蒋建琪以每股13.43元的价格将持有的2053.72万股股份转让给新任总裁杨冬云，转让完成后，杨冬云持有公司股份比例5%。这次股权转让使杨冬云一跃成为香飘飘第五大股东。 杨冬云之前，香飘飘也曾尝试过引入外来高管，但均未长久。例如2017年、2018年，原加多宝集团分公司营销总监卢义富和原加多宝集团人力资源与行政管理中心总经理夏楠相继加盟香飘飘，分别担任营销中心总经理与副总经理。 然而，令人遗憾的

市面上的资产种类很多，有两个规律是大家比较熟悉的： （1）没有哪种资产在任何环境都能够持续赚钱； （2）不同经济环境下，有不同资产表现最优。 那么，对于在什么经济环境应该配什么资产，我们可以参考“美林时钟”理论。 美林时钟是什么？ 美林时钟是美国投行美林证券2004年在《The Investment Clock》报告中提出的资产配置理论。他们研究了美国市场超过30年的数据后，发现经济周期、资产配置和产业轮动之间是存在一定关系的，并且把这一理论归纳总结为一个“投资时钟”，也就是大家听说过的“美林时钟”。 美林时钟使用经济增长（GDP）和通胀（CPI）两个指标，将经济周期分成了四个阶段，在每个阶段对应不同的资产配置表现（如下图），围绕“复苏——过热——滞涨——衰退——复苏”进行周期轮动。 具体来看一下这四个阶段的特点： 复苏阶段 经济和通胀状态：高GDP+低CPI，经济上行，通胀温和。 经济复苏上行阶段，实体企业盈利回升，股票资产对经济复苏的敏感度更高，向上弹性更大，整体来看，相对债券和现金资产存在明显的超额收益。 资产整体表现：股票 > 债券 > 现金 > 大宗商品。 过热阶段 经济和通胀状态：高GDP+高CPI，经济上行，通胀显著上行。 为遏制通胀和经济过热，央行货币政策转向紧缩（比如加息）。债券由于市场利率上行而表现较差；同时，通胀上升增加了现金持有成本。另外，尽管经济向上，企业盈利仍然上行，但由于趋于紧缩的货币政策可能会压制股市的估值；大宗商品在高通胀环境下表现最佳。 资产整体表现：大宗商品 > 股票 > 债券或者现金。 滞涨阶段 经济和通胀状态：低GDP+高CPI，经济下行，通胀上行。 经济下行，股票会受到企业盈利下降的拖累，叠加流动性紧缩的影响，因而表现最弱；在流动性环境偏紧，市场利率预期偏高的环境中，债券市场表现较为疲软；大宗商品依然

受累于原材料价格大幅上涨，“人造肉第一股”双塔食品业绩由盈转亏，今年上半年净利润下降幅度超过100%。文/每日财报 楚风今年以来，受局部疫情反复及消费低迷等多种因素影响，A股食品饮料板块业绩普遍出现下滑。号称“人造肉第一股”的双塔食品预计今年中期业绩大降，归属净利润和扣非净利润降幅均超过100%，业绩由盈转亏。双塔食品表示，主要原因是原材料价格持续上涨和计提资产减值。以豌豆为代表的原材料占双塔食品成本64.94%，随着原材料价格持续上涨，大幅挤压其利润空间。今年上半年，双塔食品提及应收账款、其他应收款和存货共计7659万元。作为全球最大的豌豆蛋白生产企业，双塔食品也在布局着“植物肉”市场。“植物肉”在海外是食品行业的风口，有着广阔的市场前景，不过在国内市场并未盛行。目前，双塔食品已生产出多种“植物肉”产品，但仍处于起步阶段，营收占比较小。净利润由盈转亏，股权激励条件难达成粉丝是老百姓餐桌上常见的食品，其中龙口粉丝颇具名气。龙头粉丝最早的产地位于今山东省烟台招远市，历史可以追溯到300年前。在民国初期，烟台龙口港开埠后，商户将龙口市作为粉丝的重要集散地，通过龙头港销往海外各地，故称“龙口粉丝”。双塔食品成立于1992年，以生产龙口粉丝起家，后续逐渐做大做强，成为国内最大的龙口粉丝厂商。2010年，双塔食品登陆A股上市，66%以上的营收来源于粉丝业务。豌豆是粉丝的重要原材料，提取物具有较高的营养价值和商业价值。自2012年起，双塔食品在粉丝业务基础上延伸产业链，逐渐扩张豌豆蛋白、膳食纤维等领域。在2018年，豌豆蛋白收入突破5亿元，首次超越粉丝产品，成为收入比重最高的业务。由此，双塔食品也逐渐成长为全球最大的豌豆蛋白生产企业。随着产品结构优化和规模效应的抬升，2018年至2020年，双塔食品收入即使有所下滑，但依然利润迅速增长。当期，其营收增速分别为15.06%、-10.82%

