美联储宣布降息，iEdge新加坡房托指数上涨 随着近期就业和通胀数据趋缓，美联储四年来首次宣布降息，将隔夜拆借利率下调50个基点（即0.5个百分点），符合市场预期，联邦基金利率区间因此降至4.75%至5%区间。 美联储表明将进一步降息，预计今年还将降息50个基点，2025年降息1个百分点，2026年再降0.5个百分点。然而，美联储同时将长期利率预期从2.8%上调至2.9%，显著高于2023年12月的2.5%，达到了2018年以来的最高水平。 在本地市场方面，iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT Index）在9月19日受美联储宣布降息的影响上涨1.7%。在所有新加坡房地产投资信托（S-REITs）中，有30只上涨，5只下跌，4只保持不变。涨幅最大的10只信托平均上涨3.4%，多数为拥有海外资产的S-REITs。截至9月19日，iEdge新加坡房托指数年初迄今的总回报率已达到5.8%。 在资金流向方面，新加坡房托在9月19日录得1,070万新元的机构资金净流入，而散户方面则录得210万新元的资金净流出。录得最高机构资金净流入的5只S-REITs分别是：新达信托（Suntec REIT）、丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust）、凯德综合商业信托（CapitaLand Integrated Commercial Trust）、丰树泛亚商业信托（Mapletree Pan Asia Commercial Trust）和丰树工业信托（Mapletree Industrial Trust）。同时，录得最高散户资金净流入的5只S-REITs分别是：星狮地产信托（Frasers Centrepoint Trust）、ESR-LOGOS信托（ESR-LOGOS REIT）、百利宫房地产投资信托（Paragon REIT）、丰树工业信托（Mapletr

海指回升至3,400点，金融板块领涨带动机构资金流入 过去两周，与新加坡本地股票挂钩的证券交易活动有所增加。本月迄今，两只海指ETFs的日均成交额（ADT）达到了自2022年6月以来的最高月度水平。在9月的第一周，与新加坡股票和指数挂钩的结构性认股权证和每日杠杆证书的平均成交额比前一周高出三分之一。 自8月29日海指回升至3,400点以上以来，新加坡股市录得7.63亿新元的机构资金净流入，收复了2024年截至8月29日13.03亿新元净流出中的一半以上。在此期间，海指上涨了3.7%。相比之下，从7月3日海指突破3,400点之前的交易日至7月15日收于3,499.89点，海指上涨了3.9%，期间整体市场录得3.78亿新元的机构资金净流入。 海指自8月29日回升至3,400点以上以来已上涨3.7%，9月10日收于3,512.67点，9月11日再度收报3,531.17点。这一涨幅略微超过富时东盟全股指数（FTSE ASEAN All-Share Index）的2.2%（以新元计），而富时全球指数（FTSE All-World Index）下跌了1.5%，富时亚太指数（FTSE APAC Index）下跌了2.9%。这使得海指在2024年截至9月11日的总回报率达到了14.3%。海指的历史最高点包括2018年5月的3,641.65点和2007年10月的3,906.16点（2008年1月海指调整前的水平）。 金融服务板块引领近期的机构资金净流入的激增，其次是电信板块、新加坡房地产投资信托（S-REITs）板块、公用事业和工业板块。在这9个交易日中，按市值比例计算，录得最高机构净流入的交投活跃股票包括海庭（Seatrium）、胜科工业（Sembcorp Industries）、新加坡交易所（SGX）、新达信托（Suntec REIT）和康福德高（ComfortDelGro）。 全球经济

iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT Index）连续第二个月录得正向回报，8月份实现了6.7%的总回报率。继7月的总回报率达到5.5%以来，2024年下半年前两个月累计录得12.6%的增长，成功扭转了上半年总回报率11.4%的跌幅。 市场情绪的转变主要是由于对美联储将在9月18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上关于下调联邦基金利率的预期日益增强，这表明全球金融环境将进一步走向宽松。 8月，房地产投资信托（REITs）板块录得超过9,000万新元的机构资金净流入，延续了7月1,500万新元净流入的趋势，连续第二个月实现正向净流入。而在2024年上半年，机构资金净流向主要为净流出。 在iEdge新加坡房托指数中，总回报率最高的10只信托的平均回报率达到了11.4%，高于该指数6.7%的整体回报率。 在这10只信托中，有5只主要投资于海外物业资产： • 两只美国写字楼REITs——吉宝太恒美国房地产信托（Keppel Pacific Oak US REIT）和宏利美国房地产投资信托（Manulife US REIT），总回报率分别为26.9%和19.3%。 • 另外3只信托分别是星狮物流工业信托（Frasers Logistics & Commercial Trust, FLCT）、克伦威尔欧洲房地产投资信托（Cromwell European REIT, CEREIT）和大和房屋物流信托（Daiwa House Logistics Trust, DHLT），这些信托持有大量海外物流资产，它们在8月的平均总回报率为9.0%。 星狮物流工业信托在2024年第三季度的最新业务报告中表示，其投资组合的正向续约租金调整率达到25.1%，主要得益于物流资产租金调整的强劲表现。其中，星狮物流工业信托在澳大利亚物流资产的平均续约租金调整率超过了5

iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT Index）从24年上半年11%的跌幅中回升，在24年下半年的前8周录得10%的总回报。 市场情绪的转变主要是由于9月18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上联邦基金利率下调的确定性逐渐增强。在某些方面，这向全球金融环境转为更加宽松的环境迈出了第一步。 在过去的八周里，机构投资者和散户投资者在24年上半年的净流出和净流入中分别出现了约10%的逆转。自6月底以来，S-REIT板块录得机构投资者净买入7,900万新元，散户投资者净卖出1.25亿新元。与此同时，5只追踪REIT的ETF录得总净流入2,400万新元。 2016年10月20日，新加坡首次引入追踪REIT的交易所买卖基金（ETF）。上周，资产管理规模（AUM）创下9.17亿新元的新纪录。自2024年6月底以来，它们的日成交额已达460万新元，比2024年上半年增长了近60%，比2023年增长了200%。 目前，5只追踪REIT指数的ETF包括： 利安-辉立新加坡房地产投资信托ETF（LION-PHILLIP S-REIT ETF）：旨在通过投资构成该指数的全部或绝大部分相关证券，追踪晨星新加坡房地产投资信托股息聚焦指数（Morningstar® Singapore REIT Yield Focus Index）的表现。 日兴资产-海峡贸易亚洲（日本除外）房地产投资信托ETF（NikkoAM-Straits Trading Asia Ex-Japan REIT ETF）：旨在追踪富时海峡时报欧洲公共房地产协会/美国房地产投资信托亚洲（日本除外）10%上限指数（FTSE EPRA Nareit Asia ex Japan REITS 10% Capped Index）的表现。 辉立新交所亚太股息领先房地产投资信托ETF（Phillip SGX APAC Dividend

裕廊集团（JTC）最新发布的2024年第二季度市场报告指出，工业租金环比上涨1%，这是自2022年第一季度疫情恢复以来增速最慢的一次。但同比来看，工业租金仍上涨了6.6%。同时，由于新增需求持续超过供应增长，整体入驻率上升了0.3个百分点，达到89%。 6只拥有新加坡工业资产敞口的工业类S-REITs在最新一轮财报发布和业务更新中表现各异。尽管工业类S-REITs整体表现疲软，但这6只信托都录得正向续约租金调整率，从2.6%到16.8%不等。 这6只工业类S-REITs的平均总杠杆率为37%，低于S-REIT板块39.1%的平均水平，且远低于50%的监管上限。这为潜在的债务空间提供了灵活性，能够为资本密集型收购提供资金支持。 就价格表现而言， 6只工业类S-REITs年初迄今的平均总回报率下降了6.1%，平均市净率（P/B）为1倍，较五年的平均市净率折价约11%。 目前，相对于它们五年平均市净率折价幅度最大的3只S-REITs分别是：丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust）、ESR-Logos信托和胜宝工业信托。 整体来看，受借贷成本上升和物业运营费用增加的影响，各信托的每单位派息（DPU）同比下降。丰树工业信托（Mapletree Industrial Trust）则例外，该信托宣布其2025财年第一季度的每单位派息同比增长1.2%，达到3.43新分。 丰树工业信托在第一季度的总收入同比增长2.7%，净物业收益（NPI）同比增长1.3%。这主要得益于2023年9月收购大阪数据中心的收入，以及各类物业的新租约和续租的推动。丰树工业信托的投资组合入驻率从91.4%增加到91.9%，在新加坡出现正向的续约租金调整率，录得约9.2%的加权平均续约租金调整率。 胜宝工业信托（Sabana Industrial REIT）录得最高续约租金调整率，达到16.8