北京时间7月27日1:30，一场全民瞩目的世界级体育盛事即将拉开帷幕。作为国民健康生活的积极倡导者与坚实后盾，光明乳业携手中国女排的传奇教练郎平、新生代网球明星张之臻等众多体育巨星共同发起“向上争一个光明”全民运动倡议。这一倡议旨在弘扬体育精神，为全民运动注入新的活力与激情，为体育精神呐喊助威，为中国体育健儿加油鼓劲! 携手郎平，共绘品牌与体育精神新画卷 作为本次倡议活动的重头戏之一，光明乳业与郎平教练携手，在社交媒体上发起“向上争一个光明”话题参与活动，号召广大民众积极参与，分享自己的向上故事，展现不屈不挠、勇于挑战的精神风貌。为深化活动内涵，双方更联合推出品牌宣传大片，展现郎平教练赛场内外的多面风采，深刻诠释女排精神的内涵与外延。这部宣传片不仅是对郎平个人魅力的展示，更是对全民积极向上生活态度的广泛动员，让“向上争一个光明”成为时代的最强音。光明乳业作为此次活动的发起方，以其卓越的产品品质和服务，为所有运动爱好者提供了坚实的支持与保障。 作为深耕乳制品领域多年的百年品牌，光明乳业始终秉持着“健康、品质、创新”的核心理念。此次与郎平教练的强强联合，不仅是对其卓越产品品质的自信展现，更是对体育精神深刻内涵的高度认同与弘扬。通过共同发起“向上争一个光明”活动，光明乳业将品牌精神与女排精神紧密相连，共同倡导一种积极向上、永不言败的生活态度，展现了品牌与体育文化的深度融合。 携手张之臻与中国女排，共铸体育辉煌新篇章 新生代网球领军人物张之臻的加入为光明乳业“向上争一个光明”活动增添了新的亮点。作为ATP中国男子网球选手的佼佼者，张之臻以其出色的表现和不懈的努力成为了新时代青年向上精神的代表。他的奋斗历程和成功经验，激励更多年轻人勇敢追梦、敢于突破自我，为全民运动注入了新的活力与动力。张之臻的加入不仅展现了年轻一代的向上风采，也进一步丰富了活动的内涵与影响力。 与此同时，随着活动步

BOSS直聘去年净利润高达21.56亿元，同比大增近9倍。 文|每日财报 吕明侠 BOSS直聘H股于3月13日（北京时间）跳空大涨了近20.8%，而其美股则在3月12日（美东时间）放量飙升18.8%，低位反弹已近60%。 从消息面上来看Boss直聘发布了2023年的业绩报告。其中营业收入为8.40亿美元，同比增加25.37%；净利润为1.55亿美元，同比增加873.01%。尤其是净利润的增长接近于9倍之多，这个增长幅度放在当前很多的港股公司中也是非常少见的。BOSS直聘盈利能力“爆表”，原因何在？ 去年营收大增 付费客户创新高 “找工作，跟老板谈。”这句洗脑的广告语，成就BOSS直聘的最初印记。2023年，其MAU达到4230万，保持国内最大招聘平台的地位。就业环境多变，BOSS直聘的运营，格外坚挺。 其中最大的亮点是，BOSS直聘平均月活跃用户数（MAU）同比增长47.4%。尤其是这个增长是在各大互联网公司的活跃用户增速都在放缓的当下。 截至2023年12月31日，公司已累计为1.78亿用户提供过服务，2023年全年有近15亿人次的用户在平台上实现了双向达成。资本环境动荡，BOSS直聘的市值，基本稳定在百亿美金上下。 3月12日发布的财报显示，BOSS直聘2023年第四季度收入为15.802亿元，同比增长46.0%。2023全年收入59.52亿元，同比增长31.9%；经调整净利润21.56亿元，同比增长169.7%。针对当下的求职招聘旺季，管理层也给出了乐观的指引，2024年第一季度营收预期在16.4亿元-16.7亿元区间，同比增长区间为28.3%-30.7%。 另外《每日财报》发现，该公司用户和收入的结构也发生显著变化，蓝领和下沉市场增速可观。 赵鹏在财报会上介绍，公司的蓝领用户在2023年的新增用户规模已经与白领用户相当，收入贡献超过了34%；二线及二线以下城市的收入

趣丸在“戴着镣铐跳舞”种种约束下，努力在语音社交业务上寻求新增长点。 文/每日财报 吕明侠 2023年12月15日，趣丸集团（也称“趣丸科技”）在撤回2023年6月19日递交的招股书后，通过与Vision Deal HK Acquisition Corp.的特殊目的收购公司并购交易的形式提交上市申请。 趣丸集团曾分别于2021年10月19日、2023年6月19日向港交所递表，考虑以传统的IPO形式在港上市，无奈均无结果。在上市申请资料于2023年12月失效时，趣丸科技转头选择借壳SPAC的道路。 作为国内游戏语音龙头企业，趣丸集团一直不缺资本关注，腾讯、经纬中国等知名企业均是公司战略投资者。 换道递交招股书，趣丸集团显然是有备而来，但与此同时，新的问题也接踵而来，比如营收快严重依赖增值服务业务、月活跃用户数流失严重，以及遭遇强监管等等。 收入模式单一存风险 月活数还流失 趣丸集团是一家集移动语音、电子竞技、游戏研发与发行等业务于一体的互联网公司，旗下有TT语音、TT电竞以及TT游戏等主要业务品牌。 趣丸集团的营收主要由增值服务和音频娱乐服务构成，二者业务收入合计占比超95%。其中，TT语音贡献了营收的“大头”。趣丸集团主要通过用户在与其他用户和主播互动时，消费在TT语音上出售的虚拟物品创收。 目前，尽管趣丸的营收逐年上升，但依然未摆脱单一的盈利模式。与此同时， TT语音的平均月活跃用户也在逐渐下滑。 在关键的运营指标方面，报告期各期，趣丸集团的平均月活跃用户分别为1230万、1680万、1380万和1260万。 实际上，2022年，趣丸集团的平均月活较2021年同比下滑300万。2023年上半年平均月活又较上一年同期下滑230万，平均月付费用户同比下降19.9万。 同一时期，趣丸集团的平均月付费用用户分别为64.39万、96.56万和100.03万，付费率分别为5.3%、5