目前新加坡交易所上市有39只信托，代表了S-REIT板块，其中包括32只REITs、5只合订信托和2只商业信托。 总体而言，S-REIT板块的总市值为900亿新元，今年平均每日有超过2.2亿新元的单位易手。S-REIT板块的表现参差不齐，今年有13只信托录得了正向总回报，而26只信托的总回报下跌。尽管利率上升以融资成本和货币转换等方式，影响了可分配收入，但在增长方面，投资者关注该板块是否有持续的入驻率、多样化的租户基础、正向租金调整以及进行增值交易和资产提升计划的能力。 在该板块，目前有4只S-REITs的交易价格高于其账面价值，2只REITs的市净率超过其5年平均水平。这与iEdge新加坡房托指数一致，该指数今年大部分时间的市净率都低于其5年平均水平一个标准差（s.d.）以上。 截至2024年8月13日，散户投资者在REIT板块净买入了9.13亿新元。其中散户总买入34亿新元，散户总卖出25亿新元。按板块划分，新加坡的REIT板块今年录得最多的散户净流入，其次是工业板块的6亿新元和房地产板块（不包括REITs）的3.4亿新元。 价值型投资 今年的资金流向和业绩观察表明，散户净买入的行为在某种程度上体现出了价值型投资原则的特点： • 首先，基于成分股和权重，iEdge 新加坡房托指数目前具共识性的目标股价为1,185点，比8月13日的指数水平1,017点高出约17%。此现象并非最近发生，自2022年上半年末以来，该指数的价格平均比具共识性的目标股价低约17%。具共识性的目标股价从2023年底的1,227点下降了3%。相比之下，2023年的目标价格从2022年底的1,317点下降了7%，而2022年下半年从2022年上半年末的1,490点下降了12%。 • 其次，截至2024年8月13日，iEdge新加坡房托指数年内下跌了11%，但加上股息分红使得总回报率

文章来源：期货日报 https://mp.weixin.qq.com/s/CzILVRsznuhUZgupgFs2KQ?scene=25#wechat_redirect 近年来，随着全球经济一体化的深入发展，各国经济之间的联系日益紧密。为提高国际影响力和竞争力，我国期货市场对外开放正稳步推进。 日前，期货日报新马调研组走访了新加坡交易所（下称新交所），希望通过对新交所国际化路径及发展趋势的研究，为我国期货市场发展提供更多的思路。 始于精准定位 兴于多方合力 一走入新交所大厅，现代化气息就扑面而来。液晶屏幕上循环播放着交易所的动态，上方显示交易品种的红绿长条显示屏，从电梯一直延伸至交易所大厅深处。在显示屏的对面，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的新加坡新闻演播室占据了重要位置。其中，除了用于拍摄的区域外，多个播放着CNBC全球不同时区新闻演播室情况的屏幕在闪烁，加之不同肤色的新交所员工以及来往办事的合作方人员，赫然已为新交所打上了国际化的标签。 谈及新交所的国际化发展路径，新交所董事总经理简佩玉表示，早在新交所设立之初就确定了国际化交易所的定位。 1999年12月1日，新加坡证券交易所和新加坡国际金融交易所合并，成立了新交所。其中，成立于1984年的新加坡国际金融交易所是亚洲地区首家金融衍生品交易所，该交易所设立的初衷就是为了巩固、强化新加坡国际金融中心和国际贸易中心的地位。 据调研组了解，20世纪七八十年代，新加坡作为亚洲的重要港口城市，执行自由贸易港政策，并因此成为东南亚的贸易中心。伴随着各大跨国公司将其亚洲贸易总部设在新加坡，全球各大金融机构也纷纷在新加坡设立分支机构。 1984年之前，东南亚地区没有可以用于管理价格波动的期货市场，主要利用美国市场避险。因此，每当美国交易时段结束，亚洲市场的波动和价格风险就无法控制。在这样的背景下，为保持新加坡贸易中心、金融中心的国

SGTI评估标准趋于严格，可持续性指标增加 2024年新加坡治理与透明度指数（SGTI）评分发布，评估标准更为严格且进行了更新，纳入了更多用于评估可持续性报告的指标，例如实质性（materiality）和可持续性治理（sustainability governance）。同时，环境、社会和公司治理（ESG）与利益相关者的权重也翻倍，达到20%。 SGTI的调查结果表明，S-REITs在股东权益、问责与审计，以及信息披露和透明度方面表现最为强劲，并且普遍高度重视气候变化问题。 尽管如此，在今年的评估中，对业绩报告重新修订等披露欠佳的行为实施了更为严格的惩罚措施，导致平均分值下降了3分，降至1.8分，创下自2020年SGTI排名以来的最低记录。在排名靠前的38只S-REITs中，近三分之二的信托总体得分同比有所下降。 新加坡房地产投资信托（S-REITs）和地产商业信托在2024年新加坡治理与透明度指数（SGTI）中的总体得分从去年的89.3分下降至86.6分。 在一般类别中，整体得分也从去年的74.8分下降到了69.3分。 在房托和商业信托类别中，凯德雅诗阁信托（CapitaLand Ascott Trust）和凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）分别保持了第一、第三的位置，而凯德雅诗阁信托以104分的分值连续第四年居于榜首，凯德腾飞房地产信托则以102分的分值连续第二年排名第三。城市酒店信托（CDL Hospitality Trusts）以102.8分的分值排名第二，较去年上升了22位，同比提高了16.6分。在2024年上半年的业绩报告中，城市酒店信托净物业收益（NPI）同比增长5.9%，每单位派息（DPU）稳定在0.0251新元。除新西兰市场外，城市酒店信托在全球所有市场的每间可售客房收入（RevPAR）均录得同比正增长。 5只信托排名上

今年新加坡成交量最大的300只股票中，有63只股票在7月份进一步延续了它们上半年的上涨态势，包括9只海峡时报指数成分股和6只在凯利板上市的股票，主要来自工业、消费品和科技板块。值得注意的是，像多元科技（Multi-Chem）、新翔集团（SATS）、新加坡电信（Singtel）等公司在该月的净机构资金流入速度显著加快。 60多只股票中有半数在7个月内录得了机构资金净流入。多元科技、新翔集团、新加坡电信、CIVMEC公司（Civmec）、金兴海运探油（Kim Heng）、亚连盛有限公司（Accrelist）、大东方控股（Great Eastern）、精砺控股（Dyna-Mac）、创业公司（Venture）、中环电脑系统（Azeus）和福联盛（Hock Lian Seng）在7月份的净机构资金流入相比2024年上半年有显著增速，同时在该月平均股价涨幅达到了12%。 泛联（Pan-United）、绿科资源（5E Resources）、明光海事（Beng Kuang）、中环电脑系统、多元科技和精砺控股的日均成交额在过去7个月相比于2023年的水平翻了一倍以上。 尽管面临更高的成本和折旧费用，泛联集团公布的2024财年上半年（截至6月30日）收入同比增长7%，达到3.847亿新元，净利润增长22%。 得益于其产品部门的扩展和战略投资，中环电脑系统控股也在2024财年(截至3月31日)取得了创纪录的业绩，尽管毛利率略有下降，但净利润增长68.3%，达到8500万港元，并且收入增长了30.0%，达到3.289亿港元。

7月新加坡股市表现出色，本地市场更加看涨 新加坡股市在7月录得1.98亿新元的机构资金净流入，扭转2024年上半年超过15%的净流出。新加坡海峡时报指数（STI，下称“海指”）在7月上涨3.7%，收于3455.94点。与此同时，富时亚太指数以新元计价也实现了1.2%的增长。海指过去七个月的总回报率攀升至9.6%，而两只追踪海指的ETFs平均回报率达到9.2%，尽管7月出现了净流出，但与海指自去年年底以来的最佳月度表现相一致。 海指三大银行股录得平均涨幅为2.8%，而它们在海指中的总权重略微下降，从51.5%降至50.9%。与此同时， 海指三大银行股录得3800万新元的机构资金净流入，推动了七个月6.32亿新元的总机构资金净流入。 7月份，iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT Index）和iEdge SG制造业指数（iEdge SG Manufacturing Index）在该月的总回报率均为5.5%。iEdge SG制造业指数录得7600万新元的机构资金净流入，主要贡献者包括新翔集团（SATS）、新科工程（ST Engineering）和创业公司（Venture Corporation）。 值得注意的是，新翔集团也是该月海指中表现最好的股票之一，与海庭（Seatrium）和泰国酿酒（Thai Beverage）并列。新翔集团通过整合全球航班服务公司（Worldwide Flight Services）扩大了其全球足迹，覆盖了27个以上国家的215多个地点。 与此同时，iEdge新加坡房托指数的成分股在7月录得1900万新元的机构资金净流出，流出速度明显低于2024年上半年的水平，当时成分股录得11亿新元的机构资金净流出。新达信托（Suntec REIT）以2450万新元的机构资金净流入位居榜首，成功扭转了上半年的资金外流。 海指在7月底的市净率比过去五年的历

前言 凭借完善稳定的营商环境和充满活力的产业生态，新加坡成为了众多中国企业发展东盟市场和拓展国际业务的桥头堡。除了进行业务布局，不少中国企业还希望通过积极参与新加坡资本市场，支持并配合其业务布局和拓展。新交所接受多种上市方式，其中第二上市框架为已上市的企业提供了满足业务拓展和资本运作等多重诉求的便利渠道。 为回应读者期待，我们将发布系列文章，分享新交所第二上市的制度及实践。敬请关注。 第二上市（Secondary listing），已在外国交易所完成第一上市或者正在筹备在外国交易所第一上市的发行人均可申请。对于中国企业而言，在中国香港、美国、伦敦、澳大利亚等交易所上市的中概股可以在新交所申请第二上市。 相对于IPO而言，在新交所进行第二上市主要遵循其第一上市地的监管规则，上市申请及持续上市责任均实现最大程度的简化，上市效率高，并且成本可控。 Image 一、第二上市要求 1. 符合新交所主板上市标准。须满足以下盈利条件或市值条件： 在上一个财年盈利，拥有至少三年的经营记录且市值不低于1.5亿新元；或 在上一个财年税前盈利达到3千万新元且拥有至少三年的经营记录；或 在上一个财年拥有营业收入且市值不低于3亿新元。 2. 完成第二上市后，须维持在外国交易所第一上市。 3. 在向第一上市地交易所发布信息的同时，须向新交所发布同样信息的英文版。 4. 针对任何已在新交所上市类别证券的额外发行以及第一上市地交易所的决定，需通知新交所。 二、第二上市的方式 企业可以选择三种方式完成第二上市，包括（1）不进行融资的“介绍上市”、（2）仅配售给特定投资人的“介绍上市+配售”、以及（3）“公开售股的第二上市”。其中，“介绍上市”和“介绍上市+配售”因不涉及向散户融资，只需向新交所监管公司提交介绍文件，新交所审核周期约为6-10周。“公开售股的第二上市”需要向新加坡金融管理局及新交所监管公